Matolcsy György Közgazdász-vándorgyűlés Nyíregyháza 2019. szeptember 5. MAGYAR MODELL 2.0 VESZÉLYES VIZEKEN IS ÉLEN MARADNI 1
RITKA A LEGALÁBB 7 ÉVIG TARTÓ FELZÁRKÓZÁSI PERIÓDUS 16 10 0 A l a c s o n y K ö z e p e s M a g a s F e j l e t t s é g ű o r s z á g o k 13 24 6 Alacsony Közepes Magas fejlettségű országok 7 évnél hosszabb, tartós felzárkózási periódusok 2 3-5 év hosszúságú felzárkózási periódusok Forrás Maddison
HA JÖN A VIHAR, VANNAK AKIK FALAKAT ÉPÍTENEK, MÁSOK PEDIG SZÉLMALMOKAT. - KÍNAI KÖZMONDÁS - 3
A VÁLSÁGOK HOSSZÚ ÁRNYÉKOT VETNEK 10/9 esetben megakadt a felzárkózási folyamat hosszabb 10/8 esetben esetben hosszabb időre leállt a felzárkózás. 4 Megjegyzés A 2008/09-es válság európai tapasztalatai alapján, Németországhoz viszonyítva Forrás Penn World Table és MNB-számítás
LENGYEL PÉLDA JÓL MUTATJA A VÁLSÁGRA VALÓ FELKÉSZÜLÉS FONTOSSÁGÁT 160 150 140 130 120 110 2007=100 Lemaradásunk fele 2010-ig háromnegyede 2012-ig keletkezett GDP szintjében mért különbség 30 sz.p. 100 90 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 5 A MAGYAR ÉS LENGYEL REÁL GDP KUMULÁLT ALAKULÁSA (2007=100)
6 2010 UTÁN MÁS ORSZÁG LETTÜNK
GAZDASÁGTÖRTÉNETI FORDULATOKAT ÉRTÜNK EL 1 Tartósan alacsony hiány 2 4 Adóreform 5 Fiskális fordulat Folyamatosan csökkenő államadósság 3 Motivációs fordulat EDP alól kikerülés 10 Monetáris politikai fordulat 6 Alapkamat csökkentése Hitelezés 7 felfutása Devizahitelek 8 kivezetése MNB mérleg 9 zsugorodása Növekedési fordulat Átlagosan 3,5 százalék feletti GDP-növekedés 11 Foglalkoztatás bővülése 12 Felzárkózás újraindítása 7
A 12 FORDULAT, AMI ÚJ PÁLYÁRA HELYEZTE MAGYARORSZÁGOT FORDULAT 2010 2018 1 Munkaerőpiaci Foglalkoztatás 3,7 m fő 4,5 m fő 2 Adórendszer Forgalmi adók előtérbe helyezése 3 Motivációs Marginális adóék mértéke 64,1% 44,1% 4 Államháztartási Költségvetési hiány -4,5% -2,2 % 5 Államadósság Bruttó államadósság 80,2% 70,8% 6 EDP EDP eljárás alól való kikerülés 7 Monetáris politikai Alapkamat 6,0% 0,9% 8 Hitelezési Vállalati hitelállomány éves változása -2,5% 12,0% 9 Háztartások devizahitele Háztartási devizahitelek aránya 65% 0% 10 MNB mérleg MNB mérleg a GDP arányában 40,7% 27,8% 11 Növekedési Reál GDP növekedés 0,7% 4,9% 12 Felzárkózási 8 EU átlagot meghaladó növekedési ütem
AZ ELMÚLT 7 ÉV ÁTLAGÁBAN SIKERÜLT ELÉRNI A 2 SZÁZALÉKPONTOS NÖVEKEDÉSI TÖBBLETET 6 4 Százalék 3,6 3,3 2,7 2,8 2,4 2,6 1,1 Százalékpont 1,7 3,0 3,0 6 4 2 0-2 -4-0,7 0,7-3,0 0,1-2,8-0,1-1,4-0,8 0,4 2 0-2 -4-6 -6-8 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 Növekedési többlet Eurozóna Magyarország -8 9 A MAGYAR ÉS AZ EUROZÓNA NÖVEKEDÉSÉNEK ÖSSZEHASONLÍTÁSA Forrás Eurostat
A 2013 ÓTA A MAGYAR GAZDASÁG FOLYAMATOS FELZÁRKÓZÁSI PÁLYÁN HALAD 130 125 120 115 110 105 100 95 90 2010=100% 2010=100% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Magyarország Ausztria Franciaország Németország V3 Skandináv államok ClubMed 130 125 120 115 110 105 100 95 90 AZ EGY FŐRE ESŐ GDP ALAKULÁSA (VÁLTOZATLAN ÁRON) 10 Forrás Eurostat
A JEGYBANKI PROGRAMOK TARTÓS FORDULATOT HOZTAK A HITELPIACON 15 Százalék NHP bevezetése Százalék 15 10 10 5 5 0 0-5 -5-10 -10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ausztria Németország Franciaország Skandináv államok ClubMed V3 Magyarország Magyarország - kkv önálló vállalkozók nélkül A VÁLLALATI SZEKTOR HITELÁLLOMÁNYÁNAK ÉVES VÁLTOZÁSA 11 Forrás EKB
SIKERES STABILIZÁCIÓS PERIÓDUSON VAGYUNK TÚL 15 10 5 0-5 -10-15 GDP százaléka GDP százaléka Észtország Lettország Málta Görögország Litvánia Magyarország Portugália Horvátország Spanyolország Szlovákia Szlovénia Románia Írország Dánia Csehország Németország Lengyelország Olaszország Hollandia Ausztria Franciaország Egyesült Királyság Svédország Luxemburg Finnország 2002-2007 2012-2018 Változás (százalékpont) 15 10 5 0-5 -10-15 12 A FOLYÓ FIZETÉSI MÉRLEG ÁTLAGOS EGYENLEGE ÉS ANNAK VÁLTOZÁSA 2002 07 ÉS 2012 18 KÖZÖTT Forrás Ameco
A 2010-ES KÖLTSÉGVETÉSI FORDULATTAL TARTÓSAN ALACSONY LETT A KÖLTSÉGVETÉSI HIÁNY 6 4 2 0-2 -4-6 -8 a GDP százalékában a GDP százalékában Magyarország Málta Németország Csehország Görögország Lengyelország Szlovákia Horvátország Ausztria Portugália Olaszország Litvánia Luxemburg Lettország Hollandia Franciaország Románia Svédország Ciprus Bulgária Egyesült Királyság Belgium Észtország Szlovénia Dánia Írország Finnország Spanyolország 2002-2007 2012-2018 Változás (százalékpont) 6 4 2 0-2 -4-6 -8 13 AZ ÁLLAMHÁZTARTÁS ÁTLAGOS EGYENLEGÉNEK VÁLTOZÁSA 2002 07 ÉS 2012 18 KÖZÖTT Forrás Eurostat
2021-IG TELJESEN ELTŰNTETJÜK A NETTÓ KÜLSŐ ADÓSSÁGOT 100 a GDP százalékában 80 60 40 20 0-20 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Magyarország Németország Ausztria Franciaország V3 Skandináv államok ClubMed A NETTÓ KÜLSŐ ADÓSSÁG ALAKULÁSA 14 Forrás Eurostat
MAGYARORSZÁG JELENLEG A KEVÉSBÉ SEBEZHETŐ ORSZÁGOK TÁBORÁBA TARTOZIK 15 GLOBÁLIS SEBEZHETŐSÉGI RANGSOR Forrás I 10 aktuális sebezhetőségi rangsor alapján
A MAGYAR MODELL EDDIG JÓL VIZSGÁZOTT Növekedési fordulat Fiskális fordulat Versenyképességi javaslatok Egyensúly és növekedés Monetáris politikai fordulat 16
UGYANAKKOR A FENNTARTÁSA MÁR NEM ELÉG 1 Kereskedelmi 2 Hard Brexit 3 Megoldatlan háború olasz problémák 4 Gyengélkedő 5 A régió erős német 6 Magas gazdasági német gazdaság kitettsége nyitottság 7 Veszélybe 8 Leszűkült globális 9 Fiskális kerülhetnek a keleti monetáris koordináció nyitás eredményei mozgástér hiánya Európában 10 Feltörekvő piaci 11 Irán, mint 12 Klímaváltozás kockázatok, török geopolitikai gazdasági költségei fejlemények kockázat 17 +1 Közgazdaságtani összefüggések megváltozása
A VÁLSÁG A REÁLSZFÉRÁBÓL INDULHAT Lakáspiac Reálgazdaság Pénzügyi rendszer Pénzügyi eszközárak Reálgazdaság Pénzügyi rendszer 18 2008/09 válság A közeljövő válsága
19 12+1 VESZÉLYFORRÁS, AMIRE FEL KELL KÉSZÜLNÜNK
TÖBB MINT KERESKEDELMI HÁBORÚ 1 Vámtarifák számottevően emelkednek 2 Globális vezető szerep 3 IPAR 5.0 4 Az adat az új arany 20
TÖBB MINT KERESKEDELMI HÁBORÚ 1 Vámtarifák számottevően 2 emelkednek Globális vezető szerep 21 3 IPAR 5.0 4 Az adat az új arany
1 Kínából az USA-ba tartó árukra kivetett effektív vámtarifa 1 2 USA-ból Kínába tartó árukra kivetett effektív vámtarifa 3 0 2 % 0 4 % 1 3 1 5 2 4 2018. január 2 6 22 3 5 3 7
5 0 1 6 7 8 Kínából az USA-ba tartó árukra kivetett effektív vámtarifa 9 0 7 8 9 USA-ból Kínába tartó árukra kivetett effektív vámtarifa 1 1 2 1 % 2 2 % 3 2 3 3 4 3 2019. október 4 4 23 5 4 5 5
A VILÁGGAZDASÁG GRAVITÁCIÓS SÚLYPONTJA KELETRE TOLÓDIK 1950 1960 1970 1980 1940 1913 1990 2000 2010 2025 1820 1500 1000 AD 1 24
ÚJ VERSENY KEZDŐDÖTT KI URALJA A TECHNOLÓGIA ÉVSZÁZADÁT? Mesterséges intelligencia Fotonika Big Data Kvantumtechnológia Blockchain Drónok Robotika Stem cells E-mobilitás Szélerőművek IoT Személyreszabás Precíziós mezőgazdaság Nano Bioinformatika Neurotechnológia Napenergia eszközök Grafén Funkcionális anyagok Karbon nanocsövek Biochip 25 Forrás OECD (2016): Science, Technology and Innovation Outlook 2016
AZ ADAT A JÖVŐ OLAJA DATA IS THE NEW GOLD PÉNZ INFORMÁCIÓ ENERGIA = vagy 26
27 HARD BREXIT EGYRE REÁLISABB FORGATÓKÖNYV
HARD BREXIT EGYRE REÁLISABB FORGATÓKÖNYV A HARD BREXIT HATÁSAI ROSSZABBAK LEHETNEK, MINT A 2008/09-ES VÁLSÁG (BOE-SZÁMÍTÁS) GDP akár 8 százalékkal mérséklődhet Munkanélküliségi ráta 3,5 százalékponttal emelkedhet Infláció meghaladhatja a 6 százalékot Lakásárak 30 százalékkal csökkenhetnek 28 Forrás Economist, BoE
MEGOLDATLAN OLASZ PROBLÉMÁK 1 Bankrendszer 2 Permanens kormányválság 3 Egyenlőtlenség, észak-dél megosztottság 4 Államadósság 29
