Innováció-finanszírozás kockázati tıkével. REevolutio Regionális Fejlesztési Konferencia

Átírás

1 Innováció-finanszírozás kockázati tıkével REevolutio Regionális Fejlesztési Konferencia 2009

2 CELIN Az alapkezelı I. V. A befektetés menete II. IV. MFB Fejlesztési Tıkealap III. Innováció és kockázati tıke

3 Az alapkezelı

4 Fıbb paraméterek Alapadatok Jogszabályi környezet Ellenırzés Alapítás éve: Jegyzett tıke: 60 M Ft Tulajdonos: MFB Invest Zrt. Struktúra: kis létszámú, hatékony szervezet évi CXX törvény a tıkepiacról 1041/2005. Kormányhatározat EU iránymutatás Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete Felügyelı Bizottság MFB Zrt.

5 Feladatok Deal-flow Exit Vagyonkezelés Fund raising

6 Kezelt alapok pozícionálása

7 Piaci pozíció Alapkezelık a hazai piacon Alapok és méretük a hazai piacon 3 IKTA MRD Ft 28 bejegyzett alapkezelı 5 CELIN MFB FTA 15

8 CELIN

9 Fıbb paraméterek Alapadatok Jogállás Forrás 5 Mrd Ft jegyzett tıke 15 év futamidı Megszüntethetı tól Jogi személy Vagyontömeg Képviseli a CKTA 100% állami Tıkejegy tulajdonos az MFB 4,8 Mrd Ft saját tıke ( ) 4,8 Mrd Ft likviditás

10 PARI PASSU 50 % magánbefektetı Befektetési korlát Tpt. szerint Befektetési termékek ÖNÁLLÓ Max. 1,5 M EUR/év projektenként 70/30 tıke/hitel arány Nincs magánbefektetı EU vagy PM engedély nem szükséges CELIN termékek DE MINIMIS Max EUR tıke Max EUR kölcsön Nincs magánbefektetı Érvényes PM engedély EU engedélyezés folyamatban

11 Fókusz és jellemzıi Innováció (hazai KKV) Start-up/korai fázis Magas kockázati szint ÜT-re alapozott megtérülés Management Megvalósítás Termékfejlesztés Cégépítés/cégszerő mőködés Értékesítés Exit

12 Vagyonkezelés folyamata Vagyonkezelés Döntés- hozatal Adat- szolgáltat ltatás Döntés- elıkész szítés Döntés- végrehajtás

13 Befektetési gyakorlat Opciós jogok - Eladási opció - Vételi opció Szindikátusi szerzıdés - Zálogjogok - Együttmőködési feltételek Kockázat mérséklése Gt. szerinti tulajdonosi kontroll - Felügyelı Bizottság - Szavazatelsıbbség Tıkegarancia - Jövıbeni projektekre - Befektetett összeg 80 %-áig - Start Garancia - Garantiqa

14 Befektetési aktivitás Elımin minısítési si szakasz Alapkutatás / Nincs valódi IP Nincs üzleti koncepció Gigantikus projektméret Tervezési szakasz Értékelési szakasz Hiányos piaci információk Alkalmatlan menedzsment Megvalósíthatatlan üzleti koncepció Menedzsment elıélete Üzleti lehetıségek megítélése Alacsony hozamlehetıség ~150 beérkezett projektigény ~ 45 mrd Ft összegben Szerzıdésk skötési si szakasz Nincs érdekegyezség IP túlértékelése 4 megvalósult projekt

15 MFB Fejlesztési Tıkealap

16 EXIT-ek elıkészítése se MFB FTA Üzletpolitika MFB fejlesztési si célúc tıkebefektetéseinek vagyonkezelése 50 millió Ft-tól 3 milliárd Ft összegő befektetések % tulajdonrész EXIT politika

17 Innováció és kockázati tıke

18 INNOVÁCIÓ A CKTA üzletszabályzata innovációnak tekinti a számviteli törvény bekezdésében szereplı szellemi termékeket (szabadalom, know-how, formatervezési mintaoltalom, használati mintaoltalom, stb.) Innováció értékének lehetséges meghatározására alkalmas módszerek: Költségalapú módszer: Innováció kifejlesztésének költségei Piaci alapú becslés: hasonló az ingatlanpiachoz, aktív piac, összehasonlítható ügyletekkel Diszkontált cash-flow módszer: innováció jövedelemtermelı képességének meghatározása (DCF) Sorba rendezési módszer: Hasonló innovációk piaci lehetıségeinek összevetése Opciós módszer Licence és royalty alapú módszer

19 Innováció elemzése Innováció védettségét bizonyító dokumentumok Avulási kockázat vizsgálata Az innováció hasznos élettartalma a kizárólagosság szempontjából Innováció eredményeként létrejövı termék és a hagyományos termékek összevetése Újszerő, elınyös tulajdonságok bemutatása Innováció fejlesztési stádiuma (mikorra lesz termék) Független szakértık véleménye Szakirodalom bemutatása, (pl.: innovációra történı hivatkozások száma) Innováció következı fejlesztési stádiumának becsült költségei

