BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK 1. Pénzügyi számítások Fogalmak: Tőkekiadások: azok a pénzkiadások, melyek révén a cég hosszú élettartamú eszközökhöz jut. Beruházások: azok a tőkekiadások, melyeket a cég tárgyi eszközök beszerzésére, létesítésére fordít. (szűkebb kategória) BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK 2. Jellemzők: jelentős pénzkiadás a hozamok később jelentkeznek és teljes bizonyossággal nem ismertek meghatározóan hatnak a műszaki-technikai és gazdasági-pénzügyi helyzetre a rossz döntések sok esetben visszafordíthatatlanok BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK - Csoportosítás Cél: Bevételnövelés Költségcsökkentés Jogszabályi, hatósági előírások Kapcsolat: Független Egymást kölcsönösen kizáró Más beruházástól függő Döntési módszerek Egyszerű átlagos megtérülés ráta Nem diszkontáló módszerek Megtérülési idő Számviteli profitráta Diszkontáló módszerek Nettó jelenérték (NPV) Belső megtérülési ráta () Jövedelmezőségi index (PI) átlagos beruházás = 1
Egyszerű megtérülési idő Megtérülési idő Diszkontált megtérülési idő Hány év alatt éri el az összes várható nettó jövedelem az eredeti befektetés összegét? - nem veszi figyelembe a pénz időértékét - eltekint a megtérülés utáni bevételektől - maximális megtérülési idő, mint kritérium - ha túl hosszú - ha túl rövid - tipikus szerkezetű pénzáramlások, optimális időtáv Diszkontált megtérülés Figyelembe veszi a pénz időértékét Nem veszi figyelembe a megtérülés utáni bevételeket Maximális diszkontált megtérülési idő, mint kritérium Nettó jelenérték Diszkontált nettó pénzáramlások összege - Beruházások (diszkontált) összege NPV = NPV > 0 NPV < 0 NPV = 0 Nettó jelenérték Diszkontált nettó pénzáramlások összege - Kezdeti beruházás összege NPV = NPV > 0 NPV < 0 NPV = 0 Kamatrugalmasság Fogalom: 1 %-os kamatváltozás (vagyis kamatnövekedés)? %-kal változtatja meg az adott pénzügyi konstrukció árfolyamát. Számítása: Árfolyamváltozás számszerűsítése a régi árfolyam bázisán Kamatváltozás számszerűsítése a régi kamat bázisán Az árfolyamváltozás Pénzügyi számítások viszonyítása EKF a kamatváltozáshoz 2
Átlagos futamidő / átlagidő / duration / DUR A pénzügyi konstrukció névleges lejárati idejéhez/futamidejéhez képest hol/mikor van a konstrukció pénzügyi súlypontja Vagyis mi lehetne a pénzügyi lejárata Belső megtérülési ráta Hozamráta? NPV = 0 = 0 Kamatrugalmasság=DUR/(1+r) > r < r = r Belső megtérülési ráta, feltétel NPV Diszkontráta (%) Az csapdái Belső megtérülési ráta - ábra 2. NPV 1. Hitelnyújtás vagy hitelfelvétel (nem konvencionális pénzáramlások) 2. Több lehetséges vagy egy sem 3. Egymást kölcsönösen kizáró lehetőségek (Fisher metszéspont) 4. Rövid és hosszú távú kamatlábak eltérése Diszkontráta (%) 3
NPV előnyei Figyelembe veszi a pénz időértékét Csak a pénzáramlásoktól és a tőke alternatívaköltségétől függ Additív! PI = Jövedelmezőségi index NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B) PI > 1 PI < 1 PI = 1 Jövedelmezőségi index M PI = Az a diszkont ráta, amelynél a projekt befejező értékének a jelenértéke egyenlő a költségek jelenértékével. PI > 1 PI < 1 PI = 1 Megtérülési idő = A befejező érték a WACC felhasználásával tőkésített beáramlások által határozható meg. A M azt feltételezi, hogy pénz beáramlások WACC szinten újra befektetésre kerülnek. M Projekt M 0 1 2 3 4 (260)* 107 118 89 117.0 97.9 142.8 142.4 (260) M =? 500.1 4
Miért használjuk a M-t az helyett? M azt feltételezi, hogy az újrabefektetés a haszonáldozati költség = WACC szinten történik. M elkerüli többszörös problémát. A szakemberek szeretik a hozamrátákat összehasonlítani és a M erre jobb, mint az. 5