1. Lendületre várnak a cégértékesítések M&A piaci kitekintés Ellentétes irányok a nemzetközi M&A szektorban M íg világszerte és Európában a tranzakciós érték egyaránt 4-5%-os csökkenést mutatott tavaly, addig a tranzakciók száma 4%-kal emelkedett. A legaktívabb szektor világszerte és Európában egyaránt már két éve az energia ipar, melyet a pénzügyi szolgáltatások követ. Összérték tekintetében Kína mutatta a leglátványosabb fejlődést, 40%-os növekedést produkált. A Továbbra is bizonytalanság uralkodik hazánkban z Invescom becslése alapján (az óriás tranzakciókat nem számítva 1 ) összesen 281 milliárd forint értékben történt hazai vonatkozású ügylet 2011-ben, mely jelentős, csaknem 60%-os visszaesést mutat 2010-hez viszonyítva. Ugyanakkor a tavaly lezárt 132 hazai ügylet stagnálást jelent 2010-hez képest. Míg az 1 milliárd fo rint alatti ügyletek száma 20%-kal nőtt, addig az azt meghaladóké drasztikusan, 31%-ot esett, az 5 milliárdnál nagyobbak száma pedig megfeleződött 2011-ben. 1 milliárd forint alatti tranzakciók száma 1 milliárd forint feletti tranzakciók száma 5 milliárd forint feletti tranzakciók száma 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 Az alacsonyabb tranzakciós méret magyarázata lehet a finanszírozási források szűkössége és a bizonytalan befektetési környezet is. A válság követ keztében számosvállalat alacsonyabb árbevétel szintet és profitot képes elérni, valamint a jövőbeli pénzügyi teljesítményt is nagyfokú bizonytalanság jellemzi, mely alacsonyabb értékesítési árat eredményez a társaságok eladása során. A legtöbb tranzakciót 2010-hez hasonlóan 2011-ben is a média és szórakoztatóipar zárta, melyet messze lemaradva követett az IT és technológia és az ipari termelés. Míg tranzakciós összérték tekintetében az első helyen 2010-ben magasan az egészségügy végzett, addig tavaly a logisztika és közlekedés aratott győzelmet. Hazánkban tavaly 25 esetben fordult elő, hogy külföldi vállalat vásárolt fel magyar társaságot, míg ennek ellenkezője csupán 7 alka lom mal következett be; az arányok 2010-ben is hasonlóan alakultak (26, illetve 9 ügylettel). Magyarországi vonatkozású tranzakciók összértéke és volumene, 2008-2011 Magyarországi vonatkozású tranzakciók számának iparági megoszlása, 2008-2011 MÁV Cargo Zrt., OTP Garancia Biztosító Zrt. értékesítése Euromedic BV., AKA Zrt. értékesítése INA d.d. megvásárlása MOL Nyrt. értékesítése (25%) Invitel Zrt. értékesítése (64%) MOL Nyrt. értékesítése (21%) BorsodChem értékesítése (58%) Ingatlan 5 Élelmiszeripar 4 Telekommunikáció 4 Egyéb 15 Média és szórakoztatóipar 26 Mrd EUR Darabszám Logisztika és közlekedés 5 Üzleti szolgáltatások 7 IT és technológia 18 2008 2009 2010 2011 Tranzakciók értéke Tranzakciók száma Egészségügy 10 Energia 9 Pénzügyi szolgáltatások 12 Ipari termelés 17 Forrás: Invescom Forrás: Invescom 1 Azon ügyletek, melyek esetében a tranzakciós érték meghaladja a 100 milliárd forintot Megjegyzés: A vállalatértékesítési és tőkebevonási tranzakciók számbavétele a piacon nyilvánosan elérhető források figyelembe vételével történt. M&A hírlevél 1
Bizonytalan hazai kilátások 2012-re Mivel a bankok hitelkereteik további szűkítése révén a finanszírozási források apadására számítunk, várhatóan a likviditási nehézségekkel küzdő vállalkozások egyéb források felé fordulnak a jövőben, így elsősorban restrukturálással egybekötött tranzakciók valószínűsíthetőek. A magas tőkeétvágy ellenére azonban várhatóan kevés vállalat tud majd megfelelni a tőkealapok befektetési kritériumainak, így jellemzően a szakmai befektetők lesznek túlsúlyban. 2012-ben az európai konszolidációs folyamatok magyarországi M&A piacra gyakorolt hatására korlátozottan számítunk. Kivételt képeznek ez alól az exportra termelő, valamint a defenzív iparágak. Véleményünk szerint az, hogy a hazai M&A piac a bizonytalan európai környezetben hogyan teljesít majd, jelentősen függ attól, hogy a konkrét gazdaságpolitikai lépések és a kormányzati kommunikáció a makrogazdasági és tőkepiaci bizonytalanságokat mennyire lesznek képesek eloszlatni. 2012-ben várhatóan elindul a Jeremie II. program, amely a jövőben számos tőkebefektetéssel járulhat hozzá az M&A piachoz. A 2. Többségben a kisméretű ügyletek Kiemelt hazai M&A tranzakciók tavalyi évben két óriás tranzakció történt hazánkban, a MOL 21,2%-os részvény pa kett - jének állami megvásárlása 1,88 milliárd euróért és a BorsodChem 58%-ának értékesítése a kínai Wanhua részére 300 milliárd forint értékben. A két óriás tranzakciótól eltekintve a legnagyobb összértéket felmutató iparág, a logisztika és közlekedés szektor legméretesebb tranzakciója a Budapest Airport Zrt. 25%-ának Magyar Nemzeti Vagyonkezelő Zrt. által történő értékesítése volt a Hochtief Csoporthoz tartozó Airport Hungary Tanácsadó Kft. részére 36,6 milliárd forint értékben. A Mid Europa Partners a logisztikai szolgáltató Waberer s Holding Zrt. 49,1%-át szerezte meg tőkeemeléssel és részvényvásárlással egybekötött tranzakció során. Az ügy letet Wáberer György a finanszírozási források bővítésének szándékával magyarázta. Express-Interfracht Hungaria Kft. néven összeolvadt a vasúti szállítmányozás két jelentős méretű vállalata, a Raabersped Kft. és a Mávtranssped Kft. A pénzügyi szektor legjelentősebb tranzakciója a Volksbank International kelet-közép-európai operációjának, közte a magyar Volksbank Zrt.-nek -os értékesítése volt az orosz Sberbank Rossii OAO számára. 2011. októberben a brit tulaj - donú HSBC Credit Zrt. eladta fogyasztási hitel portfóliója 94%-át a francia Cofidis SA-nak, az átvett hitelállomány értéke mintegy 4,5 milliárd forint volt. A média és szórakoztatóiparban számos kis mé re tű tranzakció zárult 2011-ben. 4 tranzakció történt a nyomtatott sajtóban (gazdát cserélt a Figyelő, a Népszava, a Time Out és a Metropol), 4 ügylet pedig a rádiók háza táján (az érintett rádi ók a Neo FM, az azóta megszűnt Radiocafé, a Lánchíd Rádió és a K1 Rádió), míg a szórakoztatóipar sport szegmensében 3 ügylet zárult (az Újpest FC, a Vasas Futball Kft. és az MTK Budapest Labdarúgó Zrt. is új tulajdonoshoz került). Az év legnagyobb szórakoztatóipari tranzakciója a Palace Cinemas közép-kelet európai hálózatának 28 millió euróért történő felvásárlása volt, mely során a magyar Palace Cinemas Hungary Kft. is értékesítésre került a Cinema City részére. Az ügylet révén a Cinema City Európa harmadik legnagyobb mozi üzemeltetőjévé lépett elő. Az IT és technológia szektort a jelentősebb méretű tranzakciók ugyan többnyire elkerülték, a Jeremie alapok azonban befektetéseikkel számos alkalommal ezt az ipar - ágat célozták meg. A Biggeorge s-nv Equity Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. szeptember végén emelt tőkét 220 millió forint összegben az alkalmazásfejlesztéssel foglalkozó Atrecto Zrt..-ben. A Portfolion Kockázati Tőkealap- Kezelő Zrt. szintén szeptemberben fektetett 400 millió forintot a Leonar3Do termékéről elhíresült 3D For All Kft.-be. Az év utolsó tranzakciója a szek torban az innovatív online prezentációs technológiát fejlesztő Prezi.com Kft. 3,25 milliárd forintos tőkebevonása volt, amely során az amerikai Accel Partners tőkealap szerzett 30%-ot meghaladó részesedést a társaságban. M&A hírlevél 2
