A mulatságnak vége A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt.
Az előadás célja Bemutatni a jelenlegi válsághoz vezető utat Elemezni a krízis legfontosabb összetevőit, okait Jövőbeli forgatókönyveket felvázolni Mindezt alapvetően a pénzügyi piacok szempontjából
Főbb kérdések A folyamat gyökerei a 80-as évekre nyúlnak vissza Ciklikusság és szerkezeti változások Innováció, liberalizáció, globalizáció A fogyasztás demokráciája, új gazdaság A pénzügyi piacok szerepe Túlzott beruházások főleg technológiában
1982-2002 Mi történt? 1982-ig - Olajválság, recesszió, rossz gazdaságpolitikai válaszok 80-as évek - gazdasági fellendülés hitel és részvénypiaci expanzió, fogyasztási boom 1987-1994 - Tőzsdekrachok, háború, de a gazdaság rendben, a show megy tovább 1995-2000 - beruházási boom, tőzsdei buborék, Y2K mánia (manna a tanácsadóknak) 2000-2001 Összeomlás
A korszak számokban (USA) (1982-2002) Nom.GDP éves átlagos növekedése: 5,9% S&P 500 éves hozama: 9,8% Részvénybefektetések robbanása Alapok száma 1000-ről 8000-re Kezelt vagyon húszszorosára (7000 Mrd USD) Részvénybe fektető háztartások száma 5 millióról 50 millióra nőtt
Új doktrínák Fenntartható stabil növekedés Teremtő pusztítás Erős dollár Új gazdaság Globalizáció
Magasabbra a tetőt ácsok negyedéves reál GDP változás (%) 10.0 8.0 6.0 USA Japan Eurozone 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Infláció? Defláció? Hallucináció? 10.0 8.0 6.0 USA Japan Eurozone 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Pénzügyi egyensúly folyó fizetési mérleg deficit (GDP %-a) 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% USA Japan 31/12/1982 31/12/1984 31/12/1986 31/12/1988 31/12/1990 31/12/1992 31/12/1994 31/12/1996 31/12/1998 31/12/2000 31/12/2002
Big is beautiful... 2000% 1800% 1600% 1400% 1200% Dow Jones (100%=1220) Nasdaq (100%=268) DAX (100%=807) FTSE-100 (100%=1063) 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
... small is ugly? 800% 700% 600% 500% 400% Mexico Brazil PX50 WIG20 BUX 300% 200% 100% 0% Jun-94 Jun-95 Jun-96 Jun-97 Jun-98 Jun-99 Jun-00 Jun-01 Jun-02
Optimista várakozások
Ambiciózus eszközértékek
Az S&P 500 volatilitásának alakulása 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% historikus volatilitás visszaszámított volatilitás 0% Jan-83 Jan-85 Jan-87 Jan-89 Jan-91 Jan-93 Jan-95 Jan-97 Jan-99 Jan-01 Jan-03
Dollar was beautiful 200% 180% 160% 140% DEM (100%=2.32) GBP (100%=0.53) JPY (100%=228) 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
A fekete és a sárga arany 50 500 45 450 40 400 35 350 30 300 25 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 0 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 olaj (bal tengely, $/barrel) arany (jobb tengely, $/oz)
Kamatlábak alakulása 12% 10% FED BOJ ECB 8% 6% 4% 2% 0% 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Intézményi fejlődés (USA-beli befektetési alapok) 9000 8000 7000 6000 Forrás: www.ici.org 5000 4000 3000 2000 1000 0 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 nettó eszközérték (mrd. USD) alapok száma (db)
Növekvő kisbefektetői szerepvállalás (befektetési jegy tulajdonos háztartások az USA-ban) 60 50 40 Forrás: www.ici.org 30 20 10 0 1980 1984 1988 1992 1994 1996 1998 2000 2001 2002 háztartások száma (millió db) háztartások aránya (%)