Válság Európában és Magyarországon g Vértes András elnök GKI Gazdaságkutató Zrt. Budapest, 2011. november 16. 2007 óta bankválságnak indult Világ: pénzügyi-gazdasági gazdasági válság hatalmas gazdasági visszaesés lett belőle állami pénzből kellett a bankok egy részét megmenteni és a visszaesést enyhíteni költségvetési deficit és államadósság növekedés lett belőle A kilábalás 2011-12-ben megtorpan. 1
6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 Világgazdasági régiók növekedése, 2000-2012 (előző év = 100) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 USA EU Németország Magyarország Forrás: Európai Bizottság, GKI A globális fellendülés feltételei (Christine Lagarde, IMF) 1. A túl sok adósság fokozatos leépítése (államok, háztartások, bankok) 2. Reformok (állam, pénzügyi szektor, szociális rendszer) 3. Világméretű egyensúlytalanságok kiegyensúlyozása 4. Újjáépítés (az újabb recesszió elkerülése) 2
Az adósságok leépítése elkerülhetetlen Állam (USA 100%, EU 83%, Japán 200%) Háztartások a túlfogyasztás korrekciója és a hitelleépítés zajlik (PIIGS) Viszont a bankok, a pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése abszolút prioritás! kaptak hatalmas tőkét és végtelen likviditást de új kockázatok: európai szuverén adósok dominója Nagyon fontos az adósság-leépítés fokozatossága! Egyébként súlyos recessziós hatások (PIIGS)! 200 Lakossági fogyasztás, 2001-2012 (2000 = 100) 180 160 140 120 100 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Magyarország Csehország Szlovákia Szlovénia Lengyelország Románia Ausztria Németország Forrás: Eurostat 3
Euróválság Sok hezitálás után végre valódi lépések - görög adósság kb. 50%-ának leírása - az érintett görög és európai bankok megvédése -tűzfal európai és világméretű forrásokból Olaszország és Spanyolország köré (EFSF) Még ez sem elég! Az EU politikai integrációja tovább mélyül és erősödik! Az euróval sok baj van, de ennek ellenére erős, nem ez a magyar gondok fő forrása. 4
Zsákutcában A magyar gazdaságpolitika céljai közül szinte egy sem teljesül: az államadósság á nem csökken tartósan, tó a gazdasági fejlődés nem gyorsul, hanem lassul, a foglalkoztatás nem nő, a munkanélküliség nem csökken, atőke nem befelé jön, hanem kifelé megy, az adóteher nem csökken, a versenyképesség nem javul a nemzetközi bizalom elillan (ECB, EU, S&P, EBRD). A fő gond: a jogbiztonság és a kiszámíthatóság hiánya! 5
Magyar államadósság látszat és valóság Látszólag minden rendben, csökken 2011-ben 81% 77% Csak egyszeri bevétel (a magán-nyugdíjpénztárak államosítása) miatt csökken. Valójában enélkül 2011-ben 8%-os deficit it várható, áh az egyszeri kiadásokat is leszámítva a strukturális deficit kb. 6%, tovább nő! 2012 már a látszat szerint se csökken az adósság! Különböző technikájú, de azonos tartalmú számítások szerint legalább 1000 milliárd Ft megtakarítás kell a 3% alatti hiányhoz. Mivel szerkezeti reform még szinte sehol nem indult meg, ez csak fájdalmas megszorítással lehetséges Nem könnyen, de elérhető a deficitcél, csak ez nem lesz elég az adósságráta csökkenéséhez!! Ugyanis 1-2-3%-os növekedés helyett kb. 1%-os visszaesés valószínű (más prognózisok szerint stagnálás)!!! 6
GKI-Erste konjunktúra-index, 2007-2011 10 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 -80 2007.01. 2007.04. 2007.07. 2007.10. 2008.01. 2008.04. 2008.07. 2008.10. 2009.01. 2009.04. 2009.07. 2009.10. 2010.01. 2010.04. 2010.07. 2010.10. 2011.01. 2011.04. 2011.07. 2011.10. Üzleti bizalmi index Fogyasztói bizalmi index GKI-Erste konjunktúraindex Forrás:GKI A GDP legyezőábrája, 2009-20122012 (előző év azonos negyedév = 100) 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95 94 93 92 I. II. III. IV. I. II. III. IV. I. II. III. IV. I. II. III. IV. 2009 2010 2011 2012 7
