CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti részvénypiaci összefoglaló Blue chipek technikai elemzése Mintaportfolió Táblázatos elırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ Folytatódott a lassú felfelé kúszás a fıbb részvénypiacokon, míg a BUX hatalmas lendülettel elindult lefelé. A kép továbbra is igen bizonytalanul fest: 1) technikailag túlvett piacok 2) valamelyest enyhülı, de még mindig igen optimista szentiment 3) kevés, de vártnál jobb makroadat a héten 4) vegyes, nem túl optimista kilátásokat erısítı gyorsjelentések. Daily 1)S&P500 2) DAX 3)Arany&Olaj Nemzetközi piacok teljesítménye az elmúlt egy hétben 1.4% 1.2% 0.6% 0.2% US Európa Japán Brazília -3.3% -5.3% India Magyarország -3.8% Csehország Lengyelország -1.3% Törökország 1.1% Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Év elejétıl USA 1.4% 3.7% 8.9% 18.5% Európa 0.6% 1.7% 5.7% 13.0% Japán 1.2% 1.8% 11.8% 4.3% Brazília -3.3% -8.8% -9.3% -5.8% India -5.3% -9.0% -15.2% 0.0% Kína 1.0% 0.2% -5.3% -13.7% Magyarország -3.8% 1.6% 1.7% 4.0% Csehország 0.2% 0.5% 6.9% 10.6% Lengyelország -1.3% 1.3% -0.8% 13.3% 03 10 18 24 31 07 2011 január 2011 február [Delayed] Az egyiptomi helyzet továbbra is feszült, de a figyelem gyorsan elterelıdött a problémáról. A héten elég unalmas kereskedési napokat láthattunk az eruópai és az amerikai tızsdéken, szinte minden nap 1% alatti elmozdulásokkal alacsony forgalom mellett. Az emelkedést megtörte akeddi kínai kamatemelés, ami miatt elsısorban a nyersanyagárak és az erre épülı szektor gyengült. A megingás azonban nem volt jelentıs, továbbra is 1300 feletti szinteken mozgott az S&P500. BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap YTD Econet -2.3% -5.5% -8.5% -26.5% Egis -1.2% 3.3% 2.5% 15.4% FHB 3.6% 8.4% -1.8% -20.0% Fotex -1.3% -0.3% -0.8% 0.5% Magyar Telekom -2.4% -3.5% -8.8% -27.5% MOL -3.4% -1.8% 11.3% 25.6% OTP -3.4% 6.3% 6.1% 2.7% PannErgy -1.1% -3.8% -2.1% 11.3% Rába -1.6% -0.6% -7.8% 19.5% RFV -4.3% 5.0% 13.9% 80.4% Richter -7.1% -10.1% -11.3% -8.6% TVK -2.6% -1.5% -4.3% -1.5% 1
A héten jelentett cégek negyedéves eredménye többségében megfelelt a várakozásoknak, a kilátások terén azonban már borúsabb a kép. Az esetek többségében a korában adott prognózist mérsékelni kényszerült a menedzsment, az egyre erısödı infláció nyomására. Az emelkedı nyersanyagárak miatt a cégek ugyanis választási helyzet elé kerültek, hogy változatlan árak mellett csökkenı marzsokkal mőködnek (ahogy ezt a legutóbbi negyedévben is lehetett már látni), vagy az amúgy is kemény piaci versenyhelyzetben emelik az árakat, ezzel rontva a versenyképességüket. A nem túl mozgalmas héten kiemelkedett a BUX hirtelen mélyrepülése. Az index az elmúlt egy hónapban felülteljesítette a régiót, a korábbi gyengélkedést követıen. A magyar piacot nem véletlenül kerülték a befektetık (vállalati különadók, továbbra is magas politikai és szabályozási kockázat, emelkedı alapkamat, nyugdíjpénztári reform), az utóbbi hetekben azonban mintha ezekrıl megfeledkezve, a magasabb kockázat-hozam reményében a magyar piacon is megjelentek a vevık. Ez sokszor a ralli végét jelzi, amikor is a korábban lemaradó, nem igazán preferált részvényeket is elkezdik