Piaci kitekintő. Erste Alapkezelő Kommentár Jegyzet. A hónap ábrája

Átírás

1 Piaci kitekintő Jegyzet Bankunióról (Nagy Tibor, befektetési igazgató) A bankunió felállításáról december második felében - az ECOFIN javaslata alapján - az EU állam- és kormányfői döntést hoztak, így az uniós bankok a jelenlegi tervek értelmében 2015-től fokozatosan felállítják, majd 2025-től teljes kapacitással működtetik a bankuniót. A bankuniónak a lényege az, hogy a jövőben nem az egyes államoknak kell az európai nagybankokat (és betéteseiket) csőd esetén megmenteniük, hanem ezt a megmentést egy a bankok által létrehozott garancia alap fogja megtenni. Ebben az esetben viszont az állam által a bankokra kivetett extra adók jogalapja megkérdőjeleződik. Jelenleg az egyes tagállamok a bankokra kirótt adójukat azzal indokolják, hogy az adókra a bankok válságból való megmentése miatt van szükség, hiszen a bankmentésnek a társadalomra hárított költsége óriási volt, illetve egy újabb bankcsőd esetében ez a társadalomra hárított költség ismét óriási lesz, melyet a társadalmi igazságosság jegyében végső soron a megmentettnek kell(ene) állnia. (Természetesen a magyar állam ebből rendszerből is némileg kilóg, hiszen a bankadó esetében az adó alanyai nem csak a bankok, hanem a biztosítók és az alapkezelők is, azonban olyanról, hogy a magyar állam valaha is megmentett volna egyetlen befektetési jegy tulajdonost, még soha nem hallhattunk.) Ez viszont azt valószínűsíti, hogy a bankok számára immár tartós hazai különadónak nem annyira a társadalmi igazságosság biztosítása volt a fő célja, hanem sokkal inkább az, hogy a költségvetési lyukat valamilyen módon az állam betömje. Viszont egy európai önmentő rendszer felállítása esetében nem várható el a bankoktól, hogy egyrészt a jövőbeli megmentésükért fizessenek az államnak adót, másrészt szintén a jövőbeli megmentésükért egy szolidaritási alapba fizessenek be meghatározott összeget. Mivel az európai rendszer hazai elfogadása végső soron nagy valószínűséggel a magyar különadó elvetését eredményezné, a különadóra viszont az államnak szüksége van, így egyszerűbb, ha a politika nem írja alá - vagy legalábbis halogatja - a csatlakozást a bankunióhoz, így a fenti dilemma fel sem merül. Azonban Magyarországon a bankrendszer és a banki adók kapcsán van egy másik, egyre égetőbbé váló probléma is, ugyanis a külföldi bankok az Európa szerte kiemelkedő mértékű és így a bankok jelentős része által igazságtalannak - de legalább túlzónak - érzett hazai terhek ellen a lábukkal is tiltakozhatnak, ami több nemzetközi nagybank jövőbeli kivonulását valószínűsíti. Ezt a kivonulást előlegezte meg Matolcsy György jegybank elnök év végi kijelentése is, melynek értelmében várakozása szerint a választásokat követő egy évben 4 nagybank is ki fog vonulni Magyarországról... A hónap ábrája Beindul az USA gazdasága 2014-ben? (Varga Zalán, értékesítési igazgató) Ben Bernanke, az amerikai jegybank elnöke nagyon optimista hangvételben tartotta meg az idei első beszédét. Kiemelte, hogy a lakáspiac erősödése, a költségvetés folyamatos szigorításának enyhülése, és a továbbra is laza monetáris politika kedvezően befolyásolja a gazdasági növekedést. A lakáspiaci árak valóban emelkedésnek indultak (ábra), ami több csatornán keresztül is támogatja a gazdasági növekedést: egyrészt az építkezések beindulása közvetlenül megjelenik a GDP-ben, másrészt a lakosság a pozitív vagyonhatás miatt többet tud költeni, és a bankrendszer mérlege is javul. Az utóbbi időszak statisztikái már a háztartások fogyasztási kiadásainak gyorsuló növekedését mutatják, és a bankrendszer hitelkihelyezése is bővült. A költségvetés egyenlege 2009 óta évről-évre jelentősen javult, 10% feletti deficitről indulva a tavalyi hiány már csak 4% körüli, így a következő években már további erőteljes megszorításokra nem lesz szükség (ábra). Az előzőekben vázolt makrogazdasági tényezők valóban jelentős mértékben támogatják a növekedést, és további lendületet adhatnak a részvénypiacoknak, viszont a hosszú hozamok további emelkedését vetíti előre az idei évre. 20% S&P/Case-Shiller lakásár index (éves változás) 12 USA költségvetési hiánya, GDP %-a 15% 10% 10 5% 0% 8 jelentős szigorítás -5% 6-10% -15% 4-20% -25% 2 Forrás: Bloomberg 0 Forrás: CBO nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste 1

2 Piaci kitekintő Piaci folyamatok Nemzetközi részvénypiac Gyengén indult az év utolsó hónapja a részvénypiacokon, pedig az amerikai GDP és munkaerőpiaci adatok a vártnál jobban alakultak. Részben utóbbiaknak is köszönhető, hogy az amerikai jegybank bejelentette, havi 10 milliárd dollárral csökkenti eszközvásárlási programját. Ennek nem volt negatív piaci visszhangja, mivel a befektetők nagy része már számított a pénzpumpa lassítására. Sőt, a hónap második felében jelentős mértékben emelkedtek a részvényárfolyamok, így az amerikai piac havi szinten több, mint 2 százalékos pluszban zárt és az európai tőzsdék is átlagosan közel egy százalékot emelkedtek. A feltörekvő piacokon viszont borongós maradt a hangulat, átlagosan másfél százalékot estek a jegyzések. Az európai bankunió előrehaladásáról szóló hírek segítették az eurót, mely egy százalékkal erősödött a dollárral szemben. Folytatódott viszont a japán jen és az arany mélyrepülése. Az olaj stagnált, az ipari fémek viszont átlagosan 4 százalékot emelkedtek a kedvezőbb gazdasági adatoknak köszönhetően. Hazai kötvény- és devizapiac Kedvező hangulatban zárta az évet a hazai kötvénypiac. A befektetők kockázatvállalási kedvét nagymértékben javította a Kúria devizahitelekkel kapcsolatos állásfoglalása, mely csökkentette annak a valószínűségét, hogy a bankrendszert rövid távon további komoly veszteségek érik. A forint euróval szembeni jegyzése stabilan visszatért 300 alá, az állampapírhozamok pedig a rövid futamidők esetében bázisponttal, a hosszabbaknál bázisponttal kerültek alacsonyabbra a hónap végére. A novemberi inflációs adat az októberihez hasonlóan 0,9 százalék lett. A Magyar Nemzeti Bank a vártnak megfelelően ismét 20 bázispontos kamatcsökkentést jelentett be, amivel az alapkamat 3 százalékra került. A jegybank egyúttal jelentősen csökkentette a jövő évi inflációs prognózisát, megnövelve annak a valószínűségét, hogy a kamatcsökkentési ciklus folytatódni fog. Hazai részvénypiac Bár a Kúria állásfoglalása átmenetileg pozitív hatást gyakorolt az OTP árfolyamára, a bankpapír végig gyengélkedett december folyamán és összességében több mint 8 százalékot esett. Enyhébb mértékben, de lefelé tartott a Richter is. Az északi-tengeri terjeszkedést bejelentő Mol és a 2013-as osztalékfizetést lefújó MTelekom viszont nyereséggel zárta a hónapot, utóbbi csaknem 8 százalékkal került magasabbra. A BUX index összességében közel másfél százalékkal alacsonyabban fejezte be az év utolsó hónapját. Ábrakészlet Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Részvényindexek alakulása Nikkei 225 S&P 500 Dax FTSE 100 BUX MSCI EM Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban 1 hónap 1 év Az euró árfolyamának relatív alakulása régiós devizákban (%, =bázis) Gyengülés Erősödés Hazai részvények árfolyamának relatív alakulása ( =100) cseh korona magyar forint lengyel zloty új román lej török líra OTP MOL Magyar Telekom Richter 2

3 Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI All Country World CETOP 20 *** Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR EUR EUR/ (hó végi záróárfolyam) / (hó végi záróárfolyam) CHF/ (hó végi záróárfolyam) Egyéb Arany $/uncia (hó végi záróárfolyam) % 0.29% 2.56% 5.71% 6.45% 9.00% 1.49% 4.90% 9.00% 10.12% 10.03% 1.70% 5.67% 10.03% 10.88% 7.34% 0.52% 6.01% 7.34% 9.15% -8.07% -2.10% -4.00% -8.07% 0.35% 2.15% -1.31% -2.42% 2.15% -4.52% 31.80% 2.36% 15.07% 31.80% 13.70% 25.48% 1.56% 20.01% 25.48% 11.37% 25.19% 2.00% 15.87% 25.19% 9.07% 21.17% 1.62% 14.82% 21.17% 7.31% -9.96% -3.63% 8.07% -9.96% -8.06% 1.93% -1.34% 0.59% 1.93% 6.51% -2.38% -2.41% -4.65% -2.38% 3.36% 0.45% -0.84% 1.25% 0.45% 8.74% % -3.82% -2.34% % -5.33% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. 3

4 Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 4.24% 0.20% 1.66% 4.24% 5.30% 4.60% 0.18% 2.24% 4.60% % 1.26% 5.50% 9.00% 10.34% 5.78% 0.32% 2.45% 5.78% 6.72% 1.32% 0.28% -1.19% 1.32% -5.14% 17.90% -0.01% 10.96% 17.90% 9.17% % -3.52% -4.72% % - Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. 4

5 Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,17 és 0,23 év között mozgott. A havi esedékességekből túlnyomórészt új betéteket, MNB kötvényeket és DKJ-ket vásároltunk. Az új deviza betétlekötések jellemzően 9 hónaposak, a forint elhelyezések pedig 2 hónaposak voltak és az értékpapírpiaci hozamoknál magasabb kamatokkal kerültek lekötésre. A rövid DKJ-k hozama 2,90% alatti szintekre érkezett. A devizában elhelyezett betétek aránya tovább csökkent, a swap spreadek szokásos év végi beszűkülése miatt a lejáró devizabetétek egy részét visszakonvertáltuk forintra, és 2 hónapos betétbe helyeztük át. 1 hó 0.20% 3 hó 0.68% 6 hó 1.66% 1 év 4.24% 3 év 5.30% YTD 4.24% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap alacsony 1 hó RMAX Index Indulás dátuma Az Eszközalap összetételében decemberben jelentős változás nem történt % 1 hó 0.18% 3 hó 0.91% 6 hó 2.24% 1 év 4.60% 3 év - YTD 4.60% hazai pénzpiaci Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 83.7% 10.2% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma

6 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A hónapot összességében a hosszú hozamok esése jellemezte, eltekintve néhány kisebb korrekciótól: a 15 éves szegmens 6,60-6,20%, a 10 éves 6,10-5,50% szintek között mozgott. Hasonló hozamcsökkenés jellemezte a görbe középső szegmensét is. A meredeksége továbbra is megmaradt viszonylag magas szinten: jelenleg kb. 3,2% körüli spread van a rövid és a hosszú kamatok között. A 2 és 5 éves szegmensben a forint kötvények helyett euróban denominált, -ra fedezett magyar állampapírt tartunk. A portfólió duration-jét a hónap során a benchmark szintje közelében tartottuk. 1 hó 1.26% 3 hó 2.43% 6 hó 5.50% 1 év 9.00% 3 év 10.34% YTD 9.00% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap közepes 2 év Max Comp. Indulás dátuma Az Eszközalap által tartott Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap a hónap folyamán alulsúlyban tartotta a Richter és kis felülsúlyban a MTelekom részvényeket, ezzel sikerült kismértékben meghaladni a BUX index havi teljesítményét. A hazai piac az utolsó negyedévben a világ egyik leggyengébb teljesítményét mutatta (-0,53%), és az egész éves sávozás eredményeként csupán 2,15% emelkedést tudott felmutatni az előző év végéhez képest. Erste Rövid Kötvény Alap Erste XL Kötvény Alap 40.5% 39.4% 1 hó 0.28% 3 hó -0.22% 6 hó -1.19% 1 év 1.32% 3 év -5.14% YTD 1.32% hazai kötvény Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 94.4% 5.6% részvény magas 5 év BUX Index Indulás dátuma

7 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Gyengén indult a december a részvénypiacokon, pedig az USA GDP és munkaerőpiaci adatok a vártnál jobban alakultak. Részben ezeknek köszönhető, hogy az USA jegybank bejelentette, havi 10 Mrd -vel csökkenti eszközvásárlási programját. Ennek nem volt negatív piaci visszhangja, mivel a befektetők nagy része már számított a pénzpumpa lassítására. Sőt, a hónap második felében jelentősen emelkedtek a részvényárfolyamok, az amerikai piac havi szinten több, mint 2%- os pluszban zárt. A feltörekvő piacokon viszont 1,5%-ot estek a jegyzések. Az MSCI World Free index december folyamán 2,0%-ot emelkedett. 1 hó -0.01% 3 hó 3.41% 6 hó 10.96% 1 év 17.90% 3 év 9.17% YTD 17.90% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap magas 5 év MSCI AC WF Indulás dátuma Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap december folyamán nem vásárolt újabb ingatlanokat. ESPA Stock Global 86.7% 13.4% 1 hó 0.32% 3 hó 1.06% 6 hó 2.45% 1 év 5.78% 3 év 6.72% YTD 5.78% részvény Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 91.5% 8.6% ingatlan közepes 1 év BIX Indulás dátuma

8 Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Decemberben az arany árának további jelentős esését figyelhettük meg. A hónap végére 4,1%-ot veszített értékéből, 1201 dollárra süllyedve. Ha a decemberben jellemző irány folytatódik, akkor megközelítheti 3 éves mélypontját, az 1170 dollárt. A hónap során megközelítette ezt, többször is 1180 közelébe került. A hónap végére éves mélypontján zárt. A javuló amerikai adatok valószínűsítik a FED visszafogottabb monetáris lazítását, ami kisebb keresletet generálhat a sárga fém piacán. Éves szinten közel 30%-ot esett az árfolyam. 1 hó -3.52% 3 hó -9.37% 6 hó -4.72% 1 év % 3 év - YTD % Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 76.5% 23.5% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma