2. Seigniorage-elméletekelméletek

Átírás

1 dr. Varga József A helyi pénz seigniorage-hatása

2 Tartalom I. A helyi pénz bevezetésének célja, a helyi pénzzel kapcsolatos várakozások II. A helyi pénz bevezetésének előnyei 1. A pénz teremtéséből származó seigniorage-hatás 2. Seigniorage-elméletekelméletek 3. További pénzügyi előnyök III. A pénzügyi előnyök számszerűsítése 1. Makroszintű seigniorage a jegybanknál 2. Makroszintű bevétel a bankrendszer esetében IV. Összegzés: a helyi pénz előnyei és költségei 2

3 I. A helyi pénz bevezetésének célja A program gazdasági célja: helyi pénz bevezetése Kaposváron és környékén a helyi üzleti élet fellendítése és a pénzteremtés nyereségének kihasználása (seigniorage) céljából 1. az elméleti eredmények összefoglalása, az eredmények adaptálása a kaposvári helyi pénz bevezetése érdekében 2. bevezető szervezési teendők: a pénzt létrehozó és kezelő szervezet megalakítása a helyi lehetséges partnerek összegyűjtése 3. a helyi pénz engedélyeztetése a monetáris hatóságoknál 4. technikai feladatok: a pénz technikai kibocsátása a kereskedelmi hálózat megszervezése 5. próbaüzem működtetése 3

4 Alapvetés (modern) pénz: belső érték nélküli bankpasszíva, mely betölti a pénz funkcióit pénz: bankjegy, érme, számlapénz, elektronikus pénz (2009. évi LXXXV. tv pont) pénzhelyettesítő eszköz készpénz-helyettesítő eszköz: csekk, elektronikus pénzeszköz, fizetési megbízás megtételét lehetővé tevő dolog vagy eljárás (Hpt. 2. mell. 5.1.pont) utazási csekk, váltó (Hpt. 3. ) kis összegű készpénz-helyettesítő eszköz (2009. évi LXXXV. tv pont) elektronikus pénz: - pénzmegszűnéssel keletkezik - off-line kapcsolat - jövőbeli követelés megvásárlása - nem pénz elektronikus pénzeszköz helyi pénz 4

5 A modernkori helyi pénz ötlete, a helyi pénz lényege A fogalomnak a közgazdasági szakirodalomban számtalan elnevezése: - szabad pénznek (Freigeld) - helyi valutának - helyi pénznek - utalványnak - regionális pénz (local currency Regiogeld/Regionalgeld) - pénzhelyettesítőnek - helyi pénzhelyettesítőnek (complementary currency Komplementärwährung) Forrás: Tóth Balázs Az elnevezési sokszínűség elméleti-tartalmi tartalmi félreértést tükröz A helyi pénz lényege egy utalvány, kettő lényeges eltéréssel - átruházással másodlagos piaci forgalma is létrejön - az utalványoknak (étkezési, üdülési, kulturális stb.) van lejárati idő-pontjuk, a helyi pénz alapesetben egy lejárat nélküli eszköz. 5

6 Elvárások a helyi pénzzel szemben a) egyrészt a helyi pénz kiegészíti a nemzeti valutával folytatott kereskedelmet egy adott térségben A helyi pénz szerepe tehát nem a hivatalos fizetőeszköz felváltása, nem a nemzeti pénz más pénzeszközzel történő helyettesítése b) Másrészről a helyi pénz közösségeket és gazdálkodókat köt össze, melyek egy bizonyos gazdasági térben működnek. c) Történetileg (csak Európát és a XX. századot vizsgálva): a HP az évi világgazdasági válság negatív gazdasági és társadalmi következményeinek orvoslására a válság alapvetően a német nyelvterületet sújtotta - a helyi pénzek elterjedése ma is Ausztria, Németország és Svájc területén gyakoribb 6

8 II. A helyi pénz bevezetésének előnyei 1. A pénz teremtéséből származó seigniorage-hatás A helyi pénz bevezetésének fő pénzügyi előnye seigniorage-hatás modern gazdaságban a pénz a bankrendszer forrása (passzívája), azaz a bankrendszer adósságaként keletkezik Ez jegybankpénz esetén is igaz, a jegybankpénz a jegybank adóssága a jegybank tehát olyan adósságot (pénzt) teremt - szinte ingyen, amellyel szemben áru-és szolgáltatásvásárlás teljesíthető, illetve kamatjövedelem realizálható 8

9 1. A helyi pénz teremtése A pénz és helyi pénz kapcsolata 1. A helyi pénz nem pénz, mert nem bankpasszíva és nem tölti be a pénz összes funkcióját. 2. A helyi pénz pénzhelyettesítő, melynek fedezete 100 %-os bankbetét 3. Ezért a helyi pénz teremtésének megértéséhez a kibocsátó szerv és a hitelintézet mérlegében létrejövő változásokat szükséges elemeznünk. A helyi pénz a kibocsátó szervezet forrásoldali tétele, e szerv adóssága: E kibocsátó szerv mérlege F + helyi pénz 9

10 A helyi pénz teremtése 1. készpénz ellenében: a mérleg eszközoldalán helyi pénz kibocsátása során befolyt készpénz növekedése áll. E kibocsátó szerv mérlege F + készpénz + helyi pénz 2. ha a kibocsátó szerv a készpénzt befizeti bakszámlájára E kibocsátó szerv mérlege F E hitelintézet mérlege F - készpénz + készpénz + betét + betét 3. számlapénzes vásárlás esetén (azonos hi.) E kibocsátó szerv mérlege F E hitelintézet mérlege F + banki szlapénz + hp - hp vásárló betéte (betét) + kibocsátó betéte 10

11 Bruttó seigniorage Végső eredmény: E kibocsátó szerv mérlege + banki számlapénz + helyi pénz F A helyi pénz kibocsátása esetében ez azt jelenti, hogy az összegyűjtött banki számlapénz fedezete mellett bocsátunk ki helyi pénzt. A fedezet funkciói: a) a beváltást szolgáló likviditási tartalék, melynek azonnal, illetve rövidtávon rendelkezésre kell állnia b) szabad fedezet, mely hosszabb távon befektethető. E tételek haszna a (helyi) pénzteremtés bruttó hozama, a bruttó seigniorage. 11

12 Nettó seigniorage A (helyi) pénzteremtés bruttó seigniorage bevételéből Ebből levonva a helyi pénz kibocsátásának és a kibocsátó intézmény működtetésének költségeit: - a helyi pénz létrehozásának szellemi költsége (megvalósíthatósági tanulmányok) - a helyi pénz megtervezésének költsége - a helyi pénz kinyomtatásának költsége (hamisítás elleni védelmi elemekkel) - a helyi pénzt kibocsátó szervezet működtetésének költsége - a helyi pénzt beváltó pénzintézet működési költségei Nettó seigniorage: bruttó seigniorage működtetési költségek 12

13 2. Seigniorage-elméletekelméletek A seigniorage fogalmának értelmezéséhez szükséges: - a jegybankpénz és banki pénz megkülönböztetése - a monetáris bázis és a pénzaggregátumok fogalma - a dm = dndc + dnfa képlet értelmezése Monetáris seigniorage Képlete azon alapszik, hogy a jegybank pénzteremtése egyfajta speciális állami bevétel. Ezért szokták még cash flow seigniorage-nak nak is nevezni. Smon = M/P = M/P * M/M = M/M * M/P = λ * m, ahol λ a pénztömeg növekedési üteme, m a reálpénztömeg (mennyiségi adó) P elvileg általánosan a GDP-deflátor lehetne, a számítások során közelíthetjük az inflációs rátával 13

14 Opportunity cost-seigniorageseigniorage Koncepciójának alapja: számításba veszi azokat a haszonáldozat-költségeket, melyek akkor merülnének fel, ha a kormányzat nem nulla kamatozású pénzzel finanszírozná kiadásait, hanem kamatozó állampapírok révén a jegybank hozamot realizál azáltal, hogy forrásainak egy részét kitevő bázispénzzel (MB) szemben eszközállománya kamatozó eszközökben található Sopp = i * H/P = i * h, ahol H=C+R (forgalomban lévő készpénz + hitelintézetek jegybanki tartalékai, azaz a monetáris bázis) i = kamatláb legalább háromféle lehet a háromféle pénzteremtési mód függvényében (Erdős Tibor): a) rövid távú pénzpiaci kamatláb a jegybank a pénzintézeteknek nyújt hitelt b) állampapír-hozam a jegybank az államnak nyújt hitelt (a jegybanki függetlenség miatt közvetve) c) devizapiaci kamatláb a jegybank devizavásárlás ellenében teremt pénzt 14

