Brit kamatdöntés következik, meglepő lenne a változtatás

Átírás

1 Treasury Sales üzletkötőink Fekete Ákos Kis-Böndi Csinszka (+36 1) Kovácsné Tarsoly Edit Meichl Márton Mladoniczki János Torma Attila Zölde Zsombor ZoldeZs@otpbank.hu Keresztyén Attila KeresztyenA@otpbank.hu Kovács Gyimóti Edit KovacsGyE@otpbank.hu Lovas Szilvia LovasSz@otpbank.hu Mikola Ágnes Mikolaa@otpbank.hu Mustyák Dávid Mustyakd@otpbank.hu Pozsgai Gábor PozsgaiG@otpbank.hu Soós Frigyes SoosF@otpbank.hu Szűcs Örkény Ákos SzucsO@otpbank.hu Brit kamatdöntés következik, meglepő lenne a változtatás

2 Ipari termelés az euróövezetben (2008. első félév = 100) Infláció az Egyesült Államokban (év/év, %) Euróövezet, ipari termelés, (július, hó/hó, %), szeptember 14., 11:00; várt: -0,8; OTP: -; előző: 0,6 Nem indult jól a harmadik negyedév az ipar szempontjából az eurózónában, Németországban a várt 0,1%-os emelkedés helyett 1,5%-kal mérséklődött a szektor termelése, havi bázison. Kedvezőtlen, hogy a belső kereslet alakulását leginkább követő köztes javak termelése három hónapja folyamatosan csökken. A beérkezett adat fényében az eurózóna egésze ipari termelésére vonatkozó várakozás is lefelé tolódott, hó/hó -0,8%-ra. Ha teljesülnek a várakozások, akkor a harmadik negyedévet meglehetősen alacsony szintről indítja az ipar, és csökken annak az esélye, hogy az egyik legfontosabb gazdasági ágazat pozitívan tud hozzájárulni a GDP negyedéves változásához. Ezzel ismét megjelenhetnek az EKB további lazítására vonatkozó várakozások, amelyek a szeptember 8-i tétlenséggel szinte eltűntek. (Dunai Gábor) Egyesült Királyság, kamatdöntés, (%), szeptember 15., 13:00; várt: 0,25; OTP: -; előző: 0,25 Egy hónappal korábban némi meglepetésre nem indította újra eszközvásárlási programját a brit jegybank, a júliusban ígért kamatcsökkentés ugyanakkor bekövetkezett. Az azóta eltelt hónapban a feldolgozóipar, az építőipar, a szolgáltató szektor és az ingatlanpiac vonatkozásában is kedvező adatok érkeztek, így várhatóan ezúttal nem változtat majd a kondíciókon a Bank of England. Kérdés, hogy ez beépült-e már a piaci árakba: várakozásunk szerint a döntés után a font óvatosan erősödhet a főbb devizákkal szemben. (Dunai Gábor) USA, infláció/maginfláció, (év/év, %) szeptember 16., 14:30, várt:0,1/2,2 - ; OTP: -; előző: 0,8/2,2 A két héttel ezelőtti Jackson Hole-i konferencia óta a jegybanki döntéshozók körében felerősödött az a hangvétel, hogy az amerikai gazdaság megérett a kamatemelésre. A Fed alelnöke, Stanley Fischer egyenesen a múlt heti munkapiaci adathoz kötötte a szeptemberi kamatemelést. Bár a múlt heti munkaerőpiaci adat elmaradt a várakozásoktól, különösen a nominális bérdinamika tekintetében, de a munkaerőpiac feszességének hamarosan bérnyomáshoz kell vezetnie. Az eddig beérkező adatok alapján azonban ez a várakozásokhoz képest később következhet csak be. Forrás: Datastream, OTP Elemzés Bár az inflációs dinamika az olajárak csökkenéséből származó bázishatások miatt még alacsony, ennek kifutásával viszonylag gyorsan 2% fölé emelkedhet az infláció 2017-ben. Ezt mutatja a maginfláció dinamikája is, amely már nyolc hónapja 2% fölött tartózkodik. Amennyiben a bérnyomás a munkaerőpiac feszességének köszönhetően emelkedik a jövőben, akkor jövőre a várakozásokat meghaladó ütemben emelkedne az infláció, ami a Fed döntéshozóit a piacinál agresszívebb monetáris politika vitelére ösztönözné. A most érkező inflációs adat lesz az utolsó a szeptemberi kamatdöntés előtt. Jelenleg a piac 18%-os valószínűséget áraz a szeptemberi kamatemelésnek. Álláspontunk szerint a mostani adattól függetlenül nem lesz szeptemberben kamatemelés, de a vártnál magasabb maginfláció kellően elkötelezheti a döntéshozókat a decemberi kamatemelés mellett. (Módos Dániel)