20 Innováció értékének meghatározása: Diszkontált cash-flow módszer Nemzetközi gyakorlatban elfogadott módszer a szellemi termékek értékelésére Innováció jövedelemtermelı képességén alapul Érték = jövıbeni pénzáramok diszkontált értéke Az üzleti terv és innováció értéke között a DCF módszer teremti meg az összefüggést A diszkontált cash-flow módszer képlete:

21 Az üzleti érték becslése DCF alapú értékeléssel Az üzleti érték a jövıbeli diszkontált szabad cash flow-k összege Tényadatok alapján Maradványérték becsléssel F C F je le n -é rt é k e A z e s ü z le ti é rté k m e g b e c s lé s e D C F m ó d s z e r re l S z a b a d C a s h F lo w (F C F ) B e ru h á -z á s o k 5 0, A m o rt i-z á c ió 4 0, A d ó z á s e lı t t i e re d m é n y 3 0, , , , , , FCF keletkezése FCF FCF jelenértéke Hasonló módon becsülhetjük a vállalat üzleti értékét a rákövetkezı években (Értelem szerően az idısor mindig rövidül.)

22 A maradványérték kiszámítása A maradványérték az utolsó év szabad cash flow-jának megfelelı, valorizált örökjáradék éves értékeinek diszkontált összege 1, 8 0 0, , 6 0 0, , 4 0 0, , 2 0 0, , 0 0 0, , , , , S z a b a d C a s h F lo w (F C F ) M ill. F t. D is c o n t t é n y e zı ,000 12,000 10,000 8, , , ,0 0 0 Tény A s z a b a d c a s h flo w je le n é rté k e Maradvány érték november 13. Corvinus Kockázati Tıkealapkezelı Zrt

23 A befektetés menete

24 Elvárások a jelöltekkel szemben Egyedi innovációk bemutatása, komparatív elıny és jogi oltalom vagy kizárólagosság, Jó team, frontember, profi menedzsment és szakemberek, Megbízható referenciák és/vagy szakmai elıélet, Piaci szegmens jó meghatározása, Egy mőködı modell vagy prototípus, Egy részletes és jól átgondolt üzleti terv, A siker iránti személyes (pénzügyi) elkötelezettség

25 A befektetési konstrukció Tıkeemelés bázisa a szellemi termék értéke és nyilvántartása a saját tıkében Lényeges, hogy a közös cég operatív irányítását a feltaláló vagy az általa kijelölt személy végzi Kockázati tényezık figyelembe vételével kialakított minimális elvárt hozam Korrekciós tényezık Ügylettıl független biztosítékok Harmadik fél részérıl vállalt kivásárlási (opciós) kötelem Exit a mindenkori cégértéken

26 A befektetés menete Három lépcsı Regisztráció (elıszőrés) Adatfelvétel Megfelelési feltételek ellenırzése Értékelés Szakmai zsőrizés (független bizottság) Üzleti terv mélyelemzése Szerzıdéskötések Társasági Szindikátusi és opciós Biztosítéki

27 Elıminısítés A CKTA célja elıminısítési eljárás során: A projekt fıbb adatainak regisztrálása A formai kritériumok ellenırzése Innováció jogállásának megállapítása Fıbb elképzelések azonosítása Projekt nagyságrendjének meghatározása Szereplık azonosítása Az elsı személyes konzultáció Általában két hetet vesz igénybe

28 Az értékeléshez szükséges projekt-adatlap tartalma Szigorú formai kötelem nincs, segédlet letölthetı ( A döntés-elıkészítéshez szükséges információk Részletes számszaki és szöveges üzleti terv Értékelése általában 2-3 hónapot vesz igénybe Javasolt tartalma: Vállalkozás bemutatása Iparági, ágazati áttekintés Termék bemutatása Célcsoport meghatározása Személyzeti stratégia Marketing stratégia Pénzügyi adatok Versenytársak elemzése Innováció elemzése Exit lehetıségek bemutatása

29 A vállalkozás bemutatása Javaslat a tartalmi elemekre: A vállalkozás vagy tervezett vállalkozás fıbb adatai Tulajdonosok bemutatása Cégtörténet, cégfilozófia ismertetése Tervezett tevékenység ismertetése Eszközállomány ismertetése Díjak, szakmai elismerések

30 Iparági, ágazati áttekintés Javasolt tartalmi elemek Iparág bemutatása Iparágban tapasztalható trendek Jogszabályi környezet bemutatása Piaci belépés nehézségeinek elemzése A már meglévı szereplık mennyire akadályozhatják a piaci belépést! Fontos: az iparági lehetıségek és korlátok egyértelmő beazonosítása, önáltatás elkerülése!

