hajónapló havi tájékoztatás a K&H vagyonvédett portfólió - isulolv alapok alapja befektetőinek 2015. augusztus
K&H vagyonvédett portfólió - április Befektetési stratégia Az alap célja, hogy egy kockázatmegosztáson alapuló megtakarítás hozamát biztosítsa a befektetőknek, miközben egy árfolyamvédelmi rendszer segítségével törekszik a befektetők tőkéjének részleges védelmére. Az alap befektetéseinek főbb elemei a nemzetközi kötvény és nemzetközi részvény típusú eszközök, ezen felül szerepelhetnek az alapban biztonságos forint betéti eszközök is. Az alapot az Alapkezelő szakemberei aktívan kezelik, vagyis a gazdasági fundamentumok és piaci trendek alapján változtatják 2015. augusztus 31. a portfolió összetételét a hozam maximalizálása érdekében. Ugyanakkor az Alapkezelő egy árfolyamvédelmi rendszer alkalmazásával arra törekszik, hogy egy meghatározott perióduson belül az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke ne csökkenjen az előre meghatározott védelmi szint alá. Ezért negatív piaci körülmények között folyamatosan emeli a biztonságosabb befektetések arányát az alapban, illetve jó piaci körülmények között emeli a kockázatosabb eszközök arányát. Az alap vagyonát túlnyomó részt befektetési alapokba fekteti. A mögöttes befektetési alapok kiválasztásakor a belga KBC Alapkezelő és a K&H Alapkezelő szakemberei által rendszeresen felülvizsgált befektetési stratégiát követi az alap. Az Alapkezelő a befektetési alapok kiválasztása során azt vizsgálja, hogy azok mennyiben alkalmasak a befektetési cél megvalósítására és ez milyen költség mellett valósítható meg. az alap árfolyamának és védelmi szintjének alakulása az árfolyam alakulására ható fő tényezők Jelentős korrekciót láthattunk augusztus második felében a világ vezető tőzsdéin, a fejlett piacok mellett a zuhanás nem kímélte a feltörekvő piacokat sem. Elsősorban a kínai gazdaság lassulása miatt aggódtak a piaci szereplők, ugyanakkor a tartósan alacsony olajár, az ismét kiéleződő politikai feszültség Észak- és Dél-Korea között és a görög belpolitikai problémák is rontottak a befektetői hangulaton. A helyzet javítása érdekében a kínai jegybank az újabb kamatvágás és a kötelező tartalékráta-vágás mellett további likviditás-bővítő beavatkozásokat jelentett be, melynek keretében mintegy 140 milliárd jüant pumpálnak a pénzügyi rendszerbe. Összességében augusztus folyamán az alap árfolyama 1,4%-kal csökkent. A hónap végére az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke 2,2%-kal haladta meg az induláskori (2014.05.14.) értéket. az alap eszközallokációja eszközosztályok szerinti összetétel Az alap beépített védelmi rendszere az augusztus második felében kibontakozó jelentős részvénypiaci korrekcióban - hogy az árfolyamvédelmi szintet megóvja - négy lépésben egészen nullára csökkentette a részvények és kötvények súlyát a portfólióban. Az alap ennek megfelelően augusztus végén csak pénzpiaci eszközöket tartott. 2
KBC globális stratégia - részvény eszközök a részvény eszközök teljesítményének alakulása a részvény eszközök teljesítményének alakulása A részvénypiac szárnyalva kezdte 2015-öt, rekordszintű, euróban számítva 18%-os hozamot ért el április közepéig. A második negyedévben inkább a csökkenés jellemezte a világ részvénypiacait, részben a görög helyzet bizonytalanságainak, részben a Fedtől várt kamatemelés következtében. Ez az esés augusztusban is folytatódott és a kínai gazdaság teljesítményével kapcsolatos félelmek hatására fel is erősödött. A csökkenés eddigi csúcspontját egy pánikszerű, augusztus 24-én indult eladási hullám jelentette. Ezzel a piacok többsége visszatért az év eleji szintekre, de olyan részvénypiacokat is találunk, ahol az idei teljesítmény már negatív. a részvény eszközök régiós összetétele Európa 50,80% Észak-Amerika 33,50% Ázsia 4,13% Japán 8,25% egyéb 3,32% a részvény eszközök szektorok szerinti összetétele energia 6,72% alapanyaggyártás 4,56% gépgyártás 11,62% tartós fogyasztási cikkek 15,22% alapvetõ fogyasztási cikkek 6,77% egészségügy 11,75% pénzügy 24,47% IT 11,70% telekommunikáció 3,79% közmûvek 3,40% tematikus hangsúlyok EF Strategic Satellites 11,63% EF Buyback America 6,37% EF Satellites 4,93% EF Japan 4,82% EF High Dividend Eurozone 4,14% Regionális megoszlás: Az alapok mögötti portfóliókban továbbra is az eurózóna és Japán részvénypiacát favorizáljuk az Egyesült Államokéval szemben. Az USA gazdasága továbbra is egy biztos választás lehet a befektetők számára, de ez a biztonság már beárazódott, így a wall street-i papírok drágának mondhatók. Az európai piacok jelentősen olcsóbbak, és a Japán eszközök is jóval az átlagos kereskedési áraik alatt forognak. Ráadásul a japán gazdaság habár lassú tempóban, de növekedni kezdett. Közép-Európával kapcsolatban is pozitívak a kilátásaink: az olajimportáló országoknak jót tesz az alacsony olajár, és a feltörekvő országok között egyedülálló módon gazdaságuk is növekszik. Szektorális megoszlás: Előnyben részesítjük a ciklikus ágazatokat, amelyek profitálni tudnak a háztartások növekvő vásárlóerejéből. A fogyasztási cikkek keresletére pozitívan hat, hogy a csökkenő olajárak növelik a lakosság vásárlóerejét. A pénzügyi ágazatok is olcsónak tűnnek, és az Európában tapasztalható gazdaságélénkülés jelentette növekvő hiteligény, és a rossz hitelek arányának csökkenése még vonzóbbá teszi őket. Emellett vonzónak találjuk az erős növekedést mutató iparágakat, mint például a technológiai ágazatot. Itt a részvénypiaci árazásban a szektort korábban jellemző prémium mára elolvadt, így jó vételi lehetőséget kínál. Ezen belül is az olyan, jelentős részben exportra termelő európai vállalatokat preferáljuk, melyek profitálhatnak a gyengülő euró hatásaiból is. Témák: Tematikus megbontásban az olyan stabil, világszinten is jelentős európai nagyvállalatok papírjaira fókuszálunk, amelyek profitjuk egy részét osztalék formájában kifizetik a tulajdonosaiknak. Ugyanakkor az Egyesült Államokban azokat a vállalatokat részesítjük előnyben, melyek megkezdték saját részvényeik visszavásárlását. Ezen vállalatok nyereségének egy része visszafolyhat a részvénytulajdonosokhoz ebben a folyamatban. Emellett az olyan vállalatok részvényeit keressük, amelyek árfolyam-ingadozása alacsonyabb az átlagosnál, így biztosítva nagyobb stabilitást az alapok mögötti részvényportfóliónak. 3
KBC globális stratégia - kötvény eszközök a kötvény rész-portfólió árfolyamának alakulása a kötvény eszközök teljesítményének értékelése Április végére a 10 éves német hozam a korábbi 0,7% körüli szintről 1%-ig növekedett. Ez váratlanul nagy mozgás volt ezen a piacon, főleg úgy, hogy az Európai Központi Bank továbbra is lazító politikát folytat, államkötvények vásárlásával igyekszik a hozamokat alacsonyan tartani. Az elmúlt hónapokban ismét nőni kezdett a vásárlási kedv. Júliusban a görögök okozta feszültség, augusztusban pedig a kínai lassulás borzolta a befektetők kedélyét. A biztos menedéket keresők hatására ismét 0,7% körüli értékre csökkent a német 10 éves hozam. Az elmúlt hónapok hozamcsökkenése természetes módon növelte ennek az eszközosztálynak a teljesítményét. Az év elejéhez képest ugyanakkor az eurózóna államkötvényei helyben járnak. a kötvény eszközök összetétele és futamideje államkötvények 35,20% vállalati kötvények 24,40% egyéb kötvények 40,40% duration (hátralévő átlagos futamidő, év) 4,10 az államkötvény rész földrajzi összetétele Ausztria 0,80% Belgium 1,50% Finnország 0,00% Franciaroszág 7,50% Németország 6,00% Görögország 0,00% Olaszország 11,70% Hollandia 2,10% Portugália 0,00% Spanyolország 8,00% egyéb 0,20% A kötvényportfólióban kerüljük a drága (alacsony hozamú) eurózónás államkötvények túlzott koncentrációját. Portfóliónkban a benchmarkhoz képest alulsúlyoztuk a központi eurózónás országok államkötvényeit, és a futamidejüket is csökkentettük. Jobb teljesítményt várunk ugyanakkor a perifériális országoktól, más régiók magasabb hozamú államkötvényeitől és egyes vállalati kötvényektől. Bár a perifériás országok súlya alacsonyabb a portfóliónkban, mint pár hónappal ezelőtt volt, de kamatkülönbözetük miatt még mindig ezeket a befektetési lehetőségeket kedveljük inkább a német papírokkal szemben. Amennyiben az eurózóna gazdasága továbbra is növekszik, az EKB pedig folytatja kötvényvásárlási programját, úgy mi is óvatos optimizmussal tekintünk erre a szegmensre. Jelenleg a magas hozamú kötvények és az alulértékelt devizák vonzóbbak, mint sok másik kötvénypiaci befektetési történet. Mind a fejlett, mind a fejlődő piacokon előfordulnak ilyen lehetőségek, mi azonban jelenleg óvatosak vagyunk, ezeken a szegmensen belül főleg magas minősítésű papírokat keresünk. Habár az államkötvények és a vállalati kötvények hozamai közötti különbség csökkenőben van, egyes vállalatok kötvényei továbbra is vonzó lehetőséget kínálnak a befektetőknek. az egyéb kötvény rész összetétele témák szerint stratégiai hangsúlyok 20,90% magas hozamú kötvények 19,50% 4
betéti eszközök a betéti eszközök árfolyamának alakulása a betéti eszközök teljesítménye forintban A pénzpiaci eszközök nagyobb részben pénzpiaci betéteket, kisebb részben pedig rövid lejáratú diszkontkincstárjegyeket tartalmaznak. Az MNB júliusi ülésén bejelentette, hogy 1,35%-os szinten lezárja kamatcsökkentési ciklusát. A jegybank tartósan alacsony kamatszintre rendezkedett be, amelyet egyelőre a nemzetközi környezet is támogat. A rekordalacsony alapkamatnak megfelelően a pénzpiaci befektetéseken elérhető várható hozamszint is csökkent. devizapiaci hatások devizanem kódja megnevezése kitettség* USD amerikai dollár 0,0% EUR euró 0,0% JPY japán jen 0,0% GBP angol font 0,0% *a legfőbb devizakitettségeket tüntetjük fel. Az alap további devizakitettségekkel rendelkezik. Az adatok téjékoztató jellegűek. devizapiaci mozgások A forint az előző hónapot a 307-es szint közelében kezdte az euróval szemben, és a hónap közepén tapasztalható ideiglenes erősödéstől eltekintve gyengült, így a hazai fizetőeszköz árfolyama 313,6 közelében zárta augusztust. Ennek megfelelően a hónap végére az éves kezdőértékhez (316) képest 0,8%-kal erősebb szinten tartózkodott az árfolyam. A közös európai fizetőeszköz a hónap során erősödő pályán haladt az amerikai dollárral szemben, így az EURUSD kurzus 2,22%-os elmozdulás után az 1,12-es érték közelében fedezeti ügyletek hatása Az alap jelentősebb devizakitettséggel rendelkezik euróban, amerikai dollárban, japán jenben és angol fontban. Az alap fontos jellemzője az ügyfelek devizakitettségének minimalizálása azáltal, hogy ezen kitettségeket különböző határidős kontraktusok segítségével fedezi. A portfolió hozamát befolyásoló devizapiaci mozgások így mérsékelten jelennek meg az alap teljesítményében. 5
árfolyamvédelem az árfolyamvédelmi rendszer működése Az Alapkezelő folyamatosan figyeli, hogy a piaci mozgások hatására az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke hogyan alakul és milyen távolságra van a meghirdetett védelmi szinttől. Amennyiben ez a távolság csökken, illetve a portfolióban szereplő befektetések volatilitása (árfolyamingadozásának mértéke) emelkedik, az Alapkezelő növeli a pénzpiaci típusú befektetések súlyát a portfolión belül, ezzel csökkentve annak a lehetőségét, hogy a befektetési jegy nettó eszközértéke a meghirdetett védelmi szint alá csökkenjen. Amennyiben az egy jegyre jutó nettó eszközérték újbóli emelkedése vagy új védelmi szint meghirdetése növeli a védelmi szintig meglévő távolságot, illetve a portfolióban szereplő befektetések volatilitása csökken, az Alapkezelő fokozatosan növelni kezdi a kockázatosabb, nemzetközi befektetések arányát. Ilyen módon a mechanizmus biztosítja, hogy az Alap befektetői az árfolyamok növekedéséből minél nagyobb mértékben részesedjenek, miközben számíthatnak arra, hogy szükség esetén a befektetési jegyeik visszaváltásakor elérhető árfolyam nagy valószínűséggel a meghirdetett Védelmi szintnél nem lesz alacsonyabb. Az Alapkezelő és az Alvagyonkezelő megalapozott kutatási munkával alakította ki és folyamatosan fejleszti ezt a mechanizmust, illetve annak alkalmazását. Ennek ellenére nem zárható ki, hogy elsősorban különösen szélsőséges kilengések, visszaesések esetén az Alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke átmenetileg vagy tartósan a meghirdetett Védelmi szint alapján számolt árfolyamszintnél alacsonyabbra süllyedjen. az árfolyamvédelem aktuális szintje Az Alapkezelő az itt bemutatott mechanizmus alkalmazásával arra törekszik, hogy egy-egy perióduson belül az Alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke ne csökkenjen az előre meghatározott védelmi szint alá. A védelmi szint megállapítása évente történik a Megfigyelési napokon érvényes egy jegyre jutó nettó eszközérték 95%-ában. Megfigyelési napok: 2014. év kivételével minden naptári év április 15., illetve ha ez nem forgalmazási nap, akkor az első rákövetkező forgalmazási nap. A jelenleg érvényes és 2016. április 15-ig érvényben levő Védelmi szint: 1,004257 Ft / befektetési jegy. az alap teljesítményének alakulása az alap teljesítménye az elmúlt időszakokban* 3 hónap 6 hónap 1 év 3 év 5 év -2,57% -2,37% -0,23% - - Az elmúlt negyedévben a részvény és kötvénypiacokon egyaránt megnövekedett a volatilitás, ami augusztus második felére érte el csúcsát. Ez komolyan kihatott az alap teljesítményére is. Az alap teljesítménye 3, 6 havi és 1 éves időtávon vizsgálva is negatív volt augusztus végén. Az alap teljesítményére nézve megalapozott következtetést csak a hosszabb távú teljesítmény adatokból lehet levonni, a múltbeli teljesítmények pedig nem jelentenek garanciát a jövőre nézve. A javasolt tartási idő legalább 3 év. *Az éven belüli hozamok nem évesítettek. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére. 6
technikai és jogi tudnivalók az alap teljes neve ISIN-kód névérték forgalmazási helyek aktuális védelmi szint vételi és visszaváltási megbízások teljesítése K&H vagyonvédett portfólió - április nyíltvégű alapok alapja HU0000713524 1 forint / befektetési jegy K&H Bank Zrt.; KBC Securities Magyarországi Fióktelepe 1,004257 forint (2015. április 16. és 2016. április 15. között) megbízás megadását követő 4. forgalmazási nap TBSZ és NYESZ számlára is vásárolható! kockázati besorolás Jelen hirdetés nem minősül ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. Az alap részletes leírását és befektetési politikáját a Tájékoztató és a Kezelési Szabályzat tartalmazzák, melyek elérhetők magyar nyelven a vezető forgalmazó K&H Bank Zrt. fiókjaiban, mint forgalmazási helyeken papír alapon, és a www.kh.hu (vagy a www.khalapok.hu) internetes oldalon elektronikus formában. Ugyanezen elérhetőségeken tájékozódhat az alap Kiemelt Befektetői Információi felől mely az alap alapvető jellemzőit tartalmazza tömör formában, önmagában azonban nem ad teljes körű leírást az alapról. Megalapozott befektetési döntése érdekében előzetesen alaposan vizsgálja meg az ezen dokumentumokban szereplő adatokat, különös tekintettel a kockázatokra. A védelmi szint és a megfigyelési napok kifejezések meghatározását megtalálja az alap Tájékoztatójában és Kezelési Szabályzatában. A befektetési jegyek forgalmazási költségeiről tájékozódjon a forgalmazók hirdetményeiből. Az alap nem biztosít tőkevédelmet, sem hozamvédelmet! Az árfolyam védelme érdekében az Alapkezelő matematikai modellre épülő befektetési mechanizmust alkalmaz, melynek révén törekszik arra, hogy az alap nettó eszközértéke a védelmi szintnél alacsonyabbra ne csökkenjen, ennek ellenére nem zárható ki, hogy elsősorban különösen szélsőséges piaci teljesítmények esetén az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke átmenetileg vagy tartósan a meghirdetett védelmi szint alapján számolt árfolyamszintnél alacsonyabbra süllyedjen. Az Alapkezelő vagy az alap sem garanciát nem vállal, sem ígéretet nem ad arra, hogy az alap egy jegyre jutó nettó eszközértéke nem süllyed a meghatározott védelmi szint alá. Az aktuális védett periódusról és az ehhez tartozó védelmi szintről a vezető forgalmazó hirdetményéből tájékozódhat a forgalmazási helyeken és a vezető forgalmazó www.kh.hu internetes oldalán. Az alap nemzetközi befektetései révén devizakockázatot vállal. Az alap számára árfolyamfedezeti céllal, vagy befektetési cél megvalósítása miatt származtatott ügyletek alkalmazása engedélyezett. Az alap nettó eszközértéke jelentősen ingadozhat! A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeni teljesítményekre! A befektetési jegynek a jegyzési diszkontált ár és a névérték közötti árkülönbözete további elért hozamokkal együtt - kivéve, ha tartós befektetésből származó jövedelem - a személyi jövedelemadóról szóló 1995. évi CXVII. törvény alapján kamatjövedelemnek minősül, mely után a fizetendő adó mértéke 16%, amit a kifizető köteles 6% egészségügyi hozzájárulással együtt a kifizetéskor levonni. A befektetése hozamához kapcsolódó adózási tudnivalókról kérjük, tájékozódjon a www.kh.hu internetes oldalon vagy tanácsadóinknál. A tartós befektetési szerződés alapján és a nyugdíj-előtakarékossági számlán szerzett jövedelemre sajátos adózási szabályok vonatkoznak. Az adózással összefüggő következmények a jövőben változhatnak, ideértve új adónemek bevezetését is, a konkrét adófizetési kötelezettség mindenkor csak az egyedi körülmények alapján állapítható meg. Az alapot a K&H Alapkezelő Zrt. kezeli, amely a PSZÁF III/100.058/2002. és H-EN-III-70/2014. számú engedélye alapján gyakorolja tevékenységét. A K&H Bank Zrt. termékeinek értékesítése során a MiFID rendelkezéseinek megfelelően jár el. A K&H Bank Zrt. tevékenységi engedélyének száma: a PSZÁF (illetve jogelődje) 41.064/1998., III/41.064-3/2001., III/41.064-11/2002. és III/41.064-16/2003. számú határozata. 7