Piaci kitekintő 1 000 000 000 Jegyzet Brexit Június 23-án az uniós tagságról tartott brit népszavazás során 72%-os részvétel mellett 48,1%: 51,9% arányban a kilépésről döntöttek a szigetországban. Általánosságban az volt tapasztalható, hogy a kilépés mellett az idősebb, nem városban lakó angol állampolgárok szavaztak, míg a skótok vagy az északírek önmagukban az EU-ban maradás mellett voksoltak. A szavazást követően a briteknek 2 év áll rendelkezésükre, hogy az Európai Unióval való gazdasági, jogi és pénzügyi kapcsolataikat újratárgyalják. A brit népszavazást követően várakozásunk szerint középtávon a bizonytalanság - a jelenlegi pozitív piaci reakciók ellenére - meg fog növekedni a piacokon, mely az elszakadás kapcsán felmerülő problémákkal párhuzamosan erősödő kockázatelutasítást vonhat maga után. A befektetőket várhatóan bizonytalansággal fogja eltölteni egyrészt az, hogy a brit kilépés körülményei és menetrendje még meglehetősen homályos és maguk a politikai szereplők sem tudják és a jövőbeli kétoldalú tárgyalások eredményének bizonytalansága miatt nem is tudhatják pontosan, hogy mi lesz a kilépés pontos következménye. Másrészt az angol kilépés időzítésén és a konkrét következményein túlmenően további bizonytalanságot jelent, hogy a brit kiválás újabb lökést adhat a migráns válság és a terrorcselekmények miatt korábban megerősödött euró és integráció szkeptikus nemzeti mozgalmaknak. Hosszabb távon a politikai bizonytalanságot és a befektetői kockázatelutasítást tovább erősítheti az is, hogy a szíriai menekültek befogadására az egyes EU nemzetek által adott politikai válaszok eltérőek, mely szintén az integráció gyengülése irányába hat. A fenti politikai folyamatok által indukált piaci bizonytalanságot a nagy jegybankok valószínűleg valamiféle monetáris ösztönzéssel próbálják majd orvosolni, amelynek a hatása a minimumuk közelében levő állampapír hozamok és a maximumuk közelében levő részvénypiacok esetében már meglehetősen korlátos. Így várható, hogy a gazdasági hatások csökkentése érdekében a nemzeti fiskális politikák lazítása is újra képbe kerülhet. (A jelenlegi pozitív piaci reakciók hátterében is a bővülő likviditási várakozások állhatnak.) Azonban negatív a jövőbeli politikai hatásokkal szemben bizalomerősítő hír, hogy a június 26-án tartott spanyol választásokon a Podemos, az előzetesen vártnál gyengébben szerepelt és a hagyományos nagy pártok (Néppárt, Szocialisták) az előrejelzéseknél magasabb támogatottságot értek el. Ez ugyan pozitív hír, de továbbra is kérdéses, hogy Nagy-Britannia vajon egységes marad-e, vagy az uniópárti skótok mellett esetleg az északírek is elhagyják a brit egységet. Továbbá kérdéses, hogy az EU, az angol kiválás kapcsán kíván-e olyan negatív példát statuálni, melynek hatására az esetleges további EU szkeptikus mozgalmak visszakozzanak. Ez utóbbi azért is érdekes lehet, mert 2017-ben parlamenti választásokat tartanak az uniós mag-ország Németországban és Franciaországban is. A fentiek összegzéseként a közeljövőben ideges, megnövekvő volatilitású piacokra számítunk, amit a befektetői kockázatelutasítás és a monetáris és költségvetési politikák lazításának versenyfutása fog meghatározni. (2016. július 1.) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok A brit EU-tagságról szóló népszavazás határozta meg a piaci hangulatot június folyamán. Miután jelentős meglepetést okozva a kilépést támogatók kerültek többségbe, az európai tőzsdék átlagosan 6-7 százalékos veszteséggel zárták a hónapot. Az amerikai részvénypiacon csak kisebb vihart kavart a népszavazás, az S&P 500 index lényegében változatlanul zárta júniust, a feltörekvő piacok pedig átlagosan több mint 3 százalékot emelkedtek. A bizonytalanság növekedése miatt megugrott a kereslet a legbiztonságosabbnak tartott eszközök iránt: a német 10 éves államkötvény hozama csaknem 30 bázispontot zuhant és a negatív tartományba került, az amerikai 10 éves kincstárjegy hozama csaknem 40 bázispontot esett. A devizapiacokon a brit font 30 éves mélypontra zuhant, az euró viszont csak átmenetileg gyengült a dollárral szemben, a japán jen pedig szárnyalt. A menedékeszköznek számító arany jegyzése több mint 8 százalékkal ugrott meg. Az olaj az egy hónappal korábbi szinteken zárta júniust. Hazai tőkepiacok Csak átmenetileg tudta elrontani a piaci hangulatot a váratlan brit népszavazási eredmény. Az euró-forint ugyan egy időre 320 fölé is emelkedett, de gyorsan korrigált és a hónap végére már visszatért a május végi szintek közelébe. Az állampapírpiacon ugyancsak felpattantak a hozamok, de az eladási hullámot gyorsan korrekció követte. Sőt, a hónap végére a rövidebb kötvények hozama 5-10 bázisponttal, a hosszabbaké 20-30 bázisponttal alacsonyabban állt, mint egy hónappal korábban. Az MNB a vártnak megfelelően nem változtatott a kamatokon, a májusi infláció pedig továbbra is nagyon alacsony, mindössze -0,2 százalékos volt. A tőzsdén az OTP közel 7 százalékos esését részben kompenzálta a Mol drágulása, úgyhogy a BUX csak enyhén csökkent. 140% 120% 100% 80% 60% 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = 2015.06.30) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste
Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR EUR /uncia 0.45% 0.10% 0.45% 0.96% 2.60% 3.22% 1.03% 3.22% 6.03% 7.78% 3.38% 1.11% 3.38% 6.40% 8.71% 8.54% 0.77% 8.54% 2.21% 3.71% 8.29% 3.91% 8.29% 11.58% 8.16% 10.05% -0.74% 10.05% 20.19% 11.44% 2.69% 0.09% 2.69% 1.73% 9.33% -9.89% -5.68% -9.89% -11.56% 6.74% -0.58% -1.28% -0.58% -4.75% 4.87% 5.03% 3.30% 5.03% -14.21% -3.92% -9.49% -5.65% -9.49% -19.40% -4.37% 0.09% 0.66% 0.09% 0.25% 2.27% -2.14% 0.89% -2.14% 0.57% 7.81% 0.26% 2.73% 0.26% -3.72% 6.64% 24.58% 8.77% 24.58% 12.76% 2.31% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.
Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.14% 0.03% 0.14% 0.29% 1.36% 0.55% 0.07% 0.55% 0.94% 2.19% 2.76% 0.90% 2.76% 5.24% 7.01% 1.39% 0.23% 1.39% 2.69% 3.25% 9.69% -0.63% 9.69% 20.17% 9.68% -6.93% -1.35% -6.93% -7.18% 13.05% 16.40% 6.92% 16.40% 9.64% 7.91% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.
Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,29-0,33 év között mozgott. A heti esedékességekből túlnyomórészt rövid DKJ-ket, illetve látra szóló euró betéteket (-ra visszafedezve) kötöttünk. A jövőbeni likviditás kezeléshez folytattuk az éven belül lejáró értékpapírok vásárlását is. Az alacsony deviza betéti kamatok ellenére főleg a swap felárak mértéke miatt az árak függvényében tovább folytathattuk a fedezett deviza értékpapír és betét ügyletek nyitását a portfólióban ezek aránya jelenleg 39% körüli. 1 hó 0.03% 3 hó 0.10% 6 hó 0.14% 1 év 0.29% 3 év 1.36% YTD 0.14% 2.344 2.342 2.340 2.338 2.336 2.334 Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. 100.0% ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében június folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.07% 3 hó 0.25% 6 hó 0.55% 1 év 0.94% 3 év 2.19% YTD 0.55% 1.154 1.151 1.148 1.145 1.142 1.139 Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Erste Tv. Kamatoptimum Alap 35.5% 27.0% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma 2011.03.01
Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap Júniusban a hosszú papírok hozamai jelentős volatilitást mutattak, de végül kb. 30 bp-tal az előző hó záró értékeinek szintje alatt zártak. A 15 éves szegmens 3,39%, a 10 éves 3,12% körül állt, míg az 5 éves 2,26%-ra változott. A görbe meredeksége jelentős csökkenést mutatott (kb. 2,5% spread a rövid és a hosszú hozamok között). A 2, 5 és 10 éves szegmensben a kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, forintra fedezett magyar állampapírokat. 1 hó 0.90% 3 hó -0.49% 6 hó 2.76% 1 év 5.24% 3 év 7.01% YTD 2.76% 2.96 2.94 2.92 2.90 2.88 2.86 2.84 2.82 2.80 2.78 2.76 Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Alap Erste Rövid Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 38.6% 30.5% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index Bár júniusban a Brexit népszavazást övező aggodalmak több ízben is padlóra küldték az európai részvényeket, a BUX kis csökkenéssel megúszta a hónapot (-0.74%). Úgy látszik, hogy a hazai papírok megítélése annyira stabil, hogy csak globális pánikhullámok idején érzékelhető némi eladói nyomás, és az is leginkább csak az OTP-t érinti. 1 hó -0.63% 3 hó 0.18% 6 hó 9.69% 1 év 20.17% 3 év 9.68% YTD 9.69% 2.65 2.55 2.45 2.35 2.25 2.15 2.05 1.95 1.85 Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 98.8% 1.1% részvény magas 5 év BUX Index
Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap A brit EU-tagságról szóló népszavazás határozta meg a piaci hangulatot június folyamán. Miután jelentős meglepetést okozva a kilépést támogatók kerültek többségbe, az európai tőzsdék átlagosan 6-7%-os veszteséggel zárták a hónapot. Az amerikai részvénypiacon csak kisebb vihart kavart a népszavazás, az S&P 500 index lényegében változatlanul zárta júniust, a feltörekvő piacok pedig átlagosan több mint 3%-ot emelkedtek. Júniusban az MSCI WF index 1,3%-kal csökkent. 1 hó -1.35% 3 hó -0.06% 6 hó -6.93% 1 év -7.18% 3 év 13.05% YTD -6.93% 1.76 1.71 1.66 1.61 1.56 1.51 1.46 1.41 1.36 Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 97.3% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 2.6% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap számára továbbra is több bérlős, újonnan épült, prémium kategóriás irodaházak valamint frekventált elhelyezkedéssel rendelkező, kereskedelmi hasznosítású ingatlanok jelentenek potenciális befektetési lehetőséget. Ennek megfelelően folyamatosan keresi megfelelő befektetési lehetőségeket és az elmúlt hónapban is több ingatlan esetleges megvásárlásával kapcsolatban folytak tárgyalások. Természetesen az Alap ingatlan állományának további bővítése mellett is jelentős figyelmet szentel a jelenlegi portfólió kiemelkedő szinten történő kezelésére. 1 hó 0.23% 3 hó 0.67% 6 hó 1.39% 1 év 2.69% 3 év 3.25% YTD 1.39% 1.978 1.968 1.958 1.948 1.938 1.928 1.918 1.908 Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 95.2% 4.7% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma 2005.07.29
Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Júniusban a májusi megtorpanás után újra nagyot drágult az arany. 1215-ről 1320 dollárig emelkedett. Már a hó elején emelkedni kezdett az árfolyam, ami reménységre adott okot, hogy a májusban megtörni látszó emelkedés folytatódhat. Arra azonban kevesen számítottak, hogy júniusban az árfolyam az 1400-as szint közelébe kerül. Ez mégis megtörtént a BREXIT miatt, és napon belül 8%-kal 1250-ről 1350-re ugrott a nemesfém árfolyama. A dollár erősödést figyelembevéve az árfolyam jelentősen felértékelődött. 1 hó 6.92% 3 hó 7.01% 6 hó 16.40% 1 év 9.64% 3 év 7.91% YTD 16.40% 1.60 1.57 1.54 1.51 1.48 1.45 1.42 1.39 1.36 1.33 1.30 Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 73.3% 26.7% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma 2010.03.08