Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Kommentár Jegyzet Forint alakulása és várakozások MNB márciusi kamatvágását közvetlenül követően jelentős forint erősödést tapasztaltunk. magyar fizetőeszköz az euróhoz képest 300- as szint alá süllyedt, ahol utoljára év elején tartózkodott. Kérdésként felmerülhet, hogy a forint erősödése a óta tartó trend megtörését is jelentheti-e, vagy csak egy természetes korrekció az évek óta tartó gyengülő trendben, melyet a 20 bázispontos piaci várakozástól kismértékben elmaradó kamatváltás indukált. alábbiakban megpróbálom áttekinteni a forintra ható legfontosabb faktorokat: fundamentumok szintjén a tartós forinterősödés irányába hatnak a tartós forint keresletet okozó tényezők, melyek közül az egyik legfontosabb a külkereskedelmi aktívumunkból fakad, amely éves szinten a GDP 4%-át teszi ki. Szinten a forintot erősíti az éves szinten a GDP 3%-át jelentő EU támogatások lehívása is. Középtávon szintén a forint erősödése felé mutat a magyar államadósság várható felminősítése is. jelenleg befektetésre ajánlott kategóriában levő magyar államadósságot középtávon várhatóan a zetközi hitelminősítő cégek az eddigi bóvli kategóriából befektetésre ajánlott besorolásra minősítik. átminősítés oka a devizahitelek kivezetést követő külső sérülékenység csökkenése, az Bankban való állami tulajdonszerzést követően a bankrendszerrel való kiegyezés (extraadók kivezetése, állami banktulajdon fokozatos leépítése), és a kedvező magyar makroadatok (GDP, költségvetési hiány, infláció, fiz.mérleg), valamint a GDP arányosan csökkenő államadósság lehet. felminősítés(ek) rating besoroláshoz kötött befektetők előtt nyitja meg a magyar értékpapírok piacát, mely az addicionális forint keresleten keresztül ismételten forint erősítő tényező lehet. Forint erősítő hatású lehet az ECB monetáris lazítási programja is, mely még tovább nyomhatja lefelé az eurózónás állampapírok hozamát és ezen keresztül pótlólagos keresletet indukálhat a nominális hozammal még rendelkező magyar állampapírok iránt, mely a forint kereslet növekedésén keresztül erősíti a forintot. Rövidebb távon szintén a forint keresletet növelheti, így a forintot erősítheti az is, hogy lassan beindul a nyári turista szezon, mely a külföldre utazó magyarok forintkínálatánál nagyobb forintkeresletet jelentő Magyarországra utazó külföldiek miatt szintén forinterősítő tényező. Korábban a forint gyengítő tényezők közé tartozott az eurózóna és a magyar inflációs ütem eltérése, mely azonban mára megszűnt. Ha a közötti év végi EUR árfolyamokat a magyar és eurózóna inflációs különbözetével a mai napig kiigazítjuk, úgy rendre közötti EUR rátát kapunk. Ez azt mutatja, hogy vásárlóerő paritáson számolva is lehet még tere az erősödésnek. Ha az ellenérveket szeretnénk összegyűjteni, akkor belföldön azt találjuk, hogy az MNB-nek érdeke az erős forint, hiszen az importon keresztül tovább csökkenti az amúgy is alacsony inflációs rátát (febr/febr: -1,0%), másrészt pedig az exportképesség romlásán keresztül az erős(ödő) forint a GDP növekedés ütemére hathat negatívan. Természetesen a forint gyengülését okozhatja a zetközi befektetői kockázati éhség csökkenése is, melyet kiválthat valamilyen várt egyszeri egyedi sokk, és mint ilyen sajnos előre jelezhető. MNB vélelmezett szándéka ellenére azonban a fundamentumok miatt akár egy forinterősödés sem elképzelhetetlen, melyet még az alapvetően pozícióból beszélő forintgyengülést váró általános piaci hangulat is támogathat... ( ) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Vegyes teljesítményt nyújtottak a főbb részvénypiacok március folyamán. Bár a Fed ülése után kiadott közlemény és a legfrissebb gazdasági adatok csökkentették annak az esélyét, hogy rövidesen kamatemelésre kerül sor az US-ban, az amerikai tőzsdék közel 2%-os veszteséggel zárták a hónapot. feltörekvő piacokon ugyancsak 1,5%-kal estek a jegyzések. Európában viszont kitartott a jó hangulat, a részvényindexek átlagosan csak 3%-kal tovább emelkedtek. Jelentős részben az ECB meginduló kötvényvásárlásainak hatására a német 10 éves állampapír hozama 14 bázisponttal csökkent, de a tengerentúlon is megfordult az emelkedési trend és a 10 éves amerikai kincstárjegy hozama visszatért jócskán 2% alá. Folytatódott a dollár szárnyalása az euróval szemben, a közös európai deviza jegyzése 12 éves mélypontra esett. Megfordult az olaj az előző havi emelkedés után, és márciusban több, mint 10%-ot esett, miután az amerikai készletek újabb rekordra ugrottak. arany jegyzése 2%-kal csökkent a hónap végére. Hazai tőkepiacok várakozásoknak megfelelően újraindította a kamatcsökkentési ciklust az MNB, az alapkamat 1,95%-ra került. jegybank ismét lefelé módosította az inflációs előrejelzéseit, az idei GDP-növekedésre vonatkozó becslését viszont masszívan megnövelte 3,2%-ra. állampapírpiacon a rövidebb futamidőknél volt érdemi változás a hónap folyamán, a hosszabb kötvények hozama viszont bázisponttal magasabbra került. terebélyesedő brókerbotrány különösebben viselte meg a forintot, sőt, a hazai fizetőeszköz erősödött, és az euró jegyzése hosszú idő után újra 300 alá került. OTP és a Magyar Tekekom szárnyalásának köszönhetően a BUX több, mint 8%-ot emelkedett. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. 130% 120% 110% 100% % 80% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free S&P 500 BUX Magyar hozamgörbék (%) MSCI Em. Markets DX arany 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban Megjegyzés Vienn 1082 Budap