húzni. Véleményünk szerint a korábbi emelkedést nem indokolták fundamentális tényezık, ezért a korrekciót sem tekintjük meglepetésnek, a kérdés inkább az, hogy valóban a globális emelkedés végét látjuk-e. Az amerikai vállalatok közel 70%-a már jelentett, míg Európában már majdnem 90% ez az arány, így a vállalati jelentésekre is egyre kevésbé számíthatunk, hogy feljebb viszik a piacot. A szentimentben az elmúlt pár héten fokozatos romlás látható: a bullok aránya a január végi 2,88- szorosról 2,29-szeresre csökkent a bear-ekhez képest február elejére. A volatilitás is vészesen eltőnt a piacokról, ahogy az a VIX index ábráján is látszik, ami a 2010 április végi (az S&P500 15%-os esése elıtti) szinteken jár. Mindezek óvatosságra intı jelek, melyek az emelkedı trend végét jelezhetik. A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap 3 hónap Amerikai 3.67 2.9 33.7 76.8 Német 3.29 4.0 26.6 72.5 Görög 11.38 16.4-6.5-47.2 Magyar 7.65 26.0-60.0 26.0 Egyéb árfolyam alakulások záró 1 hét 1 hónap 3 hónap VIX Index 15.87-7.0% -4.7% -28.7% EUR/USD 1.35 0.1% 1.4% -0.8% EUR/ 272.55 1.4% -0.7% -1.5% Olaj 87.60-4.2% -3.9% 3.1% Nyersanyag 339.95-0.3% 4.0% 7.2% Daily VIX Index m á m j j a s o n d j f 2010 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 [Delayed] 40 35 30 25 20 MAGYAR BLUE CHIPEK CÉLÁR 5 300 ELADÁS alatt 4 770 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 4 770 5 300 Tartás 5 300 felett ELADÁS Várt leértékelıdés A hét elején átvitte az OTP az 5800-as ellenállást, amivel a múlt héten még küzdött, a siker azonban nem volt hosszúélető. A magyar piacból hirtelen elszállt az erı kedden, és a három nap alatt 6,5%-ot veszített a bankpapír. A részvény ezzel visszakorrigált az 5600-as szintig. Itt mi továbbra is eladási lehetıséget látunk, mivel még mindig túlértékeltnek találjuk a papírt. Daily OTP Bank 31603.61 16603.61 5 700 5 400 5 100 0 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 10 nov. 10 dec. 11 jan. 11 febr. CÉLÁR 600 Vétel alatt 540 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 540 600 Tartás 600 felett ELADÁS Várt leértékelıdés Daily Magyar Telekom A Telekom részvény sem bírta a nyomást, és az elmúlt két hét beszőkülı trendjébıl lefelé tört ki. Ennek ellenére a részvény még mindig stabilabbnak tőnik a blue-chipek között, így egy folytatódó gyengélkedés során felülteljesítheti a BUX-ot. A jelenlegi 540 alatti szinten már vételre minısítjük a papírt. 600 560 520 0 Volume 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 10 nov. 10 dec. 11 jan. 11 febr. 2
A MOL árfolyama is elég jelentıset korrigált, de egyelıre fennakadt a 21460-nál álló támaszon. Ez alatt a 20700-nál, majd a 20000-nél jövı támasz segíthet. Daily MOL 21 000 20 000 19 000 0 A Richter gyengült a legtöbbet a héten, amivel 40000 alá is benézett az árfolyama. A héten közölt gyorsjelentése a vártnak megfelelı számokat tartalmazott, a prognózis azonban eléggé kiábrándítóan hatott. A cég a 2011-es évre azonban jelentısen visszaesı profitot jelzett elıre a menövekedett marketing és K+F költségek miatt, valamint a 35%-kal csökkenı amerikai bevételeknek köszönhetıen. Ezeknek, a piaci várakozásoknál gyengébb kilátásoknak köszönhetıen, valamint