UNIQA Befektetési hírlevél 5. október
Aktuális trendek Figyelünk az IMF-re? Tartalom Aktuális trendek Tőkepiaci körkép 3 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok 5 Eszközalapjaink hozamai 6 UNIQA Biztosító Zrt. 34 Budapest, Róbert Károly krt. 7 74. Tel.: +36 (//3/7) 544-5555 Fax: +36 38-66 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu KovácS LáSzLó, cmt kockázatkezelési vezető október első pár napjában hirtelen pozitívvá vált a tőzsdei hangulat és egyelőre a korábbi negatív hangok egy kivételével elcsitulni látszanak, ez az egy hang viszont meglepően hangosnak tűnik. A világgazdaság egy újabb, akár globális recesszióhoz vezető pénzügyi válságba csúszhat, amennyiben a kormányok és monetáris politikai döntéshozók az egyre nagyobb piaci stabilitási kockázatokat nem megfelelően kezelik figyelmeztetett sokadszorra az IMF. A negatív forgatókönyv egyáltalán nem extrém feltételezésen alapul, csupán annyi is elég, hogy még több vállalat csődöljön be a feltörekvő gazdaságokban és máris elfogy a kockázatosabb termékek és piacok iránt az étvágy. Az állampapír piaci alacsony hozamok mellett világszerte rendkívül csábítóak voltak a vállalatok által kibocsátott kötvények. Ezek a hatások mind hozzájárulhatnak ahhoz, hogy a világgazdaság növekedését olyannyira meggyengítsék, hogy azt már globális recessziónak lehessen nevezni. Az IMF a most kiadott globális pénzügyi stabilitási riportjában (GFSR) azt modellezte, hogy a feltörekvő piacok jelenlegi sérülékeny helyzetén egy újabb sokk vagy hibás monetáris döntés tovább ront. A sérülékenység jelenleg inkább a feltörekvő piacokról ered, vagyis a fejlett gazdaságok kisebb valószínűséggel okoznának válságot, de ők sem immunisak a szegényebb országok felől jövő sokkokra. A feltörekvő piacokon a hitelciklus késői szakaszában vagyunk, mintegy 3 ezer milliárd dolláros lufi fújódott a túlzott hitelezésekből fakadóan. A gazdaság méretéhez viszonyítva Kína a legkitettebb, miután a túlzott hitelezés eredményeként felhalmozódott fölösleges hitelek aránya eléri a nemzeti jövedelem 5%-át. Bár az ázsiai ország elkezdte ezt a problémát kezelni a nem teljesítő hitelek banki szabályozásának szigorításával, de a kérdés továbbra is az, hogy a nem teljesítő hitelek állományának növekedése milyen gyors lesz a jövőben, hogy a hatóságok éberen figyeljék, hogy a bankok felkészültek legyenek, mielőtt a dolgok rosszabbra fordulnának. Egészítsük ki mindezt a vw botrány esetleges negatív következményeivel, a csökkentett üzemméretekkel elbocsátott munkaerővel és a német gazdaság lassabb fejlődésével, máris közvetlen közelünkben érezhetjük a fenti hatást. Az októberi hónap a tőzsdei árfolyamok szempontjából általában a legalacsonyabb és az ezt követő novemberi és decemberi időszak már pozitívabb lehet. Ha a jelenlegi első héten tapasztalt emelkedés tovább folytatódik lassan a kockázatosabb ok irányába is elgondolkozhatunk a vásárláson, amelyekkel akár már év végéig is pozitív hozamokat érhetünk el. A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. UNIQA Befektetési hírlevél 5. október
