A TWD Investments Nyrt. 2015. évi üzleti koncepciója

A TWD Investments Nyrt. 2015. évi üzleti koncepciója Lezárva: 2015. március 18. napján

Tartalomjegyzék 1. Bevezető... 4 2. Leányvállalat alapításának terve Sierra Leone-ban... 4 3. Finanszírozási modellek... 5 3.1. Consulting modell... 5 3.2. Saját finanszírozási modell... 5 4. Kibocsátó részesedései más társaságokban... 5 4.1. Részesedések... 6 4.2. Részesedések tervezett alakulása... 6 5. A tervezett projektekről általában... 7 5.1. Nevesített projekttervek... 7 5.2. Nem nevesített projekttervek... 8 6. Kockázatok... 8 6.1. Makrogazdasági kockázatok... 8 6.2. Szabályozási kockázat... 9 6.3. Piaci versenyből eredő kockázat... 9 6.4. Regionális működési kockázat... 9 6.5. Adózási szabályokkal kapcsolatos kockázatok... 10 6.6. Jogi kockázatok... 10 6.7. Célországot érintő politikai kockázat... 10 6.8. Célországot érintő gazdasági kockázat... 11 6.9. Országok közötti logisztikai kockázat... 11 6.10. Technológiai kockázat... 11 6.11. A projektek piacképességének kockázata... 11 6.12. A Kibocsátó stratégiájából és a tervezett növekedés gyorsaságából fakadó kockázatok... 12 6.13. Kulcsfontosságú alkalmazottak megszerzéséből és megtartásából eredő kockázatok... 12 2

6.14. Finanszírozással kapcsolatos kockázatok... 12 6.15. Tulajdonosváltozással kapcsolatos kockázat... 12 6.16. Célországot érintő egészségügyi kockázat... 13 6.17. Peres ügyek kockázata... 13 7. Figyelemfelhívás... 13 3

1. Bevezető A TWD Investments Nyrt. (a továbbiakban: Kibocsátó) igazgatósága a 2015. évi üzleti évre változatlan stratégia mellett és változatlan célpiacon kívánja folytatni tevékenységét. A korábbi üzletpolitikának megfelelően Nyugat-Afrikában, azon belül is Sierra Leone-ban tervez létrehozni projekteket, üzleti vállalkozásokat, külső és belső finanszírozással, valamint leány- és vegyesvállalatokat. A Kibocsátó feladata elsősorban egy erős gazdasági kapocs kialakítása Sierra Leone és Magyarország között. Ezen túlmenően, tervei szerint, partneri együttműködés keretében olyan Magyarországról importált tudásbázist hozna létre Sierra Leone-ban, amely egyrészt a nyugat-afrikai ország gazdaságának és társadalmának a fellendítését segítené elő, másrészt pedig a Kibocsátó és annak magalapítandó Sierra Leone-i leányvállalata érdekeit is kiszolgálná. Tekintettel a 2014-es üzleti év egészére kiható Ebola járványra, Kibocsátó a Sierra Leone fővárosában, Freetownban tervezett leányvállalatának megnyitását 2014 nyaráról 2015 tavaszára halasztotta. Az elkerülhetetlen csúszást a Kibocsátó arra használta, hogy az eredetileg tervezett projektötleteit, illetve terveit elmélyítse, valamint melléjük számos új ötletet vegyen fel és vizsgálja meg azok megvalósíthatóságát. Ennek köszönhetően számos olyan új projektterv került előtérbe, melyről a Kibocsátó benyomása alapján érdemes lehet Sierra Leone-ban szélesebb körben és nagyobb mélységben további információkat gyűjteni, adott esetben akár részletes hatástanulmányt készíteni. 2014 decemberében a tervezett freetowni leányvállalat leendő munkatársa, illetve a Kibocsátó megbízottja látogatást tettek 1 Sierra Leonéban és személyesen győződtek meg a WHO, és a mértéktartó források azon híreiről, melyek a 2014 szeptemberében tetőző Ebola járvány lassú, de folyamatos lecsengéséről számoltak be. Fontos hangsúlyozni, hogy a Kibocsátó számára mindig elsődleges prioritást élvezett a biztonság kérdése, így elmondható, hogy a Kibocsátó Igazgatósága igyekezett a legnagyobb körültekintéssel eljárni. 2. Leányvállalat alapításának terve Sierra Leone-ban A Kibocsátó 2015. február 16. napján hozta meg azon határozatát 2, amely szerint elérkezett az ideje a Sierra Leone-i leányvállalat megalapításának. A TWD Investments SL Limited 3, mint a Kibocsátó 100%-os leányvállalata tervek szerint 2,000 USD jegyzett tőkével, valamint a Kibocsátó által tagi hitel formájában biztosításra kerülő további 16,500 USD-vel kezdhetné meg működését a közeljövőben 4, amely az iroda kezdeti beruházásait és beindításának költségeit lenne hivatott fedezni. Az iroda létrehozását követően, a leányvállalat elsődleges feladatának a 2014-ben különböző mélységben és különböző módszerrel előkészített projekttervek 5 helyi szintű adaptációjának megvizsgálását tekinti. Ezzel a Kibocsátó részben felhagyna a projektekben történő napi szintű szerepvállalással és a jövőben kizárólag a források allokációjával, valamint az önállóan működő leányvállalat rendszeres beszámoltatásával és 1 Mindösszesen 2 fő. 2 http://bet.hu/newkibdata/118675450/150216_ig_hatarozatok_bet.pdf 3 A társaság tervezett neve TWD Investments SL Limited, amely akkor válik véglegessé, amikor a cégbírósági bejegyzés megtörténik. 4 A leányvállalat megalapításról (bejegyzéséről) a Kibocsátó rendkívüli tájékoztatás keretében fogja tájékoztatni a nyilvánosságot. 5 Lásd az 5. pontban. 4