OLASZORSZÁG TOVÁBBRA IS MEGLEHETŐSEN SÉRÜLÉKENY 1 NPL ráta: 8,9% 2 Bankrendszer 73 év alatt 43 kormány Permanens kormányválság 3 EU átlag ~120%-a 4 132% 30 EU átlag ~70%-a Egyenlőtlenség, észak-dél megosztottság Államadósság
SÜLLYEDŐ PÁLYÁN A NÉMET GAZDASÁG ami eddig sikert hozott, az most a hátrányává válhat? 31
SÜLLYEDŐ PÁLYÁN A NÉMET GAZDASÁG Ciklikus és strukturális tényezők is gazdasági lassulást okozhatnak Globálisan átalakuló autóipar Visszafogott bérdinamika -> mérsékelt belső kereslet Strukturális problémák a bankrendszerben (pl. Deutsche Bank, Landes-bankrendszer) 32 01110110 Digitális infrastruktúra fejlesztésének elmaradása
A RÉGIÓ ERŐSEN FÜGG A NÉMET GAZDASÁGTÓL 33 Legnagyobb befektetők a régióban Német export súlya: 32,4% FDI/GDP: 64% Német export súlya: 27,4% FDI/GDP: 58% Német export súlya: 28,1% FDI/GDP: 39% Német export súlya: 22,2% FDI/GDP: 54,9% A RÉGIÓ ORSZÁGAINAK GAZDASÁGI NYITOTTSÁGA Megjegyzés Beáramló FDI állomány aránya a GDP-hez. Forrás Európai Bizottság, OECD
MAGYARORSZÁG GAZDASÁGI NYITOTTSÁGA, MINT KOCKÁZAT Export/GDP=86,5% (2018) Súlyok 27,38 5,00 2,9% 0,08 1,9% 1,5% 0,6% 34 FŐ KERESKEDELMI PARTNEREINK Forrás Unctad
KELETI NYITÁS EREDMÉNYEI VESZÉLYBE KERÜLHETNEK A teljes magyar export Kínába 2010: 1530,1 millió dollár A teljes magyar import Kínából 2010: 6173,9 millió dollár 1,5- szerese 2018: 2366,8 millió dollár 2018: 6345,6 millió dollár 35 Forrás Unctad
OPTIMÁLIS GAZDASÁGPOLITIKAI MIX: NAGY JEGYBANKOK LESZŰKÜLT MOZGÁSTERE 36 JEGYBANKI MÉRLEGEK ÉS ALAPKAMATOK ALAKULÁSA Megjegyzés Első időszak 2008, második időszak az aktuális adat. Forrás Központi bankok adatbázisa, Eurostat, FRED
OPTIMÁLIS GAZDASÁGPOLITIKAI MIX: FISKÁLIS POLITIKA NEM MEGFELELŐ HASZNÁLATA Észak-dél megosztottság Van fiskális mozgástere, de nincs meg a szándék Nincs fiskális mozgástere, de élénkítene 37
A TÖRÖK FEJLEMÉNYEK RÉGIÓNK SZÁMÁRA IS FONTOSAK Legsérülékenyebb feltörekvő országok 38
A TÖRÖK FEJLEMÉNYEK RÉGIÓNK SZÁMÁRA IS FONTOSAK a GDP százalékában 140 KÜLSŐ FORRÁSOKRA VALÓ RÁUTALTSÁG ROMLÓ NÖVEKEDÉSI KILÁTÁSOK BELPOLITIKAI FESZÜLTSÉGEK GEOPOLITIKAI KOCKÁZATOK 120 100 80 60 40 20 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 TÖRÖKORSZÁG KÜLSŐ ADÓSÁGA Legsérülékeyebb feltörekvő országok 39 Forrás Világbank
40 FOKOZÓDÓ KOCKÁZATOK AZ ARAB (PERZSA) ÖBÖL TÉRSÉGÉBEN
A HORMUZ-I SZOROS GEOPOLITIKAILAG FONTOS TERÜLET Globális olajtermelés 1/5-e Napi 21 millió hordó olaj Globális gáztermelés 1/3-a 41
