Deloitte és Deloitte Legal üzleti reggeli - MNB Növekedési Kötvényprogram június 11.

Átírás

1 Deloitte és Deloitte Legal üzleti reggeli - MNB Növekedési Kötvényprogram június 11.

2 Nagy Viktória Strukturált finanszírozás stratégiai igazgatóság A NÖVEKEDÉSI KÖTVÉNYPROGRAM (NKP) ELINDÍTÁSÁNAK SZEMPONTJAI ÉS FELTÉTELRENDSZERE 1

3 2 A VÁLLALATIKÖTVÉNY-PIAC NEMZETKÖZI TENDENCIÁI

4 A VÁLSÁG UTÁN MIND A FEJLETT, MIND A FELTÖREKVŐ PIACOKON BŐVÜLT A VÁLLALATOK KÖTVÉNYÁLLOMÁNYA Mrd USD A GDP százaléka Globálisan a válság előtti évhez képest megduplázódott a vállalatok kötvényállománya, meghaladta a 14 ezer milliárd dollárt A válság előtt évente 260 milliárd dollár körül, a válság után 800 milliárd dollár körül alakult a vállalatok éves nettó kötvénykibocsátása. 0 Globális USA Feltörekvő országok Európai Unió II.né. GDP arányában (jobb tengely) A NEM PÉNZÜGYI VÁLLALATOK NOMINÁLIS ÉS GDP-ARÁNYOS KÖTVÉNYÁLLOMÁNYA 0 A vállalatikötvény-piac mérete legjelentősebben a feltörekvő országokban, különösképp Kínában emelkedett a vizsgált időszakban. 3 Forrás I BIS

5 A PIAC MÉRETE AZ EURÓPAI UNIÓS ORSZÁGOK KÖZÖTT JELENTŐSEN ELTÉR A NEM PÉNZÜGYI VÁLLALATOK GDP-ARÁNYOS KÖTVÉNYÁLLOMÁNYA (2018. III. NEGYEDÉV) Míg egyes fejlett EU-s országokban a GDP-arányos vállalatikötvényállomány a 20 százalékot is meghaladja, a kelet-közép-európai országokban 10 százalék alatt van. A kötvényállomány Csehországban és Lengyelországban is meghaladja a GDP 5 százalékát, míg Magyarországon mindössze 1,6 százalék. A cseh vagy a lengyel GDP arányos szint eléréséhez milliárd forinttal kellene emelkednie az állománynak hazánkban. A pénzügyi konvergencia megvalósulásához a vállalatikötvénypiac mélyülésére is szükség van. 4 Forrás I Eurostat

6 AZ EKB ÉS A BRIT JEGYBANK VÁLLALATIKÖTVÉNY-VÁSÁRLÁSI PROGRAMJAI Európai Központi Bank Bank of England Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) Mennyiségi lazítás és a vállalatok finanszírozási költségeinek csökkentése Corporate Bond Purchase Scheme (CBPS) Mennyiségi lazítás, a vállalati finanszírozási költségek csökkentése és a kibocsátások ösztönzése A program célja Korábbi eszközvásárlási program kiterjesztése A program időtartama június december szeptember április A vásárolható kötvények állománya 920 Mrd euro 133 Mrd font A vásárolt mennyiség (a GDP arányában) 178 Mrd euro (1,6%) 10 Mrd font (0,5%) A vásárolt mennyiség aránya 19% 8% A vásárolt kötvényeket kibocsátó vállalatok száma A vásárolt kötvények devizaneme Euro Font A vásárolt kötvények hitelminősítése Minimum BBB- Minimum BBB- A vásárolt kötvények futamideje Minimum 6 hónap, Maximum 30 év Minimum 12 hónap Vásárlás az alábbi piaco(ko)n Elsődleges és másodlagos piac Másodlagos piac A program hatásai A vállalati kötvények felára jelentősen csökkent a bejelentés után, valamint a nettó kibocsátás dinamikusan emelkedett A vállalati kötvények felára mérséklődött, és a fontban denominált kötvények kibocsátása szignifikánsan nőtt A program jelene Állományi szint fenntartása Állományi szint fenntartása 5 Forrás EKB, Bank of England

7 6 A HAZAI VÁLLALATOK FORRÁSELLÁTOTTSÁGA, A NÖVEKEDÉSI KÖTVÉNYPROGRAM ELINDÍTÁSA

8 AZ NKP A NÖVEKEDÉSI HITELPROGRAMOT KIEGÉSZÍTVE SEGÍTI A VÁLLALATOK EGÉSZSÉGESEBB SZERKEZETŰ FORRÁSBEVONÁSÁT A 2008-ban indult pénzügyi és gazdasági válság kitörését követően Magyarországon a vállalati hitelállomány nemzetközi összehasonlításban is kiemelkedő mértékű csökkenésen ment keresztül. Az MNB a válság után először a vállalati forrásbevonásban domináns szerepet betöltő banki hitelcsatornát állította helyre. A Növekedési Hitelprogram hozzájárult a vállalati szektor hitelállományának jelentős bővüléséhez, 2018-ban közel 12 százalék volt a kkv-k hitelállományának éves növekedési üteme. A hitelezési fordulattal ellentétben a finanszírozás diverzifikációja egyelőre nem valósult meg A válság hatására sérült hitelpiac, credit crunch veszélye A vállalati- és a kkv-hitelezés növekedési ütemének helyreállítása, valamint a piaci alapú hitelezés előmozdítása A vállalati hitelezés és forrásbevonás szerkezetének javítása jún.- aug. NHP okt dec. NHP jan márc. NHP jan dec. PHP január: NHP fix július: Növekedési Kötvényprogram 7

9 A FINANSZÍROZÁS DIVERZIFIKÁCIÓJA NEM VALÓSULT MEG, A KÖTVÉNYPIAC LIKVIDITÁSA ALACSONY A vállalatok túlzott mértékben támaszkodnak a bankhitelekre hazánkban, a kötvénykibocsátásból történő finanszírozás csekély. A bankhitelállomány a GDP 17,6 százalékát, míg a kötvényállomány mindössze a GDP 1,6 százalékát teszi ki. A VÁLLALATOK KÖTVÉNY- ÉS BANKHITEL ÁLLOMÁNYA (2018 III. NEGYEDÉV) A magyar vállalati kötvénypiac likviditása jelenleg alacsony: Nem pénzügyi vállalatok kötvényállománya: 620 mrd Ft Tőzsdére bevezetett mennyiség: 21 mrd Ft 8 Forrás I Eurostat

10 A NÖVEKEDÉSI KÖTVÉNYPROGRAM CÉLJAI ÉS FŐBB PARAMÉTEREI A monetáris politikai transzmisszió hatékonyságának növekedése. A bankhitelekkel szemben versenyt támaszt, így egészségesebb forrásbevonási szerkezetet idéz elő, valamint a vállalatok forrásköltségei csökkenését eredményezheti. Egy megfelelően likvid és fejlett kötvénypiac a pénzügyi stabilitást növelheti. Gyors és hatékony beavatkozási lehetőség a jegybank számára. Keretösszeg Mrd Ft (GDP 0,7 százaléka) A vásárlások kezdete július 1. A vásárolt kötvények kibocsátói hazai székhellyel rendelkező nem pénzügyi vállalatok A vásárolt kötvények hitelminősítése legalább B+ A vásárolt kötvények devizaneme forint A vásárolt kötvények eredeti futamideje Legalább 3 év, legfeljebb 10 év A vásárolt kötvények kamatozása Fix, változó, zéró kupon Az MNB vásárlásának aránya egy kötvénysorozatból Legfeljebb 70% (ebből elsődleges piacon max. 50%) A megvásárolt kötvények kibocsátása Az MNB maximális kitettsége egy vállalatcsoporttal szemben Egy kibocsátás minimális volumene A kibocsátott kötvény minimális névértéke A vásárlásokból eredő többletlikviditás semlegesítése Zártkörű és nyilvános egyaránt 20 Mrd Ft 1 Mrd Ft eurónak megfelelő forintösszeg A preferenciális betéttel

11 10 AZ NKP PROGRAM FELTÉTELEI ÉS MENETRENDJE

12 A NÖVEKEDÉSI KÖTVÉNYPROGRAMBAN VALÓ RÉSZVÉTEL MÉRFÖLDKÖVEI Bef. szolg, tanácsadás Május Június Regisztráció Minősítés Július Augusz tus Vásárlás Vásárlás 11

13 A MINŐSÍTÉST KÉT NÉMET HITELMINŐSÍTŐ VÉGZI A hitelminősítés folyamata lényegét tekintve nem különbözik attól, amivel egy bankkapcsolattal még nem rendelkező vállalat az első hitelfelvétel során szembesül. Üzleti kockázati profil Pénzügyi kockázati profil Egyéb tényezők Iparág-specifikus tényezők Piaci részesedés (historikus és jövőben várható) Diverzifikáció (termékek, vevők, eszközök) Működési eredményesség és ennek változékonysága Szektor/vállalat specifikus tényezők Tőkeáttétel és adósságvédelmi intézkedések Likviditási helyzet Cash-flow termelő képesség Pénzügyi/számviteli politika Anyavállalati támogatás Versenytárs elemzés Minősítés 2 hónapon belül Az MNB a vásárlások előtt minősítteti a vállalati kötvényeket egy ESMA engedéllyel rendelkező hitelminősítővel. A minősítést a befektetési szolgáltatón keresztül a vállalat kezdeményezi az MNB-nél. A minősítés eredményeként kapott rating és a rating riport közzétételre kerül, amennyiben az meghaladja a B+-t. Az MNB a megvásárolt kötvények minősítését évente felülvizsgáltatja azok lejáratáig. A vállalatok saját maguk is gondoskodhatnak a minősítés megszerzéséről egy ESMA-hitelminősítőtől. 12

14 A HITELMINŐSÍTÉS LEHETSÉGES KIMENETEI Az NKP szempontjából a kötvény minősítése a meghatározó, ezért egy B+ minősítéstől éppen elmaradó vállalat fedezet bevonásával javíthat a kötvény minősítésén, így az elérheti az NKP-ban való részvételhez szükséges küszöböt. Kibocsátó minősítése Kibocsátott értékpapír minősítése B+ minősítést elérő vállalatok A kötvények fedezet nélkül is megfelelhetnek az elvárt minősítésnek. Kis mértékben B+ alatti minősítésű vállalatok A vállalat fedezet bevonása mellett javíthat a kötvény minősítésén, így az elérheti az NKPban való részvételhez szükséges küszöböt. A B+ minősítéstől messze elmaradó vállalatok A kötvény várhatóan fedezet bevonása mellett sem éri el az elvárt minősítést, így az MNB nem vásárol az értékpapírokból. 13

15 A JEGYBANK ELSŐDLEGES PIACI VÁSÁRLÁSAINAK FELTÉTELEI Mind nyilvánosan-, mind zárt körben forgalomba hozatalra kerülő értékpapírokat vásárol az MNB. Zártkörű forgalomba hozatal esetén csak akkor nyújt be ajánlatot az MNB, ha az MNB-vel együtt legalább 5 olyan minősített befektető is meghívásra kerül az aukcióra, amelyben a Kibocsátó nem rendelkezik befolyásoló részesedéssel. Az aukciót követően a forgalomba hozatalra kerülő kötvénysorozat legfeljebb 50%-a kerülhet egy szereplő birtokába. Az aukciós hirdetményben meg kell határozni a benyújtható hozamajánlatok felső-, és/vagy a benyújtható árajánlatok alsó korlátját. A Kibocsátó által elfogadásra kerülő mennyiség legfeljebb 10%-kal haladhatja meg az aukciós hirdetményben meghirdetett mennyiséget. 14

16 A VÁLLALATOK VÁLASZTHATNAK A ZÁRT ÉS NYILVÁNOS KIBOCSÁTÁS KÖZÖTT, DE KÖTELEZŐ A TŐZSDEI BEVEZETÉS Zárt kibocsátás Gyorsabb kibocsátás Ismert befektetői kör Kisebb dokumentációs igény Alacsonyabb forgalmazói és jogi költségek Nyilvános kibocsátás Nagyobb transzparencia Szélesebb befektetői kör Gyorsabb tőzsdei bevezetés Pozitív marketing üzenet, erősödő üzleti bizalom Kötelező bevezetés 6 hónapon belül 15 Multilaterális kereskedési platform (MTF) KIALAKÍTÁS ALATT Rugalmasabb keretrendszer Nem szükséges IFRS Nem szükséges prospektus, elegendő az információs dokumentum Enyhébb beszámolási kötelezettségek Szabályozott piac IFRS szükséges Részletes tájékoztató (prospektus) szükséges Szigorúbb beszámolási kötelezettségek Szélesebb befektetői kör elérése Nagyobb transzparencia

