Futura Kötvény Alap éves jelentése

Átírás

1 Futura Kötvény Alap éves jelentése

2 Éves jelentés 02 Futura Kötvény Alap 2014

3 aberdeen-asset.hu 03

4 A Futura Kötvény Alapot december 11-én vette nyilvántartásba a PSZÁF. Az Alap B és I sorozatú befektetési jegyeket tartalmaz. A B sorozatú befektetési jegyeket bármely - akár devizabelföldi, akár devizakülföldi - természetes vagy jogi személy, jogi személyiséggel nem rendelkező gazdasági társaság, vagy intézmény megszerezheti. Az Alap I sorozatú befektetési jegyeit kizárólag a Tpt. szerint minősített befektetőnek minősülő befektetők szerezhetik meg október 14-én az Aberdeen Magyar Kötvény Alap beolvadt a Futura Kötvény Alap B sorozatába. A rendkívül hasonló befektetési politikával rendelkező Magyar Kötvény Alap beolvadása elsősorban méretgazdaságossági indokokkal magyarázható. Az azonos értékelési elvekkel rendelkező beolvadó alap átváltási aránya 1, volt. I. Vagyonkimutatás eft-ban az eszköz teljes portfólióbéli aránya kategóriák: a) átruházható értékpapírok % 99.32% b) banki egyenlegek % 0.68% c) egyéb eszközök % 0.00% d) összes eszköz % % e) kötelezettségek f) nettó eszközérték Az Alap december 31-i nettó eszközértéke a portfoliójelentésben eft, a mérlegben eft. Az 54 eft eltérés oka a következő: Az Alap mérlegében elhatárolásra került 54 eft számviteli szolgáltatás díja, ami a portfólió jelentésben nem jelenik meg II. A forgalomban lévő befektetési jegyek száma (db): III. Az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték: IV. A befektetési alap összetétele: eft-ban az eszköz teljes portfólióbéli aránya kategóriák: a) a tőzsdén hivatalosan jegyzett átruházható értékpapírok b) más szabályozott piacon forgalmazott átruházható értékpapírok c) a közelmúltban forgalomba hozott átruházható értékpapírok d) egyéb átruházható értékpapírok e) hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok % 99.32% 04 Futura Kötvény Alap 2014

5 V. A befektetési alap eszközeinek alakulása a tárgyidőszakban: eft-ban kategóriák: a) befektetésekből származó jövedelem b) egyéb bevétel (bankkamat) c) kezelési költségek d) a letétkezelő díjai e) egyéb díjak és adók f) nettó jövedelem (a+b-c-d-e) g) felosztott és újrabefektetett jövedelem h) a tőkeszámla változásainak bemutatása: tárgyidőszaki további kibocsátás visszaváltások Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: aberdeen-asset.hu 05

6 i) a befektetések értéknövekedése, illetve értékcsökkenése forintban Megnevezés Névérték Beszerzési érték piaci árfolyam piaci érték Névérték Beszerzési érték piaci árfolyam piaci érték a piaci érték változása: MÁK 2014/C % % MÁK 2015/A % % MÁK 2015/C % % % MÁK 2016/D % % % MÁK 2017/A % % % MÁK 2017/B % % % MÁK 2017/C % % MÁK 2018/B % % MÁK 2019/A % % MÁK 2019/B % % MÁK 2022/A % % MÁK 2028/A % % % Államkötvények összesen n/a HTB 0 19/03/ % % Diszkont kincstárjegyek összesen n/a Állampapírok összesen: Futura Kötvény Alap 2014

7 j) A magyar gazdaság növekedése jelentősen meghaladta a sok éves átlagot. A magasabb növekedés motorjai az állami megrendelésekre épülő ingatlanberuházások és az export élénkülése miatt javuló ipari termelés volt. A mezőgazdaság hozzájárulása is tudott a tavalyi jó év után még tovább javulni ben ezek a tényezők várhatóan visszafogottabbak lesznek, viszont a belső kereslet bővülése javíthat a növekedésen amennyiben tényleg fordulat áll be a belföldi hitelezésben. Az alacsony olajárak és az orosz élelmiszerembargó miatt jelentősen csökkenő agrárárak hatása új mélységekbe nyomta az inflációt, ami alacsony szinten maradhat 2015-ben is. A külső egyensúlyunk tovább javult, a svájci frank hitelek forintosítása tovább csökkenti a bruttó devizaadósságot, ugyanakkor a devizakockázat a tartalékok csökkenésén keresztül az államra szállt. Minden esetre a rendkívül magas folyó fizetési mérleg többlet lehetővé teszi a külső adósságok visszafizetését. A hitelezés megindulása kulcsfontosságú a növekedés javulásához 2015-ben. Ugyanakkor egy jelentősebb hitelfelfutás az alacsony kamatok mellett nyomás alá helyezheti a forint árfolyamát, ami tovább gyengülhet 2015-ben is. VI. Összehasonlító táblázat az elmúlt három üzleti évről: Egy jegyre jutó nettó eszközérték változása: B sorozat A sorozatnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban: Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke: I sorozat A sorozatnak az adott naptári évben számolt utolsó összesített nettó eszközértéke Ft-ban: Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma: Egy jegyre jutó nettó eszközértéke: VII. Tárgyidőszaki származtatott ügyletek bemutatása: az alap a tárgyidőszakban nem kötött származtatott ügyleteket. VIII. A befektetési alapkezelő működésében bekövetkezett változások, valamint a befektetési politika alakulására ható fontosabb tényezők bemutatása Az alap az év során kizárólag hazai állampapírokba fektetett. Elsősorban a hazai gazdaságpolitikai fejlemények függvényében, a nemzetközi folyamatokat is figyelembe véve aktívan kezeltük a portfólió kamatkockázati pozícióját. Az év során folyamatosan csökkentettük a hosszú lejáratú papírok arányát a portfólióban, ami a csökkenő hozamkörnyezetben alulteljesítéshez vezetett. Az alap I sorozata 5,74%-os, B sorozata 6,27%-os nettó hozamot ért el 2014-ben. A benchmark MAX index hozama az évben 12,58% volt. IX. Az ABAK által az adott időszakra kifizetett javadalmazás teljes összege az ABAK alkalmazottainak kifizetett rögzített és változó javadalmazás szerinti bontásban A évi XVI. törvény (Kbftv) javadalmazási követelményei specifikusan előírják a cégeknek, hogy az ABAK ügyvezetőinek és az ABA kockázati profiljára tevékenységük révén lényeges hatást gyakoroló munkavállalók javadalmazásának bemutatása során egy teljes beszámolási időszakot kell felölelni. Mivel a jogszabály csak júliusában lépett életbe, ez azt jelenti, hogy csak 5 hónap információi állnak rendelkezésre a publikáláshoz. Mivel ezen információk nem nyújtanak teljes képet a szóban forgó beszámolási időszakról, ezért publikálásukra nem kerül sor. aberdeen-asset.hu 07

