Magyarország I. 216. I. negyedév GDP növekedés (%, negyedév/negyedév) mezőgazdaság 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5-2, -2,5 211Q3 212Q3 213Q3 21Q3 215Q3 A negyedéves GDP növekedési ütemek stabilizálódtak igaz a korábbinál alacsonyabb szintet 215 első háromnegyedében. Beruházás/GDP (%) 2 1% 1 1 1 1 % ; Raiffeisen előrejelzés 27 2 29 21 211 212 213 21 215 Magánszektor Költségvetés Q1-Q3 A magánszektor beruházásai GDP arányosan a 21-es pozitív fordulat után 215-ben ismét gyengébbek voltak. GDP hozzájárulás % - Termelési oldal GDP hozzájárulás % - Felhasználási oldal - - - - 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 1 Q1 1Q3 15Q1 15Q3 mezőgazdaság ipar építőipar szolgáltatások - - 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 1 Q1 1Q3 15Q1 15Q3 háztartások tényleges fogyasztása közösségi fogyasztás beruházások készletváltozás nettó export Alapvetően a mezőgazdaság negatív hozzájárulása a ludas a növekedés lassulásában 215-ben. A nettó export és a lakossági fogyasztás váltak a felhasználási oldalon a növekedés bástyáivá. Magyar ipar Feldolgozóipari beruházások és termelés 6 2 5,, 3, 2, 1, forrás: MNB -2-212 213 21 215, -1, 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 1 Q1 1Q3 15Q1 15Q3 járműgyártás (%, év/év) elektronikai ipar (%, év/év) feldolgozóipari beruházás (% év/év) feldolgozóipari termelés (%, év/év) Az autóipar szerepe egyre jelentősebb a gazdaságban - feldolgozóiparon belüli súlya pár év alatt 2-ról 3-ra emelkedett. A feldolgozóipari beruházások elmaradozása nem jó előjel a - beruházási fordulat nélkül nem tartható az feletti növekedés
2 Magyarország II. Magyar építőipar Magyar kiskereskedelem 175 15 125 1 75 5 21 211 212 213 21 215 építőipari termelés (%, év/év), bal skála (3-hónapos mozgó átlag) szerződésállomány (%, év/év) jobb skála (3-hónapos mozgó átlag) Az építőipar megrendelései felére zuhantak elkerülhetetlen az ágazat újbóli mélyrepülése. 175 15 125 1 75 5 1 12 1 6 2-2 - 213 21 215 kiskereskedelmi forgalom (% év/év) élelmiszer és élelmiszer jellegű vegyes kerskedelem (% év/év) Van még mit bepótolni a háztartások fogyasztási szintje még mindig elmarad a 1 évvel ezelőtti csúcstól. Magyar munkanélküliség Alkalmazottak számának Chart változása Title (ezer fő éves különbség) 7 6 5 3 213 21 215 munkanélküliségi ráta (jobb oldali skála) nyilvántartott álláskeresők száma (bal oldali skála) 1 1 1 9% 25 2 15 1 5-5 -1 forrás: NFSz, KSH -15 13. szept. 1. márc. 1. szept. 15. márc. 15. szept. közmunkás versenyszféra egyéb Csökken a munkanélküliségi ráta egyre nagyobb a munkaerőhiány a feldolgozóiparban. Ez már a fejlődés legnagyobb gátja. A versenyszféra szerepe már a leghangsúlyosabb a munkahelyteremtésben. Fizetési mérleg + tőkemérleg a GDP%-ban Magyar külkereskedelmi Chart egyenleg Title (euró mrd) 1, 9,, 7, 6, 5,, 3, 2, 1,, 211 forrás: MNB 211 212 212 213 213 21 21 215 fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált) ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált) 215 92 9 5 2 7 212 213 21 215 12 havi egyenleg (jobb oldali skála) 12 havi export, 7,5 7, 6,5 6, Rekordtöbblet a fizetési mérlegben. Jövőre is folytatódhat a javulás. A hazai export-potenciál sokat erősödött az elmúlt években a külkereskedelmi többlet még soha nem volt ilyen nagy. 2
