Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Jegyzet A pénzügyi világ egyik legfontosabb benchmark hozama, a 10 éves amerikai államkötvény hozam drasztikusan esett az idei évben. Az év eleji 3,03%-os szintről egészen 2,11%-ig zuhant. Ez annak fényében különösen meglepő, hogy az amerikai gazdaság erőteljes növekedést mutat, és ezzel együtt az alacsony infláció kockázata is lecsökkent. Ráadásul októberben a jegybank kötvényvásárlási programja is véget ért, és a következő évben a jegybanki alapkamat emelése is várható. A kamatcsökkenés következtében az amerikai államkötvény portfólió 6% feletti megtérülést biztosított a befektetőknek, a hosszú lejáratú szegmens pedig 20%-ot. Az előbb vázolt folyamat hátterében több tényező áll. Az USA-val ellentétben a világ nagy részén a növekedés továbbra is mérsékelt, a defláció veszélye növekedett. Ez növekvő bizonytalanságot váltott ki a befektetőkben azzal kapcsolatban, hogy milyen gazdaságpolitikai és monetáris lépések lesznek szükségesek az amerikai monetáris politikai lazítások végével. A kérdések ismét felmerültek, amelyek a nagy gazdasági világválság óta megválaszolatlanok maradtak. Meddig csökkenhet az átlagos világgazdasági növekedés? Milyen gazdaságpolitika a megfelelő ilyen helyzetben (megszorítás vagy költekezés, pénznyomda, devizaleértékelés)? A legtöbb eszközosztály értékeltség alapján nem különösebben attraktív, de legalább fair, amennyiben a gazdaságok hamarosan talpra állnak. Ilyen tekintetben növekedtek a kockázatok. Ha a gazdasági növekedés helyett megrekednek a gazdaságok, akkor tovább csökkenő államkötvény hozamokkal és csökkenő részvényárakkal számolhatunk. Milyen tényezők szólnak a csökkenő részvényárak és süllyedő hozamok ellen? globálisan a gazdasági indikátorok inkább fellendülést, mint recessziót mutatnak legtöbb eszköz nem mutat túlárazottságot a monetáris politika a világ nagyobb részén továbbra is expanzív marad Az alacsony gazdasági növekedés és a korrekt árazás következtében az eszközárak növekedése várhatóan mérsékeltebb ütemre vált, viszont a volatilitás emelkedését feltételezhetjük. Gerhard Winzer Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Megugrott a volatilitás október elején a piacokon, amiben technikai tényezők mellett a vártnál gyengébb makrogazdasági adatoknak is szerepe volt. A részvénypiacok esése mellett a kockázatvállalási kedv masszív csökkenését mutatta, hogy a legbiztonságosabbnak tartott amerikai és német állampapírhozamok meredeken zuhantak. A hónap közepén azonban fordulat következett be. A hangulatot jelentősen javította, hogy a japán jegybank az eszközvásárlási programjának jelentős kibővítéséről döntött, a japán állami nyugdíjalapnál pedig a részvénysúly emeléséről határoztak. Bár az európai részvények átlagosan még így is több mint 3 százalékos mínusszal zárták a hónapot, az amerikai részvénypiac ledolgozta a veszteségét és 2 százalékos nyereséget produkált a hónap folyamán. A Fed a vártnak megfelelően teljesen leállította eszközvásárlási programját. A devizapiacokon folytatódott a dollár erősödése, az olajárak pedig csaknem 10 százalékot süllyedtek. Továbbra is gyengélkedett az arany. Rendkívül gyenge hónapot zártak az abszolút hozamú stratégiákat követő hedge fundok, a szektor indexe másfél százalékot esett. Hazai tőkepiacok Az MNB változatlanul hagyta a kamatokat, pedig a -0,5 százalékra süllyedő szeptemberi inflációs adat láttán felerősödött a spekuláció, hogy a jegybank folytatni fogja a vágásokat. A rövid futamidejű állampapíroknál kisebb korrekció bontakozott ki, a hozamok megindultak felfelé a jegybanki alapkamat irányába. A hosszabb futamidejű államkötvények hozama azonban bázisponttal csökkent a nem túl kedvező nemzetközi hangulat ellenére. Ezzel párhuzamosan a forint is erősödni tudott, az euró jegyzése 307-ig csúszott vissza a hónap végére. A hazai tőzsdén az összes vezető papír árfolyama csökkent, az index összességében 3 százalékkal került alacsonyabbra Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free S&P 500 BUX Magyar hozamgörbék (%) MSCI Em. Markets DAX arany 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste

2 Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** / (hó végi záróárfolyam) CHF/ (hó végi záróárfolyam) Egyéb EUR EUR/ (hó végi záróárfolyam) Arany $/uncia (hó végi záróárfolyam) Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR 2.91% 0.06% 1.49% 3.67% 5.81% 9.54% 2.10% 6.28% 10.46% 10.88% 11.15% 2.51% 7.26% 12.08% 12.03% 4.55% 0.54% 0.73% 5.44% 9.07% 10.83% 0.57% 7.45% 7.12% 3.02% -6.70% -3.16% -0.66% -8.00% -0.53% 9.18% 2.32% 7.12% 14.89% 16.23% -2.36% -1.56% -2.88% 3.24% 13.69% 2.83% 0.57% 1.21% 6.57% 10.84% 1.33% 1.07% 2.09% -1.77% 0.20% -2.22% 2.33% -1.84% -7.02% -1.07% 3.46% -1.02% -0.19% 4.31% 2.09% 13.37% -0.26% 9.59% 13.69% 15.21% 5.22% -0.92% 0.97% 6.68% 3.53% -2.67% -2.87% -9.14% % % Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