8 X. a) az ABA olyan eszközeinek aránya, amelyekre nem likvid jellegüknél fogva különleges szabályok vonatkoznak: Az Alapnak nincs olyan eszköze, amelyre nem likvid jellegénél fogva különleges szabályok vonatkoznak. b) az ABA likviditáskezelésével kapcsolatos minden, az adott időszakban kötött új megállapodás: Az Alap nem kötött 2014 folyamán a likviditáskezelésével kapcsolatos megállapodást. c) az ABA aktuális kockázati profilja és az ABAK által e kockázatok kezelése érdekében alkalmazott kockázatkezelési rendszerek: Kockázatkezelési program: 1. AZ ÜZLETI TEVÉKENYSÉGÜNK ÉS AZ ALAP STARTÉGIÁJÁNAK MEGÉRTÉSE 2. A FŐ KONTROLLOK MŰKÖDÉSÉNEK MEGÉRTÉSE 3. KOCKÁZAT- ÉS LIKVIDITÁSKEZELÉSI PROGRAM KIALAKÍTÁSA 4. A KOCKÁZATKEZELÉSI PROGRAM VÉGREHAJTÁSA 5. JELENTÉS Kockázatkezelési tevékenység Az Aberdeen Asset Management PLC és leányvállalatai (a Csoport ) nemzetközi befektetéskezelő cégcsoportot alkotnak, világszerte működő képviseleteiken keresztül intézményi és lakossági ügyfelek számára egyaránt nyújtanak vagyonkezelési szolgáltatásokat. A Csoport elkötelezte magát egy megbízható, hatékony belső ellenőrzési rendszer és a működésének szerves részét képező kockázatkezelési keretrendszer kiépítése és folyamatos fejlesztése mellett: ez képezi a Csoport első védelmi vonalát. A második védelmi vonal a Csoport kockázatkezelési divíziója, amely lehetővé teszi a kockázatkezelés során a kockázatok felismerését és csökkentését, ezen kívül biztosítja az üzleti tevékenység független ellenőrzését. A divízió a Compliance, az Üzleti Kockázat, a Piaci Kockázat, a Kockázatkezelési és a Jogi területet foglalja magában. Vezetője a Csoport kockázatkezelési igazgatója, aki a Csoport vezérigazgatójának közvetlen beosztottja. A kockázatkezelési divízió úgy látja el feladatát, hogy a Csoport működésikockázat-kezelési rendszerének (Operational Risk Management System, SWORD) segítségével a szervezet minden szintjén a tevékenység szerves részévé teszi a kockázatkezelési keretrendszert. A Csoport belső ellenőrzési osztálya a kockázatkezelési divíziótól függetlenül működik, és közvetlenül a Csoport vezérigazgatójának és a Csoport igazgatósága ellenőrző bizottságának jelent. A belső ellenőrzési osztály feladata a Csoport ellenőrzési környezetének független értékelése ez képezi a Csoport harmadik védelmi vonalát. A Csoport vállalatirányítási rendszerének működését az egyes szakterületeknek az Aberdeen különböző osztályain dolgozó képviselőiből létrehozott bizottságok segítik elő, amelyek lehetővé teszik az Aberdeen PLC, valamint annak leányvállalatai és befektetési alapjait irányító testületei számára a feladatuk hatékonyabb ellátását. A Csoport kockázatkezelési divíziója mindegyik bizottságban képviselteti magát, kivéve azokat, amelyek az irányító testületek elé terjesztett befektetési javaslatokkal foglalkoznak. Az egyes bizottságok céljait és működési szabályait az adott bizottság feladat- és hatáskörét meghatározó dokumentum tartalmazza. Kockázatkezelési program A kockázatkezelési program jellemzően a befektetési alapok értékeléséhez és adatszolgáltatási ciklusához igazodik, és az alábbi ábrán bemutatott öt fő szakaszra osztható fel. A program első két szakasza arra szolgál, hogy a kockázatkezelő munkatársak meghatározzák, felmérjék és értelmezzék az alap eredendő (belső) kockázatait, valamint azt, hogy az ezeknek a kockázatoknak a csökkentését célzó belső kontrollok elégségesek és kellően hatékonyak-e. Ennek a két szakasznak a súlya a teljes kockázatkezelési cikluson belül fordítottan arányos az eszközök és likviditásuk értékeléséhez rendelkezésre álló piaci adatok mennyiségével és minőségével. Ezeknek a szakaszoknak a során a kockázatkezelési munkatársaknak lehetősége van arra, hogy értelmezzék a kifejezetten az alap struktúráját és eszközeit érintő kockázatokat, és az elemzéseik mélységét a legjelentősebb kockázatokhoz igazítsák, ezekre összpontosítsák. Ezt követően a független kockázatfelmérés eredményeit beterjesztik azok elé az illetékes bizottságok és testületek elé, amelyek feladata azt felügyelni, hogyan valósítja meg az üzleti terület a szükségessé váló kockázatkezelési intézkedéseket. 08 Futura Kötvény Alap 2014

9 A kockázatok felismerésének, felmérésének és kezelésének folyamata Piaci kockázat: A piaci kockázatot a kockázati tényezők modellezésével és a diszkontált cash-flow módszerekkel kísérjük figyelemmel, amelyek segítségével kiszámíthatók az olyan abszolút és relatív ex ante értékek, mint a követési hiba (TE) és a kockáztatott érték ( Value at Risk, VaR). A VaR-érték kiszámítása a nettó eszközérték (NAV) alapján történik, és azt a maximális veszteséget fejezi ki, amelyet a portfólió 20 nap alatt realizál az esetek 99 százalékában, szokványos piaci viszonyok mellett. Az alap portfóliókockázatait intuitív kockázati összetevőkre bontjuk le, amelyek révén felismerhetőek a váratlan piaci kockázati területek. Minden érintett eszközosztályra ezeket a módszereket alkalmazzuk. A piaci kockázatot a bruttó és nettó módszerrel egyaránt kiszámított tőkeáttétel révén is figyeljük. A tőkeáttételt úgy számítjuk ki, hogy mindegyik származékos pénzügyi instrumentumot (FDI) nettó eszközértéken átszámítjuk az adott származékos ügylet mögöttes eszközében fennálló ekvivalens pozíció piaci értékére. A koncentrációs kockázathoz kapcsolódó piaci kockázat csökkentését a diverzifikáció elve szerint meghatározott befektetési korlátozásokon keresztül valósítjuk meg. Likviditási kockázat: A Csoport az alapokra vonatkozó, azok méretének, befektetési körének és összetettségének megfelelő likviditásikockázat-kezelési politikát vezetett be az általános kockázatkezelési rendszerével összhangban. Az eszköz- és a forrásoldalon egyaránt biztosítjuk a likviditási kockázat monitoringját. A likviditási kockázat mérésének és figyelemmel kísérésének céljából a Csoport a mögöttes eszközökre épülő módszerek egész sorát alkalmazza. A megközelítésünk minden esetben az, hogy az alapban található tényleges befektetéseket valós piaci referenciához képest vizsgáljuk, összesítve és az egyes pozíciók szintjén is. A Csoport árazási bizottságának feladata az eszközárazás vizsgálata és monitoringja, ezenkívül jóváhagyja az árazási módszereket, a piaci értéken történő értékhelyesbítéseket az eszközök szintjén, és ellenőrzi a befektetési alapok szintjén az eszközárak valós értéken (fair value) alapuló kiigazításáért felelős csoportszintű befektető védelmi bizottság munkáját. A Csoport által bevezetett árazási politika részletesen ismerteti az eszközök árazására vonatkozó operatív feladatokat. A forrásoldalon mindegyik részalap esetében a befektetői ügyletek, ezen túl pedig a befektetői magatartás képezi az alap likviditását befolyásoló fő tényezőt. Ennek keretében az alapok szabályzatai és a tájékoztatók egyaránt tartalmaznak olyan kiemelt jelentőségű rendelkezéseket, ill. limiteket, amelyek célja védelmet biztosítani az alap, és ezáltal a befektetők számára olyankor, mikor az alap likviditása veszélybe kerülhet. Az alapkezelő emellett elemzi a tulajdonosi koncentrációra vonatkozóan rendszeresen kapott jelentéseket. A tulajdonosi koncentrációk és ügyleti magatartás vizsgálata az alap szintjén történik, és a különös figyelmet érdemlő esetekről jelentés készül a Csoport illetékes bizottsága, vagy jelentősebb esetben az illetékes irányító testület részére. Hitelezési és partnerkockázat: Származékos eszközökre vonatkozó ügyletek kizárólag a Csoport hitelkockázati osztálya által jóváhagyott, megfelelő hitelminősítéssel rendelkező partnerekkel köthetők. A partnerkockázathoz kötődő hitelkockázatot a Csoport hitelkockázat-kezelési szabályzatában ismertetett folyamatoknak megfelelőn kezeljük. A szabályzat előírja, hogy a kereskedésben résztvevő jogalanyokról és az érintett konszolidált bankcsoportokról hitelezési véleményt kell kiadni és nyilvántartani, ideértve az ügyfelekkel kötött tőzsdén kívüli (OTC) származékos ügyletekben, készpénzes elszámolású ügyletekben és készpénzes, vagy készpénz egyenértékes letéti ügyletekben résztvevő partnereket. A Csoport létrehozta a származékos- és hitelügyletek ellenőrző bizottságát, amelynek az a feladata, hogy a partnerkockázatok független értékelését tartalmazó hitelezési és banki kockázati monitoring jelentés alapján jóváhagyja az újabb partnerek felvételét a listára, illetőleg intézkedjen egyes partnerek törléséről. Jogi kockázat: Az alapok által megkötött minden jelentősebb szerződéses jogviszonyt a jogi osztállyal, vagy szükség esetén külső jogi szakértővel kell ellenőriztetni. Jogátruházásra vonatkozó megállapodások esetére ha releváns egy működési szabályzat írja elő, hogyan történjen a kapcsolattartás a felek között, milyen gyakorisággal és határidőre kell a szolgáltatásokat teljesíteni, továbbá egyértelműen meghatározza az egyes felek jogait és kötelezettségeit, ezenkívül adott esetben a teljesítmény méréséhez szükséges fő teljesítménymutatókat. Az esetleges peres ügyeket is a jogi osztály intézi, amely rendszeresen tájékoztatja a kockázatkezelési osztályt arról, vannak-e folyamatban levő perek, hogyan állnak ezek éppen, és milyen kihatással vannak az alapokra. Minden tőzsdén kívüli származékos ügylet megszövegezése az ISDA-keretszerződés által megadott általános kikötések felhasználásával történik, amely meghatározza a származékos ügyletek kereskedésében résztvevő felek jogait és kötelezettségeit. Az ISDA-keretszerződések feltételeinek kialakítása és aláírása az egyes alapok alapjai, ill. az alapok és a partner között történik. A CSA-szerződés az ISDA-keretszerződéshez csatolt, jogilag kötelező érvényű dokumentum: ez határozza meg a minimális átutalási összeget (MTA) vagy a biztosítékot, amelyet az AAML ír elő a partnerekkel tőzsdén kívüli származékos eszközökkel folytatott kereskedés esetére. Adókockázat: A Csoport külső adószakértők szolgáltatásait veszi igénybe az adóstrukturálás, a tranzakciók és az adóbevallások terén. Működési kockázat: A működési kockázat-kezelési keretrendszer biztosítja a vállalt működési kockázatnak és az átfogó kockázati profilra kifejtett hatásának valós, megbízható adatok alapján történő mérését, továbbá a kockázatfelmérési intézkedések, folyamatok és módszerek megfelelő dokumentálását. A működési kockázatnak a Csoport vállalatainál történő felismerése, mérése, kezelése és monitoringja a Csoport működési kockázat-kezelési keretren.dszerének (SWORD) segítsgével történik. A rendszer a következő fő kockázatkezelési modulokat tartalmazza: aberdeen-asset.hu 09

10 Kockázati események kezelése: Ez a modul a korábbi veszteségek adatait tartalmazó adatbázis, ebben tartjuk nyilván a korábbi működési hibákat, veszteségeket, károkat ( Események ). A nyilvántartásban a szakmai felelősségbiztosítás által érintett káresemények is szerepelnek. Az Események nyilvántartására, kivizsgálására és a számuk csökkentésére vonatkozó szabályok célja megelőzni ezek újbóli előfordulását. Hiányosságok és intézkedési tervek: A hiányosságok és intézkedési tervek modulja egységes módszert biztosít a belső ellenőrzés megállapításainak és a Csoportot kockázati vagy szabályozási szempontból érintő egyéb folyamatban levő / megoldatlan ügyek ( Hiányosságok ) felismeréséhez, fontossági sorrendjének felállításához, besorolásához, az illetékes szervezeti szintre történő továbbításához és jelentéséhez. Kockázati és ellenőrzési önértékelés ( Risk and Control Self Assessment, RCSA): Az RCSA-folyamat célja a fő kockázatok és a fő kontrollok meghatározása és hatékony kezelése annak érdekében, hogy a Csoport szintjén eleget tehessünk a tőkemegfelelés belső értékelési folyamata (ICAAP) előírásainak. Az RCSA szisztematikus és átfogó módszert nyújt az olyan kockázatok és a kontroll olyan hiányosságainak felismerésére, amelyek hátrányosan érinthetik a vezetőség által kitűzött üzleti, ill. a folyamatokat érintő célok teljesítését. Üzletfolytonossági terv (BCP): Az érvényben levő tervet abban az esetben kell alkalmazni, ha az Aberdeen Csoport bármelyik képviseleténél az üzleti működés súlyos, várhatóan 24 óránál hosszabb időn át tartó leállását okozó esemény történik. A kockázat mérése A Csoport szükség szerint az alábbiakat méri az egyes alapok esetében: Tőkeáttétel: azáltal befolyásolhatja az alap várható teljesítményét, hogy lehetővé teszi, hogy az alap nagyobb kitettségre tegyen szert a mögöttes befektetésekben (ez nyereséget vagy veszteséget egyaránt jelenthet). Minél nagyobb a tőkeáttétel, annál nagyobb a kockázat (a potenciális veszteség). Volatilitás, kockáztatott érték (VaR) és feltételes kockáztatott érték (CVaR): A volatilitás azt jelzi, várhatóan hogyan teljesít majd az alap. Minél nagyobb a volatilitás, annál magasabb a kockázat. A VaR azt fejezi ki egy adott konfidenciaszint mellett, hogy mekkora lehet az alap vesztesége egy adott napon. Normális eloszlást (Gauss-eloszlást) feltételezve ez a volatilitás függvénye. Minél nagyobb a volatilitás, annál magasabb a VaR értéke, és annál nagyobb a kockázat. A CVaR értéke a várható veszteséget adja meg, ha a VaR teljesült. Követési hiba ( TE ): Azt mutatja, hogy egy adott időszakra vonatkoztatva nagyságrendileg mennyire tér el az alap hozama a referenciától. Szisztematikus és részvényspecifikus kockázat: a rendszerszintű (szisztematikus) kockázat azt jelzi, hogy az alap kockázatának mekkora része ered a piaci kitettségből; az egyedi, specifikus kockázat pedig az egyes részvények saját, csak rájuk jellemző kockázata (pl. kimondottan az adott részvény tulajdonságaihoz köthető). Érzékenységelemzés: a bázispontonkénti kamatérzékenység és a forintban kifejezett érték ( DV01 ) lehetővé teszi a portfóliók kamatkockázatának számszerűsítését. Stressz-teszt és szcenárióelemzés: Megmutatja, mekkora nyereséget vagy veszteséget realizál a jelenlegi portfólió bizonyos feltételek teljesülése esetén. Koncentrációs kockázat: a portfólió kockázatainak különböző kategóriákba ország-, ágazati szintű, kibocsátói, eszköz- stb. kockázat csoportosítása annak megállapítása érdekében, hol áll fenn koncentrációs kockázat. A fenti kockázatfelmérések némelyike esetében az alapok igazgatósága és kockázatkezelési munkatársai az adott alap szempontjából megfelelő mértékű, egyedi kockázati limiteket határoznak meg és vezetnek be. Eszkaláció és jelentés A Csoport az ellenőrzési folyamat és a kockázatkezelés kiemelten fontos részének tekinti a kellő időben történő, megfelelő jelentéseket és a feltárt ügyek eszkalációjára (az illetékes szintre történő felterjesztésére) szolgáló csatornákat. A kockázatkezelési osztály rendszeresen tájékoztatja az irányító testületet, ill. a felső vezetést a kockázatkezelési tevékenység megfelelőségéről és hatékonyságáról, úgy, hogy jelzi az esetleges tényleges vagy várható hiányosságokat és az ezek megszüntetését célzó intézkedéseket. Az alapok szintjén meghatározott kockázatokról az alapkezelő vezetősége, valamint a Csoport illetékes bizottsága számára készül jelentés. Emellett az Aberdeen bármely vállalatát érintő ügyeket, eseményeket az illetékes terület a megadott határidőn belül rögzíti SWORD-rendszerben. 10 Futura Kötvény Alap 2014

11 XI. A tőkeáttétel mértékben bekövetkező változások, Az alapok kockázati profilja és limitjei Az Alapkezelő az Alap nevében, az Alap saját tőkéjének legfeljebb tíz százaléka erejéig vehet fel hitelt, három hónapnál rövidebb futamidőre. Az Alapkezelő jogosult az Alap eszközei terhére az Alap nevében óvadékot nyújtani a hitel fedezeteként. Az Alapkezelő az Alap nevében kötvényt vagy más, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírt nem bocsáthat ki. Az Alap 2014 folyamán nem vett fel hitelt. Az Alapkezelő az Alap eszközeinek terhére kölcsönt nem nyújthat és harmadik személy részére kezességet nem vállalhat. Az Alapkezelő az Alap portfoliójában lévő eszközöket nem terhelheti meg, kivéve a megengedett hitelfelvétel fedezeteként nyújtott óvadékot. Az esetleges hitelfelvétel az Alapban tőkeáttételt keletkeztethet. Az Alapkezelő az Alap kitettségét mind az ABAK-rendelet 8. cikke szerinti kötelezettség-módszerrel, mind az ABAK-rendelet 7. cikke szerinti bruttó módszerrel megállapítja. A kitettség mindkét esetben az Alap a Kbftv ával összhangban értékelt valamennyi pozíció abszolút értékének összege. A kötelezettség-módszer szerinti kiszámításhoz az Alapkezelő minden származtatott eszközt az adott származtatott termék egyenértékű mögöttes eszközpozíciójává alakítja a megfelelő átváltási módszerek alkalmazásával, nettósítási és fedezeti megállapodásokat alkalmaz, kiszámítja a kölcsönök újrabefektetésén keresztül létrejött kitettséget, amennyiben az ilyen újrabefektetés növeli az Alap kitettségét. A kötelezettség-módszerrel számított kitettség legnagyobb mértéke 150%, míg a bruttó módszerrel számított kitettség legnagyobb mértéke szintén 150%. A kötelezettség-módszerrel számított kitettség mértéke december 31-én 99,3%, míg a bruttó módszerrel számított kitettség mértéke szintén 99,3% volt. Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai aberdeen-asset.hu 11

12 Éves auditált beszámoló 12 Futura Kötvény Alap 2014

13 aberdeen-asset.hu 13

14 Mérleg (Befektetési alap) Eszközök Sorszám Tétel megnevezése A) Befektetett eszközök I. Értékpapírok Értékpapírok Értékpapírok értékkülönbözete a) kamatokból, osztalékokból b) egyéb B) Forgóeszközök I. Követelések a) követelések b) követelések értékvesztése II. Értékpapírok Értékpapírok Értékpapírok értékkülönbözete a) kamatokból, osztalékokból b) egyéb III. Pénzeszközök C) Aktív időbeli elhatárolások a) aktív időbeli elhatárolás b) aktív időbeli elhatárolás értékvesztése Eszközök összesen Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai 14 Futura Kötvény Alap 2014

15 Mérleg (Befektetési alap) Források Sorszám Tétel megnevezése D) Saját tőke I. Indulótőke ) kibocsátott befektetési jegyek ) visszavásárolt befektetési jegyek névértéke II. Tőkenövekmény ) visszavásárolt befektetési jegyek értékkülömbözetéből ) további kibocsátások értékkülönbözetéből ) értékpapírok értékelési különbözetből ) elöző évek eredményből ) üzleti évi eredményből E) Céltartalékok F) Kötelezettségek I. Hosszú lejáratú kötelezettségek II. Rövid lejáratú kötelezettségek G) Passzív időbeli elhatárolások Források összesen Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai aberdeen-asset.hu 15

16 Eredménykimutatás (Befektetési alap) Sorszám Tétel megnevezése Pénzügyi műveletek bevételei Pénzügyi műveletek ráfordításai Egyéb bevételek Működési költségek Egyéb ráfordítások Rendkívüli bevételek Rendkívüli ráfordítások Fizetett, fizetendő hozamok Tárgyévi eredmény Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai 16 Futura Kötvény Alap 2014

17 Kiegészítő melléklet a évi beszámolóhoz 1. Általános rész A Futura Kötvény Alapot december 11-én vette nyilvántartásba a PSZÁF. A Futura Kötvény Alap (továbbiakban Alap) zárt körben létrehozott, nyíltvégű értékpapír befektetési alap. Az Alap B és I sorozatú befektetési jegyeket tartalmaz. A B sorozatú befektetési jegyeket bármely - akár devizabelföldi, akár devizakülföldi - természetes vagy jogi személy, jogi személyiséggel nem rendelkező gazdasági társaság, vagy intézmény megszerezheti. Az Alap I sorozatú befektetési jegyeit kizárólag a Tpt. szerint minősített befektetőnek minősülő befektetők szerezhetik meg. Az I sorozatú befektetési jegyek november 20-án kerültek kibocsátásra október 14-én az Aberdeen Magyar Kötvény Alap beolvadt a Futura Kötvény Alap B sorozatába. A rendkívül hasonló befektetési politikával rendelkező Magyar Kötvény Alap beolvadása elsősorban méretgazdaságossági indokokkal magyarázható. Az azonos értékelési elvekkel rendelkező beolvadó alap átváltási aránya 1, volt. Alapkezelője az Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt., az Alap letétkezelője a Raiffeisen Bank Zrt. (1054 Budapest, Akadémia u. 6.), forgalmazója szintén a Raiffeisen Bank Zrt. Az Alap induló saját tőkéje 350,000,000 forint, amelyet 350,000,000 db 1 forint névértékű névre szóló befektetési jegy testesített meg. Az éves beszámoló - mely megtekinthető a aberdeen-asset.hu oldalon és munkaidőben az alapkezelő székhelyén - aláírására Kozma Krisztina vezérigazgató (lakcíme: 1037 Budapest, Vízér utca 10) és Lugosi Ágnes (1113 Budapest, Valkói u.9.) jogosult. A könyvelést végző cég neve: PKF Könyvvizsgáló Kft., címe: 1021 Budapest, Bölöni György u.22., adószáma: A könyvelést végző személy: Selényi Zsolt, regisztrációs száma: , regisztrált levelezési címe: 3243 Bodony, Árpád út 72. Az Alap a könyveit és nyilvántartásait a számvitelről szóló, évi C. törvény (továbbiakban Szv.tv.) és a 289/2001 Korm. rendelettel módosított 215/2000. Korm rendelet előírásainak megfelelően vezeti. Mint nyilvános nyíltvégű alapnak, az Alap könyvvizsgálata kötelező. Az Alap könyvvizsgálója évben a KPMG Hungária Kft., címe: 1139 Budapest, Váci út 99. Az Alap könyvvizsgálója Kiss Katalin (regisztrációs száma: ). A mérlegkészítés időpontja: február 28. Az Alap befektetési politikája Az Alap befektetési politikájának legfőbb célkitűzése olyan portfolió-összetétel kialakítása, amely mérsékelt kockázat és a befektetés értékének kismértékű ingadozása mellett hosszú távon biztosítja a befektetett vagyon reálértékének megőrzését, valamint infláció feletti hozam elérését. Az Alap ennek érdekében eszközeit kizárólag a magyar állam vagy a Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott értékpapírokba kötvényekbe és diszkontkincstárjegyekbe -, az ezen értékpapírokhoz kapcsolódó származtatott tőkepiaci termékekbe illetve az ezen értékpapírokhoz kapcsolódó egyidejű adás-vételi tranzakciókba (tipikusan visszavásárlási (repo) megállapodások) fekteti, illetve készpénz vagy bankbetét formájában tartja. A fenti befektetési politikai keretein belül, az Alap számára elérhető tőkepiaci eszközök korlátozott köre ellenére, az Alapkezelő törekszik az egyedi értékpapírok kiválasztásából eredő kockázatok további csökkentésére, a befektetések lehetőség szerinti megosztásával és egy jól diverzifikált portfolió kialakításával. A 2012-es év folyamán módosultak az alap befektetési politikáját érintő, illetve a folyamatos forgalmazás során alkalmazott forgalmazás-teljesítési napra vonatkozó szabályok. 2. Számviteli politika, értékelési eljárások Az Alap portfoliójában szereplő eszközök értékelése az alábbiak szerint történik: Hazai állampapírok A fix kamatozású államkötvények és diszkont kincstárjegyek a T-1 napi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam középértéke alapján T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. Amennyiben a fix kamatozású államkötvényre vagy diszkontkincstárjegyre T-1 napon az elsődleges forgalmazók árat nem jegyeznek, akkor ezen értékpapírok a legutolsó, de 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam középértéke alapján T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. Amennyiben a fix kamatozású államkötvényre vagy diszkontkincstárjegyre nem áll rendelkezésre 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási hozam akkor ezen értékpapírok a T-1 napig megszolgált kamattal megemelt beszerzéskori áron kerülnek értékelésre, kivéve a 3 hónapnál rövidebb lejáratú állampapírokat, melyek esetében a T-1 napi bruttó árfolyam az ÁKK T-1 napi 3 hónapos referenciahozama alapján kerül megállapításra. A változó kamatozású államkötvények a T-1 napi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár középértéke plusz a T-1 napig megszolgált időarányos kamat értéken kerülnek értékelésre. Amennyiben a változó kamatozású államkötvényre T-1 napon az elsődleges forgalmazók árat nem jegyeznek, akkor ezen értékpapírok a legutolsó, de 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár plusz T-1 napig megszolgált felhalmozott kamat értéken kerülnek értékelésre. Amennyiben a változó kamatozású államkötvényre nem áll rendelkezésre 30 napnál nem régebbi elsődleges forgalmazói árjegyzés keretében megjelentetett legjobb vételi és eladási nettó ár, akkor ezen értékpapírok a T-1 napig megszolgált kamattal megemelt beszerzéskori áron kerülnek értékelésre aberdeen-asset.hu 17