Tőkepiaci körkép USA Kamatemelés csak jövőre? KádAS TAMáS vagyonkezelő Szeptemberben az amerikai részvénypiacot reprezentáló S&P5 index-re az iránykeresés volt jellemző miután augusztusban egy méretes %-os esést szenvedett el a piac. A hónap végén aztán elindult egy lendületes emelkedés, amivel sikerült pont felett zárni és ez optimizmusra adhat okot az év vége felé közeledve. A pozitív fordulat hátterében az amerikai jegybank szerepét betöltő FEd kamatdöntő ülése áll, miután tovább tolták a kamatemelési ciklus megkezdését. A napokban közétett jegyzőkönyv szerint bár a döntéshozók megosztottak voltak, változatlan maradt a kamat, mert túl erős volt a világgazdaság lassulását övező aggodalom. A kommentből az is kiderül a döntéshozók további fundamentális biztosítékot szeretnének az USA gazdaságának fellendü- Európa Nem jön jókor a VW botrány Európában a befektetők leginkább a EuroStoxx 5 index-el azonosítják az európai részvénypiacot. Az index euró zóna országból választja ki az 5 legfontosabb európai vállalatot és azok árfolyammozgását reprezentálja. Ahogy Amerikában úgy Európában is az augusztusi nagy zakó után próbált magához térni a részvényindex, de a volkswagen botrány erősen magával rántotta a piacot. Még nem tudni mekkora negatív hatása lesz a cégre a botránynak, de egyre másra derülnek ki a többi autógyártónál is a csalások. Az európai autógyártók esetleges megtorpanása nem túl jó hír az amúgy is gyengélkedő európai gazdaságnak, mert a szektor igencsak meghatározó ágazatnak számít, és nem csak a vezető gazdaságokban, gondoljunk csak bele Szlovákia vagy a mi esetünkben milyen nagy szerepet vállalnak a nagy német autógyáró lésével kapcsolatban. A befektetők ebből arra következtetnek, hogy akár még a decemberi ülésen is maradhat az alapkamat, és a kamatemelési ciklus csak jövőre indul el, ez a forgatókönyv pedig akár egy jó kis év végi ralli-hoz is hozzájárulhat. Érintett ok: Globális részvény Progresszív USd Észak-Amerikai részvény Forrás: Bloomberg cégek hazai üzemei és azok beszállítói a gazdasági teljesítményből. Az Európai Központi Bank legutóbbi ülésének jegyzőkönyvéből is az derül ki a döntéshozók nagyon pesszimistán látják az európai gazdaság jövőjét, ám bizakodásra ad okot, hogy készek bármit megtenni az esetleges recesszió elkerülése érdekében. Érintett ok: Nyugat-európai részvény Globális részvény Progresszív Forrás: Bloomberg UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 3
Tőkepiaci körkép A fejlődő országokba érkező pénzhullám Az IMF pénzügyi stabilitásról szóló jelentése szerint, vállalatok arra használtak a beáramló pénzeket, hogy még több kölcsönt vegyenek fel kedvezményes feltételekkel. MoLNáR MELINdA vagyonkezelő Amikor a nyugati országok 9-ben kiverekedték magukat a válságból azt remélték, hogy számíthatnak majd az ázsiai és a latin-amerikai fejlődő piacokra abban, hogy beindítsák a globális gazdasági növekedést. Ehelyett a fejlődő országok sorsa most attól függ, hogy mi történik nyugaton. Ahogy a központi bankok Európában és Amerikában is csökkentették a kamatlábakat, befektetők és a bankok jelentős mennyiségű pénzzel árasztották el a világpiacokat, arra várva, hogy az amerikai központi bank kamatlábat emel, mielőtt visszatérne hozzájuk. A vállalatok adóssága a fejlődő országokban jelenleg 8 billió US dollár, a GdP 7%-a. Az IMF attól fél, hogy a fejlődő gazdaságokba érkezett befektetések egy része csupán a gazdag országokban kialakult helyzet miatt, ideiglenesen csapódott le, és ha az állapotok változnak, a befektetéseket túl gyorsan vonják majd ki a fejlődő országokból. Ennek hatására azoknak a vállalatok a jövőképe, amelyek több hitelt vállaltak, aggodalomra ad okot, akár csőd közeli helyzetbe is kerülhetnek. Ha ez nagy számokban történik meg a válsághelyzet átterjedhet akár bankokra is. A befektetők nyugtalanná váltak az elmúlt hónapokban. csak 5 harmadik negyedévében portfólió befektetők több mint 4 milliárd US dollár értékben adták el fejlődő piaci befektetéseiket. 