2014. március 7. péntek Várható fontosabb makrogazdasági adatok 2014. márc. 7. P. Idő Esemény/Indikátor Várakozás* Takarék bank Előző Svájc 9:15 Fogyasztói árindex, febr. 0,1% 0,1% Németország 12:00 Ipari termelés, jan. hó/hó 0,6% -0,6% 12:00 Ipari termelés, jan. év/év 3,9% 2,6% USA 14:30 Nem mg-i munkahelyek, febr. 150e 113e 14:30 Munkanélküliségi ráta, febr. 6,6% 6,6% 14:30 Külkereskedelmi mérleg, jan. -39mrd -38,7mrd * Bloomberg poll Devizaárfolyamok és bankközi kamatlábak alakulása Piaci adatok Devizaárfolyamok BUBOR EURIBOR EUR/HUF 309.18 309.33 USD/JPY 102.90 102.92 O/N 2.48 1w 0.182 USD/HUF 223.00 223.25 GBP/USD 1.6729 1.6733 2W 2.70 2w 0.194 CHF/HUF 253.58 254.06 USD/CHF 0.8789 0.8792 1M 2.70 1m 0.216 EUR/USD 1.3862 1.3864 EUR/JPY 142.65 142.68 3M 2.75 3m 0.286 EUR/PLN 4.1795 4.1835 EUR/GBP 0.8285 0.8287 6M 2.86 6m 0.384 EUR/CZK 27.338 27.368 EUR/CHF 1.2185 1.2188 9M 2.89 9m 0.468 EUR/RON 4.497 4.502 USD/TRY 2.1870 2.1881 12 M 2.93 12m 0.551 Hazai és nemzetközi referenciahozamok alakulása ÁKK ref. hozam/változas 10 éves hozamok (vetel) CDS spread 3M 2.87-0.03 HU10Y 5.850-0.060 magyar 239.90 1.53 6M 2.85-0.03 CZ10Y 2.211-0.001 cseh 55.22-0.04 1Y 3.12-0.02 PL10Y 4.230 0.013 lengyel 83.11-1.00 3Y 4.70-0.07 EU10Y 1.647-0.005 román 165.64 4.14 5Y 4.89-0.03 CH10Y 1.025 0.000 ukrán 1056.19-6.86 10Y 5.75-0.06 US10Y 2.736-0.001 török 0.00 9.53 15Y 6.18-0.06 JP10Y 0.625-0.004 orosz 213.74-14.23 IT10Y 3.434-0.013 olasz 139.83 3.33 ES10YT 3.397 0.014 spanyol 116.67 2.00 Árupiacok BRT 108.31 WTI 101.84 Arany 1349.5 Határidős indexek Javuló hangulat DAX 9534.5-0.07% CAC-40 4415.5-0.03% Eurostoxx50 3145 0.06% Napi összefoglaló Forrás: Reuters, Takarékbank Óvatosan optimista hangulat jellemezte a csütörtöki kereskedést, mivel a piacok bíznak az ukrán-orosz-nyugati feszültségek diplomáciai rendezésében. Kisebb nyugtalanságot okozott ugyanakkor, hogy a krími parlament kikiáltotta a függetlenséget, valamint népszavazást írt ki az Oroszországhoz való csatlakozásról, amit a nyugati hatalmak elítéltek. Kisebb meglepetést okozott, hogy az EKB továbbra sem jelentett be újabb lazítást, így átmenetileg megtorpantak az európai tőzsdék, de végül emelkedéssel zártak, az euró pedig hatalmasat erősödött. A tengerentúli befektetők annak örültek, hogy a vártnál kevesebben kértek munkanélküli segélyt, ami a rendkívüli tél utáni javuló gazdasági teljesítményt jelezheti. Többnyire erősödtek a feltörekvő devizák, azonban a
Erősödött a forint, esett a BUX Visszafogott optimizmus OTP: első ránézésre ijesztő krími események miatt gyengült a rubel és esett a moszkvai tőzsde. Az enyhülő ukrajnai feszültségek és a kedvező hazai adatok hatására tovább erősödött a forint. A régióban erősödött a zloty és a cseh korona is. Átlag feletti, 10,3 milliárdos forgalom mellett tovább esett a BUX. Az esést az OTP vezette, feltehetően a krími események és a rubel további értékvesztése miatt ami negatívan