17 A PROGRAM SZÁMOS ELŐNYT KÍNÁL A VÁLLALATOKNAK, A FOLYAMATOT ÉRDEMES MINÉL ELŐBB ELINDÍTANI Előnyök a vállalatok számára: A kötvénykibocsátás a banki finanszírozás alternatívája Hitelcéltól független felhasználás Rugalmasan kialakítható kondíciók Szélesebb befektető bázis érhető el Növekvő üzleti bizalom a vállalat iránt A programban való részvételhez szükséges első lépések: 1. Regisztráció az MNB honlapján 2. Kapcsolatfelvétel egy befektetési szolgáltatóval (bank, brókercég) 3. A befektetési szolgáltatón keresztül a hitelminősítési folyamat megkezdésének jelzése az MNB felé 4. Hitelminősítés (max. 2 hónap). 16

18 17 KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!

19 A kibocsátók pénzügyi szempontjai Felkészülés a hitelminősítésre június 11. #1 M&A Advisor by deal count CEE Europe Global Mergermarket, 2018

20 Az NKP keretében megvalósuló kibocsátás lépései Felkészülés a hitelminősítésre 1 Regisztráció az MNB honlapján és konzultáció Előkészítési szakasz Felkészülési szakasz Kibocsátási szakasz Kapcsolatfelvétel egy befektetési szolgáltatóval Hitelminősítés kezdete További külső tanácsadókkal való kapcsolatfelvétel Dokumentációs előkészületek Döntés a zárt vagy nyilvános kibocsátásról Roadshow és szükséges dokumentációk befejezése Az aukció tulajdonságainak véglegesítése Legalább 5 befektető meghívása az aukcióra (zárt) Az aukció, személyes megjelenés a BÉT-en RÉSZVÉTELHEZ SZÜKSÉGES HITELMINŐSÍTÉS Legalább B+ minősítés a vállalat által kibocsátandó kötvényre 2 hónapos folyamat Saját költségre vagy az MNB által biztosított hitelminősítőkön keresztül MNB által szerződött hitelminősítők Kibocsátás utáni, másodpiaci szakasz Forgalomban tartás A befektetőkkel és a BÉT-tel való kapcsolattartás Tájékoztatási kötelezettségek Bevezetés a BÉT-re napon belül a kibocsátott értékpapírokat szükséges bevezetni a BÉT valamelyik kereskedési helyszínére 2019 Deloitte Magyarország 2

21 Hitelminősítési kategóriák A kötvény besorolása a vállalat minősítése alapján AAA AA Kiváló hitelminőség és legalacsonyabb csődkockázat Nagyon magas hitelminőség és nagyon alacsony csődkockázat A hitelminősítés a kibocsátó relatív hitelminőségét mutatja, képességét, hogy szerződéses és pénzügyi kötelezettségét teljes mértékben, időben és folyamatosan teljesíteni tudja. A BBB BB Magas hitelminőség és alacsony csődkockázat Közepes hitelminőség és mérsékelt csődkockázat Alacsony/közepes hitelminőség és közepesnél enyhén magasabb csődkockázat Kibocsátó minősítése B Alacsony hitelminőség és közepesnél magasabb csődkockázat CCC CC Nagyon alacsony hitelminőség és magas csődkockázat Nagyon alacsony hitelminőség, a csődesemény bekövetkezése valószínűsíthető Kötvény minősítése C Nagyon alacsony hitelminőség, a csődesemény bekövetkezése azonnali D / SD A szereplő nemteljesítő (D) vagy bizonyos kötelezettségei (SD) nemteljesítők + / - Az AA és CCC közötti minősítési kategóriákat + és jelzésekkel módosítják, ahol szükséges, a minősítési kategórián belüli relatív pozíció bemutatása céljából Deloitte Magyarország 3

22 Hitelminősítési folyamat Fő lépések ELŐZETES INFORMÁLIS EGYEZTETÉSEK ELEMZÉSEK ELŐKÉSZÍTÉSE RATING INTERJÚ DÖNTÉS A HITELMINŐSÍTÉSRŐL ÉRTESÍTÉS (PUBLIKÁCIÓ) A folyamat lépéseinek bemutatása, a szükséges dokumentumok bekérése A vállalat elemzése a hitelminősítő rendelkezésére bocsátott információk alapján A vállalat, a működési modell és stratégiai célok bemutatása a menedzsment által. Hitelminősítés elvégzése, döntés a hitelminősítési kategóriáról. A hitelminősítő értesíti a vállalatot az eredményekről, elmagyarázza és alátámasztja a döntést Deloitte Magyarország 4

23 A minősítés fő aspektusai Előretekintő elemzés kvalitatív és kvantitatív szempontok szerint Piaci kockázati profil Volatilitás Belépési korlátok Helyettesíthetőség Profitabilitás és növekedés Diverzifikáció Pozícionálás / Versenyképeség Egyéb tényezők Kibocsátó hitelminősítése Stratégiai kockázati profil Stratégiai célok Jövedelmezőség Cash flow Tőkeszerkezet és adósság Likviditás Működési kockázatok Leányvállalat anyavállalat kapcsolat Pénzügyi kockázati profil Pénzügyi politika Versenytárselemzés 2019 Deloitte Magyarország 5

24 Piaci és stratégiai kockázati profil Piaci, iparági és stratégiai kockázat PIACI KOCKÁZATI PROFIL Volatilitás Az iparág ciklikusságának elemzése és ennek hatása a vállalat profitabilitására Belépési korlátok Költségek, szabályozások és méretgazdaságossági szempontok, melyek az új szereplők belépését limitálja Helyettesíthetőség Alternatív termékek, szolgáltatások vagy technológia megjelenésének veszélye Profitabilitás és növekedés Irányjelzők a vállalat eredménytermelő potenciáljának meghatározásában Az iparági növekedés fő mozgatórugóinak azonosítása STRATÉGIAI KOCKÁZATI PROFIL Diverzifikáció Vállalati tevékenység különböző elemeinek koncentráltsága (földrajzi, beszállító, vevő, termékportfólió) Pozícionálás / Versenyképesség Adott piacon belül elfoglalt relatív pozíció, piaci részesedések Versenyelőny elemzése Stratégiai célok Alapvető a jövőbeni működés és pénzügyi teljesítmény meghatározásához Elsősorban üzleti szegmensre, piacra / vevőkre, pénzügyekre és szervezeti struktúrára vonatkozó célok Megvalósításhoz szükséges erőforrások és kompetenciák elemzése 2019 Deloitte Magyarország 6

25 Pénzügyi kockázati profil A historikus pénzügyi kimutatások mellett nagy hangsúly az üzleti terven és a mögöttes feltételezéseken Fő mutatószámok Jövedelmezőség Profitabilitás mérése Tőkeszerkezettől független, ezért alkalmazható különböző szektorok közötti vállalatok összehasonlítására EBITDA margin ROA, ROCE Auditált beszámolókon (3-5 évre visszamenőleg) és üzleti terveken alapuló vizsgálat Cash flow Vállalat jelenlegi és jövőbeni pénztermelő-képessége és annak felhasználása Adósságvédelmi intézkedések elemzése FOCF FCF Tőkeszerkezet és adósság Jelenlegi és várható saját és idegen források szerkezetének vizsgálata, fedezettségi mutatók elemzése Fennálló adósság szerkezeti és lejárati szempontú elemzése Saját tőke/eszközök Nettó adósság/ebitda Kamatfedezeti mutatók Likviditás / pénzügyi rugalmasság Vállalat rövid távú fizetési kötelezettségeinek való megfelelés elemzése Kamatköltségek és üzemi eredmény; forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek kapcsolata Készpénz Likvid készletek és értékpapírok 2019 Deloitte Magyarország 7

26 Egyéb tényezők A piaci és pénzügyi kockázatoktól függetlenül értékelt tényezők Működési kockázatok Menedzsmentet Vállalatirányítás Szervezeti felépítés Üzleti folyamatokat Leányvállalat anyavállalat kapcsolat Anyacéggel való kapcsolatok, függőség Pénzügyi nehézségek esetén az anyavállalati támogatás mértéke Pénzügyi politika Menedzsment kockázati éhsége akvizíciók, osztalékfizetés vagy részvény visszavásárlás vonatkozásában Versenytárselemzés Addicionális szempontok versenytársi mutatókat is figyelembe véve, konzisztencia 2019 Deloitte Magyarország 8

27 Deloitte pénzügyi szolgáltatások A rating felkészítés támogatása POTENCIÁLIS KIHÍVÁSOK DELOITTE PÉNZÜGYI SZOLGÁLTATÁSOK Nem hatékony, az aktuális üzleti célokat korlátozottan támogató finanszírozási struktúra Ideális finanszírozási struktúra meghatározása Szűkös emberi erőforrások vállalaton belül a kibocsátási folyamat lebonyolítására Folyamat menedzsment Előrejelzések, üzleti tervek és a mögöttes feltételezések felülvizsgálatának szükségessége Pénzügyi modell elkészítése / meglévő modell felülvizsgálata Megfelelő minőségű információk szoros határidőkön belül történő átadása Támogatás a hitelminősítő számára történő információszolgáltatás során Strukturált és informatív tájékoztató dokumentumok hiánya A menedzsment felkészítése a rating interjúra 2019 Deloitte Magyarország 9

28 Miért és hogyan bocsássunk ki az NKP alatt? Árazás, hitelminősítés, potenciális befektetők, roadshow, aukció Liener Gábor, Raiffeisen Bank, Budapest, /13/2019 slide: 1

29 Miért és hogyan bocsássunk ki az NKP alatt? Tartalom Miért bocsássunk ki az NKP alatt? Árazás Hitelminősítés Nyilvános vagy zárt kör? A potenciális befektetőkről bővebben, miért kell roadshow? Aukciós lebonyolítás 6/13/2019 slide: 2

30 Miért? Új finanszírozási forma, most olcsó, tőkepiaci gyakorlat szerzése 6/13/2019 slide: 3

31 Árazás 50%-ban az MNB határozza meg az árat, 50%-ban piaci ár (némi ösztönzővel) 6/13/2019 slide: 4

32 Hitelminősítés minimum B+ Felkészülés, pontos hitelcél, iparági kitekintés, pénzügyi számok, management interjú SHOULD 6/13/2019 slide: 5

33 Nyilvános vagy zárt körű kibocsátás Zártkörű kibocsátás sokkal kedvezőbb, de ezt is jól kell megcsinálni!!! Tpt 3. számú melléklet 6/13/2019 slide: 6

34 Potenciális befektetők és roadshow MNB: B+; bankok: hiteldöntés és kapcsolat; intézmények: prezentáció, kilátások, likviditás 6/13/2019 slide: 7

35 Aukciós lebonyolítás BÉT, nem nyilvános aukció, az ajánlatok elfogadása a legalacsonyabb hozamtól felfele 6/13/2019 slide: 8

36 Liener Gábor, Raiffeisen Bank, ügyvezető igazgató , gliener@raiffeisen.hu 6/13/2019 slide: 9

37 Bevezetés és regisztráció a BÉT piacokra dr. Szalay Rita Igazgató, Kibocsátói Igazgatóság Budapesti Értéktőzsde június 11.

38 A BÉT piacai Szabályozott piac Részvény szekció BEVEZETÉS REGISZTRÁCIÓ Hitelpapír szekció Származékos szekció Áru szekció MTF piacok BÉTa XTEND N Y I L V Á N O S P I A C O K XBOND 2

39 A BÉT piacaira bevezethető termékek Részvény szekció Hitelpapír szekció Származékos szekció Áru szekció Részvények Állampapírok Határidős termékek Azonnali termékek Befektetési jegyek Jelzáloglevelek Opciós termékek Határidős termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Kárpótlási jegyek BETa Piac XTEND Piac Részvények 3 XBOND Hitelpapírok

40 A kötvény bevezetés/regisztráció főbb feltételei Szabályozott piac Mindkét piac XBOND Teljes sorozat Jogszerű kibocsátás Forgalomképesség BÉT/KELER szabályok betartása Kereskedés megkezdéséhez: KELER/KELER KSZF befogadó nyilatkozat Nyilatkozat a hitelminősítésről (?) Tájékoztató Bevezetési/regisztrációs dokumentum Tájékoztató vagy Információs Dokumentum (változások a szabályozásban) Nincs minimum követelmény Névérték 100 ezer EUR névérték Nyilatkozat árjegyzésről (ha van) 4

41 1. Tájékoztató/Információs Dokumentum jóváhagyás Kötvénykibocsátás Tájékoztató 5m EUR kibocsátási érték felett (változni fog!) Felügyelet hagyja jóvá Prospektus Rendeletnek megfelelő tartalom (+ Tpt. Szabályai) Díj: 1,1M Ft Információs dokumentum 5m EUR kibocsátási értékig (változni fog!) BÉT hagyja jóvá XBOND ÁÜSZ 1.sz. Melléklete (változhat!) Főbb elemek: Felelős személyek, könyvvizsgáló Kockázati tényezők és kezelésük Céginformáció, szervezeti felépítés Üzleti tevékenység, pénzügyi helyzet, lényeges szerződések bemutatása (1 év) Tulajdonosok, tisztségviselők, munkavállalók Kibocsátáshoz, értékpapírokhoz kapcsolódó információk Nyilatkozatok (felelősségvállalás, kockázatok) Díj: 200e Ft 5 Kibocsátási program: alap tájékoztató/információs dokumentum + végleges feltételek

42 2. Bevezetés és regisztráció Kötvénykibocsátás Bevezetés a szabályozott piacra 30 napos határidő (valóságban pár nap precheck) BÉT dönt Adminisztratív procedúra, formanyomtatvány kitöltése és mellékletek beadása Regisztráció az XBOND-ra 30 napos határidő (valóságban pár nap precheck) BÉT dönt Adminisztratív procedúra, formanyomtatvány kitöltése és mellékletek beadása Díjak: Bevezetés: sorozat össznévértékének 0,01%-a (max. évi 6M Ft/Kibocsátó) Forgalomban tartás: az értékpapírsorozat össznévértékének a 0,01%- a de kibocsátási program keretében kibocsátott sorozatok esetében 0,005% Közzétételek díja: kb. 300 e Ft Díjak: Bevezetés: sorozat össznévértékének 0,005%-a (max. évi 6M Ft/Kibocsátó) Forgalomban tartás: az értékpapírsorozat össznévértékének a 0,005%-a de kibocsátási program keretében kibocsátott sorozatok esetében 0,0025% Közzétételek díja: kb. 300 e Ft 6

43 Tájékoztatási kötelezettségek változhat!!! Tájékoztató/ID Rendszeres Rendkívüli/bennfentes Egyéb 2 kereskedési nappal az első kereskedési nap előtt Szabályozott piacon: Éves auditált (IFRS) Féléves (IFRS) Kivétel 100 EUR névérték!!! XBOND-on: Amit a jogszabály előír (de minimum auditált éves jelentés) IFRS nem kötelező Árérzékeny információk (MAR) + Tpt + 24/2008 (VIII.15) PM rendelet Befektetői Kpcs Kamatláb változás (változhat a szabályozás a Tpt. módosítással!) Felelős Társaságirányítási Jelentés (Számviteli tv. 95 /B) 7 Közzétételi helyek: BÉT honlap (KIBINFO rendszeren keresztül) Felügyelet által üzemeltetett honlap (kozzetetelek.hu) Kibocsátó saját honlapja Egyidejűség Tartalmi azonosság

44 Deloitte Legal Erdős és Társai Ügyvédi Iroda NKP kötvénykibocsátás folyamata 2019 június 11.

45 Az NKP főbb paraméterei KERETÖSSZEG VÁSÁRLÁSOK KEZDETE KÖTVÉNYEK KIBOCSÁTÓI KÖTVÉNYEK DEVIZANEME 300 MRD FT JÚLIUS 1. HAZAI SZÉKHELLYEL RENDELKEZŐ NEM PÉNZÜGYI VÁLLALATOK FORINT KÖTVÉNYEK EREDETI FUTAMIDEJE LEGALÁBB 3 ÉV, LEGFELJEBB 10 ÉV KÖTVÉNYEK HITELMINŐSÍTÉSE AZ MNB VÁSÁRLÁSÁNAK ARÁNYA EGY KÖTVÉNYSOROZATBÓL AZ MNB MAXIMÁLIS KITETTSÉGE EGY VÁLLALATCSOPORTTAL SZEMBEN KIBOCSÁTÁS MINIMÁLIS VOLUMENE TÖBBLETLIKVIDITÁS SEMLEGESÍTÉSE LEGALÁBB B+ LEGFELJEBB 70% 20 MRD FT 1 MRD FT PREFERENCIÁLIS BETÉTTEL 2019 Deloitte Legal 2

46 Zártkörű kibocsátás Jelenleg: meghatározott feltételek (pl. kizárólag minősített befejtetők; max. 149 befektető; min euró névérték) Új Prospektus Rendelet miatt várható módosítás (2019. július 21.): egyedileg előre meghatározott befektetői kör Jogszabályi feltételek 2019 Deloitte Legal Nyilvános kibocsátás zártkörű forgalomba hozatal feltételeinek nem felel meg, zártkörűen forgalomba hozott értékpapír nyilvános értékesítésre történő felajánlása, illetve szabályozott piacra történő bevezetése vagy multilaterális kereskedési rendszerbe történő regisztrációja. Új Prospektus Rendelet miatt várható módosítás (2019. július 21.): pl. MTF-re való regisztráció nem minősül nyilv. kibocsátásnak; tájékoztató készítés alóli mentességi esetek bővülése 3

47 Zártkörű kibocsátás Gyorsabb kibocsátás Ismert befektetői kör Kisebb dokumentációs igény Alacsonyabb forgalmazói és jogi költségek Kisebb likviditás Nyilvános kibocsátás Nagyobb transzparencia Szélesebb befektetői kör Nagyobb dokumentációs igény Pozitív marketing üzenet, erősödő üzleti bizalom Nagyobb likviditás Kötelező bevezetés 6 hónapon belül Kötelező bevezetés 6 hónapon belül 2019 Deloitte Legal 4

48 Nyílvános forgalomba hozatal Zártkörű forgalomba hozatal Hitelminősítés Információs összeállítás Roadshow Aukció és allokáció, értékpapír keletkeztetés Bejelentés az MNB részére Bevezetés a kereskedési platformra 2 hónap 1 hónap 1 hét 1 hét 15 nap 6 hónap Részleges jogi és pénzügyi átvilágítás Garanciavállalási szerződés, árjegyzői szerződés Tájékoztató vagy információs dokumentum Hitelminősítés Tájékoztató és hirdetmény Roadshow MNB általi Jóváhagyás Aukció és allokáció, Bevezetés a kereskedési Értékpapír keletkeztetés platformra 2 hónap 1 hónap 1 hét munkanap 1 hét 6 hónap Teljes átvilágítás 2019 Deloitte Legal Garanciavállalási szerződés, árjegyzői szerződés 5

49 BÉT Szabályozott piac Tájékoztató és hirdetmény Jelenleg 9 kibocsátó kötvényei Szigorú információs kötelezettségek és jelentős költségek Xbond Multilaterális kereskedési platform Információs dokumentum Kialakítása és szabályainak véglegesítési jelenleg zajlik Várhatóan enyhébb információs kötelezettségek és költségek 2019 Deloitte Legal Nyitott kérdés: a kibocsátók választása a platformot illetően 6

50 Egyéb jogi megfontolások ÚJ TPT PROSPEKTUS RENDELET XBOND PLATFORM MEGLÉVŐ HITELEK ÉS EGYÉB HOZZÁJÁRULÁSOK KÖTVÉNYPROGRAM ÁTVILÁGÍTÁS KÖZZÉTÉTELI KÖTELEZETTSÉGEK 2019 Deloitte Legal 7

51 Szakértőink elérhetősége dr. Erdős Gábor Partner, irodavezető ügyvéd Deloitte Legal Pósfay László Szenior menedszer Pénzügyi tanácsadás Deloitte Magyarország lposfay@deloittece.com 2019 Deloitte Legal 8