8 óta ezek a legrosszabb negyedéves kiáramlási adatok. Az IMF azt javasolja, hogy a kormányok ellenőrizzék nagyobb mértékben a beáramló pénzmozgásokat, és szükség eseten vezessenek be korlátozásokat. Nehéz meghatározni, hogy mennyi vállalat lehet érintett. A vállalati adósságok jelenlegi szintje nem tarthatatlan, de a bizonyosság ezzel véget is ér. A származtatott ügyletek is védelmet jelenthetnek az olyan vállalatok számára, akiket veszélyeztet az árfolyam- illetve a kamatláb kockázat. de azt képtelenség lenne megmondani, hogy mely cégek azok, amelyik védve vannak, és mennyire. Forrás: The Economist A grafikon az MSCI BRIC Index teljesítményét mutatja 7-től napjainkig. Az index a -es években legkedveltebb 4 fejlődő piaci gazdaságot (Brazília, Oroszország, India, Kína) lefedő úgynevezett BRIC régió részvényeinek teljesítményét mutatja. Jól látható milyen erősen érintette a 8-as válság a régiót, milyen pánikszerű eladási hullám söpört végig a pénzügyi válság idején, és az azóta tartó gyengélkedés is jól megfigyelhető az ábrán. UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 4
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok ARAdI ERNő, cfa vagyonkezelő 5-ös évből már a háromnegyede eltelt. A harmadik negyedév piaci eseményei pedig az első félévben elért hozamok jelentős részét eltörölték. de hol vannak már a görög adósságválság miatti aggodalmak? Az elmúlt hónapokban felgyorsultak az események és egyre súlyosabb problémák kerültek felszínre. A legújabb amerikai munkaerőpiaci adatok alapján egyre valószínűtlenebb tűnik, hogy a Federal Reserve számára meglennének az indokok a kamatemelési ciklus megkezdésére, pedig az időpont körüli bizonytalanság dett. A forint pedig inkább egy sávban mozgott az euróval szemben, 3 és 36 forint/euró árfolyam között. egyre idegesebbé teszi a befektetőket. Közben a fejlődő piacok kilátásai is egyre rosszabbak: Kína növekedési rátája egyre alacsonyabb, amit egyelőre semmilyen gazdaságpolitikai intézkedés nem fog tudni megfordítani. A nyersanyagárak csökkenek, ez pedig a kitermelő országokat hozza igen nehéz helyzetbe oroszország háborúval próbálja elfedni a költségvetési és hatalmi nehézségeit, Brazília pedig sodródik a csőd felé. A kép egyelőre egyre borúsabbnak tűnik és ne feledkezzünk meg arról, hogy a részvénypiaci emelkedések sem tartanak örökké, azokat rendre megszakítja egy-egy rövidebb (néhány hónapos), de annál erősebb medvepiac, vagyis jelentős csökkenés az árfolyamokban. A befektetési stratégiát kínáló ok a Globális részvény kivételével negyedéves hozamai pozitívak, -% körül mozognak, míg a referenciaindexeik közül több tartózkodik negatív tartományokban. A részvény-kötvény súlyok semlegesek, a fejlődő piaci kitettségek minimálisak. Egyelőre pozitívan gondolkodunk a fejlett piaci (nyugat-európai és amerikai) részvénypiaci befektetésekről, azonban nem kizárt, hogy ha tartósan negatív hangulat uralkodik el, fedezékbe vonulunk, és csökkentjük a részvénykitettségeket. A hangsúlyt viszont továbbra is arra helyezzük, hogy olyan mögöttes