Energia és karbon tőzsdei termékek piaca Piacinformációk és "hedging" stratégiák Beata Zombori Szent István Egyetem, 2011. június 3.
Tartalom Energia és karbon piaci termékek bemutatása 2 A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre 9 Hedging stratégiák az energiaiparban 13 2
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Olajipari termékek Befolyásoló hatások: bbl. (Imp.) = 159,1132 Liter -közvetlen a Japán atomkatasztrófa hatására nőtt a kereslet az olajpiacon - (magas árak áprilisban) -csökkenő gazdasági előrejelzés, Görögország negatív besorolása és az International Energy Agency (IEA) 2011-es olajfogysztási előrejelzésének csökkentése (csökkenő árak májusban) 3
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Szénpiac Befolyásoló hatások: -a Japán atomkatasztrófa hatására több atomerőmű átmeneti leállítása (pl. Németországban) - (magas árak Áprilisban) - szén és a gáz termékek (+ Co2 àrak) árkülönbsége kihat a fogyasztás mértékére (szén/gáz erőművek árfüggősége) 4
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Gázpiaci termékek Gaspiacok: Central European Gas Hub (CEGH), Hub Zebrügge, Title Transfer Facility Point (TTF) und dem NetConnect Germany (NCG), Gaspool (GPL) Befolyásoló hatások: -a Japán atomkatasztrófa hatására több atomerőmű átmeneti leállítása (pl. Németországban) - (magas árak Áprilisban) - szén és a gáz termékek (+ Co2 àrak) árkülönbsége kihat a fogyasztás mértékére (szén/gáz erőművek árfüggősége) 5
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Gázpiaci termékek További piaci összefüggések: -Variális gáz és szén tüzelésű erőművek esetén a hatásfoktól függően (pl. gáz 48 %/szén 40%) a szén és gáz áron kívül az emisszió árak befolyásolják az erőmű gazdaságos szén vagy gáz tüzelését. 6
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Karbon tőzsdei termékek Befolyásoló hatások: -Gazdasági termelés növekedése -2012 utáni EU-s kiosztási kvóták -Kyoto-t követő internacionális emissziós egyezmény -EUA aukciók 2012 előtti bevezetése az esetleges hiányok megelőzésére 7
Energia és karbon piaci termékek bemutatása Árampiac Befolyásoló hatások: -Gazdasági termelés növekedése -Más ergiatermékek árfolyama -Peak: 8:00 20:00 (csúcsfogyasztás) - Base: 0:00-24:00 (alapfogyasztás) 8
Tartalom Energia és karbon piaci termékek bemutatása 3 A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre 9 Hedging strategiák az energiaiparban 13 9
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre A nyersanyag piacok sokkal volatilisabbak a deviza és kamat piacoknál 60% Volatilitäten (historisch 260 Tage) 40% 20% 0% Mai. 10 Aug. 10 Nov. 10 Feb. 11 Mai. 11 Euro-/Dollar-Kurs 3-Monats-EURIBOR Aluminium Kupfer Platin Öl Quelle: Bloomberg 10
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre Vállalatok a következő esetekben érintettek (I): Szállítókkal kötött szerződések a piaci árfolyamoktól függenek/saját eladási árak fixáltak - pl. Energiaszállító cégek: árfolyam a piaci árakat követi (lehet olaj alapú is), de a saját eladási árakat hosszú távú szerződések fixálják Beruházások energiaipari kitermelőcégek esetén, ha a későbbi eladási szerződések piaci alapúak -pl. gáz/olaj beruházások esetén a beruházási összeg nem biztos, hogy csökkenő piaci árak esetén gazdaságos beruházást jelent Cégek akik energia intenzív termelést folytatnak és az energiát piaci árfolyamon kell beszerezniük - pl. Alumíniumtermelő cégek nagy áramfogyasztással (áram árak korrelálnak más energiapiaci termékekkel) 11
A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre Vállalatok a következő esetekben érintettek (II): Légitársaságok az olaj árfolyamok és 2012-től CO2 kibocsátás hatására - pl. Ha Jet Fuel árfolyam (olaj termék) változását nem lehet rögtön áremeléssel kompenzálni Szállítóipari cégek, akik nagy szállítóflottával rendelkeznek - pl. Szállítócégek, melyeknél a benzin/diesel árak nagy hatással vannak a nyereségre Megoldás: Hosszú távú hedging stratégiák bevezetése 12
Tartalom Energia és karbon piaci termékek bemutatása 3 A piaci árfolyamok hatása eneriaipari cégekre 9 Hedging strategiák az energiaiparban 13 13
Hedging stratégiák az energiaiparban SWAP (pl. API2 / szén): Vállalat fiezet elöre fixált összéget Vállalat A Bank Vállalat variális piaci árfolyamot kap Szén szállitmány Vállalat A fizet variáblis piaci árfolyamot Beszállitó cég Eredmény: Csere = SWAP variablis piaci árfolyam Vs. Fix összeg 14
Hedging strategiák az energiaiparban SWAP (pl. API2 / szén): Vállalat A köt egy Swap-ot az API2 árfolyamra 95 USD fix áron szeptember 2012 es lejárattal -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mit 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 95 USD alatt van -> Vállalat A fizeti a különbözetet. Bank fizeti a különbözetet Vállalat A fizeti a különbözetet Swap: API 2 árfolyam a lejáratkor API2 Fix ár 95 USD Eredmény: Vállalat A 95 USD-s áron vásárolt 1 t szenet 15
Hedging stratégiák az energiaiparban Call Opció (pl. API2 / szén): Fizet egy prémiumot az opcióért Vállalat A Bank Vállalat variális piaci árfolyamot kap ha a piaci árfolyam a Strike ár felett van Vállalat A Szén szállitmány Vállalat A fizet variáblis piaci árfolyamot Beszállitó cég 16
Hedging stratégiák az energiaiparban Call Opció (pl. API2 / szén): Vállalat A köt egy Call Opciót az API2 árfolyamra 95 USD Strike áron szeptember 2012-es lejárattal -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mit 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 95 USD alatt van -> nincs fizetési kötelezettség Bank fizeti a különbözetet Opció: API2 árfolyam a lejáratkor API2 Fix ár 95 USD Eredmény: Vállalat A Maximum 95 USD-s áron vásárolt 1 t szenet vagy ennél olcsóbban 17
Hedging stratégiák az energiaiparban További Opció stratégiák (pl. API2 / szén): zero cost collar -Vállalat A vesz egy Call Opciót az API2 árfolyamra 95 USD Strike áron szeptember 2012-es lejárattal és elad egy PUT Opciót 85 USD áron. Bank fizeti a különbözetet Opció: API2 árfolyam a lejáratkor 95 USD API2 -Ha a lejáratkor az árfolyam magasabb mint 95 USD -> Bank fizeti a különbözetet -Ha az árfolyam 85 USD alatt van -> Vállalat A fizeti a különbözetet Vállalat A fizeti a különbözetet 85 USD Eredmény: Vállalat A 85 és 95 USD ár között vásárolt 1 t szenet 18
Köszönöm a figyelmüket! 19
Kontakt Beata Zombori Deloitte & Touche GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Rosenheimer Platz 4 81669 München Germany Manager Tel +49 89 29036 8061 Mobil +49 152 0931 0887 bzombori@deloitte.de Member of Deloitte Touche Tohmatsu 20
Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, a UK private company limited by guarantee, and its network of member firms, each of which is a legally separate and independent entity. Please see www.deloitte.com/about or www.deloitte.com/de/ueberuns for a detailed description of the legal structure of Deloitte Touche Tohmatsu Limited and its member firms.