Tőkepiaci körkép -hazai és nemzetközi piacok, várható tendenciák -konszolidáció, liberalizáció - Pál Árpád vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2007. december 04.
Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak. (André Kostolany)
2000 q4 2001 q2 2001 q4 2002 q2 2002 q4 2003 q2 2003 q4 2004 q2 2004 q4 2005 q2 2005 q4 2006 q2 Vállalati eredmények (mhuf) BUX index 800 000 700 000 600 000 Vállalati eredmények (MOL, OTP, Richter, MTEL, EGIS) BUX index A tőzsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon 25000 20000 500 000 15000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 10000 5000 0
A tőzsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban 10000% USA 4 negyedéves gördülő GDP-je Dow Jones IA 1000% 100% 1947q04 1952q04 1957q04 1962q04 1967q04 1972q04 1977q04 1982q04 1987q04 1992q04 1997q04 2002q04
A Budapesti Értéktőzsde Zrt. fejlett piac Háromoldalú piac, azonnali, határidős és opciós részpiaccal Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel EU standardoknak megfelelő szabályokkal Felelős Vállalatirányítási Alapelvekkel viszont kicsi és koncentrált Piaci részvény kapitalizáció kb. 30 milliárd EUR, GDP 32%-a 41 cég részvényei (19 A és 22 B kategóriás) A Top 5 cég adja a forgalom 84%-át
A világ tőkepiacának megoszlása Egyéb Ázsia 16% NYSE 30% Tokyo SE 9% Egyéb CEE 0,71% Budapest SE 0,07% Egyéb Europa 16% Nasdaq 8% Euronext 7% London SE 7% forrás: WFE, 2007. Egyéb Amerika 6%
A közép-kelet európai régió tőkepiacának megoszlása Bratislava SE 2% Bucharest SE 8% Budapest SE 14% Warsaw SE 50% Cyprus SE 5% Prague SE 15% Ljubljana SE 5% Malta SE 1% forrás: WFE, 2007.
A régiós tőkepiac forgalmának megoszlása Bratislava SE 0,07% Bucharest SE 1% Budapest SE 24% Warsaw SE 42% Cyprus SE 3% Ljubljana SE 1,39% Malta SE 0,20% Prague SE 29% forrás: WFE, 2007.
dec.94 jún.95 dec.95 jún.96 dec.96 jún.97 dec.97 jún.98 dec.98 jún.99 dec.99 jún.00 dec.00 jún.01 dec.01 jún.02 dec.02 jún.03 dec.03 jún.04 dec.04 jún.05 dec.05 jún.06 dec.06 jún.07 Éves átlagos részvényforgalom (EUR mrd) BUX index 35 A piac teljesítménye tükrözi a világpiaci trendeket 30 000 30 Részvényforgalom BUX index 25 000 25 20 1997 Ázsiai válság 1999 Brazil válság 20 000 15 000 15 internetes lufi 10 000 10 5 1998 Orosz válság interntes lufi 2001-09-11 2003 iraki háború 5 000 0 0 forrás: BÉT, 2007.
A lakosság megtakarításainak szerkezete egyes európai országokban Pénzügyi eszközök relatív megoszlása országonként 2005 Részvények Nem részvény értékpapír Befektetési jegyek Biztosítástechnikai tartalékok Készpénz és betétek Egyéb 100% 90% 8% 9% 14% 6% 1% 4% 11% 14% 4% 80% 70% 60% 58% 69% 36% 38% 34% 53% 48% 58% 19% 40% 50% 37% 40% 39% 51% 21% 18% 27% 30% 20% 10% 0% 14% 7% 12% 2% 11% 6% 2% 2% 39% 2% 5% 3% 11% 2% 3% 9% 2% 4% 1% 10% 8% 7% 16% 4% 9% 9% 6% 4% 12% 13% 3% 14% 9% 1% 18% Magyarország Lengyelország Norvégia Franciaország Észtország Ausztria Spanyolország Szlovénia Svédország Finnország forrás: MNB, 2005.
Tőzsdei részvények tulajdonosi szerkezetének megoszlása európai országokban Tőzsdei részvények tulajdonosi szerkezetének megoszlása európai országokban 2003-ban 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% SZLOVÁKIA 86% 3% 8,3% 0,7% 2% MAGYARORSZÁG 73% 9% 7% 7% 4% FRANCIAORSZÁG 34% 5% 24% 28% 9% BELGIUM 41% 24% 25% 10% LITVÁNIA 53% 0% 31% 4% 12% LENGYELORSZÁG 55,4% 4,6% 4,3% 22,5% 13,2% NÉMETORSZÁG 18% 6% 45% 17% 14% EURÓPAI ÁTLAG 29% 4% 19% 32% 16% SVÉDORSZÁG 33% 10% 11% 29% 17% DÁNIA 27% 2% 6% 27% 18% 20% SZLOVÉNIA 8% 18% 25% 23% 26% Külföldi befektetők Nem azonosítható befetetők Állami szektor Hazai nem-pénzügyi vállalkozások Hazai pénzügyi vállalkozások Háztartások/Egyéni befektetők forrás: MNB, 2003.
Pedig
A tökéletes befektető esete A tökéletes befektető 1900-ban 1 dollárt befektet Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát) Mekkora lett a vagyona 1999 végére? 9 607 190 781 673 150 000 (9,6 kvintrillió) (Ha adózik is, akkor csak 1,3 kvadrillió a vagyona)
A részvény mint hosszú távú befektetés Magyarországon is igaz! Az esetek hány %-ában bizonyult jobb befektetésnek a BUX index, mint azonos időszakban a MAX index az elmúlt 10 évben: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 éves 2 éves 3 éves 4 éves 5 éves 6 éves 7 éves 8 éves 9 éves 10 éves Befektetés időtávja forrás: BÉT
A részvény mint hosszú távú befektetési forma Árfolyamváltozás 1995-től napjainkig Árfolyamváltozás 1995-től napjainkig 80 70 MAX index 4,4 szeresére, 75,2 60 50 40 30 20 10 BUX Index 15,5 szörösére, OTP árfolyam 75,2 szörösére emelkedett 4,4 15,5 0 MAX index 4,4 szeresére, BUX Index 15,5 szörösére, OTP árfolyam 75,2 szörösére emelkedett
milliárd HUF Az azonnali tőzsdei forgalom alakulása 2004-2007. 35 35 30 25,8 25 19,1 20 15 11,6 10 5 0 2004 2005 2006 2007 várható
Tőkepiaci konszolidáció I. forrás: FESE, 2007.
Tőkepiaci konszolidáció II. forrás: FESE, 2007.
Konszolidáció próbálkozás
Stratégiai célkitűzések mentén I. Integráció BÉT-BÁT integráció sikeresen megtörtént KELER kapcsolatok erősítése Nemzetközi integráció Varsó Prága Budapest Bécs Távkereskedés - XETRA Keresletélénkítés negyedik pillér (NyESz, hosszú távú befektetési számla) Nyugdíjpénztárak választható portfoliós rsz. Oktatás, PR
Stratégiai célkitűzések mentén II. Kínálatélénkítés Új kibocsátások (TCK) (külföldiek is ORCO) Új termékek (ETF, Certificate, Warrant) Bevezetési támogatás (GKM) Adózás: Ösztönző osztalékadózás Beruházási adókedvezmény (új!) Oktatás, kommunikáció és imázsépítés A tőzsdét megismerteti és közelebb viszi az emberekhez
MiFID Mit várnak a piaci szereplők? Új szolgáltatások új lehetőségek Magánbefektetők kiszolgálása MTF alakítása Új közzétételi szolgáltatások Új szereplők MTF-ek Rendszeres internalizálók Növekvő verseny Erősödő befektető védelem Költséges és elhúzódó átállás
Valami megmozdult Új szerveződések Project Boat Project Turquoise Chi-X Stb. Jelszó: Fejlesztés, fejlesztés, fejlesztés
Aggályok Hogyan lehet egy alapvetően angolszász elvekre építő szabályrendszert a germán jogrendbe építeni? Átláthatóság vagy átláthatatlanság? Meg lehet-e védeni a befektetőket saját maguktól?? Verseny = hatékonyság
Kérdések www.bet.hu
Köszönöm a megtisztelő figyelmet! Pál Árpád vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt.