Növekvő, de alacsony infláció decemberben

Átírás

1 Treasury Sales üzletkötőink Puskás Tamás Treasury Sales vezető Meichl Márton Mladoniczki János Torma Attila Lovas Szilvia Fekete Ákos Soós Frigyes Kovácsné Tarsoly Edit Pozsgai Gábor Keresztyén Attila Zölde Zsombor Papp Tibor Szűcs Örkény Ákos Kovács Gyimóti Edit Növekvő, de alacsony infláció decemberben

2 Infláció Magyarországon (év/év, %) Ipari termelés és infrastrukturális beruházások alakulása Kínában (évkezdettől halmozott, év/év, %) Forrás: Reuters, OTP Elemzés Magyarország, fogyasztói árindex (év/év, %): január 14.,9:00,: várt: 0,9; OTP: 1,0; előző: 0,5 Az egy évvel korábbi üzemanyag árzuhanás a bázisból való kiesésével emelkedett az infláció decemberben, azonban a tavalyi év végén újra csökkenő nyersolaj ár miatt korábbi várakozásunknál csak kisebb mértékben (a jegybank decemberi inflációs jelentése 1,2%-kal számolt, a piaci várakozásnál saját prognózisunk kissé magasabb). A 2015-ös átlagos infláció ezzel -0,1% lehetett. Januárban tovább, hétéves mélypontra esett a nyersolaj ára, emellett a fejlődő országokkal kapcsolatos aggodalmak is lefelé mutató kockázatot jelentenek a fogyasztói árak idei alakulására. Decemberben lefelé, 1,5%-ra módosítottuk 2016-os előrejelzésünket, a jegybank múlt havi inflációs jelentésében 1,7%-kal számolt. Jelenlegi tudásunk szerint könnyen 1,5% alatt lehet a pénzromlás idei üteme. Ha erre utaló adatok érkeznek, az erősítheti az MNB elkötelezettségét a további monetáris lazításra (pl. kéthetes betét teljes megszűntetése, az irányadó instrumemtum három hónapos futamidejének hosszabbítása, kamatswapok feltételeinek kedvezőbbé tétele, a szabad bankközi likviditás még inkább a hosszú állampapírok felé terelése). (Dunai Gábor) Kína, külkereskedelmi adatok (havi, év/év, %): kivitel, január 13.3:00,: várt: -8,0; OTP: -; előző: 6,8; behozatal, január 13.3:00,: várt: -11,5; OTP: -; előző: -8, jelentős eladói hullámmal indult a shanghai-i tőzsdén (a kereskedést többször fel kellett függeszteni), miután decemberre vonatkozóan újfent a feldolgozóipar zsugorodására utaló beszerzési menedzser index érték jelent meg. A világ tőkepiacai követték a negatív irányt, a befektetőkben ismét erősödött a bizonytalanság a kínai gazdaság kilátásaival kapcsolatban. A beérkező export-import adatok várhatóan nem enyhítenek majd az aggodalmakon, a külkereskedelmi volumen ismét 10% körüli mértékben zsugorodhatott. Ezzel párhuzamosan decemberben hároméves mélypontra estek a jegybank devizatartalékai, minden idők legnagyobb egyhavi csökkenésével ban várhatóan sokszor kell majd a kínai makroadatokra figyelni. Bár az uralkodó többségi vélemény szerint a gazdaság kontrolláltan halad a szerkezeti átalakulás útján egy fogyasztásvezérelt modell felé, de a kínai pénzügyi rendszer nagyon sérülékeny, igen magas a magánszektor eladósodottsága és nem elhanyagolható egy kedvezőtlen forgatókönyv valószínűsége sem. Ha a banki problémák miatt leáll a hitelezés és recesszióba fordul a kínai gazdaság, akkor az eddig a csúcsról jellemzően 50%-ot elérő mértékben eső nyersanyagárak tovább eshetnek, újabb eladási hullámot okozva a világ tőkepiacain. (Dunai Gábor) Eurózóna, ipari temelés (hó/hó, %): január 13.,11:00,: várt: -0,3; OTP: 1,0; előző: 0,6 Fontos divergencia látszódik az eurózóna negyedik negyedéves bizalmi indexei (melyek a GDPnövekedés gyorsulását jelzik) és a havi makroadatok között, amelyek szerint csökkent az ütem. Az aggregált novemberi ipari termelés adat alapján tisztulhat a kép. (Dunai Gábor)

3 SHANGHAI, napi ábra Az év első hetének főszereplője újra a kínai tőzsde lett. Komoly mértékű esésen van túl néhány nap alatt az index. A vastag piros csökkenő trendvonal mutatja az ideális meredekségű normalizált trendvonalat. Amíg ezen trendvonal alatt van az index, addig a trend lefele áll. A 3125 környéke egy támasz szint, de a jelenlegi mozgások alapján még látni lejjebb, ami a 2500-as szint elérhetőségét mutatja. Jelenleg a trend csak a 3750 fölött tudna változni, amire igen kicsi az esély most. Még az idei év első felében elérheti a 2500-as szintet. Támaszok: 2500; 2188; Ellenállások: 3438; (Kecskeméti István) Forrás: Reuters

4 Eseménynaptár dátum ország esemény/adat időszak konszenzus előző mennyire fontos? : 30 EZ Sentix befektetői bizalom (pont) jan. 12,2 15,7 fontos : 30 UK Ipari termelés (hó/hó) nov. 0,0 0,1 kevésbé fontos 9 : 00 CZ Fogyasztói árindex (év/év, %) dec. 0,1 0,1 kevésbé fontos : 00 CN Import (év/év, %) dec. -11,5-8,7 kiemelten fontos 3 : 00 CN Export (év/év, %) dec. -8,0-6,8 kiemelten fontos 8 : 00 RO Fogyasztói árindex (év/év, %) dec. - -1,1 fontos 9 : 00 HU Ipari termelés (második becslés, év/év%) nov. - 9,5* fontos 11 : 00 EZ Ipari termelés (hó/hó%) nov. -0,3 0,6 kiemelten fontos 20 : 00 US Szövetségi költségvetés egyenlege (milliárd dollár) dec ,0 kevésbé fontos 20 : 00 US Fed Beige Book dec. - - fontos 14. EZ Eurogroup találkozó jan. - - fontos 9 : 00 HU Fogyasztói árindex (év/év, %) dec. - 0,5 kiemelten fontos 9 : 00 HU Fogyasztói magárindex (év/év, %) dec. - 1,4 kiemelten fontos 10 : 00 DE GDP (előzetes, %) ,6 1,5 fontos 10 : 00 EZ EKB kamatdöntő ülés jegyzőkönyve dec. - - fontos 11 : 30 PL Kamatdöntés (%) jan. 1,5 1,5 kevésbé fontos 13 : 00 UK Kamatdöntés (%) jan. 0,5 0,5 fontos 15. EU EU pénzügyminiszterek találkozója jan. - - fontos 9 : 00 HU Építőipari termelés (év/év, %) nov. - -7,8 fontos 9 : 00 SK Infláció (év/év, %) dec. -0,3-0,4 fontos 14 : 00 PL Fogyasztói árindex (év/év, %) dec. - -0,6 fontos 14 : 30 PL Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) dec. 0,1 0,2 fontos 14 : 30 US New York Fed feldolgozóipari index (pont) dec. -4,0-4,6 fontos 15 : 15 US Ipari termelés (hó/hó, %) jan. -0,2-0,6 fontos 15 : 55 US Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe (előzetes, pont) dec. 93,0 92,6 fontos 16 : 00 US Üzleti készletek (hó/hó, %) jan. 0,1 0,0 fontos *előzetes adat Forrás: Reuters, OTP Elemzés

5 2016. JANUÁR 8. Vezető Elemző Makroelemzők Ágazati elemzők Technikai elemző Tardos Gergely tardosg@otpbank.hu Dunai Gábor dunaig@otpbank.hu Kondora Szilárd kondorasz@otpbank.hu Módos Dániel modosd@otpbank.hu Balogh Piroska szabopb@otpbank.hu Kecskeméti István kecskemetiis@otpbank.hu Eppich Győző eppichgyo@otpbank.hu Lukács Balázs lukacsba@otpbank.hu Váradi Beáta varadibe@otpbank.hu Rátkai Orsolya ratkaio@otpbank.hu Jogi nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: ; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; engedélyezte a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete, további információk: minden jog fenntartva. A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a research@otpbank.hu címre küldött elektronikus üzenettel vagy az Elemzési Központ 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, cím.