Bűn és büntetés Németh Dávid Vezető elemző 29 május 26.
Irigység Konvergencia Egy főre eső GDP (EU15 átlagának %-ában, 28) GDP növekedés (év/év %)
Bujaság Deviza hitelezés Háztartások hitelállománya (GDP %-ban) Vállalatok hitelállománya (GDP %-ban) 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 4 35 3 25 2 15 1 5 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 FX loans (% of GDP) HUF loans (% of GDP) FX HUF Forrás: MNB Államadósság 3%-a devizában denominált Háztartások új hitelfelvétele CHF-ben és EUR-ban denominált 23 óta Ok: kamatkülönbözet
Bujaság Deviza, vagy forintalapú hitel? 6 % A devizahitel-felvétel motívumai kérdőíves felmérés alapján 5 4 3 2 1 Nettó devizabevétellel rendelkezik Nettó devizakiadással rendelkezik A devizahitel olcsóbb A devizahitel a kockázatok ellenére is jobban megéri Ezt ajánlották Ezt kapták meg Egyéb Kis- és mikrovállalatok (49 %) Középvállalatok (55 %) Nagyvállalatok (47 %) Teljes minta (52 %) Forrás: MNB kérdőíves felmérés
Bujaság Adósság szerkezet Magán szféra adósság szerkezete Magyarország adósság szerkezete 8 7 6 5 4 3 2 1 Éven belül 1 és 5 év között Háztartások 5 év felett Éven belül 1 és 5 év között Vállalatok 5 év felett 11,215 (milliárd Ft) 9,399 (milliárd Ft) 13,559 (milliárd Ft) 6,12 (milliárd Ft) Devizában denominált hitelek (milliárd HUF) Forintban denominált hitelek (milliárd HUF) Államadósság (forint) Magánszféra adóssága (forint) Államadósság (deviza) Magánszféra adóssága (deviza) Forrás: MNB, AKK, ING Alacsony az öt éven belül lejáró hitelek aránya a háztartásoknál Körülbelül 4-6 százalékos megoszlás a forint és devizahitelek között Magánszektor deviza adóssága a GDP 5%-át teszi ki
Torkosság Nettó megtakarítási pozíció (GDP %-ban) 1.% 7.5% 5.% 2.5%.% -2.5% -5.% -7.5% -1.% -12.5% Jan-99 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Vállalatok Állam Ország Háztartások Folyófizetési mérleg Forrás: MNB, ING
Fösvénység Adófizetési morál (GDP %-ban) Magas adóterhelés 6 5 4 3 51 5 47 45 45 44 42 41 41 4 4 39 39 38 38 37 37 36 35 34 34 33 32 31 29 29 2 1 Sweden Denmark Belgium France Finland Austria Italy Luxemburg EU25 Germany Slovenia Hungary The Greece United Malta Czech Portugal Spain Poland Cyprus Estonia Ireland Slovakia Latvia Lithuania Alacsony adóbevétel Forrás: PM, ING
Harag Választási ciklusok 2 Parlam enti választások -2-4 -6-8 -1 199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 21F Államháztartási egyenleg (GDP %-ban) Folyófizetési mérleg egyenlege (GDP %-ban)
Restség Reformok hiánya alacsony potenciális GDP növekedés Alacsony aktivitási ráta Szürke/fekete gazdaság Nyugdíj rendszer / rokkant nyugdíjasok Adórendszer / nagy adóterhelés / magas marginális adókulcs Szociális háló / munka ösztönzés hiánya Oktatási rendszer Etnikai kisebbség integrációja Folytonos fiskális sokkok / kiszámíthatatlan gazdasági környezet Nyugdíj korhatár emelés, rokkant nyugdíj jogosultságok felülvizsgálata, indexálás megváltoztatása, növekvő kontrol Adórendszer átstrukturálása Rászorultság elve Választási túlköltekezés elkerülése
Kevélység Óránkénti munkaerő költség euróban Forrás: ING ED 27 27 (munkaerő termelékenységgel kiigazítva)
Büntetés Költségvetési egyenleg (milliárd USD) 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 Forrás: ING, IMF 27 28 29 21 211 Other deficits US$bn US budget deficit Eurozone Japan UK 1-12 milliárd dollár finanszírozási igény a fejlett országokban 28-211 között 14 milliárd dollár igény a feltörekvő piacokon Kvantitatív lazítás segíthet (6 milliárd dollár 29-ben)
Büntetés Hitel-betét arány alacsony arány lehetővé teszi a finanszírozást 19 17 15 13 11 9 7 5 Czech Republic Turkey Sth Africa (Jun 8) Forrás: Nemzeti források Ázsiában magas betéti állomány Bankoknak Banks nincs do kézpénzük, not have hogy cash finanszírozzák to a fund költségvetési budget deficit hiányt Poland Hungary Romania Bulgaria Russia Kazakhstan Latvia Estonia Georgia (Jun-8) Lithuania Ukraine China Dél-Amerika és KK-Európa sérülékenyebb helyzetben Betét gyűjtés emelkedő reálkamat Banks Bankoknak have spare van tartalékuk, cash to hogy finance finanszírozzák budget a deficits költségvetési hiányt 28 december Philippines Malaysia India Japan (Jun-8) Singapore Hong Kong Taiwan Indonesia Thailand Korea Mexico Brazil*
Büntetés Inflációs nyomás 1 ING Előrejelzés 9 8 7 6 5 4 4. 3.5 3.5 3.5 3 3. 2 1 23 24 25 26 27 28 29 21 CPI (év/év %) Maginfláció (év/év %) Inflációs cél (év/év %) Forrás: KSH, ING
Büntetés Túlélési esély Adósság szint (GDP %-ban) Magánszektor hitelállománya (GDP %-ban, 28) Forrás: ING, Nemzeti források Általában alacsony szintek Alacsony adóssággal rendelkező országok előnyben könnyebben juthatnak finanszírozáshoz a kiélezett versenyben, fiskális stimulust is alkalmazhatnak
Büntetés Anyabankok szerepe a finanszírozásban Megnövekedett forrásköltség Egyes devizákban forráshiány A bizalmi válságban az anyabank a biztos forrás 6 % A külföldi anyabankok szerepe a külföldi források biztosításában és a csoporttagokkal kötött forint/deviza swapügyletek részaránya % 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 27.jún. 27.júl. 27.aug. 27.szept. 27.okt. 27.nov. 27.dec. 28.jan. 28.febr. 28.márc. 28.ápr. 28.máj. 28.jún. 28.júl. 28.aug. 28.szept. 28.okt. 28.nov. 28.dec. 29.jan. 29.febr. 29.márc. Csoporton belüli swapállomány Anyabanki források külföldi forrásokon belüli aránya Forrás: MNB
Büntetés Banki vállalat-finanszírozás - nehézségek Forint alapú hiteleknél növekedett a forrásköltség és BUBOR ä Deviza alapú hiteleknél növekedett a forrásköltség, de LIBOR/EURIBOR æ A bankok áthárítják a forrásköltség növekedést Szigorodnak a hitelfelvétel kondíciói (bizalom) Nő a bevonandó fedezet mértéke Csökkenő kapacitáskihasználtság miatt a finanszírozás nem mindig rentábilis
Büntetés Credit Default Swap Forrás: Bloomberg
Büntetés Adósság finanszírozásának költsége (kötvény kamatfelár) Magyarország 1873 Magyarország 1929 Magyarország Jelenleg 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1873 1874 1876 1878 188 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 193 1934 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 27 28 29F 21F 17
Büntetés Magyarország leszakadóban 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 5 múlva induló 5 éves kamatfelár az euro felett (bp) 23 24 25 26 27 28 29 HUF PLN SKK CZK 1 éves kamat felár euro felett (%) 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 29 211 213 215 217 HUF PLN CZK Forrás: Bloomberg, ING