ellenőrzésével kívánna foglalkozni. A leányvállalat jövőbeni célja az önálló működés, a Kibocsátó által biztosított források előzetes terveknek megfelelő felhasználása, az elméleti síkon megtervezett projektek valós beindítása és professzionális lebonyolítása, valamint újabb és újabb üzleti lehetőségek feltérképezése lenne. 3. Finanszírozási modellek Fentiek módját a Kibocsátó jelenleg két működési modellben, illetve azok együttes alkalmazásában látja megvalósíthatónak. 3.1. Consulting modell 6 Az üzleti stratégia első lehetséges modelljeként Kibocsátó kizárólag consulting tevékenységet folytat és köti össze a Sierra Leone-i érdeklődőt egy magyar partnerrel, avagy juttatja hozzá magyar partnerét egy Sierra Leone-i befektetéshez. A Kibocsátó e consulting tevékenységét nem egyszeri számla alapján kívánná megfizettetni, hanem sokkal inkább üzletrészt követelne magának az adott projektből. Értelemszerűen ez az üzletrész egy egyszeri cash-bevételhez képest később jelentene igazi bevételt a Kibocsátó számára (akár a leány-, vagy partnervállalat osztalékfizetése révén, akár pedig a leány-, vagy partner-vállalat üzletrészének értékesítése kapcsán), ellenben Kibocsátó ezen üzletrészek értékének meredek emelkedéséből sokkal nagyobb vagyonnövekedést remél, mint amit egy esetleges egyszeri consulting bevétel jelenthetne számára. 3.2. Saját finanszírozási modell 7 Az üzleti stratégia második lehetséges modelljeként a Kibocsátó nem partnert keres egy előzetesen kidolgozott Sierra Leone-i projektje számára, hanem saját maga próbálja a finanszírozást előteremteni. A külső forrásból történő finanszírozás lehetséges és elsődlegesen tervezett formái: hitelfelvétel, kötvénykibocsátás, átváltoztatható kötvénykibocsátás, részvénykibocsátás, illetve ezek esetleges kombinációja. 4. Kibocsátó részesedései más társaságokban A Kibocsátó és Transworld Diamond Zrt. 2013. szeptember 30. napján stratégiai megállapodást kötöttek, amelynek értelmében a Kibocsátó többségi tulajdont kíván szerezni a Zrt-ben. Ennek megfelelően 2014 évben több alkalommal is szerzett tulajdonrészt a Zrt-ben. A Kibocsátónak azonban nincs előre meghatározott pontos ütemterve a tulajdoni hányadának növelésével kapcsolatban, azonban változatlanul tervezi a Zrt-ben történő befolyásának növelését. 6 A Consulting modell ábrája a mellékletben található. 7 A Saját finanszírozású modell ábrája a mellékletben található. 5