3 Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 1.47% 0.09% 0.75% 1.91% 4.39% 2.26% 0.09% 1.14% 2.73% 4.66% 8.30% 1.56% 5.52% 8.98% 11.09% 2.75% 0.22% 1.51% 3.43% 5.81% -6.53% -3.17% -1.75% -7.55% -2.10% 14.28% -2.25% 12.71% 18.91% 14.69% 10.26% -1.50% 1.26% 2.09% -4.41% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

4 Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,19-0,24 év között mozgott. Az esedékességekből főleg új betéteket és DKJ-t vásároltunk. Az új betétek javarészt -ban kerültek elhelyezésre 3-9 hó futamidőre, a piaci DKJ hozamoknál kb. 0,9%-kal magasabb szinten. A hozamgörbe rövidebb oldalán visszarendeződés indult meg: az augusztusban megjelent többlet likviditás úgy tűnik, végleg megtalálta a helyét, így már nem vásárolnak a befektetők mindenáron rövid papírokat. A hó végére a likviditási aukción 1,92%-ig, a 3 hónapos DKJ aukción 1,84%-ig emelkedtek a hozamok. 1 hó 0.09% 3 hó 0.29% 6 hó 0.75% 1 év 1.91% 3 év 4.39% YTD 1.47% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ % ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében októberben jelentős változás nem történt. 1 hó 0.09% 3 hó 0.39% 6 hó 1.14% 1 év 2.73% 3 év 4.66% YTD 2.26% Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 67.1% 4.6% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma

5 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A portfólió duration-je 5,90-6,19 között mozgott. Ezt a hónapot alapvetően - egy rövid korrekciótól eltekintve - a hozamok további csökkenése jellemezte: a 15 éves szegmens 4,17%, a 10 éves 3,90% szintek körül állt, míg az 5 éves 3,29%-ra változott. A görbe meredeksége jelentős mértékben laposodott: jelenleg kb. 2,6% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. A 2, 5 és 10 éves szegmensben a forint kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizás, forintra fedezett magyar állampapírokat. 1 hó 1.56% 3 hó 1.64% 6 hó 5.52% 1 év 8.98% 3 év 11.09% YTD 8.30% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste Rövid Kötvény Alap Erste XL Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 40.1% 39.1% hazai kötvény közepes 2 év Max Comp. Az október eleji nemetközi részvénypiaci esés tovább húzta lefelé a hazai részvényeket, a BUX 3,16%-ot esett. A leggyengébb teljesítményt az internetadóval riogatott Magyar Telekom mutatta (-6,08%), de a többi blue chip is 2,5%-3%-os esést mutatott, és sajnos a hóvégi nemzetközi felpattanás sem hozott semmi javulást. 1 hó -3.17% 3 hó -2.72% 6 hó -1.75% 1 év -7.55% 3 év -2.10% YTD -6.53% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 96.7% 3.2% részvény magas 5 év BUX Index

6 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Megugrott a volatilitás október elején a piacokon, amiben technikai tényezők mellett a vártnál gyengébb makroadatoknak is szerepe volt. A hónap közepén azonban fordulat következett be. A hangulatot jelentősen javította, hogy a japán jegybank az eszközvásárlási programjának jelentős kibővítéséről döntött, a japán állami nyugdíjalapnál pedig a részvénysúly emeléséről határoztak. Bár az európai részvények átlagosan még így is több, mint 3%-os mínusszal zárták a hónapot, az USA részvénypiac ledolgozta a veszteségét és 2%-os nyereséget produkált a hónap folyamán. Október folyamán az MSCI World Free Index 0,6%-ot emelkedett. 1 hó -2.25% 3 hó 3.47% 6 hó 12.71% 1 év 18.91% 3 év 14.69% YTD 14.28% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 96.2% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 3.9% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap portfóliójába október folyamán nem került újabb ingatlan. 1 hó 0.22% 3 hó 0.70% 6 hó 1.51% 1 év 3.43% 3 év 5.81% YTD 2.75% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 97.3% 2.8% ingatlan közepes 1 év BIX Indulás dátuma

7 Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Októberben az arany árfolyama 2,9%-kal esett. A hónap első felében még reménykeltően felpattant az árfolyam az 1200-as szintről, ami az eső trend támasza volt sokadszorra, azonban a FED határozott magatártása nem kedvezett az aranynak és 1250-ről egy hét alatt az 1200 alá került, sőt új 4 éves mélyponton 1172-n zárta a hónapot, ami megerősítette az eső trend 2012 óta tartó folytatását. Meglepetés lenne ha újra 1200 fölé kerülne rövid távon, inkább az 1000-es lélektani szinthez közeledhet a következő hónapokban. 1 hó -1.50% 3 hó -1.27% 6 hó 1.26% 1 év 2.09% 3 év -4.41% YTD 10.26% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 77.9% 22.1% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma