A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére

Átírás

1 NEGYEDÉVES JELENTÉS III. negyedév HAVI JELENTÉS szeptember EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Honvéd Közszolgálati Önkéntes részére október 13.

2 főbb fejlődő részvénypiacok főbb fejlett részvénypiacok Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes 1. Általános piaci trendek 1.1. Nemzetközi Részvénypiacok Az ősz beköszöntött, így biztosan tudjuk, hogy egy újabb negyedév van mögöttünk, azonban az elmúlt hónapokban nemzetközi pénzpiacokon ugyanazt a lemezt játsszák újra és újra. A tőkepiacok örökzöld slágere A töretlen emelkedés mindenáron 2017 III. negyedévében is kellemesen csengett a befektetők fülében. Így már természetesnek is tűnik, hogy bármerre nézünk a világban a vezető részvényindexek emelkedtek Ázsiától Európán át az Egyesült Államokig. A szezonalitás a júliusi és az augusztusi árfolyammozgásokra rányomta a bélyegét, azonban ahogy az iskolákban becsengettek, úgy vettek repülőrajtot a tőzsdeindexek. Lenyűgöző teljesítményt nyújtott a III. negyedévben az amerikai SP500 és német DAX index, hiszen közel 5%-ot emelkedtek a vizsgált időszakban, amit ha év/év alapon nézünk, akkor 20%-os emelkedésnek felelne meg. USA irányadó blue chip S&P 500 1,93% 3,96% 12,53% 9,54% -0,73% 11,39% USA kis kapitalizáció Russell ,09% 5,33% 9,85% 19,48% -5,71% 3,53% Németország DAX 6,41% 4,09% 11,74% 6,87% 9,56% 2,65% Egyesült-Királyság FTSE 100-0,78% 0,82% 3,22% 14,43% -4,93% -2,71% Franciaország CAC40 4,80% 4,08% 9,61% 4,86% 8,53% -0,54% Japán Nikkei 225 3,61% 1,61% 6,50% 0,42% 9,07% 7,12% Bár az év harmadik negyedéve bővelkedett geopolitikai és makrogazdasági kockázatokban, a befektetőket semmi sem állította meg attól, hogy a részvény árfolyamokat magasabbra hajtsák. Például, negyedév elején Észak-Korea katonai agressziója borzolta a befektetők kedélyét, amíg az amerikai jegybank, a FED, a szeptemberi konferenciáján hűtötte a piaci szereplők várakozását a további monetáris gazdasági segítségétől. Sőt, a FED már egyértelműen a monetáris szigorításról értekezett szeptemberben, ennek ellenére a nemzetközi pénzpiacok lerázták magukról ezeket a negatív hangokat, és folytatták a több éve megkezdett menetelésüket. Bátran kijelenthetjük, hogy jelenleg nincs az a hír, vagy esemény, ami kizökkenthetné a befektetőket a töretlen optimizmusból, így tőzsdemánia van, aminek a vége még egyáltalán nem látszik még kirajzolódni. MSCI EM Index MXEF -0,55% 7,02% 25,45% 8,58% -16,96% -4,63% Kína SHCOMP -0,35% 4,90% 7,90% -12,31% 9,41% 52,87% India Nifty -1,30% 2,81% 19,58% 3,01% -4,06% 31,39% Mexikó MEXBOL -1,69% 0,98% 10,30% 6,20% -0,39% 0,98% Brazília IBOV 4,88% 18,11% 23,36% 38,93% -13,31% -2,91% Korea Kospi 1,32% 0,11% 18,16% 3,32% 2,39% -4,76% Ahogy a megelőző negyedévben, Q3-ban is mentes volt a meglepetésektől az ázsiai részvénypiac. Annak ellenére, hogy enyhe kormányválság alakult ki Japánban, a Bank of Japan mindenképpen folytatja korábbi politikáját, és kitart a monetáris lazítás mellett. Ennek fényében az amerikai és az európai indexekhez hasonlóan, a japán Nikkei 225 is remekül 1

3 vezető ázsiai piacok Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes teljesített a III. negyedévben, egy erős 2%-os hozamemelkedéssel zárta a negyedévet. Természetesen a japán mellett, az indiai, a koreai és a kínai tőzsdék is jól teljesítettek 2017 III. negyedévben, ami az Észak Korea agressziójának fényében azt sugallja, további emelkedés a valószínűbb forgatókönyv. Japán Nikkei 225 3,61% 1,61% 6,50% 0,42% 9,07% 7,12% Kína SHCOMP -0,35% 4,90% 7,90% -12,31% 9,41% 52,87% India Nifty -1,30% 2,81% 19,58% 3,01% -4,06% 31,39% Korea Kospi 1,32% 0,11% 18,16% 3,32% 2,39% -4,76% 1.2. Hazai és regionális részvénypiac 2017 harmadik negyedévében a hazai és a regionális tőzsdék lenyűgöző képet mutattak. Bár összességében a közép-európai tőzsdék remekül teljesítettek 2017-ben, Q3-ban tovább száguld a közép-európai tőzsdei expresszvonat. Amíg a cseh és a lengyel piacok 6% feletti teljesítményt tudhatnak maguk mögött a vizsgált időszakban, addig azonban érdemes megemlíteni, hogy a magyar értéktőzsde részvényindexe is remekekül teljesített. A BUX régiós társak mögött végezett, azonban az 5,9%-os árfolyam emelkedés mindenképpen bámulatos. Erős meggyőződésünk, hogy a következő negyedévben a Q3 végén elindult korrekció kifullad és a hazai és a regionális piacok emelkedése folytatódik. 2