4.1. Részesedések 8 Részesedés tárgya Székhely Jegyzett tőke Részesedés módja Részesedés mértéke (%) Irányítási jogok Leányvállalat Transworld Diamond Zrt. 3300 Eger, Kertész u. 84. 1 505 500 000 HUF Közvetlen 11.56% Nem Nem Transworld Diamond SL Ltd. 16 Wilkinson Road, Freetown, Sierra Leone 100 000 000 SLL Közvetett 8.67% Nem Nem TWD Gate Kft. 9 1021 Budapest, Budakeszi út 51/d 500 000 HUF Közvetett 11.56% Nem Nem 4.2. Részesedések tervezett alakulása 10 Részesedés tárgya Székhely Jegyzett tőke Részesedés módja Részesedés mértéke (%) Irányítási jogok Leányvállalat Transworld Diamond Zrt. 3300 Eger, Kertész u. 84. 1 505 500 000 HUF Közvetlen Korábbi tervek szerint Többségi befolyás esetén igen Többségi befolyás esetén igen TWD Investments SL Ltd. 11 Freetown, Sierra Leone 2 000 USD Közvetlen 100% Igen 12 Igen König Ablak Kft. 1064 Budapest, Podmaniczky utca 57. 2. em. 14. 500 000 HUF Közvetlen 100% Igen 13 Igen 9 Transworld Diamond SL Ltd. TWD Gate Kft. 16 Wilkinson Road, Freetown, Sierra Leone 1021 Budapest, Budakeszi út 51/d 100 000 000 SLL 500 000 HUF Közvetett Közvetett A Transworld Diamond Zrt. részesedéstől függ A Transworld Diamond Zrt. részesedéstől függ Többségi befolyás esetén igen Többségi befolyás esetén igen Többségi befolyás esetén igen Többségi befolyás esetén igen A Kibocsátó igazgatósága ülésén felhatalmazta az igazgatóság elnökét arra, hogy tárgyalásokat folytasson a König Művek Kft. 14 (székhely: 1064 Budapest, Podmaniczky utca 57. 2. em. 14., cg.: 01-09- 187160,) 100%-os üzletrészének megszerzéséről. A társaság magas minőségi színvonalú nyílászárók gyártásával és forgalmazásával foglalkozik. A Kibocsátó megítélése szerint a társaság tevékenysége 8 A 2014. december 31. napi állapot szerint. 9 A Transworld Diamond Zrt-n keresztül. 10 A 2015. évi tervezett koncepció szerint. 11 A Kibocsátó 2015. február 16. napján döntött a társaság megalapításáról. Közzététel elérhetősége : http://bet.hu/newkibdata/118675450/150216_ig_hatarozatok_bet.pdf 12 A tevékenység megkezdésétől számítva. 13 Üzletrész megszerzésétől kezdve. 14 A társaságnak a Kibocsátó ismeretei szerint még nincs nyilvánosan elérhető beszámolója. 6

illeszkedhet a Kibocsátó azon hosszú távú tervéhez, amely során Freetownban felépítésre kerülne (kerülhetne) a négy ütemben megvalósítható, TWD Gate Projekt néven tervezett lakóingatlan együttes. A König Művek Kft. üzletrészének akvizícióját külső forrás bevonásával kívánná a Kibocsátó finanszírozni, amennyiben egyáltalán létrejön az üzletrészre vonatkozó adás-vételi szerződés 15. Fentieken túlmenően a Kibocsátónak jelenleg nincs további akvizíciós terve, azonban a piaci körülmények változására reagálva bármikor döntet jelen koncepciója felülvizsgálatáról, illetve megváltoztatásáról. 5. A tervezett projektekről általában A Kibocsátó operatív működésének fókuszába olyan projektek jövőbeli megvalósítása került, amelyek elsősorban a magyarországi tudás és technológia exportját segítenék elő. A Kibocsátó saját szerepét ezen belül elsősorban tanácsadóként értelmezi. Ennek értelmében eddig gyűjtött tapasztalatát és kapcsolati tőkéjét kívánja olyasformában hasznosítani, hogy a helyi piacnak megfelelő termékkel és szolgáltatásokkal rendelkező magyar cégek számára megnyissa a nyugat-afrikai piacot, illetőleg a világ bármely helyén megfelelő piaccal rendelkező céggel egyetemben Sierra Leone-i termelésbe kezdjen. A Kibocsátó az elmúlt évben több projekt, illetve tevékenység előkészítésével foglalkozott. Ezen projektek megvalósulása nagyban függ a megfelelő szakmai partnerek megtalálásától, a célországba történő adaptáció lehetőségétől és a Kibocsátó tőkevonzó képességétől is. A leányvállalat megalapítását követően a Kibocsátó és leányvállalata együtt mélyítik el az egyes projektek terveit. A Kibocsátó ezek számosságáról közzétételiben tájékoztatta is a közvéleményt, így az alábbi felsorolás a teljesség igénye nélkül mutatja be azon projekteket, melyek előkészítési fázisban állnak és melyek célországban történő kivitelezési felülvizsgálata jelenleg is zajlik. 5.1. Nevesített projekttervek Szám Projekttervek Célpiac Becsült finanszírozási szükséglet (USD) 7 1 Ingatlanfejlesztés SL 1,359,000 2 Modell Saját finanszírozás Partner, befektető szükséges igen A projektterv státusza előkészítés alatt Naperőmű projekt SL 9,800,000 Consulting igen előkészítés alatt További Információ Ingatlantükör készült, látványtervek, kivitelezési tervek Projektterv kidolgozva, befektető keresése 3 Online ingatlanügynökség SL 12,000 Saját finanszírozás igen előkészítés alatt Weblap fejlesztés alatt 16 15 Az üzletrész megszerzésével kapcsolatos megbeszélések még nincsenek olyan stádiumban, amelyek rendkívüli tájékoztatás(ok) nyilvánosságra hozását indokolták volna. Amennyiben nevezett tárgyalások olyan konkrét fázisba jutnának, amely során bennfentes, lényeges, illetve árfolyam befolyásolására alkalmas információk keletkeznének, a Kibocsátó azok kezelését, illetve nyilvánosságra hozatalát a mindenkori hatályos tőkepiaci szabályozás szerint fogja megtenni. 16 www.twd-realestate.com 7