befektetési alapokból állítsuk össze a portfolióinkat, amelyek konzisztensen jól teljesítenek a legtöbb piaci esemény mellett. A magyar eszközök viszont viszonylag jól teljesítettek az elmúlt hónapban, az állampapír-piaci hozamok tovább csökkentek, vagyis a kötvényárfolyamok emelkedtek, és a MAX composite index % körül növeke- Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR) Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF) 3% 5% EURO % 5% % 5% EURO 3 EURO 7 5% MENEDZSELT GLOBÁLIS % 5% % 5% % % -5% -5% -% -% BIZTONSÁG UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 5
Eszközalapjaink hozamai Az ok teljesítménye a bennük lévő értékpapírok piaci értékétől függően változik. A befektetések a folyamatos és körültekintő piaci elemzések szerint történnek a jövedelmezőséget szem előtt tartva. A teljesítménymérés a portfóliók által elért hozamok kiszámításán alapszik, több évre visszamenő historikus adatsorok alapján. MEdGYASzAY ádám Mid-office munkatárs Az alábbiakban a biztosító által kínált ok közül az adott időszakra vonatkozólag a befektetési irányelveknek megfelelően elért hozamok közül azokat mutatja be, amelyek a legkiemelkedőbb teljesítményeket nyújtották. Eszközalap havi ProtAktív SL-SG Kína 37,76% Euro ProtAktív SL-SG Kína 3,9% Indiai részvény 3,9% ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk.,88% Euro Indiai részvény 7,7% Raiffeisen Kötvény 6,35% Egyéves tejlesítmény 4% 3% % % % Euro 7 5,64% Euro ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk. 5,6% Progresszív 5,35% Magyar államkötvény 5,8% ProtAktív SL-SG Kína Euro ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kelet- Európa Euro Indiai részvény Raiffeisen Kötvény Euro 7 Euro ProtAktív SL-SG Kelet-Európa eszk. Progresszív Magyar államkötvény Eszközalap 4 havi Indiai részvény 96,74% Euro Indiai részvény 7,5% ProtAktív SL-SG Kína 59,33% Euro ProtAktív SL-SG Kína 3,3% ProtAktív SL-SG India 6,56% Kétéves tejlesítmény % 8% 6% 4% % célpont 35 4,7% % célpont 4 4,5% célpont 3 4,3% célpont 5 3,8% célpont,44% Indiai részvény Euro Indiai részvény ProtAktív SL-SG Kína Euro ProtAktív SL-SG Kína ProtAktív SL-SG India célpont 35 célpont 4 célpont 3 célpont 5 célpont UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 6
Eszközalapjaink hozamai Eszközalap 36 havi ProtAktív SL-SG Kína 73,85% Indiai részvény 6,84% célpont 35 44,55% célpont 3 43,58% célpont 4 43,3% Hároméves tejlesítmény 8% 6% 4% % Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 4,83% % Kínai részvény 4,54% célpont 5 4,98% célpont 38,97% Nyugat-európai részvény 35,37% ProtAktív SL-SG Kína Indiai részvény célpont 35 célpont 4 célpont 4 Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Kínai részvény célpont 5 célpont Nyugat-európai részvény Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel % ETF, amely arány eladási jelzés esetén %-ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele % készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa HUF % cash % cash % cash % cash % cash Utolsó változtatás dátuma 5.7.7. 5.7.7. 5.8.8. 5.7.7. 5.7.7. EUR % cash % cash % cash % cash % cash Utolsó változtatás dátuma 5.7.7. 5.7.7. 5.8.8. 5.7.7. 5.7.7. UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 7
