Nemzetközi gazdálkodás 14 A két árfolyamrendszer összevetése nagyon örülöük, hoyg at évfolyam kitartó magja az utolsó előadáson is itt van... lazulós nemzetközi lészen most.. kicsit a technikai is rásegítrett a dolgora, ugyanis tegnap előállítottam egy csodálatos előadásvázlatot, elküldtem magamnak emailben, és amikor itt megnyitottam csupa ÿ betűt láttam milyen lőynei és hátrányai vannak a élkt árdfolyamrendszernek? ha megreformálják a nemzközi pü. rendszert, melyik esetben mire kell számítani rögzített árfolyamrendszer plűáne ha igazán kemény rögzítés (szűk ingadozási sáv...), és soha nem vátoztatunk árfolyamot, legfeljebb 25 évente egyszer... a kemény rögzítést meg lehet valósítani drasztikus pü. intézkedésekkel lásd euró... vagy átvesszük az USD-t, mint fizetési eszköz... viszont ha úgy rögzítü nk, hogy megtartjuk a saját valutát, az egy borzasztóan kényes rendszer. azért, mert itt a gazdaságpolitika kötelezettséget vállal... itt nem lehet mérlegelni, hogy kellemes-e az intervenció hatása. stabilitása ki van téve a spekulációnak: az a lehetősége az rögzített árfolyamos rendszernek, ha megtartják a szabad nemzetközi tőkeáramlást, akkor kulcskérdés, ogy agazd. szereplők által várt árfolyam és a hivatalos árfolyam egybeesik... E hivatalos 4 E expected ennek kell alárendelni a gazdaságpolitikát, hogy a gazdasági szereplők véletlenül se alakítsanak ki más árfolyamvárakozást, mert ha ez megtörténik, akkor: mer ha nem: rajz: NG14-1.svg 1. ábra magasabb a várt árfolyam leértékelési várakozás... relkezdenek külföldi valutát vásárolni... A Jegybank meg a fölső sávig ezt vállalja. Ha jelentős piaci szereplők (pl. amerikai nyugdíjalapok...) elkezdenek szabadulni a hazai valutától, és elkezdi vásárolni a Jegybank valutatartalékait, kérdés, hogy ohl áll meg a folyamat... Lehet trükközni... kamatemelés, kölcsönfelvét... De ha nagyon erős, akkor a Jegybank tartalékai napok alatt kimerülnek a spekulánsok által... és ilyenkor a Jegybank kénytelen leértékelni a valutát, ergó a spekulánsok q...sokat nyernek. ha E e > E hivatalos, akkor instabil a rendszer... a nagytőkések tőketulajdona mellett eltörpül a jegybankok tartaléka nagyon fegyelmezett gazdaságpolitikát kell folytatni: el kell kerülni az ikerdeficitet.. hellottak már óla? külön-külön biztos... ez az, amikor jelentős hiány alakul ki az áőllami ktgvetésben, és ezzel együtt a folyó fizetési mérlegben. S = I + NX megtakarítás = beruházás + nettó export 1
afo- ha Magyarországon az utóbbi öt évben szűk rögzítés lett volna, tutira kispekulálják belőle rintot... a tartós folyó fizetési mérleg annak a jele, hogy nem sokáig tartható már ott az árfolyam... Milyen formái alakultak ki a rögzített árfolyamos rendszernek az utóbbi 100 évben? két legfogntosabb (annyit kell tudni róluk, amennyi a tankönyvben van..) arany standard rendszer... Bretton Woods-i rendszer arany standard rendszer 1870-től az II. világháborúig... a hazai valuta aranyra volt váltható... fix árfolyamon. moinden valutának megvolt az aranytartalma, ezáltal létrejött egy fix árfolyamrendszer: attól függően, hogy egységéért mennyi aranyat lehetett kapni minden ország aranyhoz rögzített, ezáltal kialakult egy fix árfolyam... elég jól érvényesült a való életben is... volt igyan kis ingadozás, ez abból adódott, hogy ha túlságosan leértékelődött volna egy adott valuta, akkor érdemesebb volt beváltani a valutát, és arannyal fizetni... aranyat külfüldre szállítva, ott beváltva... az arany szállítása határozta meg az ingadozási sávot felső aranypont alsó aranypont természetes ingadozásból eredő sávhatárok... ez a rendszer azzal szűnt meg, hogy megszűnt az egyes váalutűák aranyhoz kötése Bretton Woods-i rendszer 1944-es konferencia ott... ez is rögzített vot, de tök más, mint az arany standard: itt nem voltak beválthatóak a valuták aranyra... itt volt egy valuta, amelynke kiemelkedő nemzetközi szerepet szántak: USD... kulcsvaluta rendszer mindenki dollárhoz rögzítette az árfolyamát.. meghatároztak hivatalos ingadozási sávokat... USA-nak ebből nagyon sok előnye származott aszimmetrikus helyzet USA jegybank vállalja: ha külföldi jegybankok igénylik, akkor a valutát átváltja fix értéken aranyra 1oz arany = 34 dollár vagy hasonló 2
aranydevizastandard rendszer előny: ha a dollár a tranzakciós- és tartalékvaluta, és ahhoz rögzítenek... akkor rengeteg dollárra van szükság... a dollár meg csak úgy kerülhetett ki, hogy pl: amerikai külker mérlegnek hiánya van... USA a többletimportért papírdollárt ad... így dollárért USA külföldön reáldolgokat vásárolhatott óriási összegekben amikor már kicsit több volt kint a dollár, mint egészséges lett volna, és megpróbálták érvényesíteni a jegybankok az ígérvényt... no akkor az amerikaiak nagyon megsértődtek... amikor már összeomlott a rendszer, az amcsik visszavonták az ígéretet, és mindenkinak a nyakán maradt a fedezet nélküli dollár... rajz: NG14-1.svg 2. ábra mindenki rögzítette a saját árfolyamát a dollárhoz... jenkik meg az aranyhoz, csak nem váltották be... monetáris poltikánál a többieknek kellett interveniálni, ergó ki voltak szolgáltatva az amerikai monet. polnak... aminél a jenkiknek nem kellett interveniálni, a többiek igen... aszimmetrikus rendszer volt: saját pénzért ingyen reáljószágok, illetve intervenciós kötelezettség híján szabad politika... működött, nem is túl rosszul... mi a szimmetrikus? lebegő árfolyamos rendszer pl... arany standard szintén, mert volt egy nemzetközi valuta, az arany, és ehhez rögzítette minden ország a saját valutáját.. ha valamelyik ország gazdasági stikliket követett el, aranyáramlás következik be..., nem feltétlenül aszimmetrikus a rögzített árfölyam, csak akkor, ha egy ország valutája lezs a közös valuta... most is lehet szimmetrikusat csinálni, de kell hozzá egy n+1-edik valuta... nem az arany, mert Keynes szerint az egy letűnt barbár világ rekvizituma... a Bretton Woods-i konferencián ezzel előállt, de ezt az amcsik lesöpörték, vajon miért? IMF által létrehozott világpénz van: SDR... de ez inkább csak jegybanki tartalékeszköz szerepet tölt be, viszonylag szűk körben.. nem lenne elvi akadálya, hogy továbbfejlesszék... Szovjeteekt kifegyverkezzük a pénzükből.. lebegő árfolyam: 3
rajz: NG14-1.svg ábra3: Y X E NX ha viszont: rajz: NG14-1.svg ábra4: R E e rögzített árfolyam: rajz: NG14-2.svg ábra1 R E interv. MB M S AA[ ւ ]; DD[ ւ ] DD is eltolódik, mert a beruházások kamatlábérzékenyek... tehát: R I(R) Infláció a két árfolyamrendszerben... rögzített árfolyamrendszernél kis ország kénytelen importálni a külföldi inflációt akkor is, ha nem akarja, lebegő árfolyamrendszernél amióta áttértek lebegőre, azóta sokkal jobban szóródnak az inflációs ráták lebegő árfolyamrendszer: q = E P P π > π Q NX DD[ ց ]; E expected AA[ ւ ] Y const. rajt: NG14-2.svg 2. ábra 1. rész a hazai inflációs rátának nem kell emggyorsulnia/fölemelkednie lebegő árfolyamrendszerben... Y marad... rögzített árfolyamrendszer...: rajz: NG14-2.svg 2. ábra 2. rész... tfh: külföldi inflá ráta > hazai... π > π ( SRAS[ ]) Q NX DD[ ց ] valutavasarlas. MB M S át kell venni a külföldi infláció mértékét... ebben az esetben hátrány... de fordított helyzetben lehet előny... lebegő ráfolyam, mint automatikus stabilizátor rajz: NG14-3.svg 1. ábra itt a kiinduló helyzetünbk... az árfolyam lebeg... a kormányzat nagy arányú ktgvetési expanzióba kezd: G E e ; NX versenyszektornak kellemetlen is lehet... 4
pl. amerikai kifegyverkező gazdpol: G nagyarányú növelése... de pl autóipar nagyon rosszul járt... makroszinten lehet, hogy stabilizál, de ágazati szinten... lebegő árfolyam egyik legfontosabb gyakorlati hátránya, hogy az árfolyamok nagyon nagy mértékben ingatoznak: volatilisek azóta lett rá magyarázat.. no de miért nem jó ez? a nominális árfolyamról van szó...ha nagyokat ugrál az árfolyam, de az árszínvonal stabilabb, a reálárfolyam a nominálissal együtt mozog... ez azért kellemetlen, mert a reálárfolyam a nettó export szempontjából emghatározó: egyszer versenyképes lesz a kompetitív (verseny-) szektor, egyszer hátrányba kerül... viszonylagos védelem: határidő devizapiacok... de ahhoz nemigen lehet hozzáférni... tk 680. oldal: mélységesen egyetértek a tankönyv szerzőivel ezen a ponton lehet elmélkedni az egyes árfolyamrendszerek előnyein hátrányai, s látják, egy előadást is el lehet ezzel tölteni, de sokkal fontosabb dolog az, hogy mennyire fegyelmezettek a gazd. politikák milyen a gazdasági politikák nemzetküzi koordinációja rögzített árfolyamrendszer is lehet tökjó, ha fegyelmezett, emrt akkor nincs spelkuláció... lebegő érfolyamnál is megjelennek a monetéris döntések, árfolyamugrándozásokként... mindkettő jó, ha a gazdpolnak nincsenek nagy bakugrásai... illetve ha ezt a nemzetközi hatalmak kooridnálnák egymás közt magánvélemény, amit valószínűleg nem túl sokan osztanak: azt tapasztaltam a saját életemben.. életm sokat a szocializmus rendszerében, és utáltamm... éltem 17 évet a kapitalizmust, és éppúgy utálom... szüval: ha megváltoztatjuk a tulajdoni, kormányzati formákat, nem sok változik amiktől az élet jobb/rosszabbá válik, az az emberi magatartás, ezt lehet javítani/rontani, ettől változik az életminőség. csak mindeki csak a sajátjára gondol ergó ciki. 5