KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON Dr. Surányi György egyetemi tanár régió igazgató, KKE-régió Budapest 2013. november 7.
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: UNCTAD, Magyarország: nem tisztított adat 2
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat 3
KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat 4
KÖZVETLENTŐKE-KIÁRAMLÁS A RÉGIÓBÓL Mol, OTP, Richter Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat 5
NETTÓ KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: Eurostat, Magyarország 2011-2012:tisztított adat 6
A FIZETÉSI MÉRLEG STATISZTIKÁBAN ELSZÁMOLT ÉS A TISZTÍTOTT KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön Közvetlentőke-befektetések külföldön (KIÁRAMLÁS) 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 1 514,1 1 347,9 887,6 3 146,0 8 646,3 Közvetlentőke-befektetések Magyarországon (BEÁRAMLÁS) A nem rezidensek közvetlentőke-befektetései Magyarországon 4 190,7 1 476,1 1 674,7 3 808,8 10 689,9 Közvetlentőke-befektetések (NETTÓ) 2008 2009 2010 2011 2012 A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön 2 676,6 128,2 787,1 662,9 2 043,6 ÁTFOLYÓ TÉTELEKTŐL ÉS ESZKÖZPORTFOLIÓ ÁTRENDEZÉS HATÁSÁTÓL MEGTISZTÍTVA Közvetlentőke-befektetések külföldön (KIÁRAMLÁS) Közvetlentőke-befektetések Magyarországon (BEÁRAMLÁS) 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön 433,3 1 159,8 374,2 458,9 1 337,1 A nem rezidensek közvetlentőke-befektetései Magyarországon 3 109,9 1 288,0 1 265,6 1 195,6 3 755,1 Közvetlentőke-befektetések (NETTÓ) 2008 2009 2010 2011 2012 A rezidensek közvetlentőkebefektetései külföldön 2 676,6 128,2 891,4 736,8 2 418,0 SCV nélküli adatok, millió euró Forrás: MNB 7
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK Kb. a fele anyabanki tőkeemelés Forrás: MNB 8
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK JÖVEDELMEI Forrás: MNB 9
A KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ S-I egyensúlytalanság Folyó fizetési mérleg hiány Feltörekvő országok esetében természetes Ha beruházás vezérelt Meghatározó részét nem adósságtípusú tételek finanszírozzák -20% 65% Forrás: MNB 10
2004 ÓTA CSÖKKENŐ BERUHÁZÁSOK Forrás:KSH, IMF, Eurostat Nettó beruházások negatív tartományban A gazdaságban termelőkapacitások épülnek le Beruházások (reálértelemben) 2001-2012: -1,2% 2007-2012: -25,1% 2010-2013*: -10% Nem a beruházások vezérelték a külső egyensúly romlását... 11
A PÉNZÜGYI MÉRLEG SZERKEZETE Forrás: MNB...ennek megfelelően finanszírozási oldalon csökken a nem adósságtípusú finanszírozás részaránya 12
BERUHÁZÁSOK- FDI- NÖVEKEDÉS? Forrás: MNB, Eurostat, IMF, Mo: korrigált egyéb tételekkel 13
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS S-I egyensúlytalanság (folyó fizetési mérleg hiány) tükörképe a tartós devizában történő eladósodás (a kérdés csak az, melyik szektorban - lakosság, vállalatok, állam- épül fel a nyitott pozíció) 2008 őszéig: magánszektorra allokálódott a nyitott pozíció (probléma: egy része fedezetlen, kockázatkezelési eszközök, képességek hiánya) 100% A BRUTTÓ KÜLFÖLDI ADÓSSÁG MEGOSZLÁSA 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% MAGÁNSZEKTOR ÁHT+MNB 2011 2009 2007 2005 2003 2001 1999 1997 1995 Forrás: MNB 14
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS 8 6 4 2 0-2 -4 ÁHT EGYENLEG VÁLTOZÁSA GDP%-ÁBAN 2006-2012 korrigált CRO HU PL RO SRB CZ Inkonzisztens fiskális, monetáris és jövedelem politika Fiskális és monetáris politika (szándéka ellenére is) prociklikus 10 8 6 4 2 0 jan.01 MAGAS POZITÍV REÁLKAMAT (VÁLLALATI FORINT HITELKAMAT-INFLÁCIÓ) év/év, % 2001-2013 jan.03 jan.05 jan.07 jan.09 jan.11 jan.13 100 95 90 85 80 75 70 65 60 jan.01 REÁLEFFEKTÍV ÁRFOLYAMINDEX (CPI- alapú, 2000 átlaga=100) jan.03 jan.05 30-35% REÁLFELÉRTÉKELŐDÉS jan.07 jan.09 jan.11 jan.13 Forrás: MNB, Eurostat
A DEVIZÁBAN TÖRTÉNŐ ELADÓSODÁS A KÜLSŐ EGYENSÚLY TÜKRE Restriktív monetáris politika (látszólag) (inflációs célkövetés árfolyam, reálkamatok) + Bankok, felügyelet, monetáris és fiskális politika, hitelfelvevők tévedései Devizában történő eladósodás Forrás: MNB MAGÁNSZEKTOR HITELÁLLOMÁNYA (mrd HUF) Forint Deviza Összesen 2002. január 3371,8 1422,6 4794,4 2009. január 6191,1 13253,1 19444,2 2009/2002 183,6% 931,6% 405,6% CAGR 2002-2009 9,1% 37,6% 22,1% 16
A KÜLSŐ EGYENSÚLYI POZÍCIÓ 4 2 0-2 -4-6 -8-10 FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a) 4 2 0-2 -4-6 -8-10 FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG EGYENLEGE (GDP %-a) HU PL+CZ+SK V4+CRO+SLO 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 2001 2009 2012 Bruttó külföldi adósság (FDI és egyéb tőke nélkül)/gdp 53% 113,90% 96,90% Nettó külföldi adósság (FDI és egyéb tőke nélkül)/gdp 15,40% 56,10% 43,50% A recesszió leképeződése Összeomló belső kereslet (fogyasztás, beruházások) Forrás: MNB,IMF 17
A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM A POTENCIÁLIS NÖVEKEDÉSI ÜTEM (%) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tőke növekedési hozzájárulása Termelékenység növekedési hozzájárulása Munka növekedési hozzájárulása potenciális növekedési ütem Forrás: MNB 18
KÖZVETLENTŐKE-BEFEKTETÉSEK ÁGAZATI MEGOSZLÁSA 5%-ot meghaladó súlyú ágazatok, részvény, egyéb részesedés és újrabefektetett jövedelmek Nőtt a non-tradable szektor súlya Forrás: MNB 19