A 2012-es visszaesés okai Rosszabb világméretű és európai konjunktúra, de ez kisebb súlyú. Fő ok: megkérdőjelezhető hazai gazdaságpolitika jogbiztonság és kiszámíthatóság figyelmen kívül hagyása (befektetők) hibás adópolitika (már csak adóátrendezés!!) negatív hatása devizahitelek végtörlesztése pénzügyi rendszer stabilitásának á kikezdése Következmény: gazdasági mutatók romlása 8
Az SZJA-reform folytatása 2012-ben: rossz adóemelés!! Egykulcsos helyett kétkulcsos Egyszerű helyett bonyolult (kompenzáció) Nem segíti a foglalkoztatást, hanem fékezi Nem fehérít, hanem szürkít Adójóváírás kivezetése: az alacsony béreknél 10-20%-os béremelés kell a reálérték szintentartásához!! Ez kizárt! Az alacsony jövedelmek és a közszféra béreinek reálértéke csökken!! Adóemelés mindenhol: az SZJA-lyuk betömése!! Reálkereset és -nyugdíj, 2000-20122012 (1999 = 100) 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Reálkereset - versenyszféra Reálkereset - közszféra Reálnyugdíj Reáljövedelem Forrás: KSH, GKI 9
Végtörlesztés Magas jövedelmű, vagyonos, hitelképes tudja igénybe venni, azt mentjük ki, aki tud fizetni, s nem kockázat a banknak A bankok néhány hónap alatt többszáz mrd Ft tőkét vesztenek, hitelállományuk és kockázati besorolásuk romlik A kockázati felárak emelkednek, a Ft gyengül, a kamat nő A többi család helyzete romlik Az állam sérti a jogbiztonságot, g az adófizetők pénzéből kifizeti a kártérítést A befektetők elfordulnak tőlünk, a hitelminősítők bóvliba vághatnak A fejlődési perspektívák romlanak i.hu 90 napon túli késedelembe esett háztartási hitelek aránya termékenként, 2009-2011 (százalék) 45% 45% 40% 40% 35% 35% 30% 30% 25% 25% 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% 2009. I. II. III. IV. Forrás: MNB Jelentés a pénzügyi stabilitásról, 2011. április 2010. I. II. III. IV. 2011. I. II. 10
A pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése 2008-2009: Európában a kormányok sokszázmilliárd eurót költöttek erre Magyarországon a kormányok k lényegében éb semmit (nem is kellett!) A bankok (részben az anyák segítségével) megképeztek több mint 1000 milliárd Ft céltartalékot 2010 közepe óta nálunk 3 destabilizáló lépés Európa legmagasabb bankadója a magán-nyugdíjpénztáraknyugdíjpénztárak államosítása végtörlesztés (2011-2012.) Ez 2010-12-ben újabb 700-1000 milliárd Ft terhet rak a bankszektorra! Kibírja, de ennek ára lesz. Tőke kell az anyáktól! 11
Összefoglalva Az államadósság csökkentése 2011-ben egyszeri forrásból, a nyugdíjrendszer felhalmozott vagyonának államosításából megy végbe. Az adósságleépítés nem folytatódik 2012-ben, s a perspektívák sem bíztatóak. A háztartások közül a jó adósok hitelállománya csökken, a rosszaké nő. A leépítés ugrásszerű, recessziót okoz. A pénzügyi rendszer stabilitása folyamatosan romlik, kockázatai éleződnek. Nem érdekelt a hitelezésben. A fejlődőképes cégek adóterhei emelkednek, a kkv-k piaca szűkül. Változtatni kell! Gyorsan! KÖSZÖNÖM A FIGYELMET! 12
Külföldi befektetők állampapír-állománya, állománya, 2011 4 000 3,60 3 900 3,55 3 800 3,50 3 700 3,45 3 600 3,40 3 500 3,35 3 400 3,30 3 300 3,25 3 200 3,20 3 100 3,15 3 000 3,10 2011.06.01 2011.06.08 2011.06.15 2011.06.22 2011.06.29 2011.07.06 2011.07.13 2011.07.20 2011.07.27 2011.08.03 2011.08.10 2011.08.17 2011.08.24 2011.08.31 2011.09.07 Forrás: ÁKK Állomány (milliárd Ft) Futamidő A folyó fizetési mérleg és az államháztartás egyenlege a GDP százalékában, 2006-2012 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8-9 -10 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Folyó fizetési mérleg egyenlege/gdp Államháztartási egyenleg/gdp Forrás: KSH, MNB, GKI 13
180 Néhány közép-európai EU-tagállam növekedése, 2000-2012 (1999 = 100) 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Magyarország Csehország Lengyelország Szlovákia Szlovénia Románia Forrás: Eurostat, GKI 14