Magánnyugdíjpénztárak befektetési szabályozásának változása Gaál Attila főosztályvezető-helyettes

Átírás

1 Magánnyugdíjpénztárak befektetési szabályozásának változása 2007 Gaál Attila főosztályvezető-helyettes

2 Törvényi változások 2007 Működési költség limit Előzmények, célok A költséghatékonyság fokozódásával a működésre levont tagdíjrész nem csökkent A nyugdíjszintet a befizetéseket terhelő levonások nagy mértékben befolyásolják Cél a befizetések egyéni számlán történő minél nagyobb arányú jóváírásának elősegítése 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Szabályozás 2007-ben legalább 94 %-ot jóvá kell írni (levonás max. 6 %) 2008-tól legalább 95,5 %-ot jóvá kell írni (levonás max. 4,5 %) 2

3 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3 AEGON Allianz Aranykor AXA Budapest Dimenzió Életút ERSTE Évgyűrűk HONVÉD ING MKB OTP Postás Quaestor UNIQA Vasutas VIT Törvényi változások 2007 Működési költség limit várható hatás évi adatok alapján

4 Törvényi változások 2007 Vagyonkezelési díj limit Előzmények, célok A méretgazdaságosság fokozódásával a vagyonkezelési díj arányosan nem csökkent A nyugdíjszintet a vagyonkezelési díj nagy mértékben befolyásolja Cél a befektetéseket terhelő költségek megfelelő szinten tartása 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% Szabályozás 2007-ben a vagyonkezelési díj maximális mértéke 0,9 %, majd 2008-tól 0,8 % A díj alapja a nyitó, záró vagyon számtani átlagaként számítandó 4

5 1,40% 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% 5 AEGON Allianz Aranykor AXA Budapest Dimenzió Életút ERSTE Évgyűrűk HONVÉD ING MKB OTP Postás Quaestor UNIQA Vasutas VIT Törvényi változások 2007 Vagyonkezelési díj limit várható hatás évi adatok alapján

6 Törvényi változások 2007 Díjak költségek limitálásának veszélyei Legalizált limit Sikerdíj kikopása A díjlimit és a tényleges vagyonkezelési díjszámítás diszharmóniája Vagyonkezelési díjmaximum kijátszhatósága (?) A magánnyugdíjpénztárak működési bevételeinek 6 %-ról 4,5 %-ra való csökkentése meghaladja a központi beszedésből adódó költségmérséklő hatást 6

7 Törvényi változások 2007 Egyéb hatályba lépő törvénymódosítások Választható portfoliós rendszer megindulása Részletesen ld. később Nyilvános pályáztatás Vagyonkezelőre, letétkezelőre, ügyvezetőre Új vagyonkezelő választása, illetve a határozott futamidejű szerződés határozatlan futamidejűvé alakítása esetén kötelező Hozamkiegyenlítés eltörlése Jövőbeli szabályozási kérdés: legyen kötelező bizonyos időnként (pl. 3-5 év) pályáztatni? 7

8 Rendeleti változások 2007 Befektetési jegyekre vonatkozó korlátozások eltörlése egy befektetési alapkezelő jegyeire (max. 30 %), illetve az összes befektetési jegyre (max. 50 %) vonatkozó korlátozás eltörlése DE a közvetett díjakban rejlő kockázat kiküszöbölésére prudenciális szabály egy befektetési alapkezelő jegyeire (max. 30 %), a közvetett befektetési költségeknek indokoltnak kell lenniük állásfoglalás készül a közvetett befektetési költségekről 8

9 Rendeleti változások 2007 Származékos ügyletekkel kapcsolatos változások Arbitrázs ügylet definíciójának pontosítása nem csupán a térbeli, hanem az időbeli arbitrázst is lehetővé teszi az ügylet eredményeképpen nem keletkezhet nyitott pozíció az ügylet a portfolió kockázati szintjét nem emelheti állásfoglalás készül az arbitrázs ügyletekről Nem szabványosított ügyletek lehetővé tétele prudenciális szabályozás (!) fokozott körültekintéssel kell eljárni az elszámolási feltételek és a partnerkockázat kialakítása során a termék nem szabványosított voltából adódóan a pénztártagokat kár nem érheti 9

10 Rendeleti változások 2007 Új joker befektetési lehetőség egyéb, tőzsdén vagy más szabályozott piacon jegyzett értékpapír maximum a portfolió 10 %-áig értékelése azon tőzsde vagy szabályozott piac árfolyama alapján, ahol a forgalma jellemzően zajlik Abszolút hozamú portfoliók szabályozása az abszolút hozamú stratégia célja a piaci tendenciáktól függetlenül tartósan pozitív hozam elérése nem csak "szakmai" benchmark, hanem egyéb mutató (pl. infláció is alkalmazható) az abszolút hozamú stratégiát előzetesen a befektetési politikában rögzíteni kell 10

11 Törvényi, rendeleti változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Célok Életciklus modellel magasabb várható nyugdíjszint elérése A tudatos tagoknak választási lehetőség biztosítása Alapelvek Világosság Passzív tagok orientálása Aktív tagoknak szabad választás biztosítása Átjárhatóság a pénztárak között Portfoliók közötti zártság 11

12 Törvényi változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Lehetséges szabályozási utak Liberális Önkéntes a rendszer bevezetése Önkéntes a portfoliók választása Tetszőleges számú portfolió Tetszőleges összetételű portfoliók Sztenderdizált Kötelező a rendszer bevezetése Kötelező a portfoliók közé történő besorolás Kötött számú portfolió Szabályozott összetételű portfoliók Eredmény 10 év múlva. Csak a pénztárak egy része vezette be Ahol van VPR, ott sem választott a tagok 90 %-a A befektetési teljesítmények nem összevethetők Pénztárak közötti átjárás nem megoldott Rövid távú teljesítményre optimalizált portfoliók Minden pénztár bevezette Minden pénztártag be van sorolva (önkéntes választás, vagy automatizmus alapján) A befektetési teljesítmények összevethetők Pénztárak közötti átjárás biztosított Hosszú távú teljesítményre optimalizált portfoliók 12

13 Rendeleti változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Portfoliók Klasszikus (0-5 év) Kiegyensúlyozott (5-15 év) Növekedési (15 év - ) Konzervatívabb, mint a jelenlegi portfoliók Nagyjából a jelenlegi portfolióknak megfelelő Kockázatosabb, mint a jelenlegi portfoliók Besorolásra, átsorolásra vonatkozó szabályok automatikus december 31-vel költségmentes Önkéntes portfolióváltásra vonatkozó szabályok június 30-val és december 31-vel költség max. 1 ezrelék, illetve Ft 13

14 Rendeleti változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Klasszikus portfolió rövid távú, pénzpiaci portfolió elsődleges cél a megfelelő likviditás nem megengedett: - ingatlan - kockázati tőkealapjegy - származtatott alapok jegyei - nyitott származtatott pozíciók részvénybefektetés max. 10 % fedezetlen devizakockázat max. 10 % 14

15 Rendeleti változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Kiegyensúlyozott portfolió középtávú, vegyes portfolió cél, hogy a portfolió hozamelőnye 10 éven belül jelentkezzen ingatlanbefektetések (közvetlen és közvetett) max. 10 % kockázati tőkealapjegy max. 3 %, egy kockázati tőkealap jegyei max. 2 % nem megengedett: - származtatott alapok jegyei - nyitott származtatott pozíciók részvénybefektetés % (átmeneti idő alatt %) 15

16 Rendeleti változások 2007 Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Növekedési portfolió hosszú távú, dinamikus portfolió cél a magasabb hozam-kockázat profilú eszközök bevonása ingatlanbefektetések (közvetlen és közvetett) max. 20 % kockázati tőkealapjegy max. 5 %, egy kockázati tőkealap jegyei max. 2 % származtatott alapok jegyei és a nyitott származtatott pozíciók árfolyamértéke max. 5 % részvénybefektetés min. 40 % (az átmeneti idő alatt 30 %) 16

17 Rendeleti változások 2007 néhány ellenérv Magánnyugdíjpénztárak választható portfoliós rendszere Ellenérvek Túl magas a részvényhányad Kár, hogy kötelezően bevezetendő Kár, hogy csak három portfolió lehetséges A szabályozó átvállalja a felelősség egy részét Merev átsorolási szabályok (Szubjektív) viszontválasz Mihez képest? A jelenlegi állapothoz, vagy az elérhető nyugdíjszinthez képest? Ha a magasabb részvényhányad feltételezhetően nem biztosít magasabb nyugdíjat, akkor felül kell vizsgálni. Ez csak annak kár, aki nem vezette volna be A különböző életciklusok és kockázati preferenciák szétválasztásához elég, a kevesebb néha több Így van, bár ez eddig is jelen volt. Fontos a pénztári kommunikáció, de szükség lehet átmeneti szabályokra 17

18 Az a baj, hogy ha az ember nem kockáztat semmit, még többet kockáztat Erica Jong, amerikai író