A KLÍMAVÁLTOZÁS NEGATÍV KÖVETKEZMÉNYEI A VILÁGGAZDASÁGRA IS HATÁSSAL LESZNEK jan 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 márc máj 1,7 jún aug okt dec Idén július 29. volt a túlfogyasztási nap A FÖLD TÚLFOGYASZTÁSI NAPJAI HISTORIKUSAN (1970 2019) 42 Forrás Global Footprint Network
EGYRE KEVÉSBÉ ÉRTJÜK A VILÁGOT 43 GDP = JÓLÉT Új mérőrendszerre van szükség! FENNTART- HATÓSÁG
GLOBÁLISAN MEGFIGYELHETŐ JELENSÉG, HOGY AZ INFLÁCIÓ LÉNYEGÉBEN ELTŰNT 44 A GLOBÁLIS INFLÁCIÓS RÁTÁK ALAKULÁSA (2018) Megjegyzés: Éves változás. Minimum: -2,8 százalék, maximum: 23,6 százalék. A szürke területtel jelölt országokra nem áll rendelkezésre adat. Forrás Világbank
ÉS ÁTLÉPTÜNK A NEGATÍV KAMATOK KORÁBA?! Lejárat hossza (évek) 2 5 10 20 30 Állampapírok hozamszintje 2018 november 2019 augusztus 45 Negatív Pozitív Több mint 15000 milliárd dollárnyi eszköz negatív kamatozású
TÖBB HAGYOMÁNYOS ÖSSZEFÜGGÉS ELVESZTETTE MAGYARÁZÓ EREJÉT Pénzmenynyiség elmélete Digitalizáció Infláció Phillipsgörbe Új globalizáció Demográfia 46
A TÁVOLI VÍZ NEM JÓ, HA KÖZEL A TŰZ - KÍNAI KÖZMONDÁS - 47
4 TERÜLETEN FONTOS FOLYAMATOSAN ELŐRELÉPNÜNK 1 2 3 4 48
1 A SZÜKSÉGES MINIMUM, HOGY VÉGREHAJTSUK A 330 JAVASLATOT Egészséges társadalom Családbarát program Tudásalapú társadalom TUDÁS EGÉSZSÉG ÁLLAM Hatékony állam FINANSZÍROZÁS Modern infrastruktúra és energia Új pénzügyi modell Háztartási megtakarítások aktivizálása Kkv stratégia INNOVÁCIÓ MUNKA Munkaerőpiac Külgazdaság, gazdaság-szerkezet Területi felzárkózás Kutatás-fejlesztés és innováció 49 Forrás MNB
2 MÁR NEM ELÉG VERSENYKÉPESSÉGI PROGRAMOT INDÍTANI, ÁLTALÁNOS KONJUNKTÚRA ÉLÉNKÍTŐ LÉPÉSEKRE IS FEL KELL KÉSZÜLNI Hitelezés Költségvetés Kiemelt pillérei Növekedési Kötvényprogram EU források 50
3 CÉLZOTT IPARÁG ERŐSÍTŐ LÉPÉSEK ELKERÜLHETETLENEK Hightech iparágak Értékteremtő képesség 1. Sérülékeny vállalatok 2. Növekedési potenciállal bírók 3. Technológiai átállás támogatása Zöld technológiák Tudásintenzív feladatok 51 Forrás MNB-szerkesztés
4 A KEDVEZŐ MUNKAERŐPIACI FELTÉTELEK FENNTARTÁSA Aktivitás további emelése Foglalkoztatás bővítése és teljes foglalkoztatás Bérek vásárlóerejének növelése 52
A MAGYAR NÖVEKEDÉSI MODELL TOVÁBBFEJLESZTÉSÉRE VAN SZÜKSÉG Fiskális fordulat Növekedési fordulat Monetáris politikai fordulat Egyensúly és növekedés Magyar Modell 1.0 2013 2018 12+1 VESZÉLYFORRÁ S 1 2 3 4 330 pont végrehajtása Általános konjunktúra emelő lépések Célzott iparág erősítő lépések Munkaerőpiaci feltételek fenntartása 1. Innováció 2. Geopolitika Hosszú távú fenntartható felzárkózás 3. Pénz +1. Klímaváltozás Magyar Modell 2.0 2019 2030 53
KÖSZÖNÖM A MEGTISZTELŐ FIGYELMET! 54