18 A Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott kötvények és diszkont kincstárjegyek A Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott kötvények és diszkontjegyek, publikusan hozzáférhető záró ár hiányában, az ÁKK T-1 napi referenciahozamaiból, a hátralévő futamidő alapján lineárisan számított hozammal T-1 napra számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. A 3 hónapnál rövidebb lejáratú MNB papírok esetében a T-1 napi bruttó árfolyam az ÁKK T-1 napi 3 hónapos referenciahozama alapján számított bruttó árfolyamon kerülnek értékelésre. Az értékelési különbözet a beszerzési érték és a fenti módon meghatározott fordulónapi eszközérték különbözeteként kerül meghatározásra. Az értékpapírok részletes bemutatását lásd a mellékletben. Egyéb információk Lényegesnek illetve jelentősnek, valamint az ellenőrzés, önellenőrzés során jelentősebb összegű hibának a mérleg főösszegének 1 százalékát meghaladó összegek tekintendők. Azonban - ha az adott konkrét esetben egyéb indokok miatt úgy ítéli meg - a döntéshozó lefelé eltérhet ettől a küszöbértéktől. Lényegesnek minősül továbbá az éves beszámoló szempontjából minden olyan egyéb információ, amelynek elhagyása vagy téves bemutatása befolyásolja az éves beszámoló adatait, a felhasználók döntéseit. Az Alap rendelkezik Értékelési Szabályzattal, a leltározásra vonatkozó iránymutatásokat a Letétkezelőkkel kötött szerződések tartalmazzák, pénzkezelési szabályzat nem készült, mivel az Alap nem tart készpénzállományt. Az Alap forgalomban lévő B sorozat befektetési jegyeinek száma január 1-én darab volt, 2014 folyamán darab befektetési jegy került értékesítésre, valamint darab befektetési jegy került visszaváltásra december 31-én darab befektetési jegy volt forgalomban. Az Alap forgalomban lévő I sorozat befektetési jegyeinek száma január 1-én darab volt, 2014 folyamán darab befektetési jegy került értékesítésre, valamint darab befektetési jegy került visszaváltásra december 31-én darab befektetési jegy volt forgalomban. A portfolió nettó eszközértékének és az egy jegyre jutó nettó eszközérték alakulása Nettó eszközérték Egy jegyre jutó NEÉ B sorozat , , , , Egy jegyre jutó NEÉ I sorozat , , , , , , , , , , , , , , , , Futura Kötvény Alap 2014

19 A nettó eszközérték a hónap utolsó napjára vonatkozó értékelés szerint Dátum Nettó eszközérték Egy jegyre jutó B Egy jegyre jutó I darabszám B darabszám I , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , Mérleghez kapcsolódó kiegészítések Az értékpapírok a következő tételeket foglalják magukban: Államkötvények: Diszkont kincstárjegyek: Összesen Értékpapírok értékelési különbözete kamatból Az egyéb jogcímen képződött értékkülönbözet a következő tételeket tartalmazza: Államkötvényekhez kapcsolódó értékkülönbözet: Diszkont kincstárjegyekhez kapcsolódó értékkülönbözet: A pénzeszközök eft-os egyenlege a HUF bankszámla egyenlegét tartalmazza. A rövid lejáratú kötelezettségek között szállítói kötelezettség került kimutatásra eft értékben, mely az utolsó negyedévre vonatkozó alapkezelői díjat foglalja magába. A passzív időbeli elhatárolások egyenlege a következő tételekből áll: Könyvvizsgálói díj elhatárolás Könyvelési díj Alapkezelői díj Letétkezelői díj Bankköltség 0 0 Felügyeleti díj elhatárolás Összesen: Az Alap december 31-i nettó eszközértéke a portfolió-jelentésben eft, a mérlegben eft. Az 54 eft eltérés oka: Az Alap mérlegében elhatárolásra került 54 eft számviteli szolgáltatás díja, ami a portfólió jelentésben nem jelenik meg. A kibocsátás óta keletkezett tőkenövekmény levezetésének jobb átláthatósága érdekében a 215/2000-es számú kormányrendeletben meghatározott előírt mérlegtagolástól eltérően, a számvitelről szóló évi C törvény 22-es paragrafusa alapján külön soron szerepel a tőkenövekményben a további kibocsátásokból származó értékkülönbözet. aberdeen-asset.hu 19

20 4. Eredménykimutatáshoz kapcsolódó kiegészítések A pénzügyi műveletek bevételei a következő tételeket foglalják magukban: Bankkamat Értékpapírok eladásából sz. árfolyamnyereség Államkötvény kamata Államkötvények vásárolt felhalmozott kamata Összesen: Az értékesítés során felhalmozott kamat a kamatbevétel soron kerül kimutatásra, az árfolyamnyereség soron pedig a bruttó eredmény kerül kimutatásra. A pénzügyi műveletek ráfordításai: Értékpapírok eladásából sz. árfolyamveszteség A évi beszámolóban a 215/2000 számú kormányrendelettel összhangban az értékpapír eladások nyeresége, illetve vesztesége értékpapíronként árfolyamnyereségként, illetve árfolyamveszteségként került kimutatásra. A működési költségek egyenlege a következő költségelemekből épül fel: Alapkezelői díj: Letétkezelői díj: Felügyeleti díjak: Könyvvizsgálói díj: Könyvelési díj: Egyéb működési költség: Bankköltség: Összesen: Az Alap 2014-es évre vonatkozó könyvvizsgálói díja eft, azonban a beszámolóban szerepel még a 2014-es évre vonatkozóan egyéb tétel 13 eft, ami az elhatároláson felül keletkezett. Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai 20 Futura Kötvény Alap 2014

21 Cash Flow Kimutatás Adatok ezer Forintban I. Szokásos tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Működési cash-flow, sorok) 1. Tárgyévi eredmény (befolyt bérleti díjak, kapott hozamok nélkül) ± Elszámolt amortizáció + 3. Elszámolt értékvesztés és visszaírás ± 4. a. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete b. Rövidlejáratú köt.elszámolt értékkülönbözetének változása 4. c. Értékpapírok és származékos ügyletek elszámolt értékelési különbözete ellenkező előjellel 5. Céltartalékképzés és felhasználás különbözete ± 6. Ingatlan befektetések értékesítésének eredménye ± 7. Értékpapír befektetések értékesítésének, beváltásának eredménye ± Befektetett eszközök állományváltozása ± 9. Forgóeszközök állományváltozása ± Rövid lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± Hosszú lejáratú kötelezettségek állományváltozása ± 12. Aktív időbeli elhatárolások állományváltozása ± Passzív időbeli elhatárolások állományváltozása ± II. Befektetési tevékenységből származó pénzeszköz-változás (Befektetési cash-flow, sorok) 14. Ingatlanok beszerzése Ingatlanok eladása Befolyt bérleti díjak Értékpapírok beszerzése Értékpapírok eladása, beváltása Kapott hozamok III. Pénzügyi műveletekből származó pénzeszköz-változás (Finanszírozási cash-flow, sorok) 20. Befektetési jegy kibocsátás Befektetési jegy kibocsátás során kapott apport Befektetési jegy visszavásárlása Befektetési jegyek után fizetett hozamok Hitel, illetve kölcsön felvétele Hitel, illetve kölcsön törlesztése Hitel, illetve kölcsön után fizetett kamat Beolvadás miatti pénzeszköz átvétel IV. Pénzeszközök változása (±I±II±III. sorok) ± Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai aberdeen-asset.hu 21

22 Értékpapírok beszerzési értéke, piaci értéke és értékkülönbözete értékpapír sorozatonként december 31-én adatok Ft-ban Értékpapír Névérték/ Darabszám Beszerzési érték Piaci érték Értékkülönbözet MÁK 2015/C MÁK 2016/D MÁK 2017/A MÁK 2017/B MÁK 2017/C MÁK 2018/B MÁK 2019/B MÁK 2028/A Futura Kötvény Alap 2014

