Piaci kitekintő 1 000 000 000 Jegyzet Az EU jobban teljesít Ha az idei év részvénypiaci kilátásait vizsgáljuk, megállapítható, hogy a regionális várakozásokban változás következett be. A tavalyi évben, illetve az azt megelőző években az volt a várakozás(unk), hogy a fejlett piacokon belül az amerikai indexek jobb teljesítményt fognak nyújtani, mint a mediterrán országok folyamatos válságától sújtott eurózóna. A Medclub válságán kívül ennek az oka a gazdasági növekedési ütem különbségében és az alkalmazott monetáris politika eszközök eltérésében volt, hiszen a Fed célja a gazdasági növekedés beindítása és az infláció kordában tartása volt, míg az ECB hosszú ideig inkább csak az inflációs célra fókuszált. A korábbi évek tapasztalatával szemben 2015-re azonban már azt várjuk, hogy az európai indexek teljesítménye a tengerentúli fejlett részvénypiaci teljesítményeket meghaladhatja. Ezt a feltételezést több tényező is támogatja. Egyrészt az amerikai monetáris politika 2014. október végére befejezte a mennyiségi lazítás harmadik fázisát és most már a kamatemelés időzítésére vonatkoznak a találgatások, miközben az ECB még csak most kezdi a 2016 őszéig fennálló, havi 60 Mrd eurós likviditásbővítési programját. Másrészt fontos érv, hogy az USA dollár az euróval szemben az elmúlt egy év során mintegy 25%-kal erősödött. Az ECB likviditásösztönző lépései az euró kínálatot és ezen keresztül a relatíve gyenge eurót továbbra is támogatni fogják. A gyenge euró az európai (exportra termelő) vállalatok versenyképességét javítja, míg az erős(ödő) dollár az amerikai vállalati profitokra negatívan hathat. Részben a fentiek nyilvánulhatnak meg abban is, hogy a jó negyedik negyedéves jelentés szezon után az elemző cégek a 2015-ös amerikai vállalati profitkilátásokat - egyes esetekben már a 2014-es eredményektől elmaradó szintre - mérséklik, miközben a diszkontrátaként használt kamatok emelkednek. (Az amerikai 10 éves hozam a kamatemelési találgatások eredményeként már 2,0% fölé emelkedett, miközben Európában a hozamcsökkenés továbbra is kitartott, és a német 10 éves hozam 0,3% közelébe süllyedt.) Az európai növekedés beindulására lehet következtetni abból a hüvelykujjszabályból is, melynek értelmében 10%-os euró gyengülés 0,7%-os GDP növekedést eredményez. Tovább segítheti az európai gazdaságot a tartósan gyenge olajár. Talán részben a korábban felsorolt tényezők hatására is, az Európai Bizottság javított a 2015-ös és a 2016-os növekedési prognózisán. Ennek értelmében az idei évre a korábbi 1,1%-os előrejelzésével szemben 1,3%-os növekedés, míg jövőre a korábbi 1,7%-kal szemben 1,9%-os reálbővülés a várakozás. (Emellett az inflációs várakozások is javultak, hiszen az idei -0,1%-os várakozás jövő évre már +1,3%-ra emelkedik, vagyis deflációs spiráltól nem kell tartani.) Tovább árnyalja a képet, hogy a januári adatok szerint év/év összehasonlításban Kínában csökkent az export (-3,3%) és az import (- 19,9%(!)) volumene, miközben a fogyasztói árak alakulása 5 éve nem volt ilyen alacsony (jan/jan 0,8%), ami deflációs spirállal fenyeget. (Bár a megvágott számok ellenére a Kínai kormány 2015-re még mindig 7,0%-os növekedést vár a tavalyi 7,4% után.) A vártnál gyengébb távol-keleti adatok azonban relatíve tovább javíthatják az európai részvénypiac kilátásait. Budapest, 2015. március 6. Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Számos pozitív tényezőnek köszönhetően nagyon kedvező hangulatban telt február a tőkepiacokon. Az új görög kormány és az EU/IMF vezetői megegyeztek a hitelprogram átmeneti meghosszabbításáról, a FED vezetőinek nyilatkozatai pedig azt sejtették, hogy a kamatemelési ciklus megkezdésétől rövid távon nem kell tartani. Az európai makroadatok ráadásul többségében jobban alakultak a vártnál, így a kontinens tőzsdéi átlagosan 7-8%-os nyereséggel zárták a hónapot. Jól szerepeltek az amerikai piacok is, az S&P 500 index több, mint 5%-ot emelkedett, és a feltörekvő piacokon is átlagosan 3%-kal drágultak a részvények. A 10 éves amerikai kincstárjegy hozama 35 bázispontot emelkedve 2%-ig jött vissza, a hasonló német hozam 0,30% környékén ragadt. Megtorpant az euró gyengülése a dollárral szemben, folytatódott viszont a jen leértékelődése. A hatalmas zuhanást meredek korrekció követte az olaj piacán, a jegyzés közel 20%-kal ugrott feljebb. Jó hónapot zártak a hedge fundok, az arany viszont 5%-ot esett. Hazai tőkepiacok A kedvező nemzetközi hangulatot több jó hír is megtámogatta a hazai piacon. A tavalyi utolsó negyedéves GDP a várakozásokat meghaladva 3,4%-kal bővült, az MNB növekedési- és hitelprogramjának kibővítéséről döntött, a kormány pedig ígéretet tett a bankadó jelentős mérséklésére. A - 1,4%-os januári inflációs adat tovább erősítette a kamatcsökkentési várakozásokat, így a rövid hozamok még enyhén lejjebb tudtak jönni, viszont a hosszabb kötvények hozama emelkedett. Sokat erősödött a forint, az euró jegyzése 303 alá került. A bankadó-csökkentés híre csaknem 20%- kal dobta meg az OTP jegyzését a hónap folyamán, a BUX 10%-ot tudott emelkedni. nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 120 110 100 90 80 Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = 2014.02.28) MSCI World Free S&P 500 BUX MSCI Em. Markets DAX arany
Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR EUR EUR/ (hó végi záróárfolyam) 302.9 / (hó végi záróárfolyam) 269.9 CHF/ (hó végi záróárfolyam) 284.1 Egyéb Arany $/uncia (hó végi záróárfolyam) 1213.2 0.21% 0.14% 0.91% 3.05% 5.37% 3.16% -0.08% 6.65% 14.62% 12.54% 3.41% -0.13% 7.43% 16.84% 14.02% 3.14% 2.52% -0.79% 2.11% 7.44% 6.35% -0.54% 10.27% 17.56% 4.34% 9.48% 10.16% 2.42% 2.62% -1.90% 2.21% 5.49% 5.05% 13.18% 15.50% 16.28% 6.61% 20.40% 17.64% 18.48% 3.70% 5.68% 1.38% 5.82% 10.93% 3.55% 2.98% -8.97% 2.47% -2.83% 8.14% 6.34% 3.70% -1.60% -1.28% -3.92% -2.60% -3.92% -2.38% 4.50% 4.17% -1.81% 12.85% 19.43% 25.36% 8.50% -4.22% 8.72% 11.35% 18.15% 2.39% -5.50% -5.79% -8.54% -10.58% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.
Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.16% 0.08% 0.54% 1.47% 3.88% 0.39% 0.19% 0.86% 2.40% 3.81% 2.66% -0.17% 5.54% 12.89% 12.70% 0.48% 0.24% 1.37% 3.02% 5.31% 9.20% 9.60% 3.75% 5.64% -1.87% 6.24% 2.39% 14.50% 24.15% 18.19% 2.82% -5.40% 4.10% 4.61% -2.91% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.
Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,26-0,32 év között mozgott. Az esedékességekből főleg új betétet, illetve magas hozamú KKJ-ket kötöttünk. Az új betéteket kizárólag forintban, jellemzően 2 hétre, illetve 6-10 hó futamidőre, a piaci DKJ hozamoknál kb. 0,40-0,60%- kal magasabb szinten kötöttük. A hozamgörbe rövid oldalán kisebb hozamcsökkenés történt, de öszszességében nagyon nem változtak a szintek. Jelenleg 1,60% közelében vannak a legrövidebb eszközök hozamai. A betéti kamatok és felárak csökkenése miatt elképzelhető újabb fedezett devizabetétek elhelyezése a portfólióba az aktuális piaci ajánlatok függvényében. 1 hó 0.08% 3 hó 0.26% 6 hó 0.54% 1 év 1.47% 3 év 3.88% YTD 0.16% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. 100.0% ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap 2.335 2.330 2.325 2.320 2.315 2.310 2.305 2.300 2.295 2.290 hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében februárban jelentős változás nem történt. 1 hó 0.19% 3 hó 0.47% 6 hó 0.86% 1 év 2.40% 3 év 3.81% YTD 0.39% 1.140 1.135 1.130 1.125 1.120 1.115 1.110 1.105 Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 62.1% 10.9% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma 2011.03.01
Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A hónap során a hosszú papírok hozamai jelentős volatilitást mutattak, összességében a január végi szintek felett zártak: a 15 éves szegmens 3,25%, a 10 éves 3,07% körül állt, míg az 5 éves 2,58%-ra változott. A görbe meredeksége tovább laposodott: kb. 1,66% körüli spread volt február végére a rövid és a hosszú hozamok között. A rövid felpattanásokat hosszabb eszközök vásárlására használtuk fel. A 2, 5 és 10 éves szegmensben a forint kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, forintra fedezett magyar állampapírokat. 1 hó -0.17% 3 hó 2.65% 6 hó 5.54% 1 év 12.89% 3 év 12.70% YTD 2.66% 2.88 2.85 2.82 2.79 2.76 2.73 2.70 2.67 2.64 2.61 2.58 2.55 2.52 2.49 Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Alap Erste Rövid Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 39.4% 33.2% hazai kötvény közepes 2 év Max Comp. Februárban megtört a több éves eső trend a BUXban, a Hazai Értéktőzsde indexe az OTP vezetésével (+17,4%) 10,16%-os emelkedést produkált egy hónap alatt. Több éve nem láttunk olyat, hogy mind a négy blue-chip 5% feletti pluszt termelt (MOL 8,46%, Richter 5,08%, Magyar Telekom 7,28%). A fordulatnak három fő oka van: európai monetáris lazítás, a bankadó várható fokozatos leépítése, bizalom az orosz-ukrán konfliktus rendeződésével kapcsolatban. 1 hó 9.60% 3 hó 4.04% 6 hó 3.75% 1 év 5.64% 3 év -1.87% YTD 9.20% 1.93 1.88 1.83 1.78 1.73 1.68 1.63 1.58 1.53 Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 90.1% 9.9% részvény magas 5 év BUX Index
Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Számos pozitív tényező hatására nagyon kedvező hangulatban telt február a tőkepiacokon. Az új görög kormány és az EU/IMF vezetői megegyeztek a hitelprogram átmeneti meghosszabbításáról, a FED vezetőinek nyilatkozatai pedig azt sejtették, hogy a kamatemelési ciklus megkezdésétől rövid távon nem kell tartani. Az európai makroadatok ráadásul többségében jobban alakultak a vártnál, így a kontinens tőzsdéi átlagosan 7-8%-os nyereséggel zárták a hónapot. Jól szerepeltek az USA piacok is, az S&P500 index több, mint 5%-ot emelkedett, és a feltörekvő piacokon is átlagosan 3%-kal drágultak a részvények. Február folyamán az MSCI WF Index 5,7%-ot emelkedett. 1 hó 2.39% 3 hó 10.30% 6 hó 14.50% 1 év 24.15% 3 év 18.19% YTD 6.24% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 94.6% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 5.5% 1.63 1.58 1.53 1.48 1.43 1.38 1.33 1.28 1.23 1.18 1.13 részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap az elmúlt hónapban tovább folytatta az egyeztetéseket újabb ingatlanok megvásárlására. A sikeres tárgyalások eredményeként egy budapesti irodaház egyik tornyával bővült az Alap portfóliója. Az ingatlankeresés mellett az Alapkezelő továbbra is nagy hangsúlyt fektet a meglévő portfólió kezelésére, a bérleti szerződések hosszabbítására, az ingatlanok szükség szerinti felújítására 1 hó 0.24% 3 hó 0.70% 6 hó 1.37% 1 év 3.02% 3 év 5.31% YTD 0.48% 1.91 1.90 1.89 1.88 1.87 1.86 1.85 1.84 Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 91.0% 9.0% ingatlan közepes 1 év BIX Indulás dátuma 2005.07.29
Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Februárban az arany árfolyama 5,5%-kal 1213-ra esett, ami a januári erős emelkedést csaknem teljesen eltüntette. A 70 dolláros esés azt jelenti, hogy az árfolyam újból az 1200-as szint közelébe került. A hónap során többször 1200 alá is került az árfolyam, de mindeddig vevők jelentek meg azon a szinten. Nagyon erős támasznak tűnik ez a szint, de ha a FED kamatemelési ciklusa hamarabb és a vártnál agresszívebben kezdődne el, akkor az arany nagyot eshet innen a támaszról is, hiszen sok long pozíció épült fel ettől a szinttől. 1 hó -5.40% 3 hó 7.68% 6 hó 4.10% 1 év 4.61% 3 év -2.91% YTD 2.82% 1.53 1.50 1.47 1.44 1.41 1.38 1.35 1.32 1.29 1.26 1.23 1.20 Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 77.4% 22.7% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma 2010.03.08