a továbbra is bizonytalan hazai szabályozási változások miatt a részvényt alaposan eladták. A 39000-es határ lélektani lehet, ha az alá kerül a részvény akkor újabb tér nyílik meg lefelé. Volume 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 10 nov. 10 dec. 11 jan. 11 febr. Daily Richter 44 000 42 000 40 000 0 Volume 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 10 nov. 10 dec. 11 jan. 11 febr. Mozgóátlagok: Piros - 200 napos Narancs - 55 napos Kék - 20 napos MINTAPORTFOLIÓ Teljesítmény (bekerüléstıl) Alul/felülteljesítés Részvény Szektor Ország Deviza Bekerülés Papír (USD) Benchmark BASF SE Chemicals Germany EUR 2010.05.28 51.0% 25.7% 25.3% Deutsche Post AG Transportation Germany EUR 2010.05.28 25.1% 25.7% -0.6% Allianz SE Insurance Germany EUR 2010.05.28 43.6% 25.7% 17.9% Telefonica SA Telecommunications Services Spain EUR 2010.05.28 34.1% 25.7% 8.4% Enel Societa per Azioni Utilities Italy EUR 2010.05.28 35.3% 25.7% 9.6% Celebi Hava Servisi AS Transportation Turkey TRY 2010.06.18 72.6% 21.6% 51.1% Coca-Cola Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 17.8% 21.2% -3.4% McDonald's Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 10.1% 21.2% -11.1% Ford Motor Co Automobiles & Auto Parts United States USD 2010.12.03-5.1% 7.6% -12.7% Starbucks Corp Cyclical Consumer Services United States USD 2010.12.03 1.8% 7.6% -5.9% RFV Utilities Hungary 2011.01.21 1.5% 2.8% -1.3% Portfólió 27.4% 24.8% 2.5% A McDonald s és a Ford továbbra is jelentısen alulteljesítıként zárta a hetet, de a kijelölt 72,6 és 15,6 és dolláros stopszinteket nem ütötték meg, így egyelıre még bent tartjuk ıket a portfólióban. A nyomás elég nagy volt az elmúlt idıben az étel-ital cégeken a nyersanyagáremelkedés miatt, ha ez folytatódik, akkor több (McDonald s, Coca-Cola, Starbucks) részvényt is le kell cserélni ebbıl a szektorból. 3
KAMATELİREJELZÉSEK PÉNZPIACI- ÉS KÖTVÉNYHOZAM-ELİREJELZÉSEK 2010 2011 12. 31. 3. 31. 6. 30. 9. 30. 12. 31. MNB-alapkamat 5,75% 6,00% 5,50% 5,25% 5,25% 1M BUBOR 5,75% 6,00% 5,45% 5,25% 5,25% 3M BUBOR 5,85% 6,05% 5,55% 5,30% 5,25% 6M BUBOR 5,96% 6,10% 5,65% 5,40% 5,25% 12M BUBOR 6,11% 6,20% 5,85% 5,60% 5,30% 5Y BOND 7,85% 7,00% 6,70% 6,60% 6,60% 10Y BOND 7,95% 7,30% 7,00% 6,90% 6,90% 15Y BOND 7,94% 7,20% 7,00% 7,00% 7,00% Fed Funds ráta 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 1M LIBOR 0,26% 0,25% 0,25% 0,25% 0,35% 3M LIBOR 0,30% 0,30% 0,30% 0,30% 0,40% 6M LIBOR 0,46% 0,45% 0,47% 0,50% 0,65% 12M LIBOR 0,78% 0,80% 0,83% 0,88% 1,20% EKB refi ráta 1,00% 1,00% 1,00% 1,00% 1,25% 1M EURIBOR 0,78% 0,90% 1,10% 1,15% 1,30% 3M EURIBOR 1,01% 1,05% 1,15% 1,20% 1,45% 6M EURIBOR 1,23% 1,35% 1,50% 1,65% 1,85% 12M EURIBOR 1,51% 1,65% 1,80% 1,95% 2,15% SNB 3M LIBOR cél 0,25% 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% 1M CHF LIBOR 0,14% 0,20% 0,20% 0,35% 0,55% 3M CHF LIBOR 0,17% 0,25% 0,25% 0,50% 0,85% 6M CHF LIBOR 0,24% 0,30% 0,35% 0,65% 1,25% 12M CHF LIBOR 0,52% 0,60% 0,65% 0,95% 1,50% ÁRFOLYAMELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE 2010.12. 2011.03. 2011.06. 2011.09. 2011.12. EUR/ 278,6 268,0 267,0 267,0 265,0 CHF/ 222,6 204,6 200,8 199,3 194,9 USD/ 208,1 198,5 190,7 186,7 185,3 EUR/CHF 1,25 1,31 1,33 1,34 1,36 EUR/USD 1,34 1,35 1,40 1,43 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 EUR/ 276,9 272,7 267,3 267,3 265,7 CHF/ 211,9 209,8 202,5 199,5 196,3 USD/ 206,4 203,5 192,8 188,3 185,8 EUR/CHF 1,31 1,30 1,32 1,34 1,35 EUR/USD 1,34 1,34 1,39 1,42 1,43 4