3 Magyar tőkepiacok A forint árfolyama Rövid kamatok 33 32 3 2, 3, 31 3 26 2 3, 2, 2, 29 22 1, 2 2 1, 27 26 211 212 213 21 215 216 EUR/HUF (b.sk.) USD/HUF (j.sk.) 1 16,, 21 215 216 alapkamat 3 hónapos BUBOR 3 hónapos DKJ 1 éves BUBOR A hosszú távú forintgyengülő trend 215-ben csak átmenetileg tört meg, idén tovább folytatódhat. Az MNB önfinanszírozási programjának köszönhetően a kamatvágások után, alatt is járt tavaly a 3 hónapos DKJ hozama. Közép- és hosszú lejáratú Chart hozamok Title Külföldi tulajdonban lévő Chart állampapírok Title 5 5 5,5 5 2 5 9,5 6 3 3,5 forrás: ÁKK 21 215 216 3 éves 5 éves 1 éves 15 éves 216 elején várhatóan tovább csökkennek a hosszú lejáratú állampapír-piaci hozamok. forrás: ÁKK 3 7 2,5 213 21 215 216 Állomány (mrd Ft) Duráció (havi mozgóátlag, év) Idén tovább apadhat a külföldi befektetők forintos állampapírállománya. 3 Magyar 5 éves CDS-felár Magyarország (bázispontban) Régiós tőzsdék teljesítménye 5 35 3 3 25 2 15 1 213 21 215 216 Az ország kockázati profilja csak minimálisan romlott 215-ben: a CDS-felár így is sokéves mélyponton van. 2 1 bázis: 21. dec. 3-1 jan. márc. máj. júl. szept. nov. jan. BUX ATX PX DAX Az erős évkezdésnek köszönhetően tovább növelte előnyét a BUX, ami a világ egyik legjobb teljesítményét nyújtotta tavaly. 3
Közép-kelet európai piacok Régiós devizák idei teljesítménye - - Kiskereskedelmi forgalom Chart a régióban Title 1 1 1 % - bázis: 21. dec. 31 -% jan. márc. máj. júl. szept. nov. jan. EUR/CZK EUR/HUF EUR/PLN EUR/RON Az első félévben a forint még a régión belül is kiemelkedően teljesített, de a másodikban már a többiekkel együtt gyengült. - - - év/év változás 3 havi átlaga 212 213 21 215 Cseho. Lengyelo. Magyaro. Románia Szlovákia Lassú és fokozatos javulás látható minden régióbeli országban a kiskereskedelmi forgalmat illetően. GDP éves változása Munkanélküliségi trendek forrás: Eurostat 1 1 21. I. II. III. IV. 215. I. II. III. Magyarország Szlovákia Csehország Lengyelország Románia 1 1 % 212 213 21 215 216 Lengyelo. Magyaro. Szlovákia Cseho. 215 Q2-Q3-ban, Románia, Csehország és Szlovákia európai szinten is kiemelkedően teljesítettek. Fokozatosan csökken a munkanélküliség csaknem minden régióbeli országban. Inflációs körkép Ipari teljesítmény alakulása 1 1 - - 212 213 21 215 216 cseh lengyel magyar román szlovák Folytatódik a deflációs trend, többé-kevésbé mindenhol nulla százalék alatti az infláció. Kevés a kivétel. - év/év változás 3 havi mozgóátlaga -1 212 213 21 215 Cseho. Szlovákia Románia Lengyelo. Magyaro. Az ipar teljesítményére azonban Romániát leszámítva nem sok helyen lehet panasz.
5 Fejlett piacok USA Piaci Fed alapkamat várakozások 1,,9%,%,,, Szupererős munkaerőpiac 3 5 2 5 1 5 5-5 -1 5-2 5 12 11 1 9 7 6, -3 5 5,, október november december január - 5-5 5 2 23 26 29 212 215 Új álláshelyek száma (éves összeg) 3 Március Június Szeptember December Munkanélküliségi ráta (%) jobb tengely A Fed emelésével ellentétben a piacok sokkal konzervatívabbak. Az év eleji piaci lejtmenet jelentősen lehúzta a várakozásokat. A válság óta kirobbanó formában lévő munkahelyteremtés sikeresen leszorította a munkanélküliségi rátát. Megváltozott ingatlan szokások Megváltozott külkereskedelmi hatások 5 3 5 2 5 39 37 5 5 6 2-15 -2-25 -3-35 - -5 125 12 115 11 15 1 95 36 3-5 9 3 5 36-55 5 33 31 5 3 21 23 25 27 29 211 213 215 Bérlői ingatlanok száma (ezer darab) 3 32 3-6 -65-7 -75 2 25 21 215 75 7 65 35 év alattiak lakástulajdonlási aránya (%) Külkereskedelmi egyenleg (mrd $) Dollár index (jobb skála) Az átalakuló fogyasztói szokások miatt a fiatalok inkább bérelnek, mintsem tulajdonoljanak lakást. Az amerikai külkereskedelmi egyenleg 2-ig együtt mozgott a dollárral, de a valuta erősödését egyelőre nem követte le. Makacsul alacsony infláció 5,5 5,,5, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 213 21 215 Személyes fogyasztói kosár maginflációja (év/év) Személyes fogyasztói kosár inflációja (év/év) jobb skála Inflációs cél A Fed igyekszik komolyan venni inflációs célját, de a mutatók csak nem akarnak felfelé fordulni. Többedszerre Szolgáltató felülteljesítő és feldolgozóipari szolgáltatószektor ISM különbsége 12 1 6 2-2 - -6 - -1 2 25 21 215 Szolgáltató és feldolgozóipari ISM különbsége Korábban már többször tapasztalhattunk hasonló szolgáltatóipari felülteljesítést, ami nem vezetett recesszióhoz. 5
6 Fejlett piacok EU Élénkülő lakossági fogyasztás és bizalom -5-1 -15-2 Ipar éves növekedésének Chart 3 havi Titleátlaga 2 15 1 5-5 -25-3 -35 forrás:európai Bizottság, Eurostat - 25 27 29 211 213 215-1 -15-2 -25 forrás: Európai Bizottság -3 25 27 29 211 213 215 Fogyasztói bizalom Kiskereskedelem (év/év) Németország Olaszország Görögország Fokozatosan élénkül a lakossági fogyasztás és a bizalom az euróövezetben. Az ipari termelést még mindig nagyon alacsony növekedési ütem jellemzi szinte mindenhol. Összességében javuló munkaerőpiac Centrum és periféria 1 Chart éves Title kötvényhozamai 1 2 1 2 1 1 1 9% % 21 2 215 2 2 1% 1 1 1 1 1 9% - 21 215 216 Munkanélküliségi ráta 25 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.) spanyol olasz portugál német görög (j.sk.) Az idei évben tovább folytatódott a munkanélküliség csökkenése, a fiatalok körében is. Az inflációval együtt a hozamok is szépen lassan eltűnnek a valutaövezetben. A perifériánál is. Masszív dezinfláció Lassan, de fokozatosan Chart javuló Title bizalom 2 13 1 12 11-1 1-2 9-3 - - 26 2 21 212 21 216 euró-zóna német olasz spanyol - -5 26 2 21 212 21 Európai Bizottság üzleti klíma indexe Európai Bizottság gazdasági bizalmi indexe (j.sk.) 7 6 Folytatódik a deflációs trend, némileg mindenhol nulla százalék közeli az infláció. Fogy a kivétel. Mindkét indikátor növekedést jelez, de ez még mindig nem egy dinamikus konjunktúra képe. 6
7 Fejlett piacok Feldolgozóipari BMI-k 65 6 55 5 Kifulladó exportbővülés 7 6 5 3 2 1 5 21 211 212 213 21 215 216 Euró-zóna BMI USA ISM Japán BMI 21 végi csúcsától folyamatosan gyengül az amerikai BMI, amely messze a többiek alatt található az erős dollár hatására. -1-2 bázis: 21. jan. 21 211 212 213 21 215 Eurózóna USA Japán Az exportforgalomban is érezhető az erős dollár gyengítő hatása. Azonban sem Európa, sem Japán nem tudott igazán bővülni. Ipari termelés: lemaradó Chart Európa Title és Japán 1 1 - -1-1 bázis: 211. jan. -2 211 212 213 21 215 Eurózóna USA Japán Az ipari termelésben is látható egy amerikai megtorpanás, de így is sokkalta magasabb szinten található, mint versenytársai. Jegybanki mérlegek változása 55 5 5 35 3 25 2 15 1 bázis: 2. jan. 5 2 29 21 211 212 213 21 215 216 Fed BoJ EKB A Fed mérlege lassan két éve stagnál. Ellenben a két másik jegybank továbbra is bővít. Európa jelentősen lemaradó. 7
Raiffeisen Bank Zrt., 15 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 7, Fax:, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail: info@raiffeisen.hu Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 216. január 15.