Vizsga: 2010. december 14. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Egy vállalat ez évi osztalékfizetése 200 mft volt. A kibocsátott részvényeinek darabszáma 1 millió darab. Az osztalékok hosszú távú növekedési rátája 10%, a részvények névértéke 1000 Ft, a vállalat bétája 2,0, a piac várható hozama jövőre 20% lesz, míg a kockázatmentes hozam értéke 6%. A vállalat mérlegfőösszege 2000 mft, míg saját tőkéje 1400 mft. Mekkora lesz egy részvény belső értéke a Gordon-modell alapján és mekkora a saját tőke értéke? (5 pont) 2. Egy vállalat tőkeszerkezete a következő: A vállalat 300 millió forint egyenként 10 ezer forint névértékű törzsrészvényt bocsátott ki, és 200 millió forint 10 ezer forint névértékű 10%- al kamatozó elsőbbségi részvényt. A törzsrészvények bruttó árfolyama 350%, ami 10% felhalmozott osztalékot tartalmaz. Az osztalék mértéke a névérték 50%-a, az osztalékok növekedési rátája 5%. Az elsőbbségi részvények árfolyama 90%, a rá eső osztalékot tegnap fizették ki. Új törzs- és elsőbbségi részvények kibocsátási költsége részvényenként 200 forint lenne. A vállalat 300 mft hitelt vett fel. Új hitelt 11%-os kamatlábon és 1,5%-os kezelési költség mellett tudna felvenni. A vállalat fix 10%-os kamatlábon 200 millió forint névértékben bocsátott ki kötvényt. Jelenleg a kötvény bruttó árfolyama 120%, felhalmozott kamat 5%, a kibocsátás tranzakciós költsége jelenleg 4%. A társasági adó kulcsa 16%. Számolja ki mekkora a WACC! (10 pont) 3. Sanofi Magyarország WACC-ának kiszámítása a feladat. Saját tőkéje 400 millió forint, hitelállománya 200 millió forint, a hitel THM-je 10%. A vállalat adózott eredménye a tavalyi évben 60 millió forint. A Richter és az Egis P/E átlagos mutatója 10. A módosító tényező +20%. Kockázatmentes hozam (5 éves lejáratú állampapír) 10%. A piac kockázati prémiuma 5%. A gyógyszeripari cégek átlagos bétája 0,8. Az egyedi kockázati felár 4%. (5 pont) 4. Egy cég árbevétele 3000 meuró. Árbevétel növekedési üteme 10%. A fedezeti ráta 30%. Az évente fizetendő adó mértéke legyen 200 meuró. Forgótőke arány 30%. A tárgyi eszköz beruházás 200 meuró. A vállalat WACC-a 20%. A várható infláció 3%. Mekkora a vállalati szabad cash flow értéke és a vállalat értéke? (5 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; 31-37 elégséges; 38-45 közepes; 46-53 jó; 54-60 jeles
Vizsga: 2010. december 17. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását és számolja ki a táblázatban szereplő pénzügyi mutatószámokat a 2009-es évre. (20 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása
Tőkearányos eredmény (ROE) Árrés mutató Eszközök forgási sebessége Tőkeáttételi mutató Eszközarányos eredmény EBITDA hányad Likviditási mutató Likviditási gyorsráta Készpénzhányad Kamatfedezet 2. A 2013/I jelű államkötvényt 2008. július 23-án bocsátották ki fix 13%-os kamat mellett. A kötvény 2013. július 24-én jár le és félévente fizet kamatot, július 24-én és január 24-én. Mekkora a kötvény belső értéke 2010. december 17-én, ha a befektető által elvárt hozam 9%? (5 pont) 3. November 18-án kibocsátottak egy hat hónapos lejáratú 1 millió forint névértékű váltót, melyet egy vállalat számos forgatás után bankjának benyújt leszámítolásra december 18-án. A bank 10%-os diszkontlábat alkalmaz. A vállalat folyószámlahitelének kamatlába 10,5%-os, melyen jóval 1 millió forint feletti ki nem használt keret van. Mennyit fizetne a bank a váltóért, ha egyéb díjakat nem számolna fel? Mekkora hitelkamatlábnak felel meg a diszkontláb? Mekkora a váltónak az a maximális futamideje, aminél rövidebb futamidő esetén érdemesebb a váltót leszámítolni és ennél hosszabb futamidő esetén, gazdaságosabb folyószámlahitelt felvenni? (3 pont) 4. Milyen mérlegalapú vállalatértékelési módszereket ismer? (Név, és értékelési elv) 8 pont 5. Milyen hiányosságai vannak a d mutató képzésének? (4 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; 31-37 elégséges; 38-45 közepes; 46-53 jó; 54-60 jeles
Eni Eredménykimutatás millió euró 2008 2009 Árbevétel 67923 79908 Egyéb bevételek 1958 801 Aktivált saját teljesitmény 0 ELÁBÉ 35879 41303 Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás 12428 13710 Anyagjellegű ráforditás 48307 55013 Személyi jellegű ráforditás 9679 11365 Értékcsökkenés 3713 5183 Egyéb ráforditások 503 974 Üzemi tevékenység eredménye 7 679 8 174 Nettó kamatkiadás -1266 Árfolyamnyereség -75 Egyéb -287 Pénzügyi műveletek eredménye -1494-1628 Befektetésekből származó jövedelem 318 403 Adózás előtti eredmény 6503 6949 XIII. Adófizetési kötelezettség 911 1719 Adózott eredmény 5592 5230 Kisebbségi részesedés 734 753 Eni-re jutó adózott eredmény 4858 4477 Fizetett osztalék, részesedés 3443 3400 Mérleg szerinti eredmény 1415 1077 Eni Mérleg millió euró 2008 2009 Eszközök 167208 171425 Befektetett eszközök 115184 122280 Immateriális javak 38202 39409 Tárgyi eszközök 66791 73228 Befektetett pénzügyi eszközök 10191 9643 B. Forgóeszközök 52024 49145 Készletek 4209 3947 Követelések 22729 19749 Rövid távú befektetések 16037 15125 Pénzeszközök 9049 10324 Források 167208 171425 Saját tőke 44436 46073 Kisebbségi részesedések 4074 3978 Céltartalékok 10453 11263 Kötelezettségek 42772 40697 Hosszú lejáratú kötelezettségek 19022 25223 Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 14478 21255 Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 4544 3968 Rövid lejáratú kötelezettségek 23750 15474 Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 5837 3408 Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 17913 12066
Vizsga: 2011. január 8. Vállalatfinanszírozás vizsga (nappali+levelező) név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását a 2009-es évre. (10 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása
Végezze el a benchmarkelemzést az ENI és a SUEZ példáján és határozza meg 5 tanult piaci ráta alapján az ENI korrigált értékét. A d mutatót az alábbi indikátorok alapján készítse el a tanult módon (20 pont): Jövedelmezőségi mutatók Tőkearányos eredmény Árbevételarányos eredmény EBITDA/Árbevétel Likviditási mutatók Likviditási ráta Likviditási gyorsráta Kamatfedezet Kockázati mutatók Tőkeáttétel Operatív pénzáram/hitelek 4. Mi a pénzáram-kimutatás kapcsolata a vállalati életgörbével? Mutassa be, hogy az életgörbe egyes szakaszaiban mi a legjellemzőbb pénzbevétel és pénzkiadás! 8 pont 5. Mit jelent az EBITDA? Mi a közgazdasági jelentése? (2 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; 31-37 elégséges; 38-45 közepes; 46-53 jó; 54-60 jeles
Eredménykimutatás Eni GDF Suez millió euró millió euró 2008 2009 2009 Árbevétel 108 082 83 227 79 908 Egyéb bevételek 728 1 118 801 Aktivált saját teljesitmény 0 0 0 ELÁBÉ 55 423 43 423 41 303 Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 2 354 1 899 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás 18 573 13 029 13 710 Anyagjellegű ráforditás 76 350 58 351 55 013 Személyi jellegű ráforditás 4 004 4 181 11 365 Értékcsökkenés 8 422 8 762 5 183 Egyéb ráforditások 1 517 996 974 Üzemi tevékenység eredménye 18 517 12 055 8 174 Nettó kamatkiadás -824-673 -1 266 Árfolyamnyereség -221-110 -75 Egyéb 405 232-287 Pénzügyi műveletek eredménye -640-551 -1 628 Befektetésekből származó jövedelem 1 373 569 403 Adózás előtti eredmény 19 250 12 073 6 949 XIII. Adófizetési kötelezettség 9 692 6 756 1 719 Adózott eredmény 9 558 5 317 5 230 Kisebbségi részesedés 733 950 753 Eni-re jutó adózott eredmény 8 825 4 367 4 477 Fizetett osztalék, részesedés 7 513 4 516 3 400 Mérleg szerinti eredmény 2 045 801 1 077 Eni GDF Suez Mérleg millió euró millió euró 2008 2009 2009 Eszközök 101 735 102 011 171 425 Befektetett eszközök 74 461 79 726 122 280 Immateriális javak 7 697 8 057 39 409 Tárgyi eszközök 60 451 64 913 73 228 Befektetett pénzügyi eszközök 6 313 6 756 9 643 B. Forgóeszközök 27 274 22 285 49 145 Készletek 6 082 5 495 3 947 Követelések 16 444 14 916 19 749 Rövid távú befektetések 2 809 266 15 125 Pénzeszközök 1 939 1 608 10 324 Források 101 735 102 011 171 425 Saját tőke 44 436 46 073 60 285 Kisebbségi részesedések 4 074 3 978 5 242 Céltartalékok 10 453 11 263 12 790 Kötelezettségek 42 772 40 697 93 108 Hosszú lejáratú kötelezettségek 19 022 25 223 49 203 Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 14 478 21 255 32 155 Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 4 544 3 968 17 048 Rövid lejáratú kötelezettségek 23 750 15 474 43 905 Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 5 837 3 408 10 117 Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 17 913 12 066 33 788 Részvényár (euró/db) 22 16 13 Kibocsátott részvény (mdb) 4000 4000 2261
Vizsga: 2011. január 3. Vállalatfinanszírozás vizsga név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását és számolja ki a táblázatban szereplő pénzügyi mutatószámokat a 2009-es évre. (20 pont) Üzemi eredmény Amortizáció Módosított pénzáram kimutatás Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása
Tőkearányos eredmény (ROE) Árrés mutató Eszközök forgási sebessége Tőkeáttételi mutató Eszközarányos eredmény EBITDA hányad Likviditási mutató Likviditási gyorsráta Készpénzhányad Kamatfedezet 2. A 2013/I jelű államkötvényt bocsátották ki fix 10%-os kamat mellett. A kötvény 2013. október 24-én jár le és évente fizet kamatot. Mekkora a kötvény belső értéke 2011. január 3- án, ha a befektető által elvárt hozam 7%? (5 pont) 3. November 18-án kibocsátottak egy hat hónapos lejáratú 1 millió forint névértékű váltót, melyet egy vállalat számos forgatás után bankjának benyújt leszámítolásra január 3-án. A bank 9%-os diszkontlábat alkalmaz. A vállalat folyószámlahitelének kamatlába 9,5%-os, melyen jóval 1 millió forint feletti ki nem használt keret van. Mennyit fizetne a bank a váltóért, ha egyéb díjakat nem számolna fel? Mekkora hitelkamatlábnak felel meg a diszkontláb? Mekkora a váltónak az a maximális futamideje, aminél rövidebb futamidő esetén érdemesebb a váltót leszámítolni és ennél hosszabb futamidő esetén, gazdaságosabb folyószámlahitelt felvenni? (3 pont) 4. Milyen piaci rátákat ismer és azokat milyen cégek értékelésénél lehet alkalmazni? 8 pont 5. Milyen szempontok szerint kell kiválasztani a benchmark vállalatot? (4 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; 31-37 elégséges; 38-45 közepes; 46-53 jó; 54-60 jeles
Eni Eredménykimutatás millió euró 2008 2009 Árbevétel 67923 79908 Egyéb bevételek 1958 801 Aktivált saját teljesitmény 0 ELÁBÉ 35879 41303 Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás 12428 13710 Anyagjellegű ráforditás 48307 55013 Személyi jellegű ráforditás 9679 11365 Értékcsökkenés 3713 5183 Egyéb ráforditások 503 974 Üzemi tevékenység eredménye 7 679 8 174 Nettó kamatkiadás -1266 Árfolyamnyereség -75 Egyéb -287 Pénzügyi műveletek eredménye -1494-1628 Befektetésekből származó jövedelem 318 403 Adózás előtti eredmény 6503 6949 XIII. Adófizetési kötelezettség 911 1719 Adózott eredmény 5592 5230 Kisebbségi részesedés 734 753 Eni-re jutó adózott eredmény 4858 4477 Fizetett osztalék, részesedés 3443 3400 Mérleg szerinti eredmény 1415 1077 Eni Mérleg millió euró 2008 2009 Eszközök 167208 171425 Befektetett eszközök 115184 122280 Immateriális javak 38202 39409 Tárgyi eszközök 66791 73228 Befektetett pénzügyi eszközök 10191 9643 B. Forgóeszközök 52024 49145 Készletek 4209 3947 Követelések 22729 19749 Rövid távú befektetések 16037 15125 Pénzeszközök 9049 10324 Források 167208 171425 Saját tőke 44436 46073 Kisebbségi részesedések 4074 3978 Céltartalékok 10453 11263 Kötelezettségek 42772 40697 Hosszú lejáratú kötelezettségek 19022 25223 Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 14478 21255 Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 4544 3968 Rövid lejáratú kötelezettségek 23750 15474 Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 5837 3408 Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 17913 12066
Vizsga: 2011. január 17. Vállalatfinanszírozás vizsga (nappali+levelező) név:. Neptun kód: 1. Készítse el a mellékelt mérlegbeszámolójú vállalat cash-flow kimutatását a 2009-es évre. (10 pont) Módosított pénzáram kimutatás Üzemi eredmény Amortizáció Üzleti tevékenység megtermelt pénzárama Készletváltozás Követelésváltozás Rövid távú befektetések Nem kamatozó rövid lejáratú köt. Céltartalék változása Pénzáram a forgótőkéből Pénzáram az alaptevékenységből Pénzügyi műveletek eredménye Befektetésekből származó jövedelem Adófizetés Egyéb eredményt módosító tételek I. Pénzáram a működésből II. Befektetési tevékenység Finanszírozás elôtti pénzáram Tőkeemelés Kisebbségi részesedés változása Osztalékfizetés Hosszú lejáratú kötelezettség vált. Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettség vált. Rövid lejáratú hitel változása Finanszírozás pénzárama
Teljes pénzáram Pénzkészlet állományváltozása
Végezze el a benchmarkelemzést az ENI és a SUEZ példáján és határozza meg 5 tanult piaci ráta alapján az ENI korrigált értékét. A d mutatót az alábbi indikátorok alapján készítse el a tanult módon (20 pont): Jövedelmezőségi mutatók Tőkearányos eredmény Árbevételarányos eredmény EBITDA/Árbevétel Likviditási mutatók Likviditási ráta Likviditási gyorsráta Kamatfedezet Kockázati mutatók Tőkeáttétel Operatív pénzáram/hitelek 4. Mi a pénzáram-kimutatás kapcsolata a vállalati életgörbével? Mutassa be, hogy az életgörbe egyes szakaszaiban mi a legjellemzőbb pénzbevétel és pénzkiadás! 8 pont 5. Mit jelent az EBITDA? Mi a közgazdasági jelentése? (2 pont) Összesen 40 pont+ 20 pont szóbeli 0-30 elégtelen; 31-37 elégséges; 38-45 közepes; 46-53 jó; 54-60 jeles
Eredménykimutatás Eni GDF Suez millió euró millió euró 2008 2009 2009 Árbevétel 108 082 83 227 79 908 Egyéb bevételek 728 1 118 801 Aktivált saját teljesitmény 0 0 0 ELÁBÉ 55 423 43 423 41 303 Igénybevett anyagjellegű szolgáltatás 2 354 1 899 0 Egyéb anyagjellegű ráfordítás 18 573 13 029 13 710 Anyagjellegű ráforditás 76 350 58 351 55 013 Személyi jellegű ráforditás 4 004 4 181 11 365 Értékcsökkenés 8 422 8 762 5 183 Egyéb ráforditások 1 517 996 974 Üzemi tevékenység eredménye 18 517 12 055 8 174 Nettó kamatkiadás -824-673 -1 266 Árfolyamnyereség -221-110 -75 Egyéb 405 232-287 Pénzügyi műveletek eredménye -640-551 -1 628 Befektetésekből származó jövedelem 1 373 569 403 Adózás előtti eredmény 19 250 12 073 6 949 XIII. Adófizetési kötelezettség 9 692 6 756 1 719 Adózott eredmény 9 558 5 317 5 230 Kisebbségi részesedés 733 950 753 Eni-re jutó adózott eredmény 8 825 4 367 4 477 Fizetett osztalék, részesedés 7 513 4 516 3 400 Mérleg szerinti eredmény 2 045 801 1 077 Eni GDF Suez Mérleg millió euró millió euró 2008 2009 2009 Eszközök 101 735 102 011 171 425 Befektetett eszközök 74 461 79 726 122 280 Immateriális javak 7 697 8 057 39 409 Tárgyi eszközök 60 451 64 913 73 228 Befektetett pénzügyi eszközök 6 313 6 756 9 643 B. Forgóeszközök 27 274 22 285 49 145 Készletek 6 082 5 495 3 947 Követelések 16 444 14 916 19 749 Rövid távú befektetések 2 809 266 15 125 Pénzeszközök 1 939 1 608 10 324 Források 101 735 102 011 171 425 Saját tőke 44 436 46 073 60 285 Kisebbségi részesedések 4 074 3 978 5 242 Céltartalékok 10 453 11 263 12 790 Kötelezettségek 42 772 40 697 93 108 Hosszú lejáratú kötelezettségek 19 022 25 223 49 203 Kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 14 478 21 255 32 155 Nem kamatozó hosszú lejáratú kötelezettségek 4 544 3 968 17 048 Rövid lejáratú kötelezettségek 23 750 15 474 43 905 Kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 5 837 3 408 10 117 Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek 17 913 12 066 33 788 Részvényár (euró/db) 22 16 13 Kibocsátott részvény (mdb) 4000 4000 2261