23 50W - BEFEKTETÉSI ALAP EGY JEGYRE JUTÓ NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKE Nagyságrend: forint Sorszám PSZÁF kód Megnevezés A sorozat elnevezése ISIN kód Nettó eszközérték Egy jegyre jutó nettó eszközérték Devizanem Befektetési jegyek nyitó darabszáma Eladott befektetési jegyek száma Visszaváltott befektetési jegyek száma Befektetési jegyek záró darabszáma Mód a b c d e f g h i z W11 Nem sorozatban kibocsátott alap 0 E W12 Sorozatban HUF E kibocsátott alap W B HU HUF E 50W122 I HU HUF E W2 ISIN-kód az alap HU E azonosítására Záróárak dátuma december 31. Vonatkozási idő január 05. aberdeen-asset.hu 23

24 50A - NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA (Az alap nyilvántartás szerinti deviza egysége) Nagyságrend: forint Tétel neve ISIN, egyéb azonosító kód darabszám piaci érték nettósított érték devizanem Mód Sorszám PSZÁF kód Megnevezés a b c d e f z 50A01 Pénzforgalmi E számla 50A011 Forint E 50A Raiffeisen Bank UBRTHUHBXXX HUF E 50A Kamatkövetelés Raiffeisen Bank UBRTHUHBXXX 0 0 HUF E 50A02 Bankbetét 0 0 E 50A021 Forint 0 0 E 50A Raiffeisen Bank UBRTHUHBXXX 0 0 HUF E 50A03 Állampapírok E 50A031 OECD tagállam E által kibocsátott állampapír 50A0311 Államkötvény E 50A /A HU HUF E 50A /C HU HUF E 50A /C HU HUF E 50A /D HU HUF E 50A /B HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A /C HU HUF E 50A /B HU HUF E 50A /B HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A /A HU HUF E 50A HUF E 50A0312 Kincstárjegy 0 0 E 50A D HU HUF E 50A HUF E 50A HUF E 50A HUF E 50A HUF E 50A0314 Egyéb 0 0 E 50A14 Követelések 0 0 E 50A141 Értékpapír ügyletek 0 0 E elszámolásából eredő követelések 50A15 Kötelezettségek 0 0 E 50A151 Értékpapír ügyletek elszámolásából eredő kötelezettségek 0 0 E Sorozatok 50A21 Sorozat azonosítója (ISIN) HU E 24 Futura Kötvény Alap 2014

25 Tétel neve ISIN, egyéb azonosító kód darabszám piaci érték nettósított érték devizanem Mód Sorszám PSZÁF kód Megnevezés a b c d e f z 50A211 Követelések 0 0 E 50A2111 Befektetési jegyek 0 0 E forgalmazásának elszámolásából 50A2112 Egyéb 0 0 E 50A212 Kötelezettségek E 50A2121 Befektetési jegyek 0 0 E forgalmazásának elszámolásából 50A2122 Alapkezelési díj E 50A2123 Sikerdíj 0 0 E 50A2124 Letétkezelési díj E 50A2125 Forgalmazási jutalék 0 0 E 50A2126 Felügyeleti díj E 50A2127 Egyéb E Sorozatok 50A22 Sorozat azonosítója HU E (ISIN) 50A221 Követelések 0 0 E 50A2211 Befektetési jegyek 0 0 E forgalmazásának elszámolásából 50A2212 Egyéb 0 0 E 50A222 Kötelezettségek E 50A2221 Befektetési jegyek 0 0 E forgalmazásának elszámolásából 50A2222 Alapkezelési díj E 50A2223 Sikerdíj 0 0 E 50A2224 Letétkezelési díj 0 0 E 50A2225 Forgalmazási jutalék 0 0 E 50A2226 Felügyeleti díj 0 0 E 50A2227 Egyéb 0 0 E 50A3 ISIN-kód az alap HU E azonosítására 50A4 Sorozatok száma 2 E 50A5 Az alap devizaneme HUF E Záróárak dátuma december 31. Vonatkozási idő január 05. aberdeen-asset.hu 25

26 2014. évi üzleti jelentés Gazdasági folyamatok a fejlett gazdaságokban Kissé lassuló növekedés Csökkenő infláció USA Eurozóna Japán Forrás: Bloomberg, AAM USA Eurozóna Japán Forrás: Bloomberg, AAM Az előremutató indikátorok továbbra is biztatóak Csökkenő munkanélküliség a fejlett világban USA Eurozóna JPM Global PMI Manufacturing Japán Forrás: Bloomberg, AAM USA Eurozóna Japán Forrás: Bloomberg, AAM 26 Futura Kötvény Alap 2014

27 Dübörög a pénznyomda Csökkenő olaj és nyersanyagárak Fed BoE DJ UBS Commodity index WTI olaj, USDI hordó (jobb skála) ECB BoJ Forrás: Bloomberg, AAM Forrás: Bloomberg, AAM 2014-ben az azt megelőző évhez hasonlóan az USA volt a világgazdaság motorja. A csökkenő munkanélküliség hatására szépen bővült az amerikai gazdaság. Európában a vártnál kedvezőtlenebbül alakult a növekedés, Japánban pedig az ÁFA emelések hatása a vártnál nagyobb gazdasági visszaeséshez vezetett. A lefeleződő olajárak és a csökkenő nyersanyagárak újabb mélységekbe taszították az inflációt globális szinten. A gyengébb európai és japán konjunktúra szintén lefelé nyomta az inflációt, az USA-ban az erős dollár hatására az importárak jelentősen estek re kissé kedvezőbb növekedést várunk világgazdasági szinten, az olajárak csökkenése jelentősen növeli a fogyasztók zsebében az elkölthető jövedelmet, amit fogyasztásra költhetnek. A monetáris politikák továbbra is támogatóak maradnak. A japán jegybank fenntartja jelentős méretű eszközvásárlási programját, és 2015 elején az ECB is új eszközvásárlási programot jelentett be. A bejelentés alapján az ECB havi 60 milliárd euró értékben vásárol kötvényeket várhatóan szeptemberéig, aminek célja az infláció 2%-os szintre emelése. A FED júniusra várt kamatemelése körül nagy a bizonytalanság, az alacsony infláció miatt kivárhat a FED, de a belső munkaerő-piaci folyamatok már magasabb kamatokat indokolnának. aberdeen-asset.hu 27

28 Gazdasági folyamatok a fejlődő gazdaságokban Alacsonyabb államadósság mint a fejlett világban De csökkent a növekedési előny is Forrás: Emerging Advisors Group, AAM Forrás: Emerging Advisors Group, AAM Nyomás alatt maradtak a fejlődő devizák Brazíliában fiskális kiigazítás várható Forrás: JP Morgan, Bloomberg Forrás: Morgan Stanley, IMF World Economic Outlook, November Futura Kötvény Alap 2014

