Piaci kitekintő lapkezelő Kommentár 2014.12.31 1 000 000 000 Jegyzet Infláció, kamatvágás magyar inflációs ráta az utóbbi hónapokban sorozatosan meglepte az elemzőket, mivel a hazai pénzromlás év/év üteme rendre alulmúlta a piaci várakozásokat. december közepén nyilvánosságra került november/novemberi mutató már mínusz 0,7%-on állt. árcsökkenés mögött a haztártási energia árának év/év alapú 13%-os csökkenése (rezsiár csökkentés) és az üzemanyagárak novemberben még csak 2,5%-os éves szintű csökkenése volt a hajtóerő. várakozások szerint az év végi ráta is negatív maradhat. negatív év/év infláció azonban még úgy is meglepő, hogy a novemberi maginfláció +1,2% volt, ami a teljes mutatónál közel 2%-kal magasabb. várakozásoknál rendre alacsonyabb inflációs adatok hatására a jegybank is módosította a jövő évi inflációs előrejelzését. új előrejelzésben 2015. év végére az MNB már csak 0,9%-os árszint emelkedést vár a korábbi 2,5%-os előrejelzése helyett. Kérdésként adódik az, hogy a jelentős mértékű jegybanki inflációs előrejelzés csökkenés vajon hat-e az elmúlt hónapok MNB nyilatkozatai alapján korábban bebetonozottnak tűnő 2,1%-os jegybanki alapkamatra. Több nagy külföldi bankház (Barclays, Commerzbank, JP Morgan) is azt várja, hogy 2015-ben az - előző évi lépések folytatásaként - még alapkamat csökkentés lehetséges. Ennek már mond ellent az MNB december közepén megjelent inflációs jelentése sem, mely szerint a tartósan laza monetáris kondíciók összhangban vannak a jegybank árstabilitási céljának elérésével és mivel a világgazdaság növekedése továbbra is visszafogott, így az alacsony inflációs környezet tartósan is fennmaradhat. fentiek hatására a hazai fogyasztói árak változása 2015-ben számottevően elmaradhat a jegybanki inflációs céltól (0,9% vs. 3,0%), és csak 2016-ban érheti el a 3%-os célértéket. jegybank szerint továbbá erősödtek a lefelé mutató inflációs kockázatok, melyek alapvetően a tartósan alacsony olajárból és a vártnál gyengébb zetközi növekedésből erednek. alapkamat csökkentés esélyének mérlegelése kapcsán azonban figyelembe kell venni az esetleges geopolitikai, illetve gazdaságpolitikai feszültségek eszkalálódását (pl.: orosz-ukrán helyzet, görög euró esetleges felülvizsgálata), mely a kockázati prémiumok megugrását és a forint védelmében egy akár drasztikus egyszeri alapkamat emelést is maga után vonhat Magyarországon. Fontos még megjegyezni azt is, hogy a jegybank intézkedései alapvetően a kb. másfél év múlva mért inflációra vonatkoznak, vagyis a jegybank a mai lépéseivel már a jövő évi inflációt kívánja befolyásolni. ( MNB az előrejelzése alapján 2015-re +0,9%-os, míg 2016-ra 2,9%-os áremelkedést prognosztizál 2,4%-os, illetve jövőre 3,3%-os maginfláció mellett.) Tekintettel a jövő év során megemelkedő inflációs várakozásra, még a jelenleg lefelé mutató inflációs kockázatok (alacsony olajár és vártnál lassabb európai kilábalás) mellett is az esetleges alapkamat vágás (már ha egyáltalán meglépésre kerül) inkább az év első harmadában történhet meg, mivel az inflációs ráta szempontjából kedvező hatások kiárazódása az idő előrehaladtával folyamatosan emeli a mutató értékét, mely erodálja a kamatvágás későbbi valószínűségét. Budapest, 2015. január 5. Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Elmaradt a Mikulás-rally a tőzsdéken, december első felében meredeken csökkentek a részvényárfolyamok. Bár az év végét korrekció jellemezte, az európai piac több, mint 3%-os, a feltörekvő piacok pedig csak 5%-os veszteséggel zárták decembert. amerikai részvénypiac megúszta fél százalékos mínusszal. hangulatot elsősorban a zuhanó nyersanyagárak (főleg olaj) rontotta el, valamint felerősödött a spekuláció Görögország euró-kilépéséről, miután a helyi parlamentet fel kellett oszlatni és új választásokat írtak ki. amerikai kötvénypiacokon kevés változás volt, Európában viszont újabb mélypontra zuhantak a, miután a deflációs kockázat miatt megnőtt annak az esélye, hogy az ECB januárban új eszközvásárlási programot jelent be. Ezzel párhuzamosan folytatódott az euró gyengülése is, a dollár 2%-ot nyert a közös európai devizával szemben, a japán jenhez képest pedig 1%-ot erősödött. olaj csak 20%-ot zuhant a hónap folyamán, így az év elejéhez képest megfeleződött. Gyengélkedtek az ipari fémek is, az arany viszont kissé drágulni tudott. hedge fundok ismét mínuszos hónapot zártak. Hazai tőkepiacok Felerősödött a spekuláció, hogy az MNB mégis folytatni fogja a kamatok csökkentését, miután a novemberi infláció -0,7% lett, a jegybank pedig jelentősen csökkentette saját inflációs prognózisát. Ennek ellenére az állampapír 10-20 bázisponttal emelkedtek a hónap folyamán, ami nagyrészt a kedvezőtlen zetközi befektetői hangulat számlájára volt írható. Utóbbi a forintot is megviselte, az euró jegyzése több, mint 2%-kal emelkedve 315-ig ugrott fel. orosz gazdasági kilátások romlása és a rubel mélyrepülése alaposan betett az OTP és a Richter árfolyamának, előbbi 4%-ot, utóbbi csak 8%-ot esett, a BUX összességében több, mint 4%-ot süllyedt. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. 120 110 100 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 90 80 Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = 2013.12.30) MSCI World Free S&P 500 BUX Magyar hozamgörbék (%) MSCI Em. Markets DX arany 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban Megjegyzés Vienn 1082 Budap lapkezelő
Piaci kitekintő lapkezelő Kommentár 2014.12.31 Piaci * és devizaárfolyam változások*** lulmúlta kkenés csak zonban új ésként alapján azt az a rnyezet nflációs nflációs politikai a is, jövő osztizál lefelé ha atások Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMX CMX MX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és zetközi részvény BUX S&P 500 DX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** / (hó végi záróárfolyam) 259.1 CHF/ (hó végi záróárfolyam) 261.9 Egyéb EUR EUR EUR/ (hó végi záróárfolyam) 315.3 rany $/uncia (hó végi záróárfolyam) 1184.9 Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD EUR 3.31% 0.21% 1.35% 3.31% 5.82% 10.83% -0.26% 3.79% 10.83% 13.09% 12.58% -0.33% 4.24% 12.58% 14.72% 1.84% -2.12% -3.69% 1.84% 7.88% 13.33% 2.35% 7.25% 13.33% 1.38% -10.40% -4.13% -10.60% -10.40% -0.67% 11.39% -0.42% 5.03% 11.39% 17.86% 2.65% -1.76% -0.28% 2.65% 18.46% 2.93% -1.71% -1.94% 2.93% 13.07% -4.63% -4.82% -8.99% -4.63% 1.43% -7.16% -5.73% -6.43% -7.16% 1.37% 6.19% 2.55% 1.64% 6.19% 1.33% 20.15% 4.82% 14.09% 20.15% 7.67% 8.14% 2.36% 2.58% 8.14% 2.32% -1.72% 1.49% -10.73% -1.72% -8.83% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. Megjegyzés Vienna I lenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. lapkezelő
konstrukció alapokat hozamszintek Piaci kitekintő lapkezelő Kommentár 2014.12.31 Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe rany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 1.67% 0.10% 0.65% 1.67% 4.18% 2.50% 0.08% 0.85% 2.50% 4.55% 9.74% -0.01% 2.86% 9.74% 13.33% 3.17% 0.22% 1.42% 3.17% 5.57% -9.36% -4.73% -9.93% -9.36% -1.77% 23.93% 3.82% 14.71% 23.93% 16.50% 14.89% 4.73% 3.19% 14.89% -2.65% lap során heti vásároltunk futamidőre, kal többlet mennyiségbe folytattuk biztosításához Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD stabilan biztosítson jellemző rövid Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci változás jelenített égeket. Megjegyzés: oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. Vienna 1082 Budape lapkezelő
Pénzpiaci Eszközalapok lapkezelő Kommentár 2014.12.31 ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Eszközalap által tartott Pénzpiaci lap duration-je 0,24-0,28 év között mozgott. hónap során jelentős összegű tőkebefizetések történtek. heti esedékességekből túlnyomórészt új betéteket vásároltunk (kizárólag forintban, jellemzően 3-9 hó futamidőre, a piaci DKJ nál kb. 0,80-0,90%- kal magasabb szinten). hozamgörbe rövid oldalán hozamcsökkenés történt: a piacon megjelenő többlet likviditás miatt a befektetők újra nagy mennyiségben vásároltak rövid papírokat is. Tovább folytattuk a portfólió átrendezését: a jövőbeni likviditás biztosításához a lejáratok szerkezetét optimalizáltuk. 1 hó 0.10% 3 hó 0.29% 6 hó 0.65% 1 év 1.67% 3 év 4.18% YTD 1.67% 2.33 2.32 2.31 2.30 2.29 2.28 hónap Ezt szegmens míg meredeksége körüli között kötvények denominált, Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap jánlott minimális időtáv alacsony 1 hó RMX Index Eszközalap összetételében decemberben jelentős változás történt. Pénzpiaci lap 100.0% 1 hó 0.08% 3 hó 0.33% 6 hó 0.85% 1 év 2.50% 3 év 4.55% YTD 2.50% 1.135 1.130 1.125 1.120 1.115 1.110 1.105 1.100 hazai pénzpiaci kihasználása érdekében kötvényalapo sítménnyel 16634 mélypontra állt 7 orosz bélyegét Oroszországb került Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő lapok lapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. lapok lapja Pénzpiaci lap 63.7% 9.4% jánlott minimális időtáv hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMX Index Indulás dátuma 2011.03.01 kínál hazai telének jelenített égeket. ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. Vienna lapkezelő
Részvény Eszközalapok lapkezelő Kommentár 2014.12.31 ERSTE Globe Állampapír Eszközalap portfólió duration-je 5,93-6,19 között mozgott. hónap során jelentős mértékű tőkebeáramlás történt. Ezt a hónapot egy nagyobb korrekció, majd a hirtelen csökkenése jellemezte: a 15 éves szegmens 3,83%, a 10 éves 3,60% szintek körül állt, míg az 5 éves 3,15%-ra változott. görbe meredeksége tovább laposodott: jelenleg kb. 2,40% körüli spread van a rövid és a hosszú között. 2, 5 és 10 éves szegmensben a forint kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, forintra fedezett magyar állampapírokat. 1 hó -0.01% 3 hó 2.92% 6 hó 2.86% 1 év 9.74% 3 év 13.33% YTD 9.74% 2.79 2.76 2.73 2.70 2.67 2.64 2.61 2.58 2.55 2.52 2.49 2.46 Elmaradt felében Bár több, 5 részvénypiac hangulatot olaj) Görögország parlamentet ki csökkent Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. XL Kötvény lap Rövid Kötvény lap 39.3% 38.9% jánlott minimális időtáv hazai kötvény közepes 2 év Max Comp. kínál ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap hazai részvényparkett jelentős negatív teljesítménnyel zárta az évet. Közel 4%-ot gyengülve 16634 pontra esett, a hónap közepén éves mélypontra is került, bár a 15900-as szintről talpra állt. hónap vesztesei a MOL (-6%) és a Richter (- 7%) voltak, de az OTP is 4%-ot esett a hónapban. orosz piacon eluralkodó válság-hangulat nyomta rá bélyegét a piacra. OTP és a Richter jelen van Oroszországban, míg a MOL az eső olajárak miatt került célkeresztbe. 1 hó -4.73% 3 hó -6.11% 6 hó -9.93% 1 év -9.36% 3 év -1.77% YTD -9.36% 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 portfóliójába ingatlan továbbra kezelésére, ingatlanok Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Stock Hungary Indexkövető Részvény lap Pénzpiaci lap 97.6% 2.4% jánlott minimális időtáv részvény magas 5 év ingatlanok kedvező lapkezelő valamint BUX Index Vienna I elenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. lapkezelő
Részvény Eszközalapok lapkezelő Kommentár 2014.12.31 ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Elmaradt a Mikulás-rally a tőzsdéken, december első felében meredeken csökkentek a részvényárfolyamok. Bár az év végét korrekció jellemezte, az európai piac több, mint 3%-os, a feltörekvő piacok pedig csak 5%-os veszteséggel zárták decembert. amerikai részvénypiac megúszta fél %-os mínusszal. hangulatot elsősorban a zuhanó nyersanyagárak (főleg olaj) rontotta el, valamint felerősödött a spekuláció Görögország euró-kilépéséről, miután a helyi parlamentet fel kellett oszlatni és új választásokat írtak ki. December folyamán az MSCI WF Index 1,7%-ot csökkent. 1 hó 3.82% 3 hó 6.01% 6 hó 14.71% 1 év 23.93% 3 év 16.50% YTD 23.93% 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 Decemberben nőtt os általában meg, szinthez azt 1380 zárva Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESP Stock Global Pénzpiaci lap 89.4% 10.7% jánlott minimális időtáv részvény magas 5 év MSCI C WF értékének ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap Eszközalap által tartott Ingatlan lap portfóliójába december folyamán került újabb ingatlan. ingatlankeresés mellett az lapkezelő továbbra is nagy hangsúlyt fektet a meglévő portfólió kezelésére, a bérleti szerződések hosszabbítására, az ingatlanok szükség szerinti felújítására. 1 hó 0.22% 3 hó 0.63% 6 hó 1.42% 1 év 3.17% 3 év 5.57% YTD 3.17% 1.90 1.89 1.88 1.87 1.86 1.85 1.84 1.83 1.82 Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. lapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Ingatlan lap Likviditási lap 92.2% 7.8% ingatlan közepes jánlott minimális időtáv 1 év BIX Indulás dátuma 2005.07.29 Vienna I lenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető. lapkezelő
lternatív Eszközalapok lapkezelő Kommentár 2014.12.31 ERSTE Globe rany Nyíltvégű Forint Eszközalap Decemberben az arany árfolyama 1,5%-kal 1184-re nőtt. hónap során nyilvánosságra került az US 5%- os növekedési adata, ami dollárerősödéssel járt. Ez általában az aranyár esését okozza, de ez történt meg, az árfolyam továbbra is ragad az 1200-as szinthez. hónap során 1220 fölött is járt a kurzus, ami azt mutatja, hogy van erő a dollárerősödés ellenére is. évet minimális változással zárta az árfolyam, de 1380 és 1140 között mozgott, az 1200-as kulcs szinten zárva az évet, ami erős támasznak látszik most. 1 hó 4.73% 3 hó 2.64% 6 hó 3.19% 1 év 14.89% 3 év -2.65% YTD 14.89% 1.39 1.36 1.33 1.30 1.27 1.24 1.21 1.18 1.15 Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF Pénzpiaci lap 77.5% 22.5% árupiaci magas jánlott minimális időtáv 3 év London Gold PM Indulás dátuma 2010.03.08 lenített ügyfeleink szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! megjelenített veszik figyelembe az alkalmazandó adókat, a kezdeti és az eszközalapok tartásával kapcsolatos. kiadványban foglalt információk teljes körűek. megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, ügyfeleink s lapkezelő Zrt.-vel szemben igény érvényesíthető.