4 Személyszállítás, motorkölcsönzés SL 100,000 Saját finanszírozás igen előkészítés alatt Helyszíni vizsgálat; Helyi információk 5 Szűz kókuszolaj és kókuszliszt előállítás SL 181,000 Saját finanszírozás igen előkészítés alatt Gazdaságossági számítás 6 Médiaügynökség SL 11,000 7 Export-import tevékenység SL 45,000 Saját finanszírozás Saját finanszírozás igen igen előkészítés alatt előkészítés alatt Projektterv kidolgozva, további megbízásig felfüggesztve Hazai piackutatás, felvevő piac igényeinek megismerése 5.2. Nem nevesített projekttervek A Kibocsátó továbbá 4 darab további projekt előkészítésén dolgozik, azonban azok még nem tartanak olyan fázisban, hogy konkrétan nevesítésre kerülhetnének. 6. Kockázatok A Kibocsátó tevékenysége számos kockázatot 17 hordoz magában. A kockázatok részletes megismerését javasoljuk minden befektető személynek, szervezetnek, mert csak ezek tételes megismerése esetén alkothatnak a Kibocsátóról megfelelő képet, illetve ítélhetik meg a Kibocsátó tevékenységének kockázatát. A Kibocsátó álláspontja szerint az alább említésre kerülő kockázati tényezők hatással lehetnek tevékenységére, pénzügyi helyzetére, továbbá a fent vázolt projekttervek megvalósítására. A felsorolt kockázati tényezők feltételesek, vagyis bekövetkezésük lehetséges, de nem biztos. A Kibocsátó nincs abban a helyzetben, hogy a tényezők bekövetkeztének és hatásainak valószínűségéről állást foglaljon. Általánosságban felhívjuk a figyelmet, hogy a Kibocsátó tevékenysége az afrikai kontinensre korlátozódik, így rendkívül kockázatosnak tekinthető! A kockázati tényezők felsorolásánál az egyszerűség kedvéért Kibocsátó mindenhol saját magát tűnteti fel, de Kibocsátó személye mindenkor helyettesítendő a Kibocsátó, illetve annak stratégiai partnerei, illetve leányvállalata(i) megfogalmazással. 6.1. Makrogazdasági kockázatok A Kibocsátó működése és jövedelmezősége nagymértékben függ Magyarország és a Kibocsátó legfontosabb piacának tekinthető Sierra Leone nemzetgazdasági folyamatainak alakulásától. Amennyiben például a makro-ökonómiai helyzetben kedvezőtlen változások, fejlemények következnek be, a gazdaság növekedési üteme csökken vagy recesszióba kerül, a külső és belső egyensúlyi pozíciók romlanak, akkor az esetlegesen bekövetkező kedvezőtlen folyamatok hatásától a Kibocsátó sem tudja függetleníteni magát. A makrogazdasági változások nagymértékben kihathatnak a Kibocsátó működésére, így többek között a piaci kamatszint, az infláció és egyéb makro tényezők, körülmények. 17 A felsorolt kockázatokon túl további kockázatok is felmerülhetnek! 8