ÁLTALÁNOS MAKROMUTATÓK Egység 2010 2011 2012 GDP-növekedés év/év % 1,1 2,6 3,4 Ipari termelés év/év % 10,5 6,5 9,4 Külkereskedelmi mérleg millió EUR 5550 6935 7557 Fogyasztói árindex év/év (átlag) % 4,9 4,0 2,9 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 4,7 3,9 2,7 MINİSÍTÉSEK A hitelminısítık kódrendszere, és a régiós országok minısítése (hosszú lejáratú devizaadósság) Moody's S&P Fitch Aaa AAA AAA Aa1 AA+ AA+ Aa2 SI AA SI AA SI Aa3 AA- AA- A1 CZ, EE, SK A+ SK A+ CZ, SK A2 PL A CZ, EE A EE A3 A- PL A- PL Baa1 LT, RU BBB+ BBB+ Baa2 BBB BG, LT, RU BBB LT, RU Baa3 HU, BG, CR, LV, RO BBB- HU, CR BBB- HU, BG, CR Ba1 BB+ LV, RO BB+ LV, RO Ba2 BB BB Ba3 BB- BB- 5
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE február 14-18.: Makroadat-dömping: európai GDP-k, magyar CPI, amerikai makro-mix Az elıttünk álló hét makrogazdasági naptára szerint igazi adat-dömping várható, melynek jelentıs része kedden érkezik. Középpontban a GDP növekedés: az eurózónában és Magyarországon is ekkor teszik közzé a 2010. negyedik negyedévre vonatkozó statisztikákat. Elıbbit tekintve mind a fıbb országokra (így Németország, Franciaország, Olaszország), mind az EMU egészére vonatkozó növekedési adatokat megismerhetjük. Ezen kívül további magyar adatok is nyilvánosságra kerülnek: a növekedés mellett a januári inflációs adat érdemel különös figyelmet. Az év/év alapú mutató várhatóan a decemberinél alacsonyabb lesz, de még mindig 4% fölött. A végleges ipari termelési statisztikát is ezen a napon teszik közzé. Még mindig kedden, délután számos amerikai makroadat lát napvilágot, noha piaci szempontból nem a legfontosabbak közül valók. A szerdai és a csütörtöki nap is az USA adatkibocsátásainak jegyében telik: mint mindig, fontos lesz figyelemmel kísérni az ingatlanpiaci adatokat, de megismerhetjük a januári CPI-t és azt is, hogy a heti munkanélküliségi adat meg tudja-e ismételni a legutóbbi pozitív meglepetést. Továbbra is téma marad az európai adósságok kérdése Bár a múlt hét elején elcsendesedni látszott az eurózóna adósságválságának jelenlegi szakasza, az EMU perifériáján a hozamok és a CDS-jegyzésárak még mindig veszélyes területen mozognak. A hét második felében különösen Portugália került a piacok figyelmének középpontjába: a portugál CDS újból 440 bázispont közelébe emelkedett, ami kéthetes csúcs (egy héttel korábban már 400 bázispont alá is benézett ez a mutató). Az adósságválság megoldása továbbra is napirenden van és a különbözı javaslatokról továbbra is heves viták folynak. Németország igyekszik az adósságlefaragást célzó programját az EMU hivatalos szabályainak részévé tenni, de a legújabb javaslatokat Olaszország és Görögország is ellenzi. A Bizottság által elıterjesztett javaslat szerint a 60%-os küszöböt meghaladó GDP-arányos államadóssággal rendelkezı országok kötelesek lennének évente a többletadósság 1/20-ad részét lefaragni, egyéb esetben szankciókkal kellene számolniuk. A héten várhatóan tovább folyik a pénzügyminiszterek egyeztetése a szabályozásról. 6
Vállalati jelentések A részvénypiacokon továbbra is figyelemmel követhetik a befektetık a folytatódó amerikai és európai jelentési szezont (lásd naptárunkat). Magyar költségvetés A fentieken túl továbbra is a kivárás jellemezheti a magyar piacokat a kormány reformcsomagját megelızıen. Bár újabb kétségek hangzottak el a program idızítését illetıen, a Nemzetgazdasági Minisztérium megerısítette, hogy elsı körben február 16-án tárgyalják az intézkedéscsomagot, majd február 28-án hagyhatja azt jóvá a kabinet. Valóban kérdéses viszont, hogy erre az idıpontra pontosan mely területeket érintıen készülhetnek el a konkrét, számszerősíthetı programrészek, és melyek azok, amikkel kapcsolatban a kormányszóvivı további (a közvélemény megismerését célzó) konzultációkra utalt. VÁLLALATI ESEMÉNYNAPTÁR Dátum Ország Vállalat Várakozás Elızı évi Tényleges 15.febr US Dell 0.37 0.28 15.febr FR Danone n.a. n.a. 15.febr UK Barclays 0.06 0 15.febr HU MOL 539 1062 15.febr HU TVK n.a. n.a. 16.febr US Abercrombie & Fitch Co. 1.32 0.91 16.febr FR Societe Generale 1.12 1.2 16.febr DE Daimler 1.19 1.44 17.febr FR BNP Paribas 1.59 1.59 17.febr CH Nestle n.a. n.a. 7
7. hét HÉTFİ 2011/02/14 EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított december 1,2% -0,2% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D110330 50 mrd 5,98% KEDD 2011/02/15 FR 7:30 GDP év/év 2010 4. n.év 1,7% DE 9:00 GDP, év/év, elızetes 2010 4. n.év 3,9% 4,1% HU 9:00 CPI, év/év január 4,7% 4,4% HU 9:00 GDP év/év, elızetes 2010 4. n.év 1,7% 2,1% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, végleges december 6% IT 10:00 GDP év/év, szezonálisan kiigazított, elızetes 2010 4. n.év 1,1% 1,4% EZ 11:00 GDP év/év, szezonálisan kiigazított, elızetes 2010 4. n.év 1,9% 2,1% EZ 11:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR december -0,4 1 US 14:30 Importárindex, hó/hó január 1,1% 0,8% US 14:30 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó január 0,6% 0,5% US 15:00 Nettó hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD december 85,1 US 16:00 NAHB-index február 16 16 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D110525 45 mrd 5,96% SZERDA 2011/02/16 US 14:30 Megkezdett házépítések, ezer db. január 529 537 US 14:30 Házépítési engedélyek, ezer db. január 627 570 US 14:30 PPI, hó/hó január 1,1% 0,8% US 15:15 Ipari termelés, hó/hó január 0,8% 0,6% US 20:00 FOMC-jegyzıkönyv CSÜTÖRTÖK 2011/02/17 US 14:30 CPI, hó/hó január 0,5% 0,4% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 383 400 US 16:00 Philadelphia Fed indexe február 19,3 20,9 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120111 50 mrd 5,96% PÉNTEK 2011/02/18 HU 9:00 Bruttó átlagbérek, év/év december -1,2% 1,0% ESEMÉNYEK US 14:00 Bernanke a globális egyensúlytalanságról tart beszédet Párizsban KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamatterm ékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Kovács Nóra, elemzı 423-2441 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 Kelemen Gabriella, üzletkötı 489-8305 8
Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 9