Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Jegyzet Magyar makro adatok Valentin napon megkaptuk a magyar gazdaság legfrissebb növekedési adatait, melyek meglehetősen csalódáskeltőek voltak. A magyar GDP negyedik negyedévében szezonalitási hatással és naptárhatással kiigazítva 1,5%-os növekedést ért el, míg a negyedéves nyers adat 1,6%-os emelkedést mutatott az előző év utolsó negyedévéhez viszonyítva. A fentiek eredményeként, a 2016-os teljes évi gazdasági növekedés - szemben az MNB 2,8%-os várakozásával - csak 1,8% volt. Jól látszik, hogy a magyar növekedés szempontjából az uniós források lehívása meghatározó. A korábbi éveknél alacsonyabb forráslehívás negatív hatása egyértelműen meglátszott felhasználási oldalon a beruházások éves szinten 20%-os csökkenésében, míg termelési oldalon az építőipar mínusz 13%-os hozzájárulásában is testet öltött. A tavalyi évben az ipar sem remekelt, és a 2016-os év egészét tekintve csak 1% alatti növekedést tudott elérni, és a febr/febr adat sem túl biztató (mínusz 0,1%). Az idei évre vonatkozó várakozások azonban a tavalyi gyenge év után meglehetősen vérmesek. A piac 3% fölötti, 3,5% körüli növekedést vár 2017-re. A növekedés fő hajtóerejét az újból teljes erővel dübörgő uniós pénzlehívások mellett a lakossági fogyasztás további élénkülése jelentheti. A lakossági fogyasztás növekedésére bizton számíthatunk, hiszen a tavalyi évben 7,5%-os reálbér kiáramlás volt, és az idei évre vonatkozóan is 10% feletti bruttó bérnövekedésre számítanak a piacon, miközben az éves átlagos infláció 3% körül alakulhat. A jelentős bérnövekedés ráadásul rekord alacsony munkanélküliség (4,4%) mellett következett, illetve következik be, mely nem csak a lakossági állampapírok jelenleg 5500 milliárd forint körüli állományának további erőteljes növekedését okozza, hanem várhatóan a fogyasztás további élénkülését is maga után vonja. Így reális lehet az a várakozás, hogy az idei évre és még a 2018-as választási évre vonatkozó növekedési adatok is a 3%-os érték fölött lehetnek. Természetesen a fogyasztás által (is) vezérelt GDP élénkülés várhatóan egyben inflációs nyomást is okoz. Az éves headline inflációs szám már januárban 2,3%-ra, februárban pedig 2,9%-ra emelkedett, mely azonban alapvetően még nem a fogyasztás élénkülése által volt meghatározott, hanem sokkal inkább az olajár bázishatásának volt betudható. (A januári inflációs adatból 1,1%-ot indokolt az olajár.) A fogyasztás élénkülése jelentette inflációs nyomást a tavaszi hónapokban az olajár bázishatásának tavaszi kiárazódása technikailag részben még ellensúlyozhatja, de várakozásom szerint már az idei év során az év/év mutató meg fogja haladni a 3%-os MNB célközepet, és nem kizárható az sem, hogy a magyar inflációs mutató az év második felében a tolerancia sáv felső határát (4%) is megközelíti. Budapest, március 5. Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Az amerikai S&P 500 index közel 4 százalékot emelkedett februárban, amit nagyban segített, hogy Donald Trump elnök "fenomenális" adóprogramot és ezer milliárd dolláros infrastruktúra-fejlesztést helyezett kilátásba. Európában és a feltörekvő piacokon ezzel párhuzamosan közel 3 százalékot emelkedtek a jegyzések. A negyedéves vállalati gyorsjelentések a várakozásoknál jobban alakultak, a fejlett piaci tőzsdéken mindenhol nőttek a profitok, amire utoljára csaknem két évvel ezelőtt volt példa. Mivel a beszerzési menedzserindexek és a legutolsó inflációs adatok is többnyire magasabbak voltak a vártnál, felerősödtek azok a várakozások, hogy az amerikai Fed már márciusban tovább fogja emelni az irányadó kamatot. Ezt alátámasztották a Fed vezetőinek legutóbbi nyilatkozatai is. Az amerikai kincstárjegyek hozama ennek ellenére nem sokat változott feburárban. A német 10 éves államkötvény hozama viszont 20 bá-zispontot csökkent a közelgő holland és francia választásokkal kapcsolatos aggodalmak miatt. Történelmi mélypontra süllyedt az európai high-yield vállalati kötvények hozama is. Az olaj jegyzése nem sokat változott, az arany kis mér-tékben drágult. Hazai tőkepiacok Február első részében inkább emelkedtek, a hónap második felében pedig lefelé tartottak a hazai államkötvény-hozamok, összességében nem változtak jelentős mértékben. A forint egy rendkívül szűk sávban ingadozott az euróval szemben. A Magyar Nemzeti Bank nem változtatott a kamatkondíciókon és a várakozások szerint huzamosabb ideig nem is fog, bár az infláció főleg bázishatások miatt januárban már 2,3 százalékra emelkedett. A közzétett adatok szerint a tavalyi utolsó negyedévben 1,6 százalékosra lassult a GDP-növekedés, ami elsősorban a beruházások visszaesésével magyarázható. A BUX ezúttal alulteljesítette a külföldi tőzsdéket, másfél százalékot esett. 160% 140% 120% 100% 80% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

2 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany EUR EUR Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR /uncia 0.02% 0.03% 0.47% 1.11% 1.86% -0.65% 0.04% 0.64% 3.27% 7.01% -0.70% 0.04% 0.63% 3.44% 7.75% 3.07% 1.19% 4.21% 19.83% 3.37% 0.25% 0.77% -2.77% 0.39% 2.94% 0.18% -1.29% 14.63% 37.44% 21.80% 5.57% 3.72% 8.88% 22.33% 8.33% 3.08% 2.59% 11.72% 24.63% 6.88% 5.00% 2.58% 6.93% 18.84% 3.15% 8.59% 2.98% 4.78% 26.48% -1.05% 8.90% 4.29% 18.75% 21.74% -0.14% -0.41% -0.58% -0.50% -0.65% -0.16% -1.02% 1.52% 4.98% 2.15% 9.06% 0.31% -0.16% 2.69% 1.40% 4.31% 8.80% 3.12% -4.62% 0.79% -2.00% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

3 Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.01% 0.01% 0.13% 0.32% 0.75% -0.57% 0.16% -0.59% 1.64% 5.48% 0.07% -1.34% 12.62% 31.71% 19.36% 2.96% 2.33% 8.75% 13.22% 10.38% 0.41% 0.17% 1.18% 2.51% 2.75% 5.27% 3.61% 0.11% 3.52% 4.52% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

4 Pénzpiaci Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott öszszetételében február folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.01% 3 hó 0.06% 6 hó 0.13% 1 év 0.32% 3 év 0.75% YTD 0.01% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Állampapír Eszközalap 100.0% hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index A portfólió szerkezetét tekintve főleg a rövidebb szegmensben tartjuk az alulsúlyt, ahol már extrém alacsony hozamszintek vannak. Ezt a hónapot nagyjából egy 20 bp-os sávban történő, hektikus hozammozgás jellemezte. A hosszú oldalon 3,6%-3,4% között váltakozott a 10 éves hozam, a hónap végét néhány ponttal lejjebb zárta. A görbe meredeksége továbbra is igen nagy: most kb. 3,80% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. Jegyeztünk az OTP jelzálogbank 5 éves futamidejű jelzálogleveléből. 1 hó 0.16% 3 hó 0.34% 6 hó -0.59% 1 év 1.64% 3 év 5.48% YTD -0.57% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Erste Rövid Kötvény 38.5% 27.7% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

5 Részvény Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap Hó közepéig folytatódott a hazai részvények rally-ja, mellyel a BUX hozama a bő 2 évvel ezelőtti mélypontoktól számolva meghaladta a 100%-ot is. Az eufória azonban egy pillantás alatt köddé vált, amikor a Citibank február végén eladásra minősítette az OTP részvényeket. A bankpapírok zuhanni kezdtek, és 10% fölötti esést produkáltak 4 nap alatt. A Magyar Telekom vezére pedig a szinten maradó osztaléktervével hűtötte le a kedélyeket. A BUX összességében 1,3%-kal csökkent hó végére. Január végétől július végéig hívhatóak le a CEZ-nél levő 7,6%-nyi MOL részesedésre átváltható kötvények, emiatt továbbra is eladói nyomás alatt marad a papír. Az ban jelenleg a defenzív részvényeket súlyozzuk túl (ANY, Mtelekom). 1 hó -1.34% 3 hó 5.38% 6 hó 12.62% 1 év 31.71% 3 év 19.36% YTD 0.07% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap magas 5 év BUX Index Az amerikai S&P 500 index közel 4%-ot emelkedett februárban, amit nagyban segített, hogy Trump elnök "fenomenális" adóprogramot és ezer Mrd dolláros infrastruktúra-fejlesztést helyezett kilátásba. Európában és a feltörekvő piacokon ezzel párhuzamosan közel 3%-ot emelkedtek a jegyzések. A negyedéves vállalati gyorsjelentések a várakozásoknál jobban alakultak, a fejlett piaci tőzsdéken mindenhol nőttek a profitok, amire utoljára csaknem 2 évvel ezelőtt volt példa. Február folyamán az MSCI WF index 2,6%-ot emelkedett. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény 98.5% 1.5% 1 hó 2.33% 3 hó 5.35% 6 hó 8.75% 1 év 13.22% 3 év 10.38% YTD 2.96% részvény Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 95.4% 4.4% részvény magas 5 év MSCI AC WF hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.

6 Alternatív Eszközalapok Erste kezelő Kommentár ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan legfőbb törekvése, hogy újabb ingatlanok megvásárlásával tovább bővítse meglévő állományát januárjának első napjaiban az portfóliójába került egy irodaház. Jelenleg folyamatban van az adásvétel előkészítése egy kereskedelmi központ fejlesztésének vonatkozásában, valamint egy kereskedelmi portfólió átvizsgálása is zajlik. 1 hó 0.17% 3 hó 0.58% 6 hó 1.18% 1 év 2.51% 3 év 2.75% YTD 0.41% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az kezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Erste Likviditási 94.0% 6.0% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Februárban 3,1%-kal emelkedett az arany árfolyama, tavalyhoz hasonlóan idén is két hónapos emelkedéssel kezdett. Az amerikai dollár erősödése nem jelentett kedvező környezetet, ennek ellenére stabil emelkedő pályán maradt az árfolyam. Ez az 1250 dollár körüli szint nagyon fontos volt korábban, ha ki tud törni felfelé, akkor az es szintig emelkedhet, de ha lefordul az árfolyam, akkor 1100 környékére is eshet. Továbbra sincs középtávú trend, közötti oldalazó mozgást várok erre az évre. 1 hó 3.61% 3 hó 4.43% 6 hó 0.11% 1 év 3.52% 3 év 4.52% YTD 5.27% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 73.6% 26.4% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti költségeket és az eszközalapok tartásával kapcsolatos további költségeket. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.