4 régiós piacok Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Lengyelország WIG 20-2,50% 6,68% 25,95% 4,77% -19,72% -3,54% Csehország PX Index 2,24% 6,61% 13,41% -3,63% 1,02% -4,28% Magyarország BUX -2,10% 5,92% 16,52% 33,79% 43,81% -10,40% A hazai értékpapírtőzsde remek teljesítménye Q3-ban nagyban a MOL árfolyam szárnyalásának volt köszönhető. Amíg Q2-ben az OTP, addig most az olajipari óriás árfolyam emelkedése vitte a BUX indexet és ellensúlyozta a többi hazai blue chip stagnáló árfolyammozgását. Az év harmadik negyedévében gyengén teljesített a Richter, ami valószínűleg annak tudható be, hogy jelentős szerkezeti váltás történt a cégnél, a vezérigazgatói posztban Orbán Gábor váltotta a leköszönő Bogsch Eriket. A jelenlegi konklúziónk megegyezik a korábbi véleményünkkel, és továbbra is bízunk abban, hogy a hazai és a regionális részvénypiaci emelkedés továbbra is kitart, amit az alacsony állampapír és kötvény hozamok támogatnak. 3

5 Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes 1.3. Magyar állampapírpiac és hozamkörnyezet A 2017 harmadik negyedéves pénzpiaci, kötvénypiaci hangulatot és kockázatvállalási hajlandóságot az időszak alatt megjelenő makrogazdasági adatok, a globálisan meghatározó jegybankok monetáris politikájával kapcsolatos várakozásai, valamint a geopolitikai kockázatok, úgymint az Észak-Koreai helyzet, hurrikánokkal kapcsolatos aggodalmak határozták meg. Az európai gazdasági feltételek javulása és az enyhén növekvő infláció ellenére az Európai Központi Bank részéről továbbra sem történt eszközvásárlási programjának szűkítésére irányuló lépés, azonban a Fed részéről már bejelentésre került jegybanki mérleg havi 10 milliárd dollárral történő leépítése októbertől. Ezzel párhuzamosan a határidős árazások alapján növekvő annak esélye, hogy az idei évben még egy szigorító lépésre kerül sor az Egyesült Államokban. Itthon nem változtatott a Jegybank az alapkamat 0,9%-os szintjén, azonban az egynapos betéti kamatszintjének további 10 bázispontos, -0,15%-ra történő csökkentéséről döntött. A jegybank legfontosabb eszköze a három hónapos futamidejű MNB-betét. Az eszközt október 26-a óta mennyiségi korlátozás mellett lehet igénybe venni, melynek a negyedéves keretösszegét folyamatosan csökkentették, előző negyedévben június hónap során 500 milliárd forintról 300 milliárd forintra, melynek további korlátozására került sor szeptemberben 300 milliárd forintról 75 milliárd forintra a negyedik negyedévre vonatkozólag. Irányadó fejlett piaci és a hazai tízéves generikus hozamok első negyedév végéig: 4

6 Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes A forint július és augusztus hónapokban az erős szinten stabilizálódott, minthogy az EKB esetében a kamatkondíciók piacon várt szigorítása későbbre tolódott és a közép-keleteurópai régióval kapcsolatos befektetői megítélés javult (hazai kilátásjavításra is sor került), ami a helyi devizák felértékelődését okozta. Ezzel párhuzamosan az augusztus végi 3 hónapos aukció átlaghozama kerek 0%-ra, a szeptember első heti negyedéves DKJ aukció átlaghozama pedig -0,02%-ra süllyedt. A régióban mind a Lengyel mind a Román 10 éves hozamszintek jócskán felülmúlták a hazai értéket. Az itthon kialakult hozamszintek nemcsak a régióbéli, hanem néhány fejlett piaci társaikénál is alacsonyabb szinten helyezkednek el. Az alacsony kamatkörnyezet továbbra is a hazai laza monetáris politika, a 3 hónapos jegybanki eszköz szűkítése, a negatív O/N betéti ráta és az alacsonyan tartott rövid oldali kibocsátás eredményeképp létrejövő többletlikviditás eredőjeként jött létre. Minthogy azonban az MNB az eddigiekben alkalmazott eszköztára kimerülőben van (zéró bankközi kamat és három hónapos betétállomány negyedik negyedévi szintje már csupán 75 milliárd), így a mesterségesen tartott kamatszintek melletti hazai kötvényvásárlásban már kockázatokat látunk. Magyar generikus államkötvény-piaci hozamszintek és a jegybanki alapkamat alakulása első negyedéve között: 5

7 Szeptember havi jelentés, III. negyedéves jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Hazai állampapír-piaci összhozamindexek alakulása első negyedév végéig: 2. Befektetési tevékenység A negyedév során a legjelentősebb esemény a befektetési alapok súlyában eszközölt változtatás/csere volt. Mind a két portfolióban csökkentettük a Concorde alapok részarányát a Concorde Közép Európai Részvény Befektetési Alap eladásával, s helyette az Aegon Közép - európai Részvény Befektetési Alap I sorozatát vásároltuk meg. Azért jutottunk erre a döntésre, mert folyamatosan monitorozzuk az egyes befektetési alapok teljesítményét és úgy ítéltük meg, hogy historikus viszonylatban jobb teljesítményre volt képes az Aegon alapja. Ugyanakkor az intézményi sorozatot vásároltuk meg, mely kedvezményes kezelési díjat tartalmaz. Szintén fontos még megemlíteni, hogy az alap több mint 50 elemű portfóliót kezel és megfelel a költségelemzési kritériumoknak. Budapest, október 13. Equilor Alapkezelő Zrt. 6