Egy esetlegesen magasabb infláció, illetve akár már inflációs várakozás esetén is piaci kamat- és hozamnövekedés következhet be. 6.2. Szabályozási kockázat Kockázatot jelent a gyakran változónak tekinthető hazai jogi szabályozás, hatósági környezet, melynek változásai jelentős hatást gyakorolhatnak a Kibocsátó üzleti tevékenységére, az elérhető adózás előtti eredményre. Így például a pénzügyi, exportszabályozási, tőkepiaci előírások kedvezőtlen változása a Kibocsátót hátrányosan érinthetik. Magyarország uniós tagságára tekintettel az Európai Unió jogalkotása, illetve szerveinek egyes hivatalos döntési és politikái szintén közvetlenül, adott esetben negatívan, érinthetik a Kibocsátó tevékenységét. A Kibocsátó Sierra Leone-i tevékenységét érintő helyi szabályozások változása is hatással lehet annak eredményességére, különösképpen, ha a Kibocsátó jelenleg tervezett beruházásait ösztönző rendkívül kedvező adózási környezet negatív irányba változna. További kockázatot rejt magában a Sierra Leone-i bürokrácia, illetve az a tény, hogy a Kibocsátó egyelőre a különböző projektjeinek tervezési fázisánál tart és nem rendelkezik tapasztalattal arra nézve, hogy az állami hatóságok valóban azzal a pontossággal, megbízhatósággal dolgoznak-e, ahogy azt az eddigi tárgyalások során jelezték. A Kibocsátó néhány projektjében kritikus pontot jelenhetnek az alábbiak: engedélyezési határidők be nem tartása, közművekre csatlakozás árának, engedélyezési határidejének változása, kitermelt energia átvételének ára, szabályozási rendszere. 6.3. Piaci versenyből eredő kockázat Ezt a kockázati tényezőt két oldalról szükséges megvilágítani. Sierra Leone gazdasága a nemzetközi tőke közreműködésével épül újjá, az országot egyre több külföldi befektető fedezi fel magának, így elmondható, hogy folyamatosan növekszik annak kockázata is, hogy erősödik az országban a mai még igen alacsony mértékű piaci verseny. Ez a folyamat pedig amellett, hogy a Kibocsátó ingatlanfejlesztési projektje például kifejezetten, az egyre nagyobb számban, az országba utazó üzletemberekre alapoz negatív hatással is lehet ugyanerre az ingatlanfejlesztésre, amennyiben egyre több és több versenytárs is hasonló ingatlankínálattal jelenne meg a piacon. Kibocsátó alapstratégiája, hogy a Sierra Leone-ban megvalósítandó projektekre elsősorban Magyarországon keresi meg a szükséges forrásokat. Ennek megfelelően a Kibocsátó versenytársának tekinthető szinte minden pénzpiaci termék kibocsátója. Jelenleg kedvezőnek tűnik a pénzpiac helyzete a Kibocsátó által kínált termékek számára, de a piac jövőbeni alakulásáról felelőtlenség lenne nyilatkozni. Amennyiben a Kibocsátó termékeinél kedvezőbb termékek jelennének meg a pénzpiacon, ezek a versenytársak a Kibocsátó számára nagyon komoly kockázatot jelentenének. 6.4. Regionális működési kockázat A Kibocsátó kijelenti, hogy a megvalósítandó projektjeinek döntő többségét várhatóan Sierra Leone-ban fogja végezni. A Kibocsátó arra jutott, hogy számára az úgynevezett ország-kockázat mértéke elfogadható. Ennek ellenére fontos hangsúlyozni, hogy az ország gazdasági-, illetve társadalmi 9

