Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Jegyzet FED kamatdöntés margójára Március 15-én a FED 25 bázisponttal megemelte az amerikai alapkamatot. Az emelés eredményeként a dollár alapkamat jelenleg 1,00%-on áll. Tavaly év elején a piaci szereplők jó része és a FED döntéshozók is 2016-ra még 4 kamatemelést valószínűsítettek, amiből végül csak egy decemberi emelés igazolódott. A jelenlegi döntést megelőzően így a piac már közel 100%-os valószínűséget rendelt a kamatemeléshez. Ha az amerikai makro adatokat vizsgáljuk, láthatjuk, hogy az emelés joggal volt várható lépés a FED-től. Az év/év amerikai inflációs mutatók 2% fölött vannak. A headline CPI februárban 2,7%, míg a core mutató 2,2% volt. A jegybank által nézett PCE inflációs mutató is 2,1% volt februárban. Mindeközben az amerikai munkanélküliség csak 4,7%, mely szinte teljes foglalkoztatást jelent. Miközben az inflációs mutatók a jegybanki célt elérték és a foglalkoztatási mutatók is jól alakulnak az első negyedévre várt gazdasági növekedési ütem sem nevezhető gyengének. Az idei év első negyedévében az USA-ban 2,5%-os reálgazdasági bővülésre számítanak az elemzők. Ilyen adatok mellett igaza volt Janet Yellen elnök-asszonynak, amikor arról beszélt, hogy a kamatemelés üzenete az, hogy az amerikai gazdaság jól teljesít. A kamatdöntést követő sajtótájékoztatón a szokásos only gradual increases kifejezésből kimaradt az only, így néhány piaci elemző már 50 bp-os következő emelést vizionált annak ellenére, hogy Yellen az elhagyott csak szócskának nem tulajdonított jelentőséget. Jelenleg a Fed tanácstagok véleményének módusza 2017 végére még két további kamatemelés és így 1,5% az év végén várható alapkamat, míg 2018 végére 2,25%-os, hosszútávon pedig 3,00%-os amerikai alapkamatot jeleznek előre a várakozások. Az eddigi 3 emelésnél (2015. december, 2016 december, 2017 március) azt láthattuk, hogy a FED mindig csak akkor emelte az alapkamatát, amikor a piac a szigorítást már beárazta, így a kamatemelést semmiféleképen nem lehetett meglepetésnek minősíteni és az emelésekre adott piaci reakciók is meglehetősen visszafogottak voltak. Tekintettel a kamatemelés dollárt erősítő hatására, illetve az erős dollár kiváltotta exportképesség csökkenéstől és GDP csökkenéstől való félelemre; továbbá tekintettel az amerikai lakosság megtakarításain belül a portfólió befektetések magas arányára és annak az emelkedő kamatszint miatt bekövetkező esetleges leértékelődésére, valamint a leértékelődő megtakarítások fogyasztás és GDP visszafogó hatására, várhatóan az amerikai jegybank továbbra is az eddigi piackövető magatartást fogja tanúsítani. Vagyis a következő kamatemelés(ek)re is csak akkor kerül sor, ha azt a piac már beárazta és az várhatóan nem okoz semmiféle piaci sokkot. Természetesen abban az esetben, ha az amerikai elnök gazdaságpolitikájában valamilyen előre nem látható lépés következik be, a fentiektől eltérő lehet a menetrend április 4. Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Az amerikai részvénypiacok márciusban nem tudtak tovább emelkedni, amiben nagy szerepet játszott, hogy nem sikerült keresztülvinni a Trump-féle új egészségbiztosítási törvény tervezetét. Emiatt a befektetők attól tartanak, hogy a kilátásba helyezett adócsökkentések és deregulációs intézkedések is késni fognak. Az európai tőzsdék viszont átlagosan több mint 5 százalékkal emelkedtek a többségében kedvező gazdasági adatok hatására, ráadásul csökkent a francia választások esetleges kedvezőtlen kimenetelével kapcsolatos aggodalom is. A feltörekvő piacokon ugyancsak több mint 2 százalékkal emelkedtek a jegyzések. A vártnak megfelelően az amerikai Fed kamatemelést jelentett be, viszont a jegybankárok nem módosították felfelé a várható kamatpályára vonatkozó előrejelzéseiket. Így a dollár összességében gyengült az euróval és a japán jennel szemben is. Az amerikai államkötvények nagyjából változatlan hozamokkal zárták márciust, a német 10 éves államkötvény hozama viszont 12 bázispontot emelkedett a hónap folyamán. A magas készletek és az OPECkvóták betartása miatti aggodalmak nyomán az olaj jegyzése közel 5 százalékot esett. Hazai tőkepiacok A Magyar Nemzeti Bank nem változtatott a kamatokon, viszont a vártnál nagyobb mértékben, 500 milliárd forintra csökkentette a három hónapos betét második negyedéves állományára vonatkozó célját. A jegybank ezen felül új swap eszközöket is kilátásba helyezett a bankközi likviditás bővítésére, így folytatódott a rövid kamatok süllyedése. A hosszabb futamidejű államkötvények hozama ugyancsak csökkent bázisponttal a hónap végére, bár a februári infláció 2,9 százalékra ugrott. A forint jegyzése továbbra is szűk sávban maradt az euróval szemben. A hazai tőzsdeindex másfél százalékot csökkent, főként az OTP 4 százalékos esése miatt. 140% 120% 100% 80% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste

2 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR/ / CHF/ Egyéb Arany EUR /uncia 0.09% 0.07% 0.50% 1.10% 1.74% 0.17% 0.83% 0.89% 2.76% 6.74% 0.17% 0.88% 0.90% 2.87% 7.38% 3.07% 0.01% 3.54% 13.82% 3.26% 0.05% -0.19% -2.82% -0.50% 2.84% -1.15% -1.33% 14.35% 19.60% 21.75% 5.53% -0.04% 8.97% 14.71% 8.06% 7.25% 4.04% 17.14% 23.55% 8.82% 5.85% 0.82% 7.42% 12.47% 3.46% 11.15% 2.35% 6.08% 14.53% -1.23% 8.72% -0.16% 19.78% 9.46% 0.44% -0.20% 0.21% 0.09% -1.63% 0.16% -1.54% -0.53% 5.64% 5.04% 9.10% 0.06% -0.26% 2.33% 0.73% 4.62% 8.86% 0.06% -5.07% 1.33% -0.91% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket.

3 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.01% 0.00% 0.13% 0.30% 0.70% 0.05% 0.63% -0.32% 0.92% 5.07% -0.71% -0.78% 12.44% 18.55% 19.07% 3.31% 0.35% 9.79% 9.77% 11.35% 0.58% 0.17% 1.16% 2.43% 2.72% 3.63% -1.56% -1.67% 2.95% 5.13% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket.

4 Pénzpiaci Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Erste Pénzpiaci öszszetételében március folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.00% 3 hó 0.01% 6 hó 0.13% 1 év 0.30% 3 év 0.70% YTD 0.01% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. Erste Pénzpiaci ERSTE Globe Állampapír Eszközalap 100.0% Kockázati besorolás Ajánlott minimális időtáv hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Márciust is nagy volatilitás jellemezte. A hosszú oldalon 3,6%-3,2% között váltakozott a 10 éves hozam. Hó végére 3,25%-on állt ez a szegmens. Az 5 éves papíroknál még nagyobb volt a mozgás (1,67%-os szinten zárt). A görbe meredeksége továbbra is igen nagy, kb. 3,75% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. Az / swapok mélyrepülése miatt elkezdtük értékesíteni a dolláros REPHUN kötvényeket. 1 hó 0.63% 3 hó 0.05% 6 hó -0.32% 1 év 0.92% 3 év 5.07% YTD 0.05% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Erste Rövid Kötvény 38.6% 27.5% hazai kötvény Kockázati besorolás közepes Ajánlott minimális időtáv 2 év CMAX Index hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket.

