Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 1 000 000 000 Jegyzet Eliminált félelmek Egy ősi kínai átok szerint Élj meg izgalmas időket! Bár a jelenlegi helyzetet lehetne még fokozni, de az elmúlt egy hónapban így is érdekes időszakot éltünk meg. Ennek során november 8-án az amerikai elnökválasztáson nyert a tőkepiacok szempontjából előzetesen komoly fenntartásokkal kezelt jelölt, majd a december 4-én tartott olasz és az osztrák népszavazást megelőzően a referendumok várható kimenetele borzolta a portfólió menedzserek idegeit. Az események bekövetkeztét követően azonban, még negatív kimenetel esetén is csak meglehetősen mérsékelt volt azok tőkepiaci hatása. Trump megválasztására adott részvénypiaci reakció csak fél napig tartott, akárcsak az olasz kormány várható lemondását eredményező referendum (devizapiaci) hatása. Az olasz referendumot követően az olasz kormányfő lemondása új parlamenti választások kiírását eredményezheti, ami az elemzői előrejelzések szerint az EU szkeptikus pártok megerősödéséhez és EU tagságról döntő népszavazáshoz vezethet. Egy ilyen népszavazás pedig könnyen vezethet olasz kilépéshez, ami a líra bevezetését és a jelenleginél magasabb olasz állampapírhozamokat eredményezne. Jelenleg a 60 milliós Olaszországnak a GDP arányos államadóssága meghaladja a 130%-ot, ami a mostani alacsony kamatszint mellett még finanszírozható, azonban ha az állampapír hozamok pár százalékkal megemelkednének, úgy jogos a félelem, hogy Olaszország is a görög útra lép. Az árfolyamok alakulásán azonban ez a félelem nem látszik. Általánosságban is elmondható, hogy az elmúlt időszakban, a világpolitikában olyan változások történtek, melyek még 10 évvel ezelőtt is nagy valószínűséggel erős hatást gyakoroltak volna a tőkepiacokra, most azonban ezek hatása csak kismértékű és ráadásul csak átmeneti jellegű. A konkrét - a régiónkat érintő - események közül elég csak az orosz-ukrán háborús konfliktusra, vagy a török puccskísérletet követő török-orosz egymásra találásra, illetve Törökország nyugati hatalmaktól történő elfordulására gondolni, de ide tartozik az új amerikai elnök NATO védelem korlátosságával kapcsolatos állásfoglalása vagy a Brexit is. A politikai oldalról jövő fenyegetettségekre a piacok láthatóan nem tudnak reagálni és ezek a kockázatok az árfolyamokban nem jelennek meg. Ennek az az oka, hogy a nagy jegybankok monetáris lazítása eredményeként az intézményi befektetők és a bankok fuldokolnak a likviditásban és így minden korrekciót vásárlásra használnak fel. Úgy tűnik, hogy a jegybankok által a rendszerbe pumpált pluszlikviditás leradírozta a várható hozamok eloszlás függvényének negatív kimenetelű végét, és úgy tűnik, mintha eliminálta volna a befektetők veszteségektől való félelmét. Azonban mivel a befektetői hozamvadászat kiváltó oka a laza jegybanki politika, így annak esetleges szigorodása vagy csak egy szigorodásra számító befektetői hangulatváltozás is gyors befektetői paradigmaváltást és hirtelen visszarendeződést eredményezhet a tőkepiacokon, de erre rövidtávon - a (már beárazott) decemberi FED kamatemelés ellenére - még nem számítok. (2016.12.08) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok A piaci folyamatokat novemberben főként az amerikai elnökválasztás befolyásolta. Miután meglepetésre Donald Trump győzött, a részvénypiacok egy átmeneti visszaesés után emelkedni kezdtek, az amerikai S&P 500 index új történelmi csúcsra ugrott. Főként a bankszektor, az olajszektor és a biotechnológiai részvények teljesítettek jól, melyek profitálhatnak az új elnök korábbi ígéreteiből. Az európai tőzsdék viszont nem tudtak előrébb lépni az egy hónappal korábbi szintekről, a feltörekvő piacokon pedig átlagosan közel 5 százalékkal estek a jegyzések. A feltörekvő piacok kötvényfronton is komoly eladói nyomás alá kerültek, mivel a Trump által kilátásba helyezett kereskedelmi korlátozások mellett az erősödő dollár és az emelkedő amerikai hozamok is érzékenyen érintik ezt a térséget. A 10 éves amerikai kincstárjegy hozama több mint 50 bázisponttal ugrott magasabbra a hónap végére és a piac teljesen beárazott egy Fed-kamatemelést decemberre. Szárnyalt a dollár az euróval és a jennel szemben is, az olajárakat pedig az ugrasztotta meg, hogy az OPEC a hónap végén megegyezett a kitermelés csökkentéséről. Hazai tőkepiacok A Magyar Nemzeti Bank a 0,9 százalékos alapkamat szintjére csökkentette az egynapos és az egyhetes hitel kamatát is. A rövid futamidejű állampapírok hozama tovább csökkent, az amerikai elnökválasztást követő globális hozamemelkedés hatása alól viszont a hosszabb kötvények már nem tudták kivonni magukat, ezeknek hozama 25-40 bázisponttal ugrott magasabbra. Ezzel párhuzamosan a forint is gyengült, az euró jegyzése 312-ig ugrott fel. A vártnál gyengébben alakult a gazdasági növekedés a harmadik negyedévben, a GDP csak 2 százalékkal nőtt. A hazai részvényindex, a BUX közel egy százalékkal emelkedett, főként az M-Telekomnak köszönhetően. 140% 120% 100% 80% 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = 2015.11.30) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR EUR /uncia 0.99% 0.06% 0.64% 1.06% 2.02% 5.00% -0.70% 2.77% 4.87% 7.21% 5.25% -0.78% 2.95% 5.12% 7.98% 12.81% -1.07% 4.74% 10.42% 2.89% 4.75% -1.46% 0.51% 2.77% 7.67% 25.47% 0.71% 13.17% 26.28% 16.85% 7.58% 3.42% 4.86% 5.69% 6.78% -0.96% -0.23% 3.68% -6.52% 4.20% 2.96% 1.25% 2.24% 1.04% 1.68% 8.65% -4.67% 6.86% 5.96% -5.37% -3.55% -3.52% 0.55% -4.90% -5.98% -0.83% 1.41% -0.26% 0.62% 1.25% 1.71% 5.17% 4.86% 0.39% 10.01% -0.05% 2.16% 2.41% 1.52% 5.85% 10.56% -8.14% -3.47% 10.18% -2.18% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Piaci kitekintő Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.28% 0.04% 0.17% 0.29% 0.92% 1.17% 0.10% 0.69% 1.18% 1.71% 3.22% -1.12% 1.34% 3.08% 5.72% 2.38% 0.22% 1.21% 2.60% 2.87% 24.14% 1.15% 12.46% 25.61% 14.87% -3.30% 3.54% 2.49% -5.42% 10.61% 8.93% -3.48% 0.06% 7.34% 6.00% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Pénzpiaci Eszközalapok Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott duration-je 0,25-0,34 év között mozgott. A pénzpiaci események között fontos megemlíteni, hogy az MNB a novemberi betéti tenderen meglepetésre mindössze 400 Mrd értékben fogadott be 3 hónapos betétet, további jelentős összeget pumpálva vissza a piacra. Ezzel tovább nyomta lefelé a legrövidebb eszközök hozamait. A rövid DKJ hozamok újabb történelmi mélypontot értek el (0,20%). Az éves DKJ hozama 0,45% körül mozgott. A lejáró betétekből felszabaduló pénzekből rövid DKJ-t és államkötvényt vásároltunk, illetve 1-5 hónap futamidejű betéteket kötöttünk. 1 hó 0.04% 3 hó 0.07% 6 hó 0.17% 1 év 0.29% 3 év 0.92% YTD 0.28% 2.347 2.346 2.345 2.344 2.343 2.342 2.341 2.340 2.339 Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. 100.0% ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap portfóliójának legnagyobb részét diszkontkincstárjegyek és hazai államkötvények teszik ki, valamint az alapkezelők 16,8%-nyi kitettséget vállaltak a CIB Hozamvédett Betét ból. 1 hó 0.10% 3 hó 0.26% 6 hó 0.69% 1 év 1.18% 3 év 1.71% YTD 1.17% 1.161 1.159 1.157 1.155 1.153 1.151 1.149 1.147 1.145 Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Erste Tőkevédett ok ja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. DKJ 47.7% M. államkötvény 29.6% CIB Hozamvédett Betét 16.8% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma 2011.03.01 kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Részvény Eszközalapok Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A Moody s november eleji felminősítése ellenére az amerikai elnökválasztást követően a magyar hozamgörbe hosszú oldala párhuzamosan a német és amerikai hozamokkal megemelkedett és a görbe meredeksége a hosszú oldal emelkedésének köszönhetően tovább nőtt: jelenleg kb. 3,30% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. 1 hó -1.12% 3 hó -0.93% 6 hó 1.34% 1 év 3.08% 3 év 5.72% YTD 3.22% 3.00 2.98 2.96 2.94 2.92 2.90 2.88 2.86 2.84 2.82 2.80 Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Erste Rövid Kötvény ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 38.1% 30.6% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index Novemberben új történelmi csúcsot állított be a BUX Index (2016.11.11-én 30816,9 pont) köszönhetően a blue chip részvények kiváló negyedéves eredményének. A nemzetközi részvénypiacokat felkavaró események (amerikai elnökválasztás, olaszországi népszavazási bizonytalanság) ellenére is stabil tudott maradni a hónap folymán a hazai értéktőzsde (0,71%), a hónap nyertese a Magyar Telekom (+5,81%) volt. 1 hó 1.15% 3 hó 6.87% 6 hó 12.46% 1 év 25.61% 3 év 14.87% YTD 24.14% 2.92 2.82 2.72 2.62 2.52 2.42 2.32 2.22 2.12 2.02 Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény 94.8% 5.2% részvény magas 5 év BUX Index kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Részvény Eszközalapok Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap A piaci folyamatokat novemberben főként az amerikai elnökválasztás befolyásolta. Miután meglepetésre Donald Trump győzött, a részvénypiacok egy átmeneti visszaesés után emelkedni kezdtek, az amerikai S&P 500 index új történelmi csúcsra ugrott. Főként a bankszektor, az olajszektor és a biotechnológiai részvények teljesítettek jól, melyek profitálhatnak az új elnök korábbi ígéreteiből. Az európai tőzsdék viszont nem tudtak előrébb lépni az egy hónappal korábbi szintekről, a feltörekvő piacokon pedig átlagosan közel 5%-kal estek a jegyzések. November folyamán az MSCI WF index 1,3%-ot emelkedett. 1 hó 3.54% 3 hó 3.23% 6 hó 2.49% 1 év -5.42% 3 év 10.61% YTD -3.30% 1.76 1.71 1.66 1.61 1.56 1.51 1.46 1.41 1.36 Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 95.5% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 4.6% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan kezelői kiemelt figyelmet fordítanak a jelenlegi portfólió kezelésére, valamint folyamatosan törekszenek újabb ingatlanok megvételére. Jelenleg előrehaladott tárgyalások folynak több irodaház megvételével kapcsolatban. 1 hó 0.22% 3 hó 0.59% 6 hó 1.21% 1 év 2.60% 3 év 2.87% YTD 2.38% 1.999 1.989 1.979 1.969 1.959 1.949 1.939 1.929 Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az kezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Erste Likviditási 96.4% 3.7% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma 2005.07.29 kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Alternatív Eszközalapok Erste kezelő Kommentár 2016.11.30 ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Novemberben száz dollárral esett az arany árfolyama, ami -9%-ot jelent. Februárban volt utoljára ilyen alacsony szinten a nemesfém ára. Akkor az év eleje óta tartó emelkedés gyorsult be erről a szintről, most pedig a 4 hónapja tartó esés üteme fokozódott. Az erősödő dollár és a javuló USA gazdasági adatok nem kedveznek az aranynak. Technikailag nagyon érzékeny szintet vitt át, az esés most 1100 alá viheti a sárgafémet, ha ez a rövidtávú trend folytatódik. Ott lehet kis megállás a chart alapján. 1 hó -3.48% 3 hó -4.14% 6 hó 0.06% 1 év 7.34% 3 év 6.00% YTD 8.93% 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 72.0% 28.1% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma 2010.03.08 kezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.