helyzetében beálló negatív változások a tervezett projektek meghiúsulásához vezethetnek és emiatt kiemelt kockázatot jelenthetnek. Ezen afrikai terjeszkedés esetleges sikertelensége negatív hatással lehet a Kibocsátó magyar, illetve amennyiben alkalmazandó konszolidált eredményességére. 6.5. Adózási szabályokkal kapcsolatos kockázatok A Kibocsátó tevékenységének végzése során számos adófizetési kötelezettség merül fel. Nem zárható ki, hogy esetleges adójogi változások (például új adónemek kivetése, már létező adónemek kulcsainak emelése, valamely adónem kedvezmény-rendszerének szűkítése vagy az adójogszabályok értelmezési gyakorlatának változása) a Kibocsátó számára hátrányosnak bizonyulnak. Nincs biztosíték arra, hogy az adózásra vonatkozó szabályozás a jövőben a jelenleginél nem alakul kedvezőtlenebbül, ami a befektetők (legyenek azok természetes személyek, intézményi befektetők vagy egyéb jogalanyok) befektetéseinek értékét negatívan befolyásolhatják. Sierra Leone adózási törvényei kifejezetten előnyösek az országban vállalkozni szándékozó külföldi befektetők számára és a Kibocsátó ezt a helyzeti előnyt figyelembe veszi üzleti tervei elkészítésekor. Amennyiben ebben az adórendszerben a Kibocsátó számára negatív változásokat vezetne be Sierra Leone kormánya, úgy ez rendkívüli kockázatot jelente a Kibocsátó projektjeinek profitabilitása és üzleti eredménye szempontjából. 6.6. Jogi kockázatok A Kibocsátó tevékenységének azon részét, amellyel projektjeinek finanszírozását kívánja biztosítani, Magyarországon fejti ki. Ennek tőkepiaci jogszabályozásáról kijelenthető, hogy nyugat-európai piacokkal összevetve viszonylag kevésbé szigorúak. Általános vélemények alapján azonban a magyar törvénykezés az utóbbi években gyakran hozott olyan változásokat, melyek az addigi jogrendszert alapjaiban megváltoztatta. Amennyiben a pénzpiaci törvények, illetve szabályozások a jövőben megnehezítenék, avagy ellehetetlenítenék a Kibocsátó számára a projektjeihez szükséges tőke bevonását, ez a Kibocsátó számára kiemelten jelentős kockázatot jelentene. Sierra Leone angolszász mintára létrehozott jogrendszere stabil és kifejezetten befektetőbarát és az ország gazdasági fejlődésének zálogát jelenti. Amennyiben azonban ez a rendszer bármilyen megmagyarázhatatlan okból kifolyólag negatívan változna, az ország elvesztené helyzeti előnyét és a külföldi befektetők kivonulása egy láncreakciót indíthatna el, amely a Kibocsátó projektjeit különösen negatívan érintené, és ezáltal a Kibocsátó számára kockázatot jelent. 6.7. Célországot érintő politikai kockázat A Kibocsátó igen alapos kutatásokat végezve, állapította meg, hogy számára az úgynevezett országkockázat mértéke elfogadható. Sierra Leone politikai helyzete, parlamenti demokráciája kifejezetten stabil. Az Alkotmányban meghatározott módon zajlanak a politikai választások a legkisebb konfliktusok nélkül. Ez a politikai stabilitás nagymértékben hozzájárul a külföldi tőke beáramlásához és az ország gazdasági fejlődéséhez. Amennyiben ez a stabil politika rendszer bármilyen előre nem látható okból kifolyólag negatívan változna, az ország elvesztené helyzeti előnyét és a külföldi befektetők kivonulása 10

egy láncreakciót indíthatna el, amely a Kibocsátó projektjeit különösen negatívan érintené. Ez a Kibocsátó számára kockázatot jelenthet. 6.8. Célországot érintő gazdasági kockázat Kibocsátó projektjeinek döntő többségét várhatóan Sierra Leone-ban valósítja meg, ahol egy projekt megvalósulása gyakran nem egyezik meg az előre tervezettel, szemben egy európai környezetben zajló projekttel. Vonatkozik ez a projektekhez szükséges alapvető áruk beszerzésére, illetve például az akadozó áramellátásra is. Ezek az eshetőségek fontos folyamatok elhúzódásához vezethetnek, illetve elkerülésük például a szükségesnél nagyobb raktárkészlet tartásával, avagy saját generátor üzemeltetésével - komoly plusz költségekkel terhelik meg a projekteket és rontják le azok profitabilitását. 6.9. Országok közötti logisztikai kockázat Kibocsátó projektjeinek döntő többségét várhatóan Sierra Leonéban valósítja meg, de ezeket Magyarországon tervezi, és nagyobb részt onnan is felügyeli. A projektek lebonyolításánál kockázatot jelent a két ország közti távolság, illetve a logisztikai rendszerben rejlő veszélyek. Nem tervezhető alkatrész-meghibásodások a célországban használt gép esetén többhetes kiesést jelentenek, mellyel például európai használat esetén Kibocsátónak nem kellene számolnia, ráadásul egy ilyen alkatrészpótlás rendkívüli költsége igen negatívan érintheti az adott projekt profitabilitását. Szintén megemlítendő, hogy a körülményes szállítási lehetőségek megnehezítik a projektek tervezését, illetve a szállítók részéről gyakorta előforduló késések a projektekben komoly csúszásokhoz vezethetnek. 6.10. Technológiai kockázat Kibocsátó a Sierra Leone-ban megvalósítandó projektek döntő többségében abban látja piaci előnyét, hogy a helyi viszonyoknál, megszokott standardoknál sokkal magasabb színvonalú termékekkel, szolgáltatásokkal kíván piacra lépni. Noha ez a stratégia hatalmas versenyelőnyt biztosít Kibocsátó számára, ki kell emelni az ebben a stratégiában rejlő kockázatot is. A Kibocsátó ingatlanfejlesztését tekintve az említett stratégia olyan termékek használatát pld. műanyag nyílászárók, különleges szaniterek, kilincsek, avagy azok beépítéséhez szükséges szerszámok stb. jelenti, melyek akár a beépítésen dolgozóknak, akár az azt használóknak idegenek, ezért szokatlanok, így esetleges helytelen használatuk meghibásodáshoz vezethet. Ilyen termékek pótlása viszont ismételten csak az országon kívülről elsősorban Európából történhet, ami komoly csúszásokhoz és pótköltségekhez vezethet és pld. egy európai ingatlanfejlesztéshez képest többlet kockázatokat rejt magában. 6.11. A projektek piacképességének kockázata A tervezett projektekkel kapcsolatban előfordulhat, hogy azok sikeressége a valóságban nagyban eltér a tervezettől. Az ingatlanfejlesztési projektet például véve, amíg egy európai lakópark fejlesztését meg tudja előzni egy sor független ingatlanszakértő által készített tanulmány, piaci elemzés kiértékelése, addig Kibocsátó tudomása szerint Freetownra ilyen tanulmány nem készült. A Kibocsátó tehát maga állított össze egy ingatlantükröt, felmérve a főváros ingatlanhelyzetét, de ez a tükör nyilvánvalóan nem 11