29 Mexikó vonzó lesz a tőkének a reformok miatt Indiában jelentősen javult a külső egyensúly Forrás: Banamex, January 2015 Forrás: CEIC, 30 September 2014 A kínai hitelezés nem fenntartható Az orosz olajbevételek csökkenését ellensúlyozza a rubel gyengülése Forrás: BofA Merrill Lynch, NBS, CEIC, January 2015 Forrás: Bloomberg A fejlődő gazdaságok továbbra is jobb fundamentumokkal rendelkeznek (alacsonyabb államadósság, magasabb növekedési potenciál), ugyanakkor ciklikus lassulás figyelhető meg ezekben az országokban. Egyrészt a fejlődő országok egy jelentős hányada támaszkodik nyersanyag és olajbevételekre, ezért az alacsonyabb export és költségvetési bevételek miatt vissza kell fogni a költekezést, ami gazdasági lassuláshoz vezet. Másrészt sok országban jelentős hitelezési felfutás támogatta a növekedést, aminek lehetőségei korlátosak. A növekvő hitelezés előbb utóbb külső hiányhoz és magasabb inflációhoz vezet ami folyamatosan nyomás alatt tartja a devizát. A dollár általános erősödése a fejlődő piaci devizákra is negatívan hatott, árfolyamuk újabb mélységbe zuhant a zöldhasúval szemben. aberdeen-asset.hu 29

30 Brazíliában a gazdaság várhatóan recesszióba süllyed 2015-ben, de az újraválasztott elnöktől látott gazdaságpolitikai fordulat során csökkenhet a költségvetési hiány és növekedhet a bizalom a magánszektorban. Ennek köszönhetően várhatóan egy hosszabb távon fenntartható pályára állhat a brazil gazdaság. Mexikóban a gazdaságnak új lendületet adhat a széleskörű energia és távközlési szektorban megvalósított liberalizáció, aminek köszönhetően a mexikói gazdaság egy jelentős része nyílik meg a külső verseny számára, növelve ezzel az ország potenciális növekedését. Indiában jelentősen javult a külső egyensúly az elmúlt években, aminek köszönhetőn az INR az egyik legjobban teljesítő deviza volt a tavalyi évben. A kínai kormány is egyre jobban tolerálja az alacsonyabb növekedést a mennyiségi növekedési céloktól úgy fest elmozdul a kínai vezetés a minőségi szempontok felé. A hitelezési folyamatok még pár évig nem valószínű, hogy problémát jelentenek, de fenntarthatatlanok hosszú távon. Az ingatlanszektor további jelentős lassulására lenne szükség, hogy a GDP arányos hitelezés mértéke ne növekedjen tovább. Az orosz gazdaságot jelentősen sújtja az olajárak csökkenése és az ukrajnai helyzet miatt bevezetett gazdasági szankciók. Úgy fest az orosz kormány nem visszakozik az ukrán kérdésben és a rubel jelentős leértékelését választotta az első számú kiigazítási csatornának. Az orosz gazdaság várhatóan 3-5%-os recessziót élhet át 2015-ben, de a rubel gyengülése miatt a külső egyensúlyi és költségvetési folyamatok nem romlanak számottevően. Gazdasági folyamatok Magyarországon Erőre kapott a magyar (építő)ipar 2014-ben Nincs infláció, főleg az olajár, élelmiszerár miatt Forrás: MNB Forrás: MNB A külső egyensúly továbbra is kiváló A hitelezési visszaesése megállt Forrás: MNB Forrás: MNB 30 Futura Kötvény Alap 2014

31 A magyar gazdaság növekedése jelentősen meghaladta a sok éves átlagot. A magasabb növekedés motorjai az állami megrendelésekre épülő ingatlanberuházások és az export élénkülése miatt javuló ipari termelés volt. A mezőgazdaság hozzájárulása is tudott a tavalyi jó év után még tovább javulni ben ezek a tényezők várhatóan visszafogottabbak lesznek, viszont a belső kereslet bővülése javíthat a növekedésen amennyiben tényleg fordulat áll be a belföldi hitelezésben. Az alacsony olajárak és az orosz élelmiszerembargó miatt jelentősen csökkenő agrárárak hatása új mélységekbe nyomta az inflációt, ami alacsony szinten maradhat 2015-ben is. A külső egyensúlyunk tovább javult, a svájci frank hitelek forintosítása tovább csökkenti a bruttó devizaadósságot, ugyanakkor a devizakockázat a tartalékok csökkenésén keresztül az államra szállt. Minden esetre a rendkívül magas folyó fizetési mérleg többlet lehetővé teszi a külső adósságok visszafizetését. A hitelezés megindulása kulcsfontosságú a növekedés javulásához 2015-ben. Ugyanakkor egy jelentősebb hitelfelfutás az alacsony kamatok mellett nyomás alá helyezheti a forint árfolyamát, ami tovább gyengülhet 2015-ben is. aberdeen-asset.hu 31

32 Tőkepiacok 2014-ben A részvény és kötvénypiacok visszafogott teljesítményt nyújtottak. A fejlett részvénypiacok túlteljesítették fejlődő piaci társaikat, ugyanakkor jó döntés volt a tavalyi évben a kemény devizás fejlődő piaci kötvényeket tartani. A nyersanyagszektor teljesített a legrosszabbul a tavalyi évben, az olaj mellett számos nyersanyag ára jelentősen esett 2014-ben. A magyar kötvények és pénzpiaci eszközök viszonylag jól teljesítettek tavaly, de a BUX jelentősen alulteljesített más részvénypiacokat. A magyar eszközök dollárban és euróban kifejezett hozama már nem mutat ilyen kedvező képet. A dollár jelentősen, az euró kismértékben erősödött a forinttal szemben, így a külföldi devizákban, főleg dollárban tartott befektetések kiváló hozamot hoztak 2014-ben. Az egyes eszközosztályok évi teljesítménye Forrás: Bloomber, AAM (Felhasznált mutatók: MSCI World, MSCI EM, JPM GBI GD, JPM EMBI GD, Lipper ingatlan index, DJ-UBS nyersanyagindex, SECTAH hedge fund index, MAX, RMAX, USDHUF, EURHUF)) 32 Futura Kötvény Alap 2014

33 Befektetési stratégia és teljesítmény Stratégia Az alap az év során kizárólag hazai állampapírokba fektetett. Elsősorban a hazai gazdaságpolitikai fejlemények függvényében, a nemzetközi folyamatokat is figyelembe véve aktívan kezeltük a portfólió kamatkockázati pozícióját. Az év során folyamatosan csökkentettük a hosszú lejáratú papírok arányát a portfólióban, ami a csökkenő hozamkörnyezetben alulteljesítéshez vezetett. Teljesítmény Az alap I sorozata 5,74%-os, B sorozata 6,27%-os nettó hozamot ért el 2014-ben. A benchmark MAX index hozama az évben 12,58% volt. Az alap nettó hozama és a benchmark teljesítményének alakulása 2014-ben A mérlegkészítés fordulónapját követően nem történt olyan jelentős esemény, amely az Alap évi Éves beszámolójának tartalmát lényegesen befolyásolja. Budapest, április Kozma Krisztina Lugosi Ágnes az alapkezelést végző Aberdeen Asset Management Hungary Alapkezelő Zrt. Igazgatóságának tagjai aberdeen-asset.hu 33