5 Év Biztosítója Díj 5 a kimagasló teljesítményért Taroltak az UNIQA jai 5-ben is Az UNIQA Biztosító érdemelte ki az Év Biztosítója díjat a 5 versenyen, a legtöbb vizsgált biztosítói kategóriában dominálva a mezőnyt. A biztosítói ok versenyén az UNIQA Biztosító különdíjat kapott, ProtAktív jai az augusztusi nagy piaci zuhanásban látványosan felülteljesítettek. Az UNIQA a feltörekvő piaci részvény kategóriában UNIQA Fejlődő Piaci Részvény jával, a kínai részvény kategóriában UNIQA ProtAktív Kína jával, a latin-amerikai részvény kategóriában pedig UNIQA ProtAktív Latin-Amerika jával, illetve a céldátum kategóriában diadalmaskodott célpont jaival. a legjobban teljesítő unit-linked ok megmérettetése A független pénzügyi tanácsadó cég óta rendezi meg a -ot. A megmérettetésen a legjobban teljesítő unit-linked okat tüntetik ki különböző kritériumok alapján, -től pedig már a hazai és külföldi befektetési alapokat és a magán-nyugdíjpénztári portfóliókat is rangsorolják. céljuk, hogy a különböző piaci szegmensekre kiterjesszék a piacon egyre inkább megkövetelt transzparenciát. 5:, 3, 4,,, k az UNIQA-na a legtöbb díj 5 4 A munka azonban folytatódik tovább, jainkat úgy kell menedzselnünk a következő években is, hogy ügyfeleink változatlanul elégedettek legyenek, és a sikeres teljesítményünk a 6-os verseny eredményeiben is megmutatkozzon. Évről évre kíváncsian várjuk a eredményeket; számunkra visszajelzés a befektetői teljesítményünkről, ügyfeleinknek iránytű a választáshoz. Most egy pillanatra fellélegezhetünk, hiszen kiváló eredményeket értünk el, mint a díj alapítása óta mindig. 3 othmar MIcHL vezérigazgató Award UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 8
5 Az UNIQA győztes jai 5-ben: UNIQA Fejlődő Piaci Részvény a feltörekvő piaci részvény kategóriában UNIQA ProtAktív Kína a kínai részvény kategóriában UNIQA ProtAktív Latin-Amerika a latin-amerikai részvény kategóriában UNIQA Célpont ok a céldátum kategóriában Különdíj: UNIQA ProtAktív ok 4-ben: Legjobb deviza alapú unit-linked : UNIQA Kredit Legjobb ázsiai részvény unit-linked : UNIQA ázsiai Részvény Legjobb kínai részvény unit-linked : UNIQA Kína Legjobb feltörekvő piaci részvény UNIQA Fejlődő Piaci Részvény Legjobb magyar állampapír UNIQA Biztonság Legjobb pénzpiaci unit-linked : UNIQA Likviditás 3-ban: -ben: A legjobb ázsiai részvény A legjobb globális részvény UNIQA ázsiai részvény A legjobb pénzpiaci unit-linked : UNIQA Likviditás A legjobb latin-amerikai részvény UNIQA ProtAktív SL-SG Latin-Amerikai részvény UNIQA Infrastruktúra részvény A legjobb ázsiai részvény unit-linked : UNIQA ázsiai részvény A legjobb euro alapú részvény UNIQA ázsiai részvény A legjobb pénzpiaci unit-linked : UNIQA Likviditási A legjobb kelet-európai részvény UNIQA Kelet-európai részvény A legjobb feltörekvő piaci részvény UNIQA Fejlődő piaci részvény -ben: A legjobb euró alapú részvény UNIQA ázsiai részvény A legjobb ázsiai részvény UNIQA ázsiai részvény A legjobb kelet-európai részvény UNIQA Kelet-európai részvény A legjobb feltörekvő piaci részvény UNIQA Fejlődő piaci részvény A legjobb abszolút hozamú UNIQA Abszolút Hozam -ben: A legjobb globális részvény unit-lin- ked : UNIQA Kredit EUR A legjobb forint alapú unit-linked : UNIQA Kredit A legjobb kelet-európai részvény UNIQA Kelet-európai Részvény EUR A legjobb latin-amerikai részvény UNIQA Latin-amerikai Részvény HUF A legjobb indiai részvény UNIQA Indiai Részvény HUF A legjobb euró alapú unit-linked : UNIQA Kredit UNIQA Befektetési hírlevél 5. október 9