lehet olyan pontos, mint egy adott területre elkészített sokadik, a világ legkomolyabb ingatlancégei által elkészített összeállítás. Ennek megfelelően kockázatot jelenthet a Kibocsátó ingatlanprojektje számára, hogy Kibocsátó valóban a tervezett árakon és a tervezett kihasználtsági mutatókkal tudja kiadni az általa építendő luxusingatlanokat. Ilyen típusú kockázatok a Kibocsátó többi projektterve esetében is fennállnak. 6.12. A Kibocsátó stratégiájából és a tervezett növekedés gyorsaságából fakadó kockázatok Kibocsátó üzleti stratégiájával egy, a szokványostól igen eltérő utat választott. Tervei szerint stratégiai partnerekkel szövetkezve egy időben indítana el egy sor egymástól független vállalkozást, projektet Sierra Leone-ban. Amennyiben a Kibocsátó üzleti tervei a teljes mértékben megvalósulnak, a Kibocsátó huzamosabb időn keresztül csak értéket teremt és vagyont halmoz fel. Ez az eredmény-kimutatásában bevételként nem, csak vagyongyarapodásként jelenhet meg. A Kibocsátó tervei szerint a Kibocsátó részvényeit, illetve pénzügyi termékeit vásárló befektetők a Kibocsátó vagyonnövekedése miatt komoly árfolyamnyereségre számíthatnak, de nem adható garancia arra nézve, hogy a Befektetők - ugyanilyen alaposan elemezve a fundamentumokat értékelik a Kibocsátó vagyonfelhalmozását, és nem fordulnak el a rövidtávú bevételek elmaradása miatt a Kibocsátótól és annak termékeitől. Utóbbi esetben a Kibocsátó projektjei könnyen finanszírozhatatlanná válnának. 6.13. Kulcsfontosságú alkalmazottak megszerzéséből és megtartásából eredő kockázatok Kibocsátó tervezett projektjeinek döntő többségét Sierra Leone-ban valósítja meg, ám a tevékenységének koordinálására, a vezető tisztségek betöltésére, illetve a kritikus munkafeladatok ellátására kizárólag magyar munkaerőt tervez alkalmazni. A magyar munkaerő távoli országban történő alkalmazása magában hordozza annak veszélyét, hogy az egyes pozíciókba nem sikerül olyan megfelelő szakembert találni, aki képes és hajlandó hosszú távon, tehát több hónapot, vagy évet az adott országban eltölteni. Szintén negatív hatással lehet Kibocsátó projektjeire, amennyiben a kulcspozícióban lévő személy pld. az ingatlanfejlesztés művezetője egyéni, vagy családi okokból kifolyólag hirtelen hazautazni kényszerül. E személy pótlásáig, avagy visszaérkezéséig a projekt komoly csúszásokat szenvedhet el. 6.14. Finanszírozással kapcsolatos kockázatok A Kibocsátó a fent vázolt stratégiájával a vagyongyarapítást tűzte ki elsődleges céljának. A projektek döntő többsége közép- és hosszú távú célokkal indul el. Ennek következtében Kibocsátó stratégiája folyamatos finanszírozáson, kölcsöneinek refinanszírozásán, megújításán és friss tőke bevonásán alapszik. Kibocsátó mérleg szerinti eredményét majd a leányvállalatok konszolidált eredményei jelentik, és bevételeit pedig egy-egy elkészült projekt eladásából reméli pld. az elkészült ingatlan egyben történő eladása egy üzemeltető számára. 6.15. Tulajdonosváltozással kapcsolatos kockázat Mivel a Kibocsátó részvényei a tőkepiacon kereskedhetők, nem zárható ki, hogy a Kibocsátó tulajdonosi struktúrája megváltozik a jövőben. Az esetleges új tulajdonosok piaci megítélése akár kedvezőtlenebb is 12

lehet a jelenlegieknél, és ez negatívan is befolyásolhatja a részvények árfolyamát, illetőleg egy új tulajdonosi többség felülvizsgálhatja a Kibocsátó stratégiáját, illetve afrikai szerepvállalását. 6.16. Célországot érintő egészségügyi kockázat Kibocsátó várható projektjeinek döntő többségét Sierra Leone-ban bonyolítja le. E nyugat-afrikai ország egészségügyi szempontból kiemelt kockázatot jelent Kibocsátó számára. Amíg a saját dolgozói és üzlettársai, az odautazó európai emberek, kiemelt odafigyeléssel és higiéniai fegyelemmel ügyelni tudnak saját egészségükre és minden valószínűség szerint meg tudják óvni magukat komolyabb megbetegedésektől, addig az ország általános helyzetére nincsen befolyással a Kibocsátó. A 2014. februárban kitört Ebola járvány arra figyelmeztet, hogy a térségből adódó egészségügyi kockázat kiemelten magas! Rendkívüli esetben akár az egész ország elszigeteltségéhez előbb légitársaságok kivonulásához, majd később az egész ország karantén alá helyezéséhez vezethet, ami értelemszerűen az egész ország gazdaságát alapjaiban tudja megrengetni! A Kibocsátó a célországban kialakult egészségügyi helyzetet folyamatosan figyelte, illetve több esetben és módon tájékoztatást adott 18 a nyilvánosság számára. 6.17. Peres ügyek kockázata A Kibocsátó korábbi vezetőségeinek 19 mulasztásai okán több peres és nemperes eljárást örökölt, illetve indított meg. Mivel az eljárások még részben nem zárultak le, illetve azok kimenetele jelenleg nem becsülhető meg teljes biztonsággal, az is előfordulhat, hogy a szóban forgó perek lezárultával a Kibocsátónak jelentős fizetési kötelezettsége keletkezhet 20, amely a tervezett projektek finanszírozását, illetve a Kibocsátó általános működését is jelentősen veszélyeztetheti. Az említett peres és nemperes eljárásokról a Kibocsátó rendszeres és rendkívüli tájékoztatásaival több esetben is informálta közvéleményt, így biztosítva a releváns jogszabályokban megkövetelt transzparenciát. 7. Figyelemfelhívás A Kibocsátó felhívja a figyelmet, hogy jelen üzleti koncepciójában foglaltak tájékoztató jellegűek, azok megvalósulására, illetve eredményességére garancia nincs, továbbá a Kibocsátó arra nézve felelősséget nem vállal! Amennyiben a jelen üzleti koncepcióban foglaltakban lényeges előrelépés történne, arról Kibocsátó a hatályos tőkepiaci szabályozásnak megfelelően tájékoztatni fogja a közvéleményt. Továbbá a Kibocsátó nyomatékosan felhívja a befektetők figyelmét, hogy jelen üzleti koncepciójában foglaltak, továbbá a Kibocsátó tevékenysége rendkívüli kockázatokat hordoz magában! 18 http://www.twdinvest.hu/hu/egeszsegugyi-kozpont http://bet.hu/topmenu/kibocsatok/kibocsatoi_hirek/117840346.html http://bet.hu/newkibdata/117553207/140801_ebola_ii..pdf http://bet.hu/newkibdata/117193111/140602_ebola.pdf 19 A Kibocsátó korábbi vezetőségeinek tevékenysége a 2013. szeptember 30-a előtti időszakra volt tehető, amikor a Kibocsátó neve még Kreditjog Nyrt. illetve később GrEnergie Nyrt. volt. A peres ügyek részleteit többek között a Kibocsátó 2014. évi harmadik negyedéves jelentése tartalmazza, amelynek elérhetősége: http://bet.hu/newkibdata/117633936/140815_feleves_jelentes.pdf 20 A legnagyobb kockázatot a Pénzügyi Szervezetek Felügyeletének két bírságot is tartalmazó határozata jelenti, amely összesen akár vesztes perek esetén 28.000.000,- forint plusz késedelmi kamat kiadást is eredményezhet a Kibocsátónak. A bírságösszegek bármikor végrehajthatóak! 13

1.sz. melléklet Működési modellek 1.ábra Consulting modell 14

2. sz. ábra Finanszírozási modell 15