CIB Nyugdíjpénztár A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár 2016-os és a 2017-es időarányos teljesítményéről Budapest, 2017.05.29
Tartalom Teljesítmény-bemutatás a portfolió teljesítménye Globális piaci teljesítmények, kilátások Kötvénypiac Részvénypiacok 1
CIB Nyugdíjpénztár 2015.12.31-2016.12.31. CIB Nyugdíjpénztár Portfolió hozama Benchmark hozama 2015.12.31 2016.12.31 6,17% 5,43% 2
Benchmark indexek teljesítménye 2016-ban Benchmark indexek teljesítménye (2016) Benchmark indexek teljesítménye (2016) BUX Index 33.8% 30% DBLCDBCT Index (HUF) 22.5% 20% MSCI GEM (HUF) 11.3% 10% MSCI World Index (HUF) 7.9% 0% MAX Index 6.7% -10% MSCI World Index (HUF) MSCI GEM (HUF) CETOP20 Index (HUF) 3.6% -20% DBLCDBCT Index (HUF) MAX Index CETOP20 Index (HUF) RMAX Index RMAX Index 1.2% -30% BUX Index 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Forrás: Bloomberg Forrás: Bloomberg A 2016-os benchmark összetételek: CIB Nyugdíjpénztár: 54% RMAX, 21% MAX, 11% MSCI World USD, 5% MSCI GEM USD, 4% CETOP20, 2% BUX, 3% DBLCI 3
CIB Nyugdíjpénztár 2016.12.31-2017.05.19 CIB Nyugdíjpénztár Portfolió hozama Benchmark hozama 2016.12.31 2017.05.19 1,73% 1,38% 4
Benchmark indexek teljesítménye 2017.05.19-ig Benchmark indexek teljesítménye (2017) Benchmark indexek teljesítménye (2017) CETOP20 Index (HUF) 17.6% 20% 15% MSCI GEM (HUF) 9.0% 10% BUX Index 8.9% 5% MSCI World Index (HUF) 2.2% 0% MAX Index 1.3% -5% MSCI World Index (HUF) MSCI GEM (HUF) RMAX Index DBLCDBCT Index (HUF) -9.8% 0.1% -10% -15% DBLCDBCT Index (HUF) MAX Index BUX Index CETOP20 Index (HUF) RMAX Index -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Forrás: Bloomberg Forrás: Bloomberg A 2017-es benchmark összetételek: CIB Nyugdíjpénztár: 60% RMAX, 15% MAX, 13% MSCI World USD, 4% MSCI GEM USD, 3% CETOP20, 2% BUX, 3% DBLCI 5
Kötvénypiac Kötvénypiacok 6
Magyar makrokörnyezet A magyar növekedés 2016-ban nem alakult annyira jól, mint azt év elején sokan, köztük mi is, vártuk. 2017-ben ennél jobb, 3 százalék feletti növekedés várható. A növekedés összetétele változik, a külső kereslet továbbra is meghatározó komponens marad, ugyanakkor a kormányzati kiadások és a magán fogyasztás növekedése hozhatja el azt a növekedési többletet. Az inflációs környezet hazánkban dinamikusan emelkedik a következő időszakban. A legfontosabb hajtóerő az olajárban lévő bázishatás 7
Magyar kötvénypiac 8
Kötvénypiac: várakozások és stratégia Az USA-ban fiskális lazítás várható, ami növekedést és inflációt fog generálni. A FED szigorítási ciklusa folytatódik. Az MNB nem konvencionális eszközökkel tovább lazít. A görbe rövid felére tud hatni az MNB, a hosszú felére a nemzetközi folyamatok hatnak. 9
Részvénypiac Részvénypiacok 10
Középtávú várakozásaink - globális USA részvénypiac pozitív Fő mozgatórugók Likviditásbőség (QE) Kamatemelés, csak lassan Alacsony kockázatmentes kamatszintek Túlértékelt részvénypiac (P/E) Profit recesszió vége! 10% fölötti EPS növekedési várakozások 2017-re Folyamatosan javuló makro mutatók (munkanélküliség, lakáspiac, lakossági fogyasztás) Trump hatás? Európai részvénypiacok pozitív Fő mozgatórugók Alacsony kamatok(ecb) QE Hozaméhség a befektetők részéről GDP növekedés a periférián is mérsékelt EPS növekedési várakozások Fejlődő részvénypiacok semleges Fő mozgatórugók Lassuló kínai GDP növekedési ütem (6-6,5%) Soft landing long landing Tart a hitel boom, árnyék bankrendszer reformja Kínai pártkongresszus piacbarát reformok Átlagos alatti értékeltség, folyamatosan lefelé módosított EPS várakozások A túlzott hitelezés/árnyék bankrendszerből jövő csődhullámok a legnagyobb kockázati tényező Geopolitikai kockázatok Európai bankmentés Európai választások Közép-Kelet - polgárháború OPEC kitermelés csökkentés megvalósítása 11
Középtávú várakozásaink - CEE CEE részvénypiacok semleges Fő mozgatórugók Elérjük a kamatpályák alját (PL, CZ, HU), javuló költségvetési hiány adatok Jelentősen javuló folyó fizetési mérleg adatok (HU többlet) Ismét GDP növekedés a CEE országokban Kezelhető mértékű államadósság, eső CDS felárak Ismét kedvező EPS növekedés, BUX ismét a top 10-ben! Likviditás bőség segít az emelkedésben Lengyel politikai kockázatok csökkentek, CHF konverzió, nyugdíjreform Magyar részvénypiac pozitív Fő mozgatórugók Bankadó csökkentés, különadók csökkentése (bankok, telekom) 2016-ban 3 felminősítés, befektetésre ajánlott kategória Orosz makro, rubel gyengülés OTP-re, Richterre negatív hatással van, de folyamatosan javuló eredmények Rendkívül koncentrált részvénypiac, blue chip papírok egészségesek (válságos időkben is nyereséget termelnek) MNB tulajdonszerzése a BÉT-ben, tőzsdefejlesztés Hosszabb távon jó befektetési lehetőség 12
Részvénypiaci kilátások USA túlárazottság? S&P500 EPS előrejelzések 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Várható EPS növekedések, 2016-2018 20% 18% 15% 13% 10% 8% 5% 3% 0% -3% -5% 2016 2017 2018 13% 13% 12% 12% 11% 11% 2% 1% 0% -2% 14% 11% 11% 9% 9% 11% 6% Forrás: Datastream 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018-8% -10% -9% -13% World USA EMU Europe Japan Pacific Forrás: Datastream Választások után, jó USA makro kilátások, S&P500 Index 2200 pont felett, a VIX Index rendkívül alacsony szinten Likviditásbőség, FED kamatemelés ütemezése? Profitrecesszió vége, 10% fölötti EPS növekedési várakozások, prémium a P/E rátákban 13 Fejlett piacok értékeltsége (P/E) 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 2002.01.01 2002.07.01 2003.01.01 2003.07.01 2004.01.01 Forrás: Datastream World USA EMU Pacific 2004.07.01 2005.01.01 2005.07.01 2006.01.01 2006.07.01 2007.01.01 2007.07.01 2008.01.01 2008.07.01 2009.01.01 2009.07.01 2010.01.01 2010.07.01 2011.01.01 2011.07.01 2012.01.01 2012.07.01 2013.01.01 2013.07.01 2014.01.01 2014.07.01 2015.01.01 2015.07.01 2016.01.01 2016.07.01
Részvénypiaci kilátások Fejlődő piacok MSCI EM EPS előrejelzések 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Várható EPS növekedések, 2016-2018 60% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2016 2017 2018 21% 20% 13% 16% 11% 13% 14% 11% 10% 12% 7% 6% 2% 5% 40% 13% 7% 5% 3% -1% -7% -13% -13% EM EMEA LATAM ASIA RUSSIA HUNGARY POLAND CZECH Source: Datastream Forrás: Datastream Stabilizálódó EPS várakozások, ezért még mindig enyhe prémium az értékeltségben Fejlődő piacok értékeltsége 20.0 17.5 15.0 10% fölötti EPS bővülés a következő 2 évben(?) CEE piacok ismét növekvő EPS-ek, ECB QE 14 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0 2002.01.01 2002.07.01 2003.01.01 2003.07.01 Forrás: Datastream EM Latam EMEA Asia 2004.01.01 2004.07.01 2005.01.01 2005.07.01 2006.01.01 2006.07.01 2007.01.01 2007.07.01 2008.01.01 2008.07.01 2009.01.01 2009.07.01 2010.01.01 2010.07.01 2011.01.01 2011.07.01 2012.01.01 2012.07.01 2013.01.01 2013.07.01 2014.01.01 2014.07.01 2015.01.01 2015.07.01 2016.01.01 2016.07.01
Nyersanyagpiaci teljesítmény és kilátások A 216-os év az olajpiaci fordulatról szólt: egyedi termelés kieséseknek (Nigéria, Kanada stb) és az OPEC megegyezésnek köszönhetően. Az arany árfolyamában a Brexit adott lökést az év folyamán. A Trump hatás viszont egyértelműen negatív. A 2017-es évre pozitív várakozások: olaj, ipari fémek piaca. Negatív várakozás: arany és ezüst. 15
CIB Nyugdíjpénztár KÖSZÖNÖM A FIGYELMET! Budapest, 2017.05.29