GLOBAL INVESTMENT PERFORMANCE STANDARDS (GIPS ) összefoglaló a szabványokról Holtzer Péter A European Investment Performance Committee tagja 2005. június 7.
Tartalom A GIPS általános bemutatása A megfelelés alapjai és kijelentése Bemeneti adatok Számítási módszertan Kompozit előállítás Nyilvánosságra hozatal Bemutatás és jelentések Hitelesítés (ingatlan és kockázati tőke, 2006-tól) A GIPS Magyarországon kérdések esettanulmány
A célok Az eredmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadottságát világszerte elérni. Pontos, konzisztens és összehasonlítható adatok használatát biztosítani. A befektetés-kezelők közti fair, globális versenyt elősegíteni. A befektetési iparág önszabályozását globális szinten támogatni.
Mi a GIPS? Olyan etikai alapelvek, amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljeskörű és valósághű bemutatását. GIPS A Globális útlevél A GIPS alkalmazás önkéntesen vállalható.
A célok Az eredmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadottságát világszerte elérni. Pontos, konzisztens és összehasonlítható adatok használatát biztosítani. A befektetés-kezelők közti fair, globális versenyt elősegíteni. A befektetési iparág önszabályozását globális szinten támogatni.
Teljesítmény bemutatási problémák A Szokványok előtt A Szokványok előírásai Mazsolázgatás Minden teljes megbízás alapján kezelt, díjfizető portfolió besorolása a kompozitokba Önkényes időintervallumok Éves hozamok Modellportfoliók vagy utólag tesztelt időszakok Nem megengedett Túlélő torzítás (megszűnt mandátumok) A már nem kezelt portfoliók eredményei is beszámítanak
Az Investment Performance Council (IPC) célja Minden ország a GIPS-et használja az egységes szokványként a befektetéskezelő társaságok múltbeli teljesítményeinek bemutatására
A GIPS elfogadottság állása A L GIPS (vagy fordítása, vagy ország-változata) elfogadott A GIPS alkalmazását tervezik A GIPS-ről szóló további oktatás és tájékoztatás elsődleges célországai
A GIPS áttekintése Olyan etikai alapelvek, amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljeskörű és valósághű bemutatását. A cégeknek bizonyos számítási és bemutatási módszereket kell használniuk, és a teljesítményekről szóló beszámolóban nyilvánosságra kell hozni számos információt. A GIPS Szokványok részben kötelező előírásokat tartalmaznak, melyek elengedhetetlenek a megfelelés teljesítéséhez, részben olyan ajánlott elemeket, amelyeket a legjobb gyakorlat követése érdekében célszerű szintén figyelembe venni.
A megfelelés alapjai A megfelelés csak cégszinten lehetséges, nem egy termék vagy egy kompozit szintjén. A megfelelés megteremtése és fenntartása érdekében használt minden alapelvet és folyamatot dokumentálni kell. Minden reménybeli ügyfél számára (aki kéri), ki kell adni a kompozitok listáját és leírását, és bármelyik kompozit GIPS-megfelelő bemutatást átadni. A befektetés-kezelő cég nem választhatja meg, hogy kinek akar GIPS-megfelelő teljesítmény-bemutatást átadni.
A megfelelés kijelentése Ha egy cég nem teljesíti a GIPS összes előírását, nem tehet olyan kijelentést, hogy megfelel a GIPS előírásainak, kivéve. Nem megengedettek egy kompozit bemutatásakor használt számítási metódusokra vonatkozó olyan kijelentések, hogy azok összhangban vannak a GIPS Szokványokkal. Nem megengedett egy önálló, meglévő ügyfélportfolió teljesítményével kapcsolatos olyan kijelentés, hogy az a GIPS Szokványokkal összhangban került kiszámításra, kivéve ha a GIPS-nek megfelelő cég ezen önálló portfolió eredményét jelenti a meglévő ügyfélnek.
Bemeneti adatok A teljesítmények számítását és bemutatását alátámasztó minden adatot tárolni kell. 2001-ig a portfoliókat legalább negyedévente, 2010- ig havonta, 2010-től minden jelentős külső tőkemozgás napján értékelni kell. 2005-től kereskedésnapi elszámolást kell alkalmazni. Elhatárolás-alapú elszámolást kell minden kamatozó eszköz esetében alkalmazni (osztalék: ajánlott). 2006-tól konzisztens nyitó-záró napok az éves értékeléshez (alapesetben naptári év).
Számítási módszertan A kompozit hozamok számítása a portfolió vagyonok súlyozása alapján Teljes, idősúlyos hozamszámítás a külső tőkemozgásokkal korrigálva, geometrikusan láncolva: (a) 2005-től legalább közelítő hozamok a külső tőkemozgások pontos napjával korrigálva (b) 2010-től a portfoliókat minden jelentős külső tőkemozgás napján értékelni kell Minden hozamot a valódi kereskedési költségekkel kell csökkenteni, közelítés nem megengedett.
A kompozitok előállítása Mindegyik díjfizető és teljes döntési jogosultsággal bíró (diszkrecionális) portfoliót legalább egy kompozitba be kell sorolni. A portfoliók kompozitok közti mozgatása nem megengedett, kivéve ha az ügyfél által előírt dokumentált változások azt alátámasztják. Az új portfoliókat konzisztensen kell besorolni, a megszűnt portfoliók az utolsó teljes mérési periódus végéig tartó eredménnyel maradnak bent. Modell portfoliók vagy szimulációs teljesítmény belefoglalása nem megengedett
A cég definíciója. Nyilvánosságra hozatal A kompozit leírása és a cég összes kompozitja listájának és leírásának elérhetősége. Világos megjelenítés, hogy díjak előtti (bruttó) vagy utáni (nettó) hozamokat mutat be. A prezentációnak megfelelő díj-struktúra. Ha a cég fogalma újradefiniálásra kerül, annak dátuma és oka. Ha egy kompozit újradefiniálásra került, annak dátuma és a változás részletei. A kompozitban történt változások visszamenőlegesen nem alkalmazhatóak. Bármely kompozit nevében történt változás. A kompozitok megalkotásának dátuma.
Bemutatás és jelentések Legalább ötéves idősor (vagy a felállítástól kezdve), majd további évek teljesítményei a tízéves idősor eléréséig. Éves hozamok nincs évesítés. A kompozitban lévő portfoliók száma és az összvagyona, és vagy a cég által kezelt összvagyonból a kompozitban megjelenő százalék, vagy a cég által kezelt teljes vagyon. Az egyes portfolió hozamok szóródásának jellemzésére használt mérték. A teljesítmények mozgathatóságára vonatkozó szabályok (ha vannak). Benchmark minden egyes éves időszakhoz.
Hitelesítés A hitelesítés a befektetés-kezelő cég teljesítménymérési folyamatainak és eljárásainak vizsgálata egy független külső szereplő által, amely a következőket vizsgálja: A cég cégszintű megfelelését a GIPS összes kompozitelőállítási előírásával. A cég teljesítmény-számítási és bemutatási folyamatainak és eljárásainak GIPS-megfelelése. Az egész cégre vonatkozik, nem egyes kompozitokra. A hitelesítés pozitív hatása a belső folyamatokra és eljárásokra legalább olyan jelentős, mint a hitelesítés marketing értéke. Erősen javasolt, és várhatóan kötelező lesz a jövőben. 2010-ben kerül újra felülvizsgálatra a kötelezés kérdése.
Minta Vagyonkezelő Rt. Globális részvények, Benchmark MSCI World Deviza: CHF Kompozit felállítás 1998. július 1. Időszak Hozam (%) MSCI World in CHF Benchmark hozam (%) Portfoliók száma A kompozit szóródása (tartomány) Teljes kompozit vagyon (millió) A cég kezelt vagyonának százalékában (%) 2004 18.0 19.6 6 0.2 84.3 <0.1 2003 35.3 33.0 8 0.7 126.6 0.1 2002 16.0 14.5 8 1.5 233.0 0.2 2001 13.5 11.8 7 1.3 202.1 0.2 2000 60.2 46.1 <5 N/A 143.7 0.2 1999 21.3 17.5 <5 N/A 62.8 <0.1 1998 22.5 26.3 <5 N/A 16.1 <0.1 Megfelelőségi Nyilatkozat A Minta Vagyonkezelő Rt. ezt a jelentést a Global Investment Performance Standards (GIPS )megfelelőségével készítette és prezentálja A cég definíciója A Minta Vagyonkezelő Rt. egy 1997-ben alapított független vagyonkezelő cég. A Minta Vagyonkezelő Rt. számos részvény-, kötvény-, és vegyes portfoliót kezel, elsősorban svájci és európai ügyfelek részére. A cég teljesítményének és elért hozamainak számításával és bemutatásval kapcsolatos folyamataira és eljárásaira vonatkozó további információkat kérésre átadunk. Benchmark A devizaárfolyamok forrása a kompozit és a benchmark esetében eltérő lehet. Díjak A hozamokat a vagyonkezelési és letétkezelési díjak illetve forrásadók előtt, de a kereskedési költségek után mutajuk be. Kompozitok listája Az összes kompozit teljes listája és leírása kérésre elérhető. Hitelesítés A Minta Vagyonkezelő Rt-t független hitelesítő hitelesítette évente, 1998-tól 2003-ig. Díjstruktúra A szokásos fix vagyonkezelési díj 50 millió CHF kezelt vagyonig 0,35% éves szinten. Minimális portflió méret A minimális portfolió méret a Globális Részvények Equities World Benchmark MSCI kompozitba foglalásra 1 millió CHF.
CFA Institute Website GIPS Standards Helpdesk - Q&As (gips@cfainstitute.org) E-mail Alert list (standards@cfainstitute.org) CFA Magazine Investment Performance Council (IPC) HSIP (www.hsip.hu) BAMOSZ (www.bamosz.hu) www.cfainstitute.org/standards/pps
Két kérdés a hallgatóságból A hazai és a nemzetközi vagyonkezelők GIPS szerinti öszehasonlítása milyen eredményt mutat? A pénztári szektor vagyonkezelőinél a teljesítmények kevés kivétellel benchmark közeliek. Mi az oka a kiugróan magas eredmények hiányának?