Dönt az EKB, a piac lazítást vár

Átírás

1 Treasury Sales üzletkötőink Fekete Ákos Kis-Böndi Csinszka (+36 1) Kovácsné Tarsoly Edit Meichl Márton Mladoniczki János Puskás Tamás Torma Attila Zölde Zsombor ZoldeZs@otpbank.hu Keresztyén Attila KeresztyenA@otpbank.hu Kovács Gyimóti Edit KovacsGyE@otpbank.hu Lovas Szilvia LovasSz@otpbank.hu Mikola Ágnes Mikolaa@otpbank.hu Mustyák Dávid Mustyakd@otpbank.hu Pozsgai Gábor PozsgaiG@otpbank.hu Soós Frigyes SoosF@otpbank.hu Szűcs Örkény Ákos SzucsO@otpbank.hu Dönt az EKB, a piac lazítást vár

2 Infláció az Euróövezetben Infláció Magyarországon (év/év, %) Euróövezet, kamatdöntés, (betéti kamat, %), szeptember 8., 13:45; várt: -0,4; OTP: -; előző: -0,4 A júliusi kamatdöntő ülésen Draghi azt mondta, hogy a további lazításról a mostani ülésen döntenek az addig beérkező adatok és az új előrejelzés ismeretében. Az euróövezeti növekedés a második negyedévben a várakozásoknak megfelelően kicsit lassult az első negyedévhez képest, míg a június óta beérkező adatok alapján a harmadik negyedévben kisebb felfelé mutató kockázatokat is láthatunk. Kedvező jel az is, hogy a Brexittel kapcsolatos negatív forgatókönyvek nem materializálódtak eddig. Ugyanakkor az inflációs folyamatok továbbra is nagyon gyengék. Augusztusban az infláció csak 0,2% volt, és bár a bázishatások kifutásával a következő fél évben emelkedhet az infláció, de a 0,8%-on álló maginfláció miatt ennek csak korlátozott tere lehet. Az EKB a szeptemberi ülésen nincs lépéskényszerben, de a piaci várakozások szerint tovább fog lazítani. A legvalószínűbb forgatókönyv a további kamatcsökkentés és az eszközvásárlási program kiterjesztése. A negatív kamatok további csökkentése még jobban belemarhat a banki profitokba, ami az olasz bankrendszer és egyes német bankok rossz állapota miatt lehet, hogy meghátrálásra készteti az EKB-t és más eszközhöz folyamodhat, mint például a kötvények megfelelési (eligibility) kritériumainak lazítása, hogy a jegybanki alapkmatnál kisebb hozamú kötvények is (német 2 éves) vásárolhatóak legyenek. A várakozásoknak megfelelő döntést legfeljebb kisebb elmozdulások követhetnek, de ha az EKB meglepetéssel szolgál, akkor az euró érdemben gyengülhet a vezető devizákkal szemben. (Módos Dániel) Magyarország, fogyasztói árindex, (év/év, %) szeptember 8., 9:00, várt: - ; OTP: -0,1 ; előző: -0,3 Előrejelzésünk szerint az infláció augusztusban is negatív, ezúttal -0,1% lehetett. Az inflációs alapfolyamatokban az elmúlt hónapokban nem igazán láttunk változást: az iparcikkek importált inflációja továbbra is nagyon alacsony, az energiahordozók és az élelmiszerek oldaláról szinten egyáltalán nem erősödött az inflációs nyomás, és az egyre feszesebb hazai munkaerőpiac hatása is csak mérsékelten jelenik meg a fogyasztói árindexben. Ezen túl az elmúlt hetekben a forint erősödését láthattuk, ami szintén nem segíti a jegybankot az inflációs cél elérésében. Forrás: Reuters, OTP Elemzés Ezért fenntartjuk korábbi álláspontunkat, mely szerint az MNB (változatlan névleges alapkamat mellett) tovább lazít majd a monetáris kondíciókon. A szeptember 20-i kamatdöntő üléshez kapcsolódóan első ízben határoz majd meg mennyiségi korlátot a háromhónapos betét értékesítéséhez. A technikai részletek még nem tisztázottak, mindenesetre a fentiek miatt a már az első alkalommal is effektív lehet a korlát, azaz a negyedik negyedévben további likviditást csatornázhat a bankközi vagy a pénzpiacokra, lejjebb szorítva ezzel a rövid kamatlábakat. Mivel az új lakossági hitelek néhány éve már közvetlenül a rövid bankközi kamatlábhoz kötöttek, annak csökkenése néhány hónap alatt megjelenhet a törlesztő részletekben újabb impulzust adva a lakossági fogyasztásnak, ill. ezen keresztül az éledező inflációnak. (Dunai Gábor)

3 EUR/HUF, napos ábra Az árfolyam kezd befordulni fölfele, a 310 alatti szintek erős támaszzónát képeznek ezzel. Fölfele elméletileg nyitott a tér, de gyors emelkedésre most még kicsi az esély, inkább a 312,5 környéke lehet az elkövetkező napok célára. Eladási zóna csak a közé tehető. Ellenállások: 318,4; 320,3. Támaszok: 308,6; 306,6; 304,6. (Kecskeméti István) Forrás: Reuters

4 Eseménynaptár dátum ország esemény/adat időszak konszenzus előző mennyire fontos? : 00 CN G20 csúcstalálkozó (kétnapos) szept. - - fontos 5. 9 : 00 HU Kiskereskedelmi forgalom (első becslés, év/év, %) júl. - 5,7 fontos 10 : 30 EZ Sentix befektetői bizalom (pont) szept. 5,0 4,2 fontos 11 : 00 EZ Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) júl. 0,4 0,0 fontos 6. 7 : 45 CH GDP (előzetes, év/év, %) Q2 0,9 0,7 fontos 8 : 00 DE Ipari megrendelések (hó/hó, %) júl. 0,5-0,4 fontos 8 : 00 RO GDP (részletes, év/év, %) Q2 6,0 fontos 9 : 00 HU Ipari termelés (előzetes, év/év, %) júl. - -0,3 fontos 9 : 00 HU GDP (részletes, év/év, %) Q2-2,6* kiemelten fontos 9 : 00 SK GDP (részletes, év/év, %) Q2-3,7* fontos 11 : 00 EZ GDP (részletes, év/év, %) Q2 1,6 1,6* fontos 11 : 00 EZ GDP (részletes, né/né, %) Q2 0,3 0,3* fontos 7. 8 : 00 DE Ipari termelés (hó/hó, %) júl. 0,2 0,8 fontos 10 : 30 UK Ipari termelés (hó/hó) júl. -0,2 0,1 kevésbé fontos 11 : 00 HU Költségvetési egyenleg (havi, milliárd forint) aug ,7 kevésbé fontos 11 : 30 PL Kamatdöntés (%) szept. - 1,5 fontos 20 : 00 US Beige Book szept. - - fontos 8. 1 : 50 JP GDP (revízió, évesített, né/né, %) Q2 0,0 0,2* fontos 4 : 00 CN Import (év/év, %) aug ,5 fontos 4 : 00 CN Export (év/év, %) aug. - -4,4 fontos 9 : 00 HU Külkereskedelmi mérleg (előzetes, havi, millió euró) júl kevésbé fontos 9 : 00 HU Fogyasztói árindex (év/év, %) aug. - -0,3 kiemelten fontos 9 : 00 HU Fogyasztói magárindex (év/év, %) aug. - 1,3 kiemelten fontos 13 : 45 EZ EKB kamatdöntés (hitel, %) szept. 0,0 0,0 kiemelten fontos 13 : 45 EZ EKB kamatdöntés (betét, %) szept. -0,4-0,4 kiemelten fontos 9. 8 : 00 DE Export (hó/hó, %) júl. 0,35 0,3 fontos 16 : 00 US Nagykereskedelmi készletek (revízió, hó/hó, %) júl. 0,1 0,3 fontos *előzetes adat Forrás: Reuters, OTP Elemzés

5 2016. SZEPTEMBER 2. Vezető Elemző Makroelemzők Ágazati elemző Tardos Gergely tardosg@otpbank.hu Dunai Gábor dunaig@otpbank.hu Kondora Szilárd kondorasz@otpbank.hu Módos Dániel modosd@otpbank.hu Váradi Beáta varadibe@otpbank.hu Rátkai Orsolya ratkaio@otpbank.hu Technikai elemző Jogi nyilatkozat Eppich Győző eppichgyo@otpbank.hu Lukács Balázs lukacsba@otpbank.hu Pellényi Gábor pellenyig@otpbank.hu Kecskeméti István kecskemetiis@otpbank.hu A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: ; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; engedélyezte a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete, további információk: minden jog fenntartva. A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a research@otpbank.hu címre küldött elektronikus üzenettel vagy az Elemzési Központ 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, cím.