5 Részvény Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap Márciusban a két legnagyobb blue-chip vállalatnál láthattunk nagy intézményi befektetői kiszállást: az OTP esetében a Groupama adott el közel 3,5%-nyi csomagot, míg a CEZ a nála lévő 7,6%-nyi MOL részesedésétől vált meg miután visszavásárolta egy aukció keretében az általa kibocsátott átváltható kötvényeket. Már ezen tranzakciók előtt is nyomás alatt volt a BUX, feltehetőleg a csalódást keltő IV. negyedéves eredményeknek, illetve a régióban látható, lengyel részvényekbe rotáló eladóknak köszönhetően. A pont feletti csúcsokról bő pontot tudott korrigálni a BUX. 1 hó -0.78% 3 hó -0.71% 6 hó 12.44% 1 év 18.55% 3 év 19.07% YTD -0.71% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény 100.0% ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Kockázati besorolás Ajánlott minimális időtáv részvény magas 5 év BUX Index Az USA részvénypiacok márciusban nem tudtak tovább emelkedni, amiben nagy szerepet játszott, hogy nem sikerült keresztülvinni a Trump-féle új egészségbiztosítási törvény tervezetét. Emiatt a befektetők attól tartanak, hogy a kilátásba helyezett adócsökkentések és deregulációs intézkedések is késni fognak. Az európai tőzsdék viszont átlagosan több mint 5%-kal emelkedtek a többségében kedvező gazdasági adatok hatására, ráadásul csökkent a francia választások esetleges kedvezőtlen kimenetelével kapcsolatos aggodalom is. A feltörekvő piacokon ugyancsak több mint 2 százalékkal emelkedtek. Március folyamán az MSCI WF index 0,8%-ot emelkedett. 1 hó 0.35% 3 hó 3.31% 6 hó 9.79% 1 év 9.77% 3 év 11.35% YTD 3.31% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global Erste Pénzpiaci 95.5% 4.5% részvény Kockázati besorolás magas Ajánlott minimális időtáv 5 év MSCI AC WF hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket.

6 Alternatív Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan alapkezelőinek legfőbb törekvése, hogy újabb ingatlanok megvásárlásával tovább bővítsék az Ingatlan meglévő állományát. Jelenleg az adásvételi szerződés előkészítése zajlik egy kereskedelmi központ fejlesztés vonatkozásában, valamint kereskedelmi portfóliót érintő tárgyalások is a végéhez közelednek. A frekventált elhelyezkedéssel rendelkező, kereskedelmi ingatlanok, valamint a több bérlős, újonnan épült, prémium kategóriás irodaházak jelentik az számára potenciális befektetési lehetőséget. 1 hó 0.17% 3 hó 0.58% 6 hó 1.16% 1 év 2.43% 3 év 2.72% YTD 0.58% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az kezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Erste Likviditási 95.2% 4.8% Kockázati besorolás ingatlan közepes Ajánlott minimális időtáv 1 év BIX Index Indulás dátuma ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Márciusban az arany árfolyama gyakorlatilag nem változott, a hónap végén 1249 dollár volt. Egy 50 dolláros sávban mozgott az árjegyzés: a FED kamatdöntéséig 1200 dollárra esett, majd a kamatemelés utáni váratlan dollárgyengüléssel párhuzamosan vissza 1250-ig emelkedett az árfolyam. Az ezévi emelkedő trendje így nem tört meg, de a további emelkedés kérdéses, ez az 1250 dolláros szint erős ellenállásnak tűnik. Továbbra is arra számítok, hogy az dolláros sávban marad az árfolyam idén. 1 hó -1.56% 3 hó 3.63% 6 hó -1.67% 1 év 2.95% 3 év 5.13% YTD 3.63% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF Erste Pénzpiaci 77.8% 22.2% árupiaci Kockázati besorolás magas Ajánlott minimális időtáv 3 év London Gold PM Indulás dátuma hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket.