SANPAOLO INTERNATIONAL FUND

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND LUXEMBURGI JOG ÁLTAL SZABÁLYOZOTT, TÖBB RÉSZALAPBÓL ÁLLÓ BEFEKTETÉSI ALAP Auditált 2006. december 31-i éves beszámoló A pénzügyi beszámolók alapján nem fogadható el jegyzés. A jegyzések kizárólag akkor érvényesek, ha azok az aktuális tájékoztató és az ahhoz csatolt utolsó éves beszámoló, illetve amennyiben az az utolsó éves beszámoló után készült az utolsó féléves beszámoló alapján történnek. A jelen dokumentum francia nyelven készült és angolra lefordították. Eltérés esetén a francia nyelvű változat az irányadó. 1

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND Tartalomjegyzék Az Alap kezelése Az Igazgatóság jelentése az Alap kezeléséről Független könyvvizsgálói jelentés Összevont (konszolidált) Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Részalap Obiettivo Europa Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Nord America Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős ügyletek vételéből/eladásából eredő kötelezettségek Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Paesi Emergenti Europa, Medio Oriente ed Africa Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Cina Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Italia Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős ügyletek vételéből/eladásából eredő kötelezettségek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Alta Tecnologia Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Banche Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás 2

Részalap Obiettivo Paesi Emergenti Asia Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős ügyletek vételéből/eladásából eredő kötelezettségek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo America Latina Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős ügyletek vételéből/eladásából eredő kötelezettségek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Energia & Materie Prime Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás Részalap Obiettivo Industria Nettó eszközök kimutatása Nettó eszközök változásainak kimutatása Egyéb információk Értékpapír-állomány Határidős devizaügyletek Gazdasági és földrajzi besorolás Kiegészítő melléklet a pénzügyi kimutatásokhoz 3

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND SZÉKHELY 9-11, rue Goethe L-1637 Luxembourg ALAPKEZELŐ TÁRSASÁG AZ ALAPKEZELŐ TÁRSASÁG IGAZGATÓSÁGA Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.) 9-11, rue Goethe L-1637 Luxembourg Elnök Eugenio NAMOR Az Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.), Milánó, megbízott igazgatósági tagja milánói lakos (Olaszország) Igazgatósági tag Doriano DEMI A SANPAOLO BANK S.A., Luxembourg, megbízott igazgatósági tagja luxembourg-i lakos (Luxemburgi Nagyhercegség) Igazgatósági tag Alberto CASTELLI Az Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.), Milánó, Kereskedelmi és Termékigazgatóságának vezetője milánói lakos (Olaszország) Igazgatósági tag Alex SCHMITT ügyvéd, Luxembourg, luxembourg-i lakos (Luxemburgi Nagyhercegség) Igazgatósági tag Carlo NICOLETTI A SANPAOLO BANK (SVÁJC) S.A., Svájc, alelnöke rüschlikoni lakos (Svájc) 4

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND LETÉTKEZELŐ BANK ÉS KIFIZETŐ ÜGYNÖK SANPAOLO BANK S.A. 12, avenue de la Liberté L-1930 Luxembourg ADMINISZTRATÍV ÜGYNÖK/NYILVÁNTARTÁSI ÉS TRANSZFER ÜGYNÖK ALAPKEZELŐK AZ ALAP ÉS AZ ALAPKEZELŐ TÁRSASÁG KÖNYVVIZSGÁLÓJA Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.) 9-11, rue Goethe L-1637 Luxembourg Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.) 9-11, rue Goethe L-1637 Luxembourg Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.) Via Visconti di Modrone 11-15 I-20122 Milan PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d entreprises 400, route d Esch L-1471 Luxembourg 5

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND ALAPÍTÁS Az Eurizon Capital S.A. (korábban Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A.), az Alapkezelő Társaság, Részvénytársaság formájában jött létre a Luxemburgi Nagyhercegség jogrendszere alapján. Az Alapkezelő Társaság alapszabályát a Mémorial 1988. szeptember 28-i számában tették közzé. Az Alapkezelő Társaság nevét három ízben módosították: a Részvényesek 2002. július 2-i Közgyűlésének határozatával az Alapkezelő Társaság nevét Sanpaolo Gestion Internationale S.A. -ról Sanpaolo Imi Wealth Management Luxembourg S.A. -ra, rövidített formában Sanpaolo Wm Luxembourg S.A. -ra módosították; a Részvényesek 2005. január 13-i Közgyűlésének határozatával az Alapkezelő Társaság nevét Sanpaolo Imi Wealth Management Luxembourg S.A. -ról Sanpaolo Imi Asset Management Luxembourg S.A. -ra, rövidített formában Sanpaolo Am Luxembourg S.A. -ra módosították és a Részvényesek 2006. október 16-i Közgyűlésének határozatával az Alapkezelő Társaság nevét Sanpaolo IMI Asset Management Luxembourg S.A. -ról Eurizon Capital S.A. -ra módosították. A Sanpaolo International Fund-ot, a továbbiakban az Alapot, korábbi nevén a Sanpaolo Ecu Fund-ot 1988. július 27-én, Luxembourgban hozták létre, és azt a Kezelési Szabályzat értelmében az Alapkezelő Társaság kezeli. A Kezelési Szabályzatot a Luxembourg-i Kerületi Bíróság Hivatalában történő letétbe helyezését követően ahol az megtekinthető és az irattári illeték megfizetése után arról másolat kapható a Mémorialban, a Luxemburgi Nagyhercegség Társaságainak és Egyesületeinek Gyűjteményében tették közzé 1988. szeptember 28-án. A Kezelési Szabályzatot többször módosították, és ezeket a módosításokat a Mémorialban, a Társaságok és Egyesületek Gyűjteményében tették közzé 1991. január 20-án, 1992. november 13-án, 1998. szeptember 10-én, 2000. június 10-én, 2002. szeptember 20-án, 2003. október 17- én, 2005. szeptember 9-én és 2006. július 3-án. A hatályos Kezelési Szabályzatot letétbe helyezték a Luxembourg-i Cégjegyzékbe, ahol az megtekinthető és ahol arról másolat kapható. Az Alap nevét az Alapkezelő Társaság Igazgatóságának 1998. augusztus 24-i határozata alapján módosították. SANPAOLO INTERNATIONAL FUND Az Alap több részalapból álló alap. A 2006. december 31-én működő alapok a következők: Sanpaolo International Fund Obiettivo Italia Sanpaolo International Fund Obiettivo Euro Sanpaolo International Fund Obiettivo Europa Sanpaolo International Fund Obiettivo Gran Bretagna Sanpaolo International Fund Obiettivo Nord America Sanpaolo International Fund Obiettivo Giappone Sanpaolo International Fund Obiettivo Oceania Sanpaolo International Fund Obiettivo Paesi Emergenti Europa, Medio Oriente ed Africa Sanpaolo International Fund Obiettivo Paesi Emergenti Asia Sanpaolo International Fund Obiettivo America Latina Sanpaolo International Fund Obiettivo Cina Sanpaolo International Fund Obiettivo Energia & Materie Prime Sanpaolo International Fund Obiettivo Industria 6

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND Sanpaolo International Fund Obiettivo Beni Durevoli Sanpaolo International Fund Obiettivo Multimedia Sanpaolo International Fund Obiettivo Beni di Consumo Sanpaolo International Fund Obiettivo Farma Sanpaolo International Fund Obiettivo Banche Sanpaolo International Fund Obiettivo Assicurazioni Sanpaolo International Fund Obiettivo Alta Tecnologia Sanpaolo International Fund Obiettivo Telecomunicazioni Sanpaolo International Fund Obiettivo Utilities Sanpaolo International Fund Small Cap Europa Sanpaolo International Fund Obiettivo Bilanciato Sanpaolo International Fund Valore Liquidità Sanpaolo International Fund Obiettivo Euro Breve Termine Sanpaolo International Fund Obiettivo Euro Medio Termine Sanpaolo International Fund Obiettivo Euro Lungo Termine Sanpaolo International Fund Obiettivo Obbligazionario Franchi Svizzeri Sanpaolo International Fund Obiettivo Obbligazionario Sterline Sanpaolo International Fund Obiettivo Liquidità Dollari Sanpaolo International Fund Obiettivo Obbligazionario Dollari Sanpaolo International Fund Obiettivo Obbligazionario Yen Sanpaolo International Fund Obbligazioni Convertibili Sanpaolo International Fund Obbligazionario Paesi Emergenti Sanpaolo International Fund Obbligazionario High Yield Sanpaolo International Fund Valore Equilibrio Sanpaolo International Fund Orizzonte Protetto 6 Sanpaolo International Fund Orizzonte Protetto 12 Sanpaolo International Fund Orizzonte Protetto 24 Sanpaolo International Fund Valore Reale Sanpaolo International Fund ABS Prudente Sanpaolo International Fund ABS Attivo A Sanpaolo Ecu Fund Kötvények és a Sanpaolo Ecu Fund Vegyes részalapok 1988. november 25-én kezdték meg működésüket. A Sanpaolo Ecu Fund - Részvények, a Sanpaolo Ecu Fund Kötvények FRANCIAORSZÁG és a Sanpaolo Ecu Fund Részvények FRANCIAORSZÁG részalapok 1990. február 16- án kezdték meg működésüket. A Sanpaolo Ecu Fund Kötvények OLASZORSZÁG részalap 1993. február 9-én kezdte meg működését. A Sanpaolo Ecu Fund - Részvények OLASZORSZÁG részalap 1993. április 6-án kezdte meg működését, míg a Sanpaolo Ecu Fund - Részvények NÉMETORSZÁG és a Sanpaolo Ecu Fund Kötvények Ibérie részalapok 1993. december 7-én kezdték meg működésüket. Az Alap nevét az Alapkezelő Társaság Igazgatóságának 1998. augusztus 24-i határozata alapján Sanpaolo International Fund-ra módosították. A Sanpaolo Ecu Fund - Kötvények, Vegyes, Részvények, Részvények NÉMETORSZÁG, Kötvények OLASZORSZÁG, Részvények OLASZORSZÁG és Részvények FRANCIAORSZÁG részalapok nevét az Alapkezelő Társaság Igazgatóságának 1998. augusztus 24-i határozata alapján Sanpaolo International Fund - Bonds Euro, Mixed, Equity Europe Small Cap, Equity Germany, Bonds Italy, Equity Italy és Equity FRANCIAORSZÁG-re módosították. 7

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND Az Alapkezelő Társaság Igazgatóságának 1998. augusztus 24-i határozata alapján a Sanpaolo Ecu Fund Kötvények FRANCIAORSZÁG és Kötvények Ibérie részalapok 1998. szeptember 26-i hatállyal a Sanpaolo International Fund - Bonds Euro részalapba olvadtak be. A Bonds US$, Bonds Yen, Equity USA, Equity Japan, Equity Emerging Markets Far East és Equity Europe részalapok 1998. október 15-én kezdték meg működésüket. 1999. február 1-jén a Bonds Italy részalap megnevezése Euro Short Term-re változott. A Bonds UK, Bonds Emerging Markets, Equity Great Britain és Equity Latin America részalapok 1999. február 15-én kezdték meg működésüket. A Bonds FrSw, Equity Switzerland, Equity Scandinavia, Equity KANADA, Equity Australia, Equity China, Equity Africa, Equity Emerging Markets Europe, Euro Medium Term, Euro Long Term és Dollar Short Term részalapok 1999. július 15-én kezdték meg működésüket. A World Convertible Bonds részalap 1999. szeptember 16-án kezdte meg működését. Az Autumn 36-100 részalap 1999. október 15-én kezdte meg működését. A Winter 36-100 részalap 2000. január 15-én kezdte meg működését. A Bonds High Yield, Equity Energy and Materials, Equity Biotech, Equity Utilities, Equity Information Technology, Equity Finance, Equity Telecommunications, Equity High Growth, Equity Media, Equity World Small Cap, Equity US Small Cap, Equity Pacific Small Cap, Equity Eastern Europe és Equity India részalapok 2000. július 14-én kezdték meg működésüket. Az Obiettivo USA, Obiettivo Euro, Obiettivo Europa, Obiettivo Giappone, Obiettivo Italia és Obiettivo Paesi Emergenti részalapok 2001. június 11-én kezdték meg működésüket. Az Alapkezelő Társaság Igazgatóságának 2001. november 15-i határozatával a Sanpaolo International Fund - Equity Biotech, Equity Energy and Materials, Equity Finance, Equity Information Technology, Equity Media, Equity Telecommunications, Equity Utilities, Euro Short Term, Euro Medium Term, Euro Long Term, Bonds US$ és Bonds Yen részalapok nevét Sanpaolo International Fund - Obiettivo Biofarma, Obiettivo Materie Prime, Obiettivo Finanza, Obiettivo Alta Tecnologia, Obiettivo Media, Obiettivo Telecomunicazioni, Obiettivo Utilities, Obiettivo Euro Breve Termine, Obiettivo Euro Medio Termine, Obiettivo Euro Lungo Termine, Obiettivo Obbligazionario Dollari, Obiettivo Obbligazionario Yen névre változtatták. 2002. szeptember 27-én az Obiettivo USA, Equity Emerging Markets Europe, Equity Emerging Markets Far East, Equity World Small Cap, Equity Great Britain, Equity Australia, Equity Latin America, Equity China, Obiettivo Materie Prime, Obiettivo Media, Obiettivo Biofarma, Obiettivo Finanza, Equity Europe Small Cap, Equity US Small Cap, Mixed, Obiettivo Euro Breve Termine, Obiettivo Euro Medio Termine, Bonds Euro, Bonds FrSw, Bonds UK, Dollar Short Term, World Convertible Bonds, Bonds Emerging Markets, Bonds High Yield részalapok nevét Obiettivo Nord America, Obiettivo Paesi Emergenti Europa, Medio Oriente ed Africa, Obiettivo Paesi Emergenti Asia, Small Cap Internazionale, Obiettivo Gran Bretagna, Obiettivo Oceania, Obiettivo America Latina, Obiettivo Cina, Obiettivo Energia & Materie Prime, Obiettivo Multimedia, Obiettivo Farma, Obiettivo Banche, Small Cap Europa, Small Cap USA, Obiettivo Bilanciato, Obiettivo Liquidità Euro, Obiettivo Euro Breve Termine, Obiettivo Euro Medio Termine, Obiettivo Obbligazionario Franchi Svizzeri, Obiettivo Obbligazionario Sterline, Obiettivo Liquidità Dollari, Obbligazioni Convertibili, Obbligazionario Paesi Emergenti, Obbligazionario High Yield névre változtatták. 2002. szeptember 27-én az Equity Italy részalap az Obiettivo Italia részalapba, az Equity Euro, Equity FRANCIAORSZÁG és Equity Germany részalapok az Obiettivo Euro részalapba, az Equity Scandinavia és Equity Switzerland részalapok az Obiettivo Europa részalapba, az Equity USA és Equity KANADA részalapok az Obiettivo Nord America részalapba, az Equity Japan részalap az Obiettivo Giappone részalapba, az Equity Africa és Equity Eastern Europe részalapok az Obiettivo Paesi Emergenti Europa, Medio Oriente ed Africa részalapba, az Equity India és Obiettivo Paesi Emergenti részalapok az Obiettivo Paesi Emergenti 8

AZ ALAP KEZELÉSE SANPAOLO INTERNATIONAL FUND Asia részalapba, az Equity High Growth és Equity Pacific Small Cap részalapok a Small Cap Internazionale részalapba olvadtak be. Az Obiettivo Industria, Obiettivo Beni Durevoli, Obiettivo Beni di Consumo és Obiettivo Assicurazioni részalapokat 2002. szeptember 30-án vezették be. Az Orizzonte Protetto 6, Orizzonte Protetto 12, Orizzonte Protetto 24 és Euro Inflation Linked részalapokat 2003. március 31-én vezették be. 2003. november 7-én az Obiettivo Liquidità Euro, Euro Inflation Linked és Autumn 36-100 részalapokat Valore Liquidità, Valore Reale és Valore Equilibrio részalappá nevezték át. 2003. november 7-én a Small Cap USA és Small Cap Internazionale részalapok a Small Cap Europa részalapba, illetve a Winter 36-100 részalap a Valore Equilibrio részalapba olvadt be. Az ABS Prudente és ABS Attivo részalapokat 2005. szeptember 30-án vezették be. Az összes részalapban a befektetők rendelkezésére álló különböző befektetési jegyek részletes adatai a pénzügyi kimutatások kiegészítő mellékletének 9. Az Alap befektetési jegyei című jegyzetében szerepelnek. KÖZGYŰLÉSEK Az Alapkezelő Társaság éves közgyűlését Luxembourgban, a Társaság székhelyén, március hónap utolsó keddjén, 15 órakor tartják. JEGYZÉS Az Alap befektetési jegyei euróban szerepelnek, és azokat a Luxemburgi Tőzsdén jegyzik. A BEFEKTETÉSI JEGY TULAJDONOSOKNAK SZÓLÓ INFORMÁCIÓK A könyvvizsgáló által hitelesített december 31-i éves beszámolók, illetve a nem hitelesített június 30-i féléves beszámolók a Letétkezelő Bank pénztáraiban, az általa kijelölt egyéb intézmények pénztáraiban, valamint az Alapkezelő Társaság székhelyén térítésmentesen a befektetési jegy tulajdonosok rendelkezésére állnak. Az időszakos beszámolók az Alappal, illetve az Alap eszközeinek összetételével és alakulásával kapcsolatos összes információt tartalmazzák. A társaság üzleti éve január 1-jén kezdődik és december 31-én ér véget. A nettó eszközértéket naponta közzéteszik az Il Sole 24 Ore napilapban. A nettó eszközérték, valamint az Alap befektetési jegyeinek kibocsátási és visszaváltási árai a Letétkezelő Banknál szintén hozzáférhetők. Az értékpapír-állomány összetételében a 2006. január 1-jétől december 31-ig terjedő időszakban bekövetkezett mozgások jegyzéke az Alap székhelyén áll rendelkezésre. A résztvevőknek szóló egyéb információkat a Mémorialban, a Társaságok és Egyesületek Gyűjteményében teszik közé Luxemburgban, amennyiben ezt a közzétételt a Kezelési Szabályzat és a törvény előírja. 9

AZ IGAZGATÓSÁG JELENTÉSE AZ ALAP KEZELÉSÉRŐL Igazgatóság, 2007. február 22. Tisztelt Befektetésijegy-tulajdonosok! A piacok alakulása A 2006-os évet a világgazdaság folyamatos növekedése jellemezte, bár megfigyelhető volt némi eltérés a földrajzi övezetek szerint. Az Egyesült Államok egyenletes növekedési ütemmel indította az évet, habár a stabilizáció jelei már a második harmadévben megjelentek, és az év utolsó hónapjaiban az amerikai gazdaság potenciáljához képest alulteljesített. Ez a lelassulás azonban csak az ingatlan- és az ipari szektorra korlátozódott, míg a rendelkezésre álló jövedelmek növekedésének és a foglalkoztatottságnak köszönhetően a fogyasztás továbbra is kiegyensúlyozott maradt. Elsősorban az ipari szektornak köszönhetően, az euróövezetben jelentős gyorsulás volt érzékelhető ebben az időszakban. A fogyasztásban azonban csak az év vége felé kezdtek mutatkozni a fellendülés jelei. Ez a gyorsulás aztán fokozatosan átterjedt az ázsiai kontinens és a feltörekvő országok gazdaságaira, de az utolsó hónapok folyamán már jelentkeztek a stabilizáció egyes jelei is. Lehetséges, hogy ezek a régiók, akárcsak az euróövezet, nemsokára elérik növekedési ciklusuk csúcspontját. 2006 első felében az infláció komoly aggodalmakra adott okot a piacokon, amely a nyári időszakban érte el tetőpontját. Ezt követően, a kőolaj ár csökkenésének hatására, a fontosabb földrajzi övezetekben jelentősen csökkent az infláció. A monetáris politikai döntések elsődleges szerepet játszottak a piacok alakulásában. Az Egyesült Államok Szövetségi Jegybankja folytatta a kamatlábak fokozatos emelését, és 2006 januárja és júliusa között négyszer hajtott végre 25 bázispontos emelést. Az augusztusi ülése óta azonban a Szövetségi Jegybank megváltoztatta hozzáállását, és fenntartotta a már júniusban rögzített 5,25%-os kamatlábszintet, ugyanis úgy ítélte meg, hogy ez a kamatláb megfelelt az akkori gazdasági lelassulásnak és az ellenőrzés alatt tartott inflációnak. Az első, 2005 decemberében végrehajtott emelést követően az Európai Központi Bank úgy látta jónak, hogy folytassa a kamatlábak emelésének ciklusát az inflációs hullámok kordában tartására. Ráadásul a 2006. márciusi, júniusi, augusztusi, októberi és decemberi ülésein 25 bázispontos emelést foganatosított, amelynek eredményeképpen az euróövezet irányadó kamatlába 3,50% lett. A részvénypiacokon határozott fellendülés volt tapasztalható azzal együtt is, hogy május-június hónapban durva korrekcióra került sor, amelyre az inflációval kapcsolatos félelmek felerősödése miatt volt szükség. Általánosságban elmondható, hogy a világgazdasági növekedés kedvező alakulásának és a vállalati nyereségekről szóló pozitív híreknek köszönhetően egyenletes volt a jegyzés. A nyár elmúltával a jegyzések tovább erősödtek a csökkenő infláció és a Szövetségi Jegybank kamatlábemelések felfüggesztéséről szóló döntése okán. Az egész éves mérleg tehát pozitív a világ tőzsdéire nézve, amelyek 13,5%-os nyereséget könyvelhettek el (MSCI World index helyi devizában). Földrajzi szempontból vizsgálva megállapítható, hogy a legnagyobb növekedés (helyi devizában) a feltörekvő országokban volt megfigyelhető 25,6%-kal (MSCI Fejlődő Piacok), valamint az euróövezetben 19%-kal (MSCI Emu). Őket követte az Egyesült Államok, ahol 13,2%-os volt a növekedés (MSCI USA) és a csendesóceáni térség 12%-kal (MSCI AC Pacific). Az euróövezet azon befektetőit illetően, akik külföldi devizában denominált pénzügyi eszközökkel rendelkeznek, a befektetések teljesítményét szintén befolyásolta a devizapiac dinamikája. A devizapiacon az amerikai dollárral és a yennel szemben 11,8%-kal, illetve 12,9%-kal erősödött az euró, míg a fonthoz képest 1,9%-kal gyengült. 10

AZ IGAZGATÓSÁG JELENTÉSE AZ ALAP KEZELÉSÉRŐL A devizaátváltás tehát összességében kedvezőtlenül hatott az euróba átváltott eredményekre nézve: a nemzetközi tőzsdék nyeresége 5,5%-ra csökkent, a feltörekvő országoké 15,6%-ra, a csendes-óceáni térség és az Egyesült Államok nyeresége pedig 1,7%-ra, illetve 1,2%-ra esett vissza. A világ kötvénypiacai szintén rendkívül hullámzóak voltak, 2006-ban mindössze egy szerény 0,8%-os nyereséget könyvelhettek el (JPM Global index helyi devizában). Ha a helyi devizában kifejezett teljesítményeket vesszük a főbb földrajzi övezetekben, a feltörekvő országok 10,5%-os emelkedéssel (JPM Embi+) kiemelkedően jól teljesítettek, az Egyesült Államok 3,1%-ot produkált, míg az euróövezet - 0,3%-kal zárta a 2006-os évet (JPM Emu). Az év első felében a legfontosabb piacok kamatlábai jelentősen emelkedtek, amely a kötvényárak csökkenését eredményezte. Főleg olyankor jelentkeztek nehézségek, amikor a világgazdasági növekedés gyorsulására utaló jelek megerősödtek vagy az infláció alapját képező összetevők az előrejelzettnél nagyobb mértékben emelkedtek, és így azt a félelmet keltették, hogy a központi bankok szigorítanak monetáris politikájukon. Ezzel szemben az év második felétől kezdve a kamatlábak korrekciós kezdeményezést vontak magukkal, amit a világgazdasági ciklus lassulásának jelei és főként az inflációval kapcsolatos félelmek eloszlása is alátámasztottak. 2006 második félévében a kötvénypiacok tehát kedvezőbb irányba mozdultak el. Ebben az esetben is igaz az, hogy a külföldi devizában denominált befektetésekre nézve kedvezőtlenül alakult a dinamika, és veszteségessé váltak az euróba átváltott nyereségek: a világpiac -5,2%-ot, az Egyesült Államok -7,8%-ot, a feltörekvő országok pedig -1,2%-ot könyvelhettek el. Az elmúlt év folyamataihoz képest úgy tűnik, hogy 2007 a mérsékelt világgazdasági növekedés éve lesz. Az a lelassulás, amely 2006 második félévétől kezdődött az Egyesült Államokban, várhatóan átterjed a többi földrajzi övezetre is, de a recesszió jelentős kockázata nélkül. Összességében a világgazdasági ciklus kielégítő mértékben, bár csak mérsékelten növekszik majd, mivel egyelőre olyan stabil alapokon nyugszik, mint a vállalati mérlegek jó állapota és a továbbra is nagy mértékű fogyasztás. A gazdasági lassulás ezen forgatókönyvében az inflációs hullámok kockázata korlátozottnak tűnik, így inkább az infláció csökkenésére lehet számítani a fontosabb földrajzi övezetekben a 2006 végén kirajzolódott fejlődési tendenciák mentén, amelyek jelentősen profitáltak a kőolaj árának csökkenéséből. Ami a monetáris politikát illeti, a lassulás és a kordában tartott infláció jellemezte gazdasági környezet valószínűleg arra ösztönzi a Szövetségi Jegybankot, hogy 2007 első felében fenntartsa az 5,25%-on megállapított hivatalos kamatlábat, sőt akár kis mértékben csökkentse is azt. Ezzel szemben, az euróövezet továbbra is erős gazdasági növekedésének fényében, az Európai Központi Bank az év első hónapjaiban további kamatláb-emeléseket hajthat végre, majd a lassulás várt jeleinek megmutatkozásakor valószínűleg felfüggeszti ezen beavatkozásokat. Úgy tűnik tehát, hogy a 2007-es évet a részvénypiacok számára továbbra is kedvező környezet jellemzi, amely piacokat alátámasztja a stabil, bár 2006-hoz képest lassuló gazdasági növekedés, az inflációs hullámok kockázatának hiánya és a stabilizációra irányuló kamatlábak. Ezek az összetevők a 2006-osnál kedvezőbb helyzetet vázolnak fel a kötvénypiacok számára, amelyek már kezdenek jobban teljesíteni. Az Alap tevékenysége December végén a Sanpaolo International Fund befektetési alap 43 részalapból állt 23.583 millió euró összértékben. Az Alap eszközállománya jelentősen nőtt a 2005-ös üzleti év végéhez képest, (+3.856 millió euró, azaz +19,54%), amit a 19.285 millió euró összegű jegyzések és a 16.026 millió euró összegű visszaváltások eredményeztek. Ehhez jön még az a kb. 597 millió eurós pozitív hozzájárulás, amely a piacok növekedésének és az alapkezelési tevékenység eredményének együttes hatásával áll összefüggésben. 11

AZ IGAZGATÓSÁG JELENTÉSE AZ ALAP KEZELÉSÉRŐL A jegyzések/visszaváltások tőkebeáramlásainak megoszlását tekintve, a legkiemelkedőbb eredményeket az Absolute Return típusú részalapok könyvelték el (+3.233 millió euró), ezeket követték a kötvény részalapok (+387 millió euró), a pénzpiaci részalapok (+153 millió euró) és a védett tőkéjű részalapok (+70 millió euró). A legjobb eredményt az ABS Attivo (+1.792 millió euró) és az ABS Prudente (+1.440 millió euró) érte el. A Valore Liquidità (+249 millió euró), az Obiettivo Obbligazionario Dollari (+184 millió euró), az Obiettivo Euro Lungo Termine (+108 millió euró) és az Obiettivo Cina (+101 millió euró) részalapok szintén jó eredményeket értek el nyereség tekintetében. A legmagasabb negatív egyenleget az Obiettivo Europa részalap (-205 millió euró) és a Valore Reale részalap (-130 millió euró) érte el. Így az Absolute Return típusú termékek részesedése az Alap összesített nettó eszközállományában jelentősen megnőtt: a 2005-ös üzleti év végén képviselt 1%-ról a 2006-os üzleti év végére 15%-ra emelkedett. Ezzel szemben a részvény részalapok arányának relatív súlya a 2005-ös üzleti év végi 28%-ról a 2006-os üzleti év végére 24%-ra csökkent. A következő táblázat, amely az összes befektetésijegy-osztályt tartalmazza, a jegyzések és visszaváltások éves mozgásait, valamint az összes termék 2006. december 31-i eszközállományának részletes adatait mutatja be: 12

AZ IGAZGATÓSÁG JELENTÉSE AZ ALAP KEZELÉSÉRŐL (Összeg euróban) A RÉSZALAPOK MEGNEVEZÉSE JEGYZÉSEK VISSZAVÁLTÁSOK 2006.12.31-I ESZKÖZÁLLOMÁNY Obiettivo Italia 155 219 646,54-210 037 024,69 315 981 162,75 Obiettivo Euro 70 265 180,60-150 804 259,43 164 600 585,90 Obiettivo Europa 509 213 899,84-714 011 322,56 1 177 117 043,16 Obiettivo Gran Bretagna 31 810 189,85-27 044 709,02 34 767 903,66 Obiettivo Nord America 647 192 827,55-753 302 162,05 1 001 136 625,21 Obiettivo Giappone 294 323 527,21-310 235 816,06 375 847 062,43 Obiettivo Oceania 77 914 653,57-76 180 982,80 118 692 731,71 Obiettivo Paesi Emergenti Europa, Medio Oriente ed Africa 121 431 086,41-109 842 532,95 121 168 388,99 Obiettivo Paesi Emergenti Asia 152 732 503,34-133 633 080,38 189 254 835,03 Obiettivo America Latina 87 793 992,76-73 068 288,97 73 224 486,57 Obiettivo Cina 227 863 585,78-126 756 134,26 324 368 435,25 Obiettivo Energia & Materie Prime 141 643 262,62-163 819 633,96 263 732 292,23 Obiettivo Industria 76 239 336,24-130 469 765,08 146 301 504,86 Obiettivo Beni Durevoli 66 261 813,17-72 943 853,22 92 559 100,70 Obiettivo Multimedia 32 149 608,06-52 436 901,51 46 883 395,64 Obiettivo Beni di Consumo 45 324 149,20-80 885 571,02 90 118 009,77 Obiettivo Farma 77 722 096,34-106 826 196,18 154 544 788,89 Obiettivo Banche 90 463 577,24-157 706 342,18 255 007 359,44 Obiettivo Assicurazioni 66 186 766,04-81 870 928,49 113 967 581,75 Obiettivo Alta Tecnologia 115 128 166,41-130 677 279,89 153 047 857,46 Obiettivo Telecomunicazioni 60 244 705,22-54 156 018,70 92 255 886,01 Obiettivo Utilities 43 000 706,54-37 240 247,42 49 785 085,32 Small Cap Europa 108 828 296,31-126 151 919,54 209 793 853,96 Obiettivo Bilanciato 13 741 513,17-16 171 396,77 27 943 299,95 Valore Liquidità 4 451 901 090,88-4 202 950 576,39 5 099 287 970,49 Obiettivo Euro Breve Termine 2 002 717 179,37-1 913 364 661,08 2 378 515 025,11 Obiettivo Euro Medio Termine 1 989 745 303,73-1 898 829 617,08 1 642 187 532,38 Obiettivo Euro Lungo Termine 2 348 162 624,28-2 240 320 563,79 3 451 259 211,16 Obiettivo Obbligazionario Franchi Svizzeri 4 109 427,54-3 773 412,44 7 040 375,85 Obiettivo Obbligazionario Sterline 59 416 882,29-33 137 454,02 68 147 320,21 Obiettivo Liquidità Dollari 207 985 133,86-304 329 271,76 360 484 863,01 Obiettivo Obbligazionario Dollari 401 065 839,94-217 117 689,97 324 205 164,04 Obiettivo Obbligazionario Yen 118 428 226,36-114 224 368,28 237 984 066,36 Obbligazioni Convertibili 10 579 782,41-13 014 941,95 30 423 987,96 Obbligazionario Paesi Emergenti 146 458 099,46-88 217 815,69 184 271 237,41 Obbligazionario High Yield 98 137 768,01-105 773 936,48 148 611 037,01 Valore Equilibrio (*) 12 857 971,16-46 409 466,34 77 700 113,87 Orizzonte Protetto 6 46 581 316,47-23 665 965,75 65 445 612,37 Orizzonte Protetto 12 41 837 044,39-17 526 118,16 63 975 802,49 Orizzonte Protetto 24 41 785 753,93-18 597 140,92 93 405 457,83 Valore Reale 69 144 059,03-199 236 137,11 268 901 809,69 ABS Prudente 1 810 500 817,66-370 150 584,55 1 586 468 412,50 13

AZ IGAZGATÓSÁG JELENTÉSE AZ ALAP KEZELÉSÉRŐL ABS Attivo 2 111 179 668,20-318 844 625,75 1 903 047 921,90 23 583 462 198,28 (*) A 2006. november 8-i igazgatósági ülést követően, a részalap RD befektetési jegy kategóriájára 411 132,25 euró (befektetési jegyenként 1,104 euró) osztalékot fizetnek 2006. november 8-i ex-nappal és 2006. november 21-i értéknappal. Az abszolút teljesítmények tekintetében, a 2006-os évet a részvénybe fektetett részalapok optimális teljesítménye jellemezte. Az Alap részvény részalapjainak többsége pozitív teljesítményeket könyvelt el, különösen az alábbiak:! Obiettivo Cina R befektetési jegy (+60,99%)! Small Cap Europa R befektetési jegy (+30,81%)! Obiettivo America Latina R befektetési jegy (+24,48%)! Obiettivo Utilities RH befektetési jegy (+24,75%)! Obiettivo Telecomunicazioni RH befektetési jegy (+21,50%) Az Absolute Return típusú részalapok a 2006-os esztendő során pozitív teljesítményt értek el (ABS Attivo I befektetési jegy +2,03% és ABS Prudente I befektetési jegy +1,87%). Ami a kötvény részalapokat illeti, a 2006-os évet a legfőbb devizákat érintő kamatlábak eltérő alakulása jellemezte. Az Egyesült Államokban és az Egyesült Királyságban emelkedtek a rövid és közepes lejáratú kamatlábak, ami a kamatgörbe 3 hónaptól 5 évig terjedő szakaszának inverzióját eredményezte. Az euróövezetben és Japánban a kamatlábak növekedése volt megfigyelhető, különösen a rövid és a közepes lejáratok esetében, míg a kamatkörbe ettől függetlenül felfelé mutatott. Megemlítendő az alábbi részalapok pozitív teljesítménye:! Obbligazionario High Yield R befektetési jegy (+5,73%)! Obbligazionario Paesi Emergenti RH befektetési jegy (+5,42%) Végül, ami a védett tőkéjű részalapokat illeti, 2006-ban az alábbi teljesítményeket érték el:! Orizzonte Protetto 6 R befektetési jegy (+2,58%)! Orizzonte Protetto 12 R befektetési jegy(+2.95%)! Orizzonte Protetto 24 R befektetési jegy (+5,46%) Luxembourg, 2007. február 22. az Igazgatóság 14

FÜGGETLEN KÖNYVVIZSGÁLÓI JELENTÉS A SANPAOLO INTERNATIONAL FUND befektetésijegy-tulajdonosai részére Elvégeztük a Sanpaolo International Fund és annak egyes részalapjai 2006. december 31-i fordulónapra elkészített és itt mellékelt pénzügyi kimutatásainak vizsgálatát, amely kimutatások tartalmazzák a nettó eszközök kimutatását, a nettó eszközök változásainak kimutatását, az értékpapírállományokat és a főbb számviteli módszerek összefoglalóját és a pénzügyi kimutatásokhoz készített, magyarázó jegyzeteket magában foglaló kiegészítő mellékletet. Az alapkezelő társaság Igazgatóságának felelőssége a pénzügyi kimutatások elkészítésére és bemutatására vonatkozóan Az alapkezelő társaság Igazgatósága felelős a mellékelt pénzügyi kimutatások a Luxemburgban érvényben lévő, a pénzügyi kimutatások elkészítésére és bemutatására vonatkozó törvényi és rendeleti előírásoknak megfelelő elkészítéséért és hiteles bemutatásáért. Ez a felelősség a következőket foglalja magába: az intézményt érintő belső ellenőrzés megtervezése, végrehajtása és nyomon követése, valamint a lényeges, csalásból vagy tévedésből származó, hibás állításokat nem tartalmazó pénzügyi kimutatások hiteles bemutatása; a megfelelő számviteli alapelvek és módszerek helyes kiválasztása és alkalmazása; továbbá az ésszerű számviteli becslések a körülmények figyelembe vételével történő meghatározása. A független könyvvizsgáló felelőssége A mi felelősségünk az, hogy könyvvizsgálatunk alapján véleményt alkossunk a mellékelt pénzügyi kimutatásokról. A könyvvizsgálatot a Független Könyvvizsgálók Intézete által elfogadott nemzetközi könyvvizsgálati normák szerint hajtottuk végre. Ezek a normák megkövetelik, hogy az etikai szabályok tiszteletben tartása mellett úgy tervezzük meg és hajtsuk végre a könyvvizsgálatot, hogy megfelelő bizonyítékot szerezzünk arról, hogy a pénzügyi kimutatások nem tartalmaznak lényeges hibás állításokat. A könyvvizsgálat magában foglalja bizonyos eljárások elvégzését a pénzügyi kimutatásokban szereplő összegeket és adatokat alátámasztó bizonylatok összegyűjtése érdekében. Az alkalmazandó eljárásokról a független könyvvizsgáló dönt, mint ahogy azon kockázat értékeléséről is, hogy a pénzügyi kimutatások tartalmaznak-e lényeges, csalásból vagy tévedésből származó, hibás állításokat. A kockázat felmérése során a független könyvvizsgáló figyelembe veszi az intézményben érvényben lévő belső ellenőrzést és a pénzügyi kimutatások hiteles bemutatását abból a célból, hogy meghatározza a körülményeknek megfelelő könyvvizsgálati eljárásokat, de nem azért, hogy véleményt nyilvánítson a belső ellenőrzés hatékonyságáról. A könyvvizsgálat magában foglalja továbbá annak értékelését, hogy az alkalmazott számviteli módszerek megfelelőek-e és az alapkezelő társaság Igazgatósága által végzett számviteli becslések ésszerűek voltak-e, valamint a pénzügyi kimutatások összessége bemutatásának értékelését. Úgy véljük, hogy az általunk összegyűjtött alátámasztó bizonylatok elegendő és megfelelő alapot képeznek véleményünk kialakításához. Vélemény Véleményünk szerint a mellékelt pénzügyi kimutatások hiteles, a Luxemburgban érvényben lévő, a pénzügyi kimutatások elkészítésére és bemutatására vonatkozó törvényi és rendeleti előírásoknak megfelelő képet adnak a Sanpaolo International Fund és annak egyes részalapjai 2006. december 31-i vagyoni és pénzügyi helyzetéről, valamint az ezzel a nappal záródó üzleti év műveleteinek eredményéről és a nettó eszközök változásairól. Egyéb Feladatunk végrehajtása során áttekintettük az éves beszámolóban foglalt további információkat, ezeket azonban nem vetettük alá a fent megnevezett standardok szerinti sajátos könyvvizsgálói eljárásoknak. Következésképpen ezekről az A kiegészítő melléklet a jelen pénzügyi kimutatások elválaszthatatlan részét képezi. 15

FÜGGETLEN KÖNYVVIZSGÁLÓI JELENTÉS információkról nem nyilvánítunk véleményt. Mindazonáltal megjegyezzük, hogy a pénzügyi kimutatások egészét tekintve ezekkel az információkkal kapcsolatban nem szükséges észrevételt tennünk. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxembourg, 2007. március 15. Könyvvizsgáló képviseletében: Christophe Pittie 16

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND ÖSSZEVONT (KONSZOLIDÁLT) NETTÓ ESZKÖZÖK KIMUTATÁSA 2006. DECEMBER 31-ÉN EURÓBAN Eszközök Bankok 483 036 012,18 Értékpapír-állomány piaci értéken (2.a. jegyzet) 22 415 317 924,56 Nem realizált nyereség határidős ügyletekből (2.k. jegyzet) 18 242 658,03 Nem realizált nyereség határidős devizaügyletekből (2.c. jegyzet) 9 218 275,47 Kapott kamatok 267 309 647,50 Egyéb eszközök 573 541 222,46 Eszközök összesen 23 766 665 740,20 Források Rövid lejáratú bankhitelek (15 997 391,94) Nem realizált veszteség határidős ügyletekből (2.k. jegyzet) (2 780 138,70) Nem realizált veszteség határidős devizaügyletekből (2.c. jegyzet) (3 039 269,11) Nem realizált veszteség swap-ügyletekből (2.p. jegyzet) (1 323 037,50) Fizetendő kamatok (35 863,45) Egyéb források (160 027 841,22) Források összesen (183 203 541,92) Nettó eszközök összesen 23 583 462 198,28 A kiegészítő melléklet a jelen pénzügyi kimutatások elválaszthatatlan részét képezi. 17

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND ÖSSZEVONT (KONSZOLIDÁLT) NETTÓ ESZKÖZÖK VÁLTOZÁSAINAK KIMUTATÁSA 2006. DECEMBER 31-ÉN, EURÓBAN Nettó eszközök az üzleti év elején 19 727 833 835,28 Befektetések nettó bevétele 691 832 516,22 Banki kamatok 17 822 112,69 Egyéb bevételek (2.m jegyzet, 8. jegyzet) 22 085 969,45 Bevételek összesen 731 740 598,36 Alapkezelői díj (5. jegyzet) (278 334 731,09) Letétkezelő Bank díja (6. jegyzet) (23 155 891,42) Jegyzési adó (3. jegyzet) (8 166 438,53) Banki kamatok (1 113 875,21) Swap-ügyletekre kifizetendő kamatok (2 612 108,44) Egyéb költségek (4. jegyzet. 6. jegyzet) (12 105 848,95) Ráfordítások összesen (325 488 893,64) Befektetések nettó bevétele (vesztesége) 406 251 704,72 Értékpapír, deviza és pénzügyi instrumentum értékesítéséből származó nettó nyereség/(veszteség) 322 862 471,97 Befektetéseken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása (161 162 839,19) Határidős devizaügyleteken és határidős ügyleteken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása 29 878 830,91 Swap-ügyleteken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása (1 323 037,50) Éves nettó működési eredmény 596 507 130,91 Tárgyévi jegyzések 19 285 289 078,98 Tárgyévi visszaváltások (16 025 756 714,64) Kiosztott jutalékok (21. jegyzet) (411 132,25) Nettó eszközök az üzleti év végén 23 583 462 198,28 A kiegészítő melléklet a jelen pénzügyi kimutatások elválaszthatatlan részét képezi. 18

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA NETTÓ ESZKÖZÖK KIMUTATÁSA 2006. DECEMBER 31-ÉN, EURÓBAN Eszközök Bankok 4 745 889,29 Értékpapír-állomány piaci értéken (2.a. jegyzet) 312 885 079,49 Nem realizált nyereség határidős ügyletekből (2.k. jegyzet) 36 400,00 Nem realizált nyereség határidős devizaügyletekből (2.c. jegyzet) 0,00 Kapott kamatok 14 399,24 Egyéb eszközök 1 394 171,84 Eszközök összesen 319 075 939,86 Források Rövid lejáratú bankhitelek 0,00 Nem realizált veszteség határidős ügyletekből (2.k. jegyzet) 0,00 Nem realizált veszteség határidős devizaügyletekből (2.c. jegyzet) 0,00 Fizetendő kamatok 0,00 Nem realizált veszteség swap-ügyletekből (2.p. jegyzet) 0,00 Egyéb források (3 094 777,11) Források összesen (3 094 777,11) Nettó eszközök összesen 315 981 162,75 A kiegészítő melléklet a jelen pénzügyi kimutatások elválaszthatatlan részét képezi. 19

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA NETTÓ ESZKÖZÖK VÁLTOZÁSAINAK KIMUTATÁSA 2006. DECEMBER 31-ÉN, EURÓBAN Nettó eszközök az üzleti év elején 310 597 797,34 Befektetések nettó bevétele 8 716 431,87 Banki kamatok 66 701,81 Egyéb bevételek (2.m. jegyzet, 8. jegyzet) 1 309 074,48 Bevételek összesen 10 092 208,16 Alapkezelői díj (5. jegyzet) (5 607 365,11) Letétkezelő Bank díja (6. jegyzet) (315 837,73) Jegyzési adó (3. jegyzet) (152 197,56) Banki kamatok (2 442,65) Swap-ügyletekre fizetendő kamatok 0,00 Egyéb költségek (4. jegyzet) (169 166,94) Ráfordítások összesen (6 247 009,99) Befektetések nettó bevétele (vesztesége) 3 845 198,17 Értékpapír, deviza és pénzügyi instrumentum értékesítéséből származó nettó nyereség/(veszteség) Befektetéseken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása Határidős devizaügyleteken és határidős ügyleteken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása 30 054 271,75 26 366 473,64 (65 200,00) Swap-ügyleteken nem realizált értéktöbblet/értékcsökkenés változása 0,00 Éves nettó működési eredmény 60 200 743,56 Tárgyévi jegyzések 155 219 646,54 Tárgyévi visszaváltások (210 037 024,69) Nettó eszközök az üzleti év végén 315 981 162,75 EGYÉB INFORMÁCIÓK 2006 EUR A kiegészítő melléklet a jelen pénzügyi kimutatások elválaszthatatlan részét képezi. Összeg 20

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA I osztályú befektetési jegyek összesített nettó eszközértéke 17 910 256,30 R osztályú befektetési jegyek összesített nettó eszközértéke 298 070 906,45 Dátum Forgalomban lévő befektetési jegyek darabszáma EUR Egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték 2004/12/31 I Osztályú befektetési jegyek 136 120,448 93,87 R Osztályú befektetési jegyek 3 172 639,900 93,72 2005/12/31 I Osztályú befektetési jegyek 148 585,534 106,94 R Osztályú befektetési jegyek 2 761 014,667 106,73 2006/12/31 I Osztályú befektetési jegyek 137 911,551 129,86 R Osztályú befektetési jegyek 2 300 605,306 129,56 21

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA ÉRTÉKPAPÍR-ÁLLOMÁNY 2006. DECEMBER 31-ÉN, EURÓBAN Megjelölés Pénznem Beszerzési költség Piaci érték Nettó eszköz % ÁTRUHÁZHATÓ ÉRTÉKPAPÍROK 231 778 827,23 312 885 079,49 99,02 ÉRTÉKPAPÍRTŐZSDÉN JEGYZETT ÉRTÉKPAPÍROK 231 690 031,04 312 884 729,35 99,02 Részvények 231 690 031,04 312 551 057,95 98,91 4 221 092,00 UNICREDITO ITALIANO SPA GENOVA EUR 20 992 837,45 28 028 050,88 8,85 1 017 569,00 ENI SPA EUR 21 963 165,03 25 927 658,12 8,21 2 365 601,00 ENEL ENTE NAZIONALE PER L'ENERGIA ELETTRICA SPA EUR 15 373 326,24 18 487 171,82 5,85 531 748,00 ASSICURAZIONI GENERALI SPA TRIESTE EUR 13 643 944,16 17 691 255,96 5,60 2 319 777,00 INTESA SANPAOLO SPA - ORD EUR 7 791 174,60 13 570 695,45 4,29 682 732,00 SANPAOLO IMI SPA EUR 7 535 794,92 12 016 083,20 3,80 4 987 866,00 TELECOM ITALIA SPA EUR 12 167 727,63 11 422 213,14 3,61 530 946,00 TENARIS SA EUR 5 911 356,64 10 021 074,80 3,17 1 104 188,00 CAPITALIA SpA EUR 3 631 218,71 7 917 027,96 2,51 463 137,00 FIAT SPA EUR 3 562 360,30 6 700 666,12 2,12 367 678,00 MEDIOBANCA SPA, MILANO EUR 4 536 379,59 6 574 082,64 2,08 411 403,00 STMICROELECTRONICS EUR 6 742 973,70 5 785 971,79 1,83 1 116 158,00 BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA SPA EUR 3 345 978,30 5 475 871,15 1,73 241 601,00 AUTOSTRADE SPA EUR 3 755 930,50 5 264 485,79 1,67 212 483,00 LUXOTTICA GROUP EUR 3 303 061,24 4 946 604,24 1,57 492 714,00 MEDIASET SPA EUR 4 349 509,24 4 429 498,86 1,40 2 276 617,00 TELECOM ITALIA-RNC EUR 4 308 978,78 4 375 657,87 1,38 205 003,00 SAIPEM SPA, SAN DONATO MILANESE EUR 2 216 901,18 4 050 654,28 1,28 196 090,00 FINMECCANICA SPA EUR 2 846 253,00 4 027 688,60 1,27 382 998,00 ALLEANZA EUR 3 466 374,27 3 869 045,80 1,22 1 792 883,00 EDISON EUR 2 956 639,97 3 722 025,11 1,18 155 748,00 BCA POPOLARE DI VERONA E NOVARA SCRL EUR 2 236 862,34 3 382 846,56 1,07 278 548,00 BCA POPOLARE ITALIANA EUR 2 220 838,41 3 008 596,95 0,95 140 455,00 Unione Di Banche Italiane SCPA EUR 2 114 582,62 2 924 273,10 0,93 623 770,00 SNAM RETE GAS SPA, SAN DONATO MILANESE EUR 2 305 004,41 2 680 963,46 0,85 199 454,00 BANCA POPOLARE DI MILANO EUR 1 098 305,84 2 620 227,20 0,83 150 513,00 BANCA LOMBARDA SPA EUR 1 734 161,17 2 582 351,54 0,82 971 599,00 TERNA SPA EUR 1 939 483,32 2 497 009,43 0,79 391 146,00 IFIL SPA EUR 1 060 909,85 2 423 931,76 0,77 609 807,00 BANCA CARIGE SPA EUR 1 389 302,05 2 195 915,01 0,69 652 240,00 PARMALAT SPA EUR 1 901 992,75 2 126 302,40 0,67 92 480,00 ITALCEMENTI SPA EUR 963 533,24 1 977 222,40 0,63 54 201,00 FONDIARIA-SAI SPA ORD EUR 967 164,84 1 964 786,25 0,62 61 646,00 LOTTOMATICA SPA EUR 1 661 036,04 1 940 616,08 0,61 341 709,00 INTESA SANPAOLO SPA - RISP EUR 820 652,75 1 889 650,77 0,60 134 238,00 AUTOGRILL EUR 1 562 825,30 1 869 666,86 0,59 736 741,00 A.E.M. SPA EUR 1 248 454,31 1 866 164,95 0,59 300 418,00 MEDIOLANUM SPA EUR 1 671 074,37 1 855 381,57 0,59 727 688,00 BANCA CR FIRENZE EUR 1 202 329,36 1 852 693,65 0,59 41 385,00 BANCA ITALIASE SPA EUR 1 027 654,03 1 826 733,90 0,58 158 442,00 BULGARI SPA EUR 1 385 135,21 1 703 251,50 0,54 116 369,00 ACEA S.P.A., ROMA EUR 1 083 619,32 1 696 776,39 0,54 139 906,00 GEOX SPA EUR 1 141 621,06 1 645 154,65 0,52 588 969,00 CIA ASSICURATRICE UNIPOL SPA,BOLOGNA EUR 1 262 213,80 1 608 474,34 0,51 2 084 525,00 PIRELLI & C. SpA EUR 1 721 691,71 1 574 233,28 0,50 380 019,00 SARAS SPA EUR 1 797 216,56 1 537 936,89 0,49 245 293,00 MILANO ASSICURAZIONI SPA, MILANO EUR 778 564,29 1 514 684,28 0,48 3 316 950,00 SEAT PAGINE GIALLE SPA EUR 895 364,24 1 497 602,93 0,47 22

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA Megjelölés Pénznem Beszerzési költség Piaci érték Nettó eszköz % 64 765,00 BUZZI UNICEM S.P.A. EUR 515 461,62 1 395 038,10 0,44 421 319,00 HERA SPA EUR 947 623,18 1 387 403,47 0,44 318 710,00 ASM BRESCIA SPA EUR 666 694,13 1 326 152,31 0,42 533 131,00 ASSICUR UNIPOL EUR 986 933,69 1 307 770,34 0,41 24 874,00 PIRELLI & C.REAL ESTATE SPA EUR 985 654,82 1 293 199,26 0,41 154 246,00 ARNOLDO MONDADORI EDITORE SPA EUR 1 113 020,71 1 221 628,32 0,39 113 339,00 CREDITO EMILIANO EUR 800 346,99 1 216 694,17 0,39 298 070,00 RCS MEDIAGROUP EUR 987 087,02 1 133 560,21 0,36 61 292,00 ERG SPA, MILANO EUR 714 486,49 1 066 174,34 0,34 73 014,00 BENETTON EUR 653 311,34 1 056 220,52 0,33 44 292,00 IFI SPA TORINO EUR 541 614,18 1 014 286,80 0,32 96 559,00 AZIMUT HOLDING SPA EUR 786 057,28 979 977,29 0,31 77 985,00 INDESIT COMPANY SPA EUR 834 054,25 961 633,04 0,30 29 233,00 VALENTINO FASHION GROUP SPA EUR 331 513,91 905 930,67 0,29 108 213,00 RISANAMENTO SPA EUR 176 474,23 880 962,03 0,28 115 328,00 DAVIDE CAMPARI-MILANO SPA EUR 541 216,48 866 920,58 0,27 18 634,00 SOCIETA CATTOLICA DU ASSICURAZIONI EUR 469 973,46 839 275,36 0,27 650 732,00 BENI STABILI SPA EUR 454 633,96 786 734,99 0,25 307 733,00 CIR ORD EUR 313 549,00 774 256,23 0,25 11 959,00 TOD'S GROUP EUR 545 617,30 730 694,90 0,23 23 879,00 CRED BERGAMSCO EUR 612 852,57 723 533,70 0,23 8 749,00 ITALMOBILIARE SPA MILANO EUR 365 801,20 709 543,90 0,22 171 199,00 GRUPPO EDITORIALE L'ESPRESSO SPA, ROMA EUR 678 721,05 707 051,87 0,22 275 287,00 IRIDE SPA EUR 452 466,11 680 784,75 0,22 149 524,00 IMPREGILO SPA EUR 391 707,37 632 486,52 0,20 64 417,00 TREVI FINANZIARIA SPA EUR 551 594,69 604 102,63 0,19 135 350,00 DE LONGHI EUR 639 657,40 595 540,00 0,19 64 044,00 BREMBO SA EUR 438 185,79 592 407,00 0,19 41 583,00 ITALCEMENTI RNC EUR 217 480,52 552 055,91 0,17 35 443,00 BIESSE EUR 485 387,32 548 267,77 0,17 32 038,00 AUTOSTRADA TORINO-MILANO SPA EUR 375 359,79 547 112,93 0,17 78 648,00 INTERPUMP GROUP EUR 533 445,07 537 637,73 0,17 74 453,00 MARR SPA EUR 484 994,01 535 763,79 0,17 61 038,00 BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI SP EUR 349 426,35 510 277,68 0,16 483 730,00 ALITALIA EUR 404 647,17 506 949,04 0,16 44 702,00 SOCIÉTÉ INIZIATIVE AUTOSTRADALI E SERVIZI-SIASSPA EUR 374 648,06 504 953,79 0,16 41 437,00 FIAT PRIV. EUR 152 382,06 502 175,00 0,16 44 381,00 INDUSTRIA MACCHINE AUTOMATICHE SPA EUR 487 477,56 499 330,63 0,16 103 897,00 SAFILO SPA EUR 437 548,93 467 224,81 0,15 71 378,00 AMPLIFON SPA EUR 352 829,28 457 033,33 0,14 144 041,00 PIAGGIO & C. S.P.A. EUR 367 184,92 451 712,58 0,14 17 314,00 SABAF EUR 396 941,40 449 990,86 0,14 74 647,00 RECORDATI SPA EUR 465 680,61 434 968,07 0,14 127 788,00 GEMINA SPA EUR 162 060,32 425 534,04 0,13 14 937,00 FONDIARIA SAI SPA RNC EUR 209 314,62 401 207,82 0,13 46 445,00 BANCO DI DESIO E DELLA BRIANZA EUR 126 929,33 393 807,16 0,12 105 000,00 IMMOBILIARE GRANDE DISTRIBUZIONE EUR 287 088,98 389 025,00 0,12 28 017,00 FIAT RNC EUR 107 578,82 388 875,96 0,12 158 860,00 CREMONINI SPA EUR 371 625,60 382 852,60 0,12 55 788,00 CEMENTERIE DEL TIRRENO SPA ROMA EUR 185 660,20 378 354,22 0,12 151 533,00 PREMAFIN FINANZIARIA EUR 180 255,92 372 922,71 0,12 5 686,00 ITALMOBILIARE SPA RNC EUR 120 154,79 371 011,50 0,12 1 013 598,00 TELECOM ITALIA MEDIA SPA EUR 364 310,83 364 895,28 0,12 37 196,00 MARAZZI GROUP SPA EUR 360 186,94 359 685,32 0,11 35 700,00 BANCA GENERALI SPA EUR 313 375,20 342 720,00 0,11 27 511,00 CREDITO VALTELLINESE SCARL EUR 256 705,05 336 432,02 0,11 19 172,00 BANCA POPOLARE DELL'ETRURIA EUR 217 983,74 299 255,75 0,09 32 891,00 ANSALDO STS EUR0.5 EUR 285 419,38 294 506,01 0,09 23

SANPAOLO INTERNATIONAL FUND OBIETTIVO ITALIA Megjelölés Pénznem Beszerzési költség Piaci érték Nettó eszköz % 1 332 106,00 IMMOBILIARE LOMBARDA SPA EUR 265 619,74 290 665,53 0,09 35 318,00 CALTAGIRONE SPA EUR 251 633,25 280 071,74 0,09 253 166,00 COFIDE CIA FINANZIARIA DE BENEDETTI SPA EUR 191 038,37 279 495,26 0,09 11 125,00 SAVE SPA EUR 259 888,25 277 346,25 0,09 43 782,00 CALTAGIRONE EDITORE SPA EUR 269 121,20 277 227,62 0,09 40 670,00 NICE SPA EUR 252 148,14 265 127,73 0,08 119 360,00 IMMSI SPA EUR 103 852,14 254 236,80 0,08 4 652,00 DIGITAL MULTIMEDIA TECH SPA EUR 109 138,48 249 951,96 0,08 40 362,00 AEDES EUR 136 390,81 247 822,68 0,08 42 240,00 GEWISS SPA EUR 128 575,52 244 992,00 0,08 17 288,00 BANCA POPOLARE DI INTRA EUR 188 803,42 241 686,24 0,08 11 334,00 MARIELLA BURANI FASHION GROUP SPA EUR 175 287,29 230 420,22 0,07 61 720,00 CREDITO ARTIGIANO EUR 209 375,66 229 598,40 0,07 38 727,00 SOGEFI SPA, MONTANA EUR 79 754,88 227 714,76 0,07 14 396,00 DANIELI & C.OFFICINE MECCANICHE SPA EUR 33 847,12 214 270,06 0,07 148 372,00 CAM FINANZIARA SPA EUR 325 532,22 213 358,94 0,07 14 492,00 BUZZI UNICEM SPA-RNC EUR 196 719,36 212 554,16 0,07 47 932,00 GRUPPO COIN SPA EUR 207 519,25 209 414,91 0,07 24 338,00 ACTELIOS SPA EUR 262 060,46 208 941,73 0,07 31 220,00 SNAI S.P.A, MILANO EUR 157 760,71 205 864,68 0,07 16 199,00 SOCOTHERM SPA EUR 117 014,66 204 479,98 0,06 34 987,00 ASTALDI EUR 169 707,80 197 641,56 0,06 50 454,00 MELIORBANCA SPA EUR 204 876,92 191 271,11 0,06 85 000,00 ASCOPIAVE SPA EUR 165 635,90 189 975,00 0,06 114 548,00 SORIN SPA EUR 285 277,03 187 056,88 0,06 19 565,00 VIANINI LAVORARI SPA,ROMA EUR 92 820,48 185 867,50 0,06 6 125,00 SAES GETTERS SPA EUR 55 915,44 177 625,00 0,06 82 445,00 SIRTI SPA EUR 116 731,22 176 102,52 0,06 45 824,00 ANIMA SPA EUR 151 219,20 170 694,40 0,05 20 040,00 ACEGAS SPA EUR 118 238,03 170 600,52 0,05 33 677,00 ERGO PREVIDENZA SPA EUR 140 718,91 169 193,25 0,05 43 326,00 NAVIGAZIONE MONTANARI SPA EUR 51 227,78 164 638,80 0,05 17 750,00 GAS PLUS EUR 156 127,72 164 258,50 0,05 6 445,00 JOLLY HOTELS EUR 97 548,28 159 127,05 0,05 31 799,00 SOL SPA EUR 75 455,01 152 794,20 0,05 18 293,00 GRANITIFIANDRE EUR 139 300,68 150 075,77 0,05 249 349,00 KME GROUP EUR 213 687,53 142 228,67 0,05 58 297,00 BANCA PROFILO EUR 107 066,85 141 078,74 0,04 24 513,00 MITTEL SPA EUR 128 007,43 138 694,55 0,04 9 497,00 PERMASTELLISA SPA EUR 170 211,18 133 432,85 0,04 44 885,00 POLTRONA FRAU SPA EUR 126 587,12 132 814,72 0,04 10 928,00 VITTORIA ASSICURAZIONI SPA EUR 112 617,29 132 807,98 0,04 84 583,00 IT HOLDING SPA EUR 257 270,06 131 695,73 0,04 35 000,00 ENERTAD SPA EUR 111 787,36 127 680,00 0,04 14 049,00 FIERA MILANO SPA EUR 132 985,23 124 221,26 0,04 22 229,00 ELICA SPA EUR 125 727,69 124 037,82 0,04 79 224,00 POLIGRAFICI EDIT EUR 104 148,46 115 191,70 0,04 109 254,00 BANCA FINNAT EURAMERICA SPA EUR 26 697,90 111 766,84 0,04 112 431,00 DUCATI MOTOR HOLD EUR 108 127,18 103 324,09 0,03 40 000,00 POLYNT SPA EUR 84 807,79 102 680,00 0,03 5 209,00 AEROPORTO FIRENZE EUR 71 392,91 102 096,40 0,03 10 071,00 BANCA IFIS SPA EUR 104 787,76 101 968,88 0,03 44 202,00 EDISON RNC EUR 65 359,30 99 454,50 0,03 8 126,00 BANCA POPOLARE DI SPOLETO EUR 96 658,11 99 307,85 0,03 3 888,00 PININFARINA SPA EUR 80 869,71 97 899,84 0,03 12 500,00 COBRA AUTOMOTIVE TECHNOLOGIE EUR 97 894,50 95 975,00 0,03 10 000,00 DANIELI & CO-RNC EUR 58 002,13 95 000,00 0,03 20 000,00 GUALA CLOSURES SPA EUR 93 464,71 92 360,00 0,03 60 670,00 GRUPPO CERAMICHE RICCHETTI EUR 102 085,62 90 580,31 0,03 24