Nyugdíjpénztári vagyonkezelés a régióban Czech Republic Fatér Gyula Budapest Alapkezelő Zrt. Eger, 2006 november 9. Hungary Slova Polan
Nyugdíjpénztári vagyonkezelés a régióban 1. Régió nagysága 2. Mibe fektetnek? 3. Milyenek a hozamok? 4. Kik fektetnek be? 5. Mit hozhat a jövő?
Közép-kelet európai regió Legnagyobb EU tag országok a régióban: visegrádi négyek Legfejlettebb tőkepiaccal rendelkeznek a régión belül HU, CZ már egy évtizedes múlt, SK 1995 óta működnek pénztárak Hiába vannak szabványok, az adatok konzisztenciáját országok között nehéz biztosítani Eltérő rendszerek: minden országban más struktúrát hordoz a nyugdíjalap Erősen szabályozott működés, jogszabályba foglalt díjmaximumok
Kezelt vagyon alakulása 35 30 A tőkepiac egyik leggyorsabban növekvő szegmense mrd Euro 25 20 15 10 5 0 1995 2000 2005 PL SK HU CZ Teljes régiós vagyon 40 mrd környékén lesz 2006 végén A kötelező pénztári rendszer a fő hajtóerő (CZ - nincs kötelező rendszer) Koncentráció SK-ban és CZban: néhány szolgáltató, HU a másik véglet Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
Kezelt vagyon összetétele I. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% CZ HU SK PL Egyéb Kötvény Részvény Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései Óvatos befektetési politikák rövid táv előtérben?! Kivétel PL: relatív magas részvény arány Kötvénybefektetések között a nem állampapír szerepe CZ-ben említhető Kevés alternatív befektetés (ingatlan, származékos termékek) Országon belül nagyobb szórás: SK, HU
Kezelt vagyon összetétele II. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% CZ HU SK PL Külföldi Hazai Hazai befektetések dominálnak Régiós piacok jobban teljesítettek a fejlett piacoknál Külföldi befektetések elsősorban (régiós) részvények Nem látszik a jele az eurós felkészülésnek Forrás: PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései, becslés
Lengyel nyugdíjpénztárak Igen komoly tényezők a lengyel tőkepiacon A Varsói tőzsde vonzerejének egyik pillére a magas hazai likviditás Kod ISIN ISIN Kód Érték (PLN) Arány a kibocsátásból PL0000103735 6 824 318 498,40 22,38 PL0000101259 6 426 549 550,40 21,67 PL0000102869 4 948 806 740,80 19,58 PL0000102331 3 430 552 594,40 24,74 PL0000102836 3 075 818 911,40 15,35 PL0000101937 3 000 659 085,60 12,20 PL0000103859 2 803 923 220,00 26,53 PL0000103602 2 342 087 193,60 11,83 PL0000103693 2 317 254 776,20 20,45 PL0000104014 2 195 024 563,20 43,86 PL0000103222 2 071 219 860,00 75,97 PL0000102679 1 671 264 129,60 15,31 PL0000103263 1 435 910 369,20 15,97 PL0000101440 1 142 867 942,80 42,89 PL0000103305 994 437 241,70 10,97 Total 44 680 694 677,30 23,93 Részvény Érték (PLN) Portfólió arány (%) PKN ORLEN S.A. 3 832 901 142 4,52 TELEKOMUNIKACJA POLSKA S 2 872 427 913 3,39 PKO BANK POLSKI S.A. 2 267 851 585 2,67 BANK POLSKA KASA OPIEKI S.A 2 093 709 730 2,47 BANK PRZEMYSŁOWO-HANDL 1 280 445 478 1,51 KGHM POLSKA MIEDŹ S.A 1 157 303 916 1,36 ING BANK ŚLĄSKI S.A. 867 902 332 1,02 POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOW 745 077 942 0,88 ECHO INVESTMENT S.A. 660 895 377 0,78 GLOBE TRADE CENTRE S.A. 651 038 861 0,77 Egyéb 10 239 424 547 12,07 Total 26 668 978 820 31,44 PL állampapírok több, mint 20%-át és a részvények 18%-át tartják
Hozamok % 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 CZ HU PL SK CZ Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései PL CZ: alacsony nominális hozamok PL: kiegyensúlyozott hozamok alacsony szórás a pénztárak között: 5 éve 10%-on belül ok: a szektorátlag a benchmark HU: jelentős szórás SK: kevés tapasztalat egyelőre Részvényarány fontos tényezőnek tűnik a hozamok abszolút nagyságában
Reál hozamok % 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2003 2004 2005 CZ HU PL SK CZ HU PL SK Inflációhoz (CPI) képest Három év kummulált: CZ: 4% HU: 18% PL: 36% SK (1 év): 1% Nettó hozamok terén az országok közötti különbség nagyobb A részvény arány itt is fontosnak tűnik Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései
Relatív hozamok % 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2003 2004 2005 CZ HU PL SK Kockázatmentes hozamhoz képest (rövid futamidejű állampapír benchmark) CZ: 3% HU: 5% PL: 25% CZ HU PL SK Forrás: Cseh Pénzügyminisztérium Nyugdíjpénztárfelügyeleti Iroda, PSZÁF, Knuife (Lengyelország), pénztárak jelentései SK (1 év): 1%
Régiós szereplők 10% 4% 3% 19% 19% 3% 3% 6% 21% 3% 7% KBC Generali ING Erste Winterthur Aegon AIG AVIVA Nordea PZU OTP Others 2% Koncentrálódó piac CZ: 10 (önkéntes) HU: 18 (magán) PL: 15 (magán) SK: 6 (magán) Kevés a független pénztár Pénztárak és vagyonkezelők egy pénzügyi csoportban nem jellemző a versenyeztetés Meghatározó a PL piac (Commercial Union egy piaccal vezet - 19%)
Határon átnyúló tevékenység HU: lehetséges külföldi vagyonkezelő, de nincs (egyelőre) PL: törvényileg lehetséges a kötelező pénztárak esetében, de nincs rá példa, a önkénteseknél csak helyi bejegyzésű lehet CZ: nincs rá példa SK: nincs rá példa
Mit hoz a jövő? Cseh magánpénztárak elindulnak Koncentráció folytatódik? bevezetés a régióban Regionális vagyonkezelők központosítása Európai nyugdíjrendszer?