31 Termék bemutatása Javasolt tartalom: Fı jellemzık ismertetése Milyen értéktöbbletet kínál a fogyasztók részére Miben különbözik a konkurenciától Termék piaci pozícionálása Hasonló termékek piaci adatai Eszköz és helyigény bemutatása

32 Célcsoport meghatározása Javasolt tartalom: Demográfiai jellemzık (életkor, jövedelem, foglalkozás, lakóhely stb.) Célcsoport életmódja Vásárlási döntéseket befolyásoló tényezık Célpiac mérete Célpiac hány százalékát tudja megszerezni a vállalkozás Léteznek-e alternatív piaci lehetıségek

33 Személyzeti stratégia Javasolt tartalom: A projekt megvalósításában kulcsszerepet betöltı szakemberek bemutatása Külsı partnerek bemutatása Szervezeti séma, ábra Alkalmazotti létszámpolitika Tervezett ösztönzési rendszer bemutatása Munkakörök és felelısségi szabályok ismertetése

34 Marketing stratégia Kiemelten fontos az olyan termékek esetében, amelyek értékesítése nagy mértékben függ a marketingtıl (pl. kozmetika). Javasolt tartalom: Tervezett promóció ismertetése Disztribúció és logisztika bemutatása A vállalkozás által használt árképzési elvek Alkalmazott piaci stratégia

35 Pénzügyi adatok Javasolt tartalom: A beszerzendı gépek, berendezések, ingatlanok árajánlattal történı alátámasztása Részletes költségterv indoklással Mérföldkövek és a hozzájuk tartozó részprojektek bemutatása A projekt finanszírozási konstrukciójának bemutatása Eredményterv és megtérülés jellemzıi (mutatók) Cash-flow terv Érzékenység-vizsgálatok és fedezeti pont elemzés Letölthetı segédlet ( amely 5 évre elıre mérleget, eredménykimutatást és cash-flowt készít a feltöltött alapadatokból.

36 Versenytársak elemzése A versenytársak ismerete nagy segítséget nyújthat a projekt-adatlap elkészítéséhez. Irányt mutathat többek között a marketingstratégia meghatározására, a beszállítók kiválasztására, az árképzési stratégia kialakítására, célcsoport meghatározására. A versenytársak elemzésének szempontjai: Konkurencia termékei és szolgáltatásai Árképzés Reklámtevékenység vizsgálata Beszállítók azonosítása Erıs és gyenge pontok azonosítása Versenytárs célcsoportjának meghatározása

37 EXIT lehetıségek bemutatása Management buy-out (MBO) Leveraged buy-out (LBO) Mezzanine pénzügyi befektetı beszállása (Bridge fin.) Szakmai befektetı beszállása (Trade-sale) Tızsdei bevezetés (IPO)

38 A tervezés során elkövetett fıbb hibák A projektméret pontatlan meghatározása (túl nagy vagy túl kicsi a tıkeigény) A projekt nem illeszkedik a CKTA üzletpolitikájába (pl. nincs innováció, nem KKV a projektgazda) A befektetı kockázata meghaladja az általánosan elfogadható mértéket (pl.: forráshiányos a projekt) Hiányos iparági ismeretek (üvegfal mögött effektus) A jogszabályi környezet pontatlan ismerete (pl.: GMP vagy GLP elıírások a gyógyszerkutatásban és gyártásban) A piaci szereplık erejének pontatlan ismerete (pl.: meghatározó világpiaci részesedés rövid idı alatt: lenyomjuk a Microsoftot effektus) A termékre egyszerően nincs igény, nincs piaca A termék még nem érett a kockázati tıkebefektetésre, sok fejlesztési forrást igényel (inkább vissza nem térítendı támogatás igénylése célszerő) A piacméret túlbecslése (Az árbevétel az 5. évben eléri a magyar GDP 50 %-át) Jó az innováció, viszont nagy a menedzsment kockázat Túl- vagy alultervezett költségek (könyvelés, logisztika, raktározás, rezsi stb. ) Mérföldkövek hiánya vagy pontatlan meghatározása

39 Szerzıdéskötési folyamat A befektetési és együttmőködési feltételek a szindikátusi és a társasági (vagy alapszabályban) szerzıdésben kerülnek rögzítésre A jóváhagyott üzleti terv a szerzıdésben rögzítésre kerül vagyis annak módosításához a CKTA döntéshozó testületének a hozzájárulása szükséges A felek a jogaikat vételi és eladási opciókkal védik A CELIN a találmányra, a társtulajdonos üzletrészére, valamint a céltársaság vagyonára zálogot alapít A szerzıdés megkötése általában 1-2 hónapot vesz igénybe A CKTA rendelkezik szerzıdésmintával, amit a projekt-adatlap benyújtását követıen az ügyfelek rendelkezésére bocsát

40 A projektelutasítások aránya az egyes szakaszokban 15 % 5 % 15 % 65 % Elıminısítés Projektadatlap kidolgozása Projektadatlap értékelése Szerzıdéskötés

41 Kapcsolat Corvinus Kockázati Tıkealap-kezelı Zrt Budapest Népfürdı u. 22. Tel.: Fax: Web:

42 Köszönöm a figyelmet!