2 Piaci kitekintő Kommentár Piaci * és devizaárfolyam változások*** - trend piaci torokat: egyik a várható zetközi ezetést gyezés infláció, ektetők Forint ezen ereslet lassan utazó ütem nflációs ritáson nek ásrészt forint sokk, is Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMX CMX MX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és zetközi részvény BUX S&P 500 DX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb rany EUR EUR /uncia Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD EUR 2.50% -0.88% 6.43% 13.62% 14.03% 0.29% 0.08% 0.74% 2.69% 5.22% 2.38% -0.75% 5.76% 11.97% 12.48% 2.50% -0.62% 0.38% 1.23% 6.99% 9.84% 3.28% 12.96% 21.28% 5.67% 18.37% 8.12% 10.09% 12.32% 1.85% 0.44% -1.74% 4.85% 10.44% 13.66% 22.03% 4.95% 26.30% 25.22% 19.87% 1.82% -1.81% 2.50% 4.00% 9.88% 1.91% -1.59% -3.06% -2.02% -2.19% 11.72% 3.31% 4.38% 3.61% 0.80% -5.09% -0.73% -3.33% -2.22% 0.68% 7.01% 3.55% 13.78% 25.44% 8.26% 9.42% 1.63% 11.75% 14.11% 5.60% -0.07% -2.44% -2.03% -7.82% % Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. Megjegyzés Vienna I elenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető.

3 konstrukció alapokat hozamszintek Piaci kitekintő Kommentár Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe rany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.25% 0.09% 0.54% 1.39% 3.72% 0.55% 0.16% 0.88% 2.27% 4.04% 2.00% -0.64% 4.98% 10.18% 12.27% 0.73% 0.25% 1.37% 3.00% 5.17% 16.01% 6.23% 8.92% 12.28% 1.09% 9.01% 2.61% 15.56% 30.33% 18.00% 3.73% 0.89% 6.48% 9.10% -1.24% lap esedékessége melyek hétre magasabb hozamcsökke a kamatok újabb portfólióba hónapos Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD stabilan biztosítson jellemző rövid Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci változás jelenített égeket. Megjegyzés: oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. Vienna 1082 Budape

4 Pénzpiaci Eszközalapok Kommentár ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Eszközalap által tartott Tőkevédett Pénzpiaci lap duration-je 0,24-0,30 év között mozgott. heti esedékességekből főleg új betéteket kötöttünk, melyek forintban kerültek kihelyezésre, jellemzően 2 hétre és 2 hó futamidőre a piaci DKJ nál magasabb szinten. hozamgörbe rövid oldalán hozamcsökkenés történt, de összességében nagyon változtak a szintek. Jelenleg 1,50% körül vannak a legrövidebb instrumentumok hozamai. betéti kamatok és felárak csökkenése miatt elképzelhető újabb fedezett devizabetétek elhelyezése a portfólióba. elkövetkező hetek DKJ aukcióin 3 hónapos papírokat kívánunk vásárolni a portfólióba. 1 hó 0.09% 3 hó 0.25% 6 hó 0.54% 1 év 1.39% 3 év 3.72% YTD 0.25% mutattak emelkedést követte zártak 3 2 növekedett végére 10 továbbra fedezett Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap jánlott minimális időtáv alacsony 1 hó RMX Index Eszközalap összetételében márciusban jelentős változás történt. Tőkevédett Pénzpiaci lap 100.0% 1 hó 0.16% 3 hó 0.55% 6 hó 0.88% 1 év 2.27% 3 év 4.04% YTD 0.55% hazai pénzpiaci kihasználása érdekében kötvényalapo Márciusban Értéktőzsde emelkedéséve emelkedett vártnál felminősítése ( különadója rallizott gyengén Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Tőkevédett lapok lapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Tőkevédett lapok lapja Tőkevédett Pénzpiaci lap 61.0% 12.4% jánlott minimális időtáv hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMX Index Indulás dátuma kínál hazai telének jelenített égeket. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. Vienna

5 Részvény Eszközalapok Kommentár ERSTE Globe Állampapír Eszközalap hosszú papírok hozamai újra jelentős volatilitást mutattak. hónap eleji nagymértékű hozamemelkedést egy jelentősebb visszarendeződés követte hó közepén, és a február végi szintek felett zártak a hosszú : a 15 éves szegmens 3,49%, a 10 éves 3,35% körül állt, míg az 5 éves 2,65%-ra változott. görbe meredeksége újra növekedett: kb. 1,99% körüli spread volt március végére a rövid és a hosszú között. 2, 5 és 10 éves szegmensben a forint kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, forintra fedezett magyar állampapírokat. 1 hó -0.64% 3 hó 2.00% 6 hó 4.98% 1 év 10.18% 3 év 12.27% YTD 2.00% Vegyes március közlemény csökkentették kamatemelésr tőzsdék feltörekvő jegyzések részvényindex emelkedtek 1 Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. XL Kötvény lap Rövid Kötvény lap 38.9% 33.4% jánlott minimális időtáv hazai kötvény közepes 2 év Max Comp. kínál ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap Márciusban is lépést tudott tartani a Budapesti Értéktőzsde részvényindexe az európai indexek emelkedésével; a BUX egy hónap alatt 8,12%-ot emelkedett. Ismét az OTP volt a húzóerő, mely a vártnál jobb gyorsjelentés és Magyarország S&P általi felminősítése után hihetetlen ugrást mutatott (23,78%). Magyar Telekom a távközlési szektor különadója csökkentésének reményére 7,57%-ot rallizott. MOL (1,08%) és a Richter (-2,04%) nagyon gyengén teljesítettek. 1 hó 6.23% 3 hó 16.01% 6 hó 8.92% 1 év 12.28% 3 év 1.09% YTD 16.01% hónapban ingatlanok az meglévő hosszabbításá jítására Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Stock Hungary Indexkövető Részvény lap Tőkevédett Pénzpiaci lap 84.4% 15.5% jánlott minimális időtáv részvény magas 5 év ingatlanok kedvező valamint BUX Index Vienna I elenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető.

6 Részvény Eszközalapok Kommentár ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Vegyes teljesítményt nyújtottak a főbb részvénypiacok március folyamán. Bár a Fed ülése után kiadott közlemény és a legfrissebb gazdasági adatok csökkentették annak az esélyét, hogy rövidesen kamatemelésre kerül sor az US-ban, az amerikai tőzsdék közel 2%-os veszteséggel zárták a hónapot. feltörekvő piacokon ugyancsak 1,5%-kal estek a jegyzések. Európában viszont kitartott a jó hangulat, a részvényindexek átlagosan csak 3%-kal tovább emelkedtek. Március folyamán az MSCI WF Index 1,8%-ot csökkent. 1 hó 2.61% 3 hó 9.01% 6 hó 15.56% 1 év 30.33% 3 év 18.00% YTD 9.01% Márciusban ami lehűtötte árfolyam hónap kamatemelési onban tetőket, váltak, hónap hónap Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESP Stock Global Tőkevédett Pénzpiaci lap 91.2% jánlott minimális időtáv ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 8.8% részvény magas 5 év MSCI C WF értékének Eszközalap által tartott Ingatlan lap az elmúlt hónapban tovább folytatta az egyeztetéseket újabb ingatlanok megvásárlására. ingatlankeresés mellett az továbbra is nagy hangsúlyt fektet a meglévő portfólió kezelésére, a bérleti szerződések hosszabbítására, az ingatlanok szükség szerinti felújítására 1 hó 0.25% 3 hó 0.73% 6 hó 1.37% 1 év 3.00% 3 év 5.17% YTD 0.73% lenített Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Ingatlan lap Tőkevédett Likviditási lap 90.9% 9.1% jánlott minimális időtáv ingatlan közepes 1 év BIX Indulás dátuma ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. Vienna I

7 lternatív Eszközalapok Kommentár ERSTE Globe rany Nyíltvégű Forint Eszközalap Márciusban az arany árfolyama 2,4%-kal, 1183-ra esett, ami a februári 5,5%-os csökkenés után teljesen lehűtötte az év eleji optimista várakozásokat. árfolyam így az 1200-as erős támasz alá került. hónap első felében 1150-ig esett, mivel a FED kamatemelési szándéka egyre határozottabbá vált. onban Yellen, FED elnök megnyugtatta a befektetőket, és a kamatemelési várakozások óvatosabbá váltak, ezáltal az arany iránti kereslet is megnőtt, és a hónap végére több, mint 30$-t emelkedett az árfolyam a hónap mélypontjához képest. 1 hó 0.89% 3 hó 3.73% 6 hó 6.48% 1 év 9.10% 3 év -1.24% YTD 3.73% Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF Tőkevédett Pénzpiaci lap 76.6% 23.4% jánlott minimális időtáv árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma lenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető.