ELŐ TERJESZTÉS Zirc Városi Önkormányzat Képviselő-testülete 2009. szeptember 10-i ülésére Tárgy: Zirc Városi Önkormányzat által kibocsátott devizakötvény pénzügyi kockázatának elemzése Előadó: dr. Árpásy Tamás jegyző Előterjesztés tartalma: tájékoztató Szavazás módja: - Az előterjesztés készítésében részt vett: Pénzügyi Osztály Az előterjesztés előkészítésében közreműködnek: Ügyrendi, Helyi közéleti, Kistérségi és Nemzetközi Kapcsolatok Bizottsága; Pénzügyi Ellenőrző és Gazdasági Bizottság; Oktatási, Kulturális és Ifjúsági Bizottság; Egészségügyi Szociális és Sport Bizottság
Tisztelt Képviselő-testület! Zirc Városi Önkormányzat 335/2007.(XI.26.)Kt. számú határozatában döntött a CHF alapú kötvény kibocsátásáról. Ezt követően a Pénzügyi Ellenőrző és Gazdasági Bizottság 112/2007.(XI.28.) számú határozatában választott a pályázó pénzintézetek közül. A kötvénysorozatra vonatkozó fontosabb adatok A kötvény-sorozat elnevezése: Zirc Önkormányzati Kötvény Kibocsátás devizaneme: CHF Forgalomba hozatal módja: zártkörű Első kibocsátás időpontja: 2008. január 31. Értéknap (keletkeztetés napja): 2008. január 31. Futamidő: 2008.jan. 21-2027.dec. 31. Lejárat napja: 2027. december 31. Kamat: változó Kamatfizetés alapja: 3 havi CHF LIBOR Kamatfizetési időpontok: a futamidő alatt negyedévente Az Önkormányzat Képviselő-testületének a kötvény kibocsátásával kapcsolatos döntéssel egyidejűleg az alábbiakkal kell szembesülni: Deviza alapú kibocsátás miatti árfolyamkockázat. Változó alapkamat miatti kamatkockázat. E kockázattípusok hatásait a 2008. őszén jelentkező gazdasági-pénzügyi válság még jobban felerősítette. Itt említeném meg, hogy a válsággal erőteljesen gyengülő forint mellett a kamatbázis mértéke csökkenő tendenciát mutatott. 2008. november hónapban a Zirc Önkormányzati Kötvény tárgyú tájékoztató előterjesztés kiegészítéseként a Képviselő-testület kimutatást kapott az árfolyamkockázat-kamatkockázat - tőketörlesztés megkezdése előtti, illetve tőketörlesztés megkezdését követő - alakulásáról a svájci jegybanki alapkamat csökkenése függvényében. E kimutatás lényege az volt, mekkora árfolyamváltozást (esetünkben gyengülés) képes kompenzálni a csökkenő kamatbázis. Az azóta eltelt időben újabb számítások készültek fenti tárgyban. 1. Egyrészt kimutatásra került az eddig ténylegesen megjelenő kamatterhek esetében, fenti kockázatok számszerűsített mértéke, továbbá ezek eredője. E számítást az alábbi oldal táblázata tartalmazza.
Kiinduló adatok CHF kibocsátás Kibocsátás összege (CHF-ben) 1 983 000 Kibocsátás összege (HUF) 300 000 000 Kibocsátás árfolyama: 151,29 Kibocsátáskor érvényes kamatbázis : 2,6533% Szerződésben rögzített kamatfelár : 0,5000% Szerződéses kamat : 3,1533% Kamatfizetések alakulása CHF kibocsátás esetén Megnevezés 2008.03.31. 2008.06.30. 2008.09.30. 2008.12.31. 2009.03.31. 2009.06.30. Kamatfizetés alapja (CHF) 1 983 000 1 983 000 1 983 000 1 983 000 1 983 000 1 983 000 Kamatbázis (3havi CHFLIBOR) 2,6583% 2,8667% 2,7950% 2,8550% 0,6867% 0,4042% Kamatfelár (0,5 %) 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% Kamatláb (Bázis+felár) 3,1583% 3,3667% 3,2950% 3,3550% 1,1867% 0,9042% Kamatperiódus napjainak száma: 60 91 92 92 90 91 Számított kamat összege (CHF) 10 438,18 16 875,86 16 697,96 17 002,02 5 882,92 4 532,23 Árfolyam (CHF/HUF) 166,57 149,45 157,49 182,23 201,00 183,40 Számított kamat összege (HUF) 1 738 688 2 522 098 2 629 762 3 098 278 1 182 466 831 211 12 002 503 Kamatkülönbözet Szerződött-Tény (HUF): -2 500-161 828-108 637-154 637 1 474 973 1 705 590 2 752 961 Árfolyam-különbözet Szerződött-Tény (HUF): -159 538 30 983-103 595-526 112-292 464-145 548-1 196 274 Összevont különbözet (HUF): -162 038-130 845-212 232-680 748 1 182 509 1 560 042 1 556 687
Kiindulási alapként a kibocsátás adatait vettük figyelembe. Alapvető célként rögzíthető, hogy az önkormányzat ne kerüljön a kibocsátáskori állapotnál rosszabb helyzetbe. A számításból az alábbiak következnek: A kibocsátás óta eltelt időszakban, - ami hat kamatperiódust ölel fel - 12 003 e forint kamatfizetési kötelezettségünk keletkezett. A kamatperiódusonkénti különbözetek (szerződött adatok és a tényadatok) összegei egyértelműen mutatják, hogy a csökkenő kamatbázis milyen mértékben nyelte el az árfolyamkockázatot. Az összevont különbözet megkapható a tisztított kamatkülönbözet, illetve a tisztított árfolyamkülönbözet eredőjeként. Az eddigi hat kamatperiódus összegzett adatai megmutatják, hogy 1 557 e forinttal kedvezőbben alakultak a tényleges kifizetések a kibocsátáskori feltételekhez képest. Ezen összeg a 2 753 e forintos kedvező kamatkülönbözet és az 1 196 e forint realizált árfolyamveszteség eredője. 2. Másrészt számításokat végeztünk arra vonatkozólag, hogyan alakultak volna fizetési kötelezettségeink EUR alapú kibocsátás esetében? (Ennek alapja az EUR árfolyam ingadozásának enyhébb mértéke volt) A számítást az alábbi oldal táblázata tartalmazza. A számításból az alábbiak következnek: A kibocsátás óta eltelt időszakban, - ami hat kamatperiódust ölel fel 20 013 e forint kamatfizetési kötelezettségünk keletkezett volna. A kamatperiódusonkénti különbözetek (szerződött adatok és a tényadatok) összegei egyértelműen mutatják, hogy a csökkenő kamatbázis milyen mértékben nyelte el az árfolyamkockázatot. Az összevont különbözet megkapható a tisztított kamatkülönbözet, illetve a tisztított árfolyamkülönbözet eredőjeként. Az eddigi hat kamatperiódus összegzett adatai megmutatják, hogy 962 e forinttal kedvezőbben alakultak volna a tényleges kifizetések a vélelmezett kibocsátáskori feltételekhez képest. Ezen összeg az 1 912 e forintos kedvező kamatkülönbözet és az 950 e forint realizált árfolyamveszteség eredője. Itt említeném meg, hogy a 3 havi EURIBOR is folyamatosan csökkentő tendenciát mutat. Értéke 2009. augusztus 31-én 0,821 % volt. Abban az esetben, ha az önkormányzat úgy döntene, hogy jelenlegi kötvényállományát EUR alapra váltja, tisztában kell lenni azzal, hogy esetünkben ez új kötvénykibocsátásnak minősül, ami új döntést, új pályáztatást igényel, s nem utolsó sorban új kamatfelárat eredményezne. E kamatfelár jelen piaci körülmények között 5 % körül mozogna.
Kiinduló adatok EUR kibocsátás Kibocsátás összege (EUR-ban) 1 191 422 Kibocsátás összege (HUF) 300 000 000 Kibocsátás árfolyama: 251,80 Kibocsátáskor érvényes kamatbázis: 4,3780% Szerződésben rögzített kamatfelár : 0,5000% Szerződéses kamat : 4,8780% Kamatfizetések alakulása EUR kibocsátás esetén Megnevezés 2008.03.31. 2008.06.30. 2008.09.30. 2008.12.31. 2009.03.31. 2009.06.30. Kamatfizetés alapja (EUR) 1 191 422 1 191 422 1 191 422 1 191 422 1 191 422 1 191 422 Kamatbázis (3havi EURIBOR) 4,3780% 4,7280% 4,9470% 5,1420% 2,9730% 1,5480% Kamatfelár (0,5 %) 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% Kamatláb (Bázis+felár) 4,8780% 5,2280% 5,4470% 5,6420% 3,4730% 2,0480% Kamatperiódus napjainak száma: 60 91 92 92 90 91 Számított kamat összege (EUR) 9 686,26 15 744,91 16 584,73 17 178,45 10 344,52 6 167,86 Árfolyam (EUR/HUF) 260,58 239,98 246,42 270,20 314,71 279,97 Számított kamat összege (HUF) 2 524 046 3 778 463 4 086 808 4 641 618 3 255 524 1 726 816 20 013 274 Kamatkülönbözet Szerződött-Tény (HUF): 0-265 417-436 234-585 734 1 053 749 2 146 083 1 912 446 Árfolyam-különbözet Szerződött-Tény (HUF): -85 045 186 105 89 226-316 084-650 774-173 749-950 321 Összevont különbözet (HUF): -85 046-79 313-347 008-901 818 402 976 1 972 334 962 126
Fentieken túl fontos kérdés a devizában fennálló kötelezettség forintértéke, mely az önkormányzat mérlegében kötelezettségként megjelenik. Az értékelés minden esetben a fordulónapi MTB által meghirdetett deviza középárfolyamon történik. (számviteli politikánkban rögzített elvek alapján) E kötelezettség összege az alábbiak szerint alakult: Időpont Összeg (forintban) Kibocsátás 300 000 000 2008. december 31. 355 155 300 2009. június 30. 357 435 750 A fennálló kötelezettség 2009. június végén 57,4 millió forinttal többet mutat a kibocsátás időpontjában rögzített kötelezettséghez képest. Itt tartom lényegesnek megemlíteni azonban, hogy e kötelezettség csak abban az esetben realizálódna ténylegesen, ha adott napon egy összegben kellene eleget tennünk fizetési kötelezettségünknek. A mérleg adatai mindig egy adott időpont adatait tükrözik. Ha úgy tetszik az önkormányzat vagyonáról, annak megjelenési formájáról, illetőleg annak forrásairól mutatnak pillanatfelvételt. Az, hogy ténylegesen mennyi tőkét törleszt önkormányzatunk, a futamidő végén lehet megállapítani. Kérem a tisztelt Képviselő-testülettől tájékoztatóm tudomásul vételét. Zirc, 2009. szeptember 2. dr. Árpásy Tamás jegyző