3 GBP/USD, napos ábra A hosszú csökkenő trenden belül egyre nagyobb visszapattanásokat láthatunk. Az egyre kisebb meredekségű csökkenő trendvonalak határolják be a mozgását a devizapárnak. Néhány napja az 1,3428-as szintről fordult vissza. Viszont ha át tudja törni az ott húzódó csökkenő piros vonalat, akkor akár az 1,355-1,3671-nél található ellenállászóna tesztelése is jöhet. További csökkenés az 1,3184-es fontos szintnél találhat támaszt. Ellenállások: 1,3428; 1,3671. Támaszok: 1,3184; 1,3062. (Kecskeméti István) Forrás: Reuters

4 Eseménynaptár dátum ország esemény/adat időszak konszenzus előző mennyire fontos? : 00 CN Infrastruktúrális beruházások (év/év, %) aug. 8,0 8,1 fontos 4 : 00 CN Ipari termelés (év/év%) aug. 6,1 6,0 fontos 4 : 00 CN Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) aug. 10,3 10,2 fontos 8 : 00 DE Fogyasztói árindex (végleges, év/év, %) aug. 0,4 0,4* fontos 10 : 30 UK Fogyasztói árindex (év/év, %) aug. 0,7 0,6 fontos 11 : 00 DE ZEW gazdasági hangulatindex (pont) szept. 2,5 0,5 fontos 20 : 00 US Szövetségi költségvetés egyenlege (milliárd dollár) aug ,0 kevésbé fontos : 00 HU Ipari termelés (második becslés, év/év%) júl. - -4,7* fontos 11 : 00 EZ Ipari termelés (hó/hó%) júl. -0,8 0,6 kiemelten fontos : 00 HU Építőipari termelés (év/év, %) júl ,2 fontos 10 : 30 UK Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) aug. -0,5 1,4 kevésbé fontos 11 : 00 EZ Infláció (végleges, év/év, %) aug. 0,2 0,2* fontos 13 : 00 UK Kamatdöntés (%) szept. 0,25 0,25 kiemelten fontos 14 : 30 US Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) aug. 0,0 0,0 fontos 14 : 30 US New York Fed feldolgozóipari index (pont) szept. -1,5-4,21 fontos 15 : 15 US Ipari termelés (hó/hó, %) aug. -0,1 0,7 fontos 16 : 00 US Üzleti készletek (hó/hó, %) júl. 0,1 0,2 fontos : 30 US Fogyasztói árindex (év/év, %) aug. 0,9 0,8 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói árindex (hó/hó, %) aug. 0,1 0,0 fontos 14 : 30 US Fogyasztói magárindex (év/év, %) aug. 2,1 2,2 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói magárindex (hó/hó, %) aug. 0,2 0,1 fontos 16 : 00 US Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe (előzetes, pont) szept. 91,0 89,8 fontos HU S&P hitelminősítői felülvizsgálat szept. - BB + stabil kiemelten fontos *előzetes adat Forrás: Reuters, OTP Elemzés

5 2016. SZEPTEMBER 9. Vezető Elemző Makroelemzők Ágazati elemző Tardos Gergely tardosg@otpbank.hu Dunai Gábor dunaig@otpbank.hu Kondora Szilárd kondorasz@otpbank.hu Módos Dániel modosd@otpbank.hu Váradi Beáta varadibe@otpbank.hu Rátkai Orsolya ratkaio@otpbank.hu Technikai elemző Jogi nyilatkozat Eppich Győző eppichgyo@otpbank.hu Lukács Balázs lukacsba@otpbank.hu Pellényi Gábor pellenyig@otpbank.hu Kecskeméti István kecskemetiis@otpbank.hu A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: ; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; engedélyezte a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete, további információk: minden jog fenntartva. A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a research@otpbank.hu címre küldött elektronikus üzenettel vagy az Elemzési Központ 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, cím.