Számos további jelentős tranzakciót emelhetünk még ki a tavalyi évből. 2011 első negyedévében történt az állateledel gyártó Provimi Hungary Zrt. értékesítése az amerikai pénzügyi befektető, az Advent International Co. számára 188 millió euró értékben. A második negyedév egyik figyelemre méltó ügylete a lengyel EETEK Csoport E-Star Alternatív Energiaszolgáltató Nyrt. által történő felvásárlása volt mintegy 21 millió euró értékben. Az aktivizáció során az E-Star megszerezte az ener giatermelő és kereskedő csoport hat vállalatát, köztük a magyar RESZ Kft.-t és MESZ Kft.-t. Év végén emelte részesedését 73,84%-ra az állam a Rába Nyrt.-ben a Magyar Nemzeti Vagyonkezelő Zrt.-n keresztül, 8,1 milliárd forintért. Decemberben pedig a francia Groupe Auchan SA vásárolta meg a belga Delfood NV-től a Cora hipermarketeket üzemeltető Magyar Hipermarket Kft. -os tulajdonrészét. További kiemelt, hazai vonatkozású tranzakciók, 2011 Szektor Értékesített cég Célpont tevékenysége Vevő Tranzakció jellege Tulajdonrész mértéke Média és szórakoztatóipar Blueprint Entertainment Zrt. Független Hírügynökség Kft. Turisztikai attrakciók fejlesztése Hírszolgáltatás Primus Capital Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. B&P Braun & Partners Kft. tőkebevonás N/A IT és technológia Ceudata Kft. CE On-Demand Zrt. Nagyvállalati mobilmegoldások fejlesztése Online Cloud szolgáltatás Docler Investments Kft. DBH Investment Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. tőkebevonás tőkebevonás N/A N/A Ipari termelés Ventifilt Zrt. Tordivel Solar AS. Ipari légtechnikai berendezések tervezése, gyártása és telepítése Magyar magánszemély Fotovoltaikus optikai berendezések gyártása Semilab Félvezető Fizikai Laboratórium Zrt. 94% Pénzügyi szolgáltatások Asigura SRL (asigura.ro) Magyar Factor Zrt. Online biztosítási portál Faktoring szolgáltatás nyújtása Netrisk Első Online Biztosítási Alkusz Kft. Erste Bank Hungary Zrt. Logisztika és közlekedés Lerton Trans Fuvarozó és Szállítmányozó Kft. Nemzetközi közúti árufuvarozás Révész Holding Energia TUS Oil d.o.o. Üzemanyag töltőállomás üzemeltetése MOL Slovenija d.o.o. Egészségügy International Dialysis Centers Dialízis kezelésére specializálódott orvosi központ Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Üzleti szolgáltatások Hoffmann Kft. Piackutatás végzése TNS Hungary Kft. Forrás: Invescom M&A hírlevél 3
3. Az Invescom közelmúltbeli tranzakciói Megmenekül a csődhelyzetből a Szenna Pack Az alumínium aeroszol palack gyártással foglalkozó Szenna Pack Csoport (melynek tagjai a Szenna Pack Kft. és a Szenna Pack Trade Kft.) és az ezen iparágban globális piacvezető Exal Corporation megállapodást kötöttek, melynek értelmében az Exal megvásárolja a Szenna Pack Csoport teljes eszközállományát. A csődvédelem alatt álló, magyar magántulajdonban lévő Szenna Pack Csoport a tranzakció eredményeképpen elkerüli a felszámolást, melynek révén újraindulhat a gyártás, 120 munkavállalója megkapja elmaradt bérét, akiknek az ügylet révén biztosított a továbbfoglalkoztatásuk, míg a hitelezők is megfelelő mértékű kielégítéshez jutnak. A tranz - akció különlegességét az adja, hogy hazánkban rendkívül ritka a sikeres csődegyezség, arra ráadásul nemigen volt még példa, hogy a csődegyezség egy külső szakmai befektető belépése révén valósuljon meg. Az ügylet a csődegyezség bíróság általi jogerős jóváhagyását követően kerül lezárásra. Az Invescom Corporate Finance a Szenna Pack Csoport kizárólagos pénzügyi tanácsadójaként segítette a tranzakció megvalósulását. Sikeres tőkebevonás az innovatív kereskedelmi rendszert fejlesztő etotem Zrt-be 2011. júliusában a Finext Startup Kockázati Tőkealap több lépcsőben történő, több mint 4 millió eurós tőkeemelésről állapodott meg az innovatív elektronikus kereskedelmi platformot fejlesztő és működtető etotem Zrt. alapító tulajdonosaival. Az etotem innovatív kiskereskedelmi rendszerének célja a hipermarketek, üzletláncok, szakboltok korlátozott polchelyi kínálatának kiegészítése egy jóval bővebb virtuális készlettel. A boltokba telepített etotem terminálokon keresztül a vásárlók felhasználóbarát módon böngészhetik (összehasonlíthatják, szűrhetik) a jelentősen kibővített real-time árukészletet, és a kiválasztott terméket meg is rendelhetik. Az etotem kereskedelmi rendszerének piaci bevezetése 2010 közepe óta tart, azóta az etotem terminálok több kereskedelmi lánc üzleteiben is hozzájárultak a forgalom növekedéséhez. Az Invescom Corporate Finance az etotem alapítóinak exkluzív tanácsadójaként segítette a tranzakció megvalósulását. Ez volt cégünk második lezárt technológiai tranzakciója 2011-ben. Tulajdonrész-szerzés egy hazai szoftverfejlesztő társaságban Egy magyar magánszemély kisebbségi tulajdonrészt vásárolt a Computrend 2000 Kft.-ben, egy szoftverfejlesztéssel foglalkozó, szegmensében Magyarországon piacvezető társaságban. A vevő egy kiemelkedő informatikai tapasztalatokkal rendelkező belföldi magánszemély. Az új tulajdonos belépése a vevő egyedülálló szakmai és piacismerete révén nagymértékben hozzájárul a több mint húsz éve működő, magyar tulajdonban lévő társaság jövőbeni organikus és akvizitív növekedési céljainak megvalósításához. Az Invescom Corporate Finance a vevő kizárólagos pénzügyi tanácsadójaként működött közre az ügylet során. M&A hírlevél 4
4. Továbbra is kiválóan teljesít a Global M&A M&A tanácsadók rangsora Globális Európa Rangsor Tanácsadó Tranzakciók száma Rangsor Tanácsadó Tranzakciók száma 1 KPMG 1 440 2 PwC 1 205 3 Deloitte 1 199 4 Ernst & Young 915 5 M&A International Inc 738 6 Rothschild 718 7 Houlihan Lokey 546 8 Lazard 541 9 Global M&A 459 10 UBS Investment Bank 444 11 BDO LLP 413 12 Jefferies & Company Inc 401 13 Grant Thornton Corporate Finance 380 14 DC Advisory Partners 345 15 Lincoln International LLC 343 16 Credit Suisse 340 17 Citigroup Inc 313 18 Morgan Stanley 301 19 JPMorgan 293 20 Goldman Sachs 286 1 KPMG 1 180 2 Deloitte 1 041 3 PwC 955 4 Ernst & Young 753 5 Rothschild 585 6 M&A International Inc 510 7 Global M&A 376 8 BDO LLP 371 9 DC Advisory Partners 335 10 Grant Thornton Corporate Finance 309 11 Lazard 299 12 UBS Investment Bank 221 13 BNP Paribas SA 195 14 Altium Capital 184 15 ING 177 16 SEB Enskilda 164 17 Lincoln International LLC 146 18 KBC Securities NV 141 19 Deutsche Bank AG 139 20 UniCredit Group 138 A rangsor a 2005-2011 között lezárt tranzakciókat veszi figyelembe, érték < 100m (Forrás: MergerMarket) A rangsor a 2005-2011 között lezárt tranzakciókat veszi figyelembe, érték < 100m (Forrás: MergerMarket) Kiemelt Global M&A tranzakciók a legaktívabb szektorokban Energia Üzleti szolgáltatások M&A hírlevél 5
Kapcsolat: Sütő Nóra Invescom Corporate Finance - Member of Global M&A, the world's leading independent M&A partnership H-1026 Budapest, Pasaréti út 83. T: +36 1 275 11 16 F: +36 1 275 11 17 E: info@invescom.hu www.invescom.hu www.globalma.com Az Invescom Corporate Finance vezető magyar, független tőketranzakciós tanácsadásra szakosodott társaság, amely nagy- és középméretű vállalatok részére nyújt teljeskörű vállalatértékesítési, akvizíciós és tőkeszervezési szolgáltatást. Az Invescom Corporate Finance a Global M&A kizárólagos magyar tagja, amely a világ vezető, határon átívelő középvállalati M&A tranzakciókra specializálódott partneri együttműködése. Copyright C 2010 Invescom. Minden jog fenntartva.