15 Fiskális seigniorage A koncepció alapja, hogy a központi bankok bizonyos mértékig nyereségük egy részét megtartják, a költségvetésbe nem fizetik be, s így addicionális jövedelem realizálására nyílik módjuk. Sfis = i(a+b) + c + (v-k) k),, ahol i(a+b) a központi bank eszközeinek (a a jegybanknál lévő államkötvények, b az államháztartáson kívüli eszközök) kamatbevétele c a monetáris seigniorage v a korábbi bázispénzkibocsátásból képzett eszközportfólió átértékelődése k a monetáris bázis megteremtésének költsége Tehát a fiskális seigniorage - i(ab+b) része az opportunity-cost seigniorage (jegybank eszköz oldal), - c a monetáris seigniorage (jegybank forrás oldal), - v-k a monetáris bázis nettó eredménye. 15

16 3. További pénzügyi előnyök A seigniorage-n n kívül a helyi pénz további fontosabb pénzügyi előnyei: 1. a helyi pénz egy részét nem vásárlás céljára fordítják (befektetésül, emlékül az es címlet kérdése) 2. a jegybanki készpénzhez hasonlóan az elveszett, megsemmisült helyipénz-jegyek összértéke szintén nem kerül beváltásra, tehát ez a kibocsátó szervezet adósságának csökkenése, azaz nyeresége 3. a helyi pénzt beváltó pénzintézet jutalékot és/vagy eltérő vételi és eladási árfolyamot határoz(hat) meg a helyi pénz beváltására, ugyan úgy mint a külföldi pénzeszközök (valuták) beváltása során 16

18 III. A pénzügyi előnyök számszerűsítése 1. A makroszintű seigniorage a jegybanknál Monetáris bázis október (mrd. Ft) forgalomban lévő készpénz monetáris intézetek betétei 362 monetáris int. egynapos betétei 194 Monetáris bázis (MNB-mérlegfőösszeg kb. 30 %-a) 1 % kamatláb 30 milliárd Ft 7 % kb. 200 milliárd Ft = kb. a GDP 0,8 %-a 18

19 A monetáris bázis összetétele október 10. MNB 19

20 MNB-mérleg eszközoldal Külföldi eszközök Egyéb Belföldiek által kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő ép Belföldiek által kibocs. részesedés 11 - Tárgyi eszköz és immateriális javak 16 - Egyéb eszközök 179 Összesen: milliárd Ft, állomány, forrás: MNB 20

21 MNB-mérleg forrásoldal Forgalomban lévő készpénz Belföldi betétek (bankr., közp.korm.) Hitelviszonyt megtestesítő ép Külföldi tartozás Saját tőke és tartalékok 66 Egyéb források 797 Összesen: milliárd Ft, állomány, forrás: MNB 21

22 A jegybank külfölddel szembeni nettó követeléseinek hó végi állománya 22

23 III. A pénzügyi előnyök számszerűsítése 2. Makroszintű bevétel a bankrendszer MB helyett M3 esetében seigniorage helyett a bankrendszer bevétele kb milliárd Ft (M3), ez a GDP kb. 60 %-a mértéke: 1 % kamatláb 162 milliárd Ft 7 % kb milliárd Ft = kb. a GDP 4,3 %-a egy elhanyagolt feltétel: v 23

24 Pénzmennyiségek forrás: MNB 24

25 IV. Összegzés: a helyi pénz előnyei és költségei I. Pénzügyi előnyök: 1. bruttó seigniorage: a helyi pénz nemzeti pénzt kiváltó nyeresége (befektetési nyereség) 2. nem vásárlás céljából (befektetésként, emlékül) beszerzett helyi pénz- utalványok értéke 3. elveszett, megsemmisült utalványok értéke 4. helyi pénz utalványok átváltási jutaléka (mínusz a kibocsátás és működtetés költségei) II. Kereskedelempolitikai előnyök: a helyi kereskedelmi egységek forgalmának abszolút emelkedése a helyi kereskedők piaci részesedésének növekedése a programban nem résztvevő kereskedőkkel szemben a helyi és környékbeli termelők, beszállítói partnerek forgalmának emelkedése III. Társadalmi-politikai előnyök. a gazdaságélénkítő hatás a munkanélküliség csökkenése a helyi identitás tudat erősödése, az adott régió öntudatosságának, politikai büszkeségének emelkedése a helyi gazdálkodó szervezetek és vállalkozások megerősödése 25