A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez szükséges pénzt és tőkét A gazdasági rendszer és a pénzügyi közvetítő rendszer hosszú távon egymástól nem függetlenedhet, rövid távon lehetnek önmozgások A pénzügyi piacok fontos jelzéseket adnak a gazdaság szereplői és a gazdaságpolitikusok számára 2 A megtakarítások és a beruházások A pénzügyi piacok a pénz cseréjének helyszínei Jellegzetes megtakarítók Jellegzetes felhasználók A megtakarítás a jövedelem fogyasztásra el nem költött része A megtakarítók és a felhasználók jelenbeni pénzt cserélnek jövőbeni pénz(ek)re A cserében kialakuló ár a pénzügyi termékek ára Az árat meghatározó tényezők a kereslet, kínálat, kockázat A kereslet és a kínálat meghatározza az általános kamatszintet a kockázat pedig a kockázati prémiumot 3 1
A pénzügyi közvetítő rendszer 4 (Andor, 1999) A pénzügyi piacok jellemzői Szereplői: Megtakarítók: Beruházók, Pénzügyi eszközök csoportosítása: Rövid lejáratú formák: Hosszú lejáratú formák: A pénzügyi termékek ára: A csere tárgya: Transzformációk a pénzügyi közvetítő rendszerben A kereslet és a kínálat a transzformációk (átalakítások) révén jobban összehangolható Ehhez a pénzügyi közvetítő rendszer szakértelmet biztosít, a skálagazdaságosság előnyeit is kihasználja A befektetési döntések áttételessé, közvetettebbé, kevésbé átláthatóvá is válnak A transzformáció típusai: Nagyságbeli transzformáció Lejárati transzformáció Likviditási transzformáció Kockázati transzformáció és diverzifikáció 6 2
A pénzügyi piac eszközei A pénzügyi eszközök különleges áruk Későbbi időpontra szóló követelés Megtakarítások ideiglenes átadásakor jönnek létre Formáját tekintve lehet: 7 A pénzügyi piac legfontosabb eszközei váltó kincstárjegy likviditási problémák bankbetétek és bankhitelek kötvény záloglevél hosszú távú pénzigények 8 részvény A pénzügyi piacok csoportosítása időbeliség szempontjából: kibocsátás alapján: a piac funkciója alapján: az ügyletek esedékessége szerint: a pénzügyi eszközök jellege alapján: piac koncentráltsága alapján: pénz- és tőkepiac nyílt és zárt piac elsődleges és másodlagos piac azonnali és határidős piac kiemelhető az értékpapírpiac koncentrált, OTC, és decentralizált piac 9 3
A pénzügyi piacokkal kapcsolatos követelmények Elérhetőség Sok eszköz Ügyletek nagy száma Homegenitás, egységesség Rugalmasság Átláthatóság, áttekinthetőség Az információk elérhetősége eltérő lehet 10 A tőzsde Az az intézmény, ahol a kereskedők találkoznak, alkudnak, üzleteket kötnek. Egy sajátos piac, ahol meghatározott árukat, meghatározott időben szigorú eljárási szabályok szerint, meghatározott személyek adhatnak, vehetnek. A piacok piacának is nevezik. Koncentrált piac, Általános ismérvei: fennálló szokásoknak megfelelően, nyilvános árkialakítással, meghatározott személyek köre úgy kereskedik, helyettesíthető árukkal, értékekkel, azok nincsenek jelen, a tényleges átadás és fizetés a szokásoknak megfelelően később történik, A tőzsdék csoportosítása Jogállás alapján: Európai kontinentális (közjogi) Angol amerikai (magánjogi) Kereskedett áruk alapján: Értéktőzsde: speciális értéktőzsde: általános értéktőzsde Árutőzsde: speciális árutőzsde általános árutőzsde 4
A tőzsde és az OTC piac Tőzsde: szabványosított kereskedés. A pozíciót zárni lehet egy ellenügylettel lejárat előtt. Négy legjellemzőbb ismérve: Koncentrált piac. Egymást helyettesítő tömegáruk piaca. Különleges szervezet. Tőzsde információs központ. OTC: egyedi megállapodások, nem szabványosított, nem lehet lejárat előtt zárni a pozíciót, a szerződést teljesíteni kell. Az értéktőzsde funkciói Vagyonértékelés Tőkeelosztó szerep: Tőkepiaci feltételek, ráták meghatározása: Információ-központ szerepe: Szociálpolitikai szerep: A tőzsdei kereskedés általános típusai Folyamatos ügyletkötés: Szakaszos ügyletkötés: Nyílt kikiáltás: Kétoldalú jegyzés: Automatikus kereskedés - Elektronikus, 5
A tőzsde szereplői Befektetők Vállalatok. Tőzsdeügynökök (Brókerek ) Levezető (speaker) Jobberek (piaccsinálók) A tőzsdei ügyletek típusai Azonnali - prompt (azonnal esedékes) ügyletek Máról holnapra (overnight), Holnapról holnaputánra (tomnext), Holnaputánról a következő napra (spotnext), Határidős - termin (későbbi időpontban esedékes) ügyletek Fedezeti ügyletek (kockázat csökkentés, biztonság) Forward (tőzsdén kívüli), Futures (tőzsdei), Spekulációs ügyletek (árfolyamkockázat vállalása, nyereségszerzés céljából): Áremelkedésre számító spekuláns: housse spekuláns, (bull market) Az árcsökkenésre számító spekuláns: baisse spekuláns (bear market) Arbitrázs ügyletek (kockázat semlegesek, földrajzi különbségre építenek) Opciós ügyletek: olyan határidős ügyletek, amelyek során jogot lehet vásárolni egy adott értékpapír, index vagy nyersanyag későbbi eladására, illetve megvételére egy előre rögzített árfolyamon. Az alapügylet jellege szerint lehet: Vételi (call), Eladási (put) Lejárat szerint az opciók lehetnek: amerikai opció: a lejáratig a vevő bármikor kérheti a teljesítést európai opció: csak a lejáratkor van lehetőség teljesítésre Swap ügyletek: két fél ugyanakkora mennyiségű deviza, részvény, kötvény azonnali vételére, majd jövőbeni eladására, illetve azonnali eladására, majd jövőbeni visszavételére köt szerződést 6