hatot a Richterre is. Vegyesen teljesítettek a távol-keleti tőzsdék, az amerikai adatok előtt minimális mozgás várható az európai tőzsdéken. Noha az ukrán helyzet alakulása továbbra is a figyelem középpontjában van, a befektetők elsősorban a kulcsfontosságú amerikai foglalkoztatási adatokat várják, amelyet ezúttal is negatívan befolyásolhatott a rendkívüli időjárás. Nem sokat változott az euró árfolyama, kissé gyengülnek a feltörekvő és a régiós devizák, így a forint is. A BÉT-en az OTP kereskedése lehet meghatározó, az eredmény miatt az eladók, a javuló alapfolyamatok miatt a vevők is megérkezhetnek a parkettre. Igen kellemetlen meglepetést okozott az OTP negyedik negyedéves eredménye, az adózás utáni eredmény 95%-kal 1,4 milliárd forintra, a korrigált adózás utáni eredmény 60%-kal 10,6 milliárd forintra zuhant. A működési eredmény 3%-kal 106,4 milliárd forintra esett vissza, a nettó kamatbevétel csökkenését részben ellensúlyozták a díj és jutalékbevételek. A várakozásoktól lényegesen elmaradó eredményért a vártnál messze több, 91,6 milliárd forintnyi céltartalék képzés felelős. Mivel szinte mindenhol csökkent a nem teljesítő hitelállomány, valamint csökkent a nem teljesítő hitelek aránya, a céltartalék fedezettség kiemelkedően, 84,4%-ra emelkedett. Csoportszinten a hitelállomány minimálisan csökkent, míg a betétállomány növekedett, így az OTP nettó hitel/betét aránya 89%-ra mérséklődött, ezen belül az anyabank hitel/betét aránya 66%-ra csökkent. Két leányvállalat okozott igen negatív meglepetést, Oroszországban a portfolió romlása és a szigorúbb jegybanki szabályozások miatt, valamint Szerbiában módszertani változások miatt igen jelentősen nőtt a céltartalék, így az orosz leánybanknál 106% feletti a céltartalék fedezettség. A tőkemegfelelési mutató továbbra is kiemelkedően magas, 19,9%, míg a core Tier 1 ráta 16%. Az OTP bruttó likviditási tartaléka eléri a 6 milliárd eurót. A várakozásoknál lényegesen gyengébb eredmény mögött az OTP igen konzervatív céltartalék képzése áll, ami komoly tartalékot jelenthet a későbbi eredményekre, tekintve, hogy az OTP működési területén az országok többségében a hitelportfolió javulása várható. Annak ellenére, hogy az ukrán leánybank pozitív meglepetést okozott, az ukrán helyzet továbbra is jelenthet kockázatot, az alapforgatókönyv szerint az OTP nem számít a helyzet további romlására. A devizahiteles mentőcsomag későbbi rendezése szintén kockázatot jelenthet, azonban a legrosszabb szcenárió is be van árazva a részvények árfolyamába. Összességében igen komoly mértékben alulértékelt az OTP.
Erősödött a forint Forint- és régiós árfolyamok Régiós devizaárfolyamok változása EUR/HUF 308.72-0.73-0.24% -1.13-0.36% USD/HUF 222.74-2.51-1.11% -3.09-1.37% CHF/HUF 253.03-0.87-0.34% -1.28-0.50% EUR/PLN 4.175-0.01-0.22% 0.02 0.42% EUR/CZK 27.318-0.02-0.06% -0.01-0.03% Erősödött a forint (EUR/HUF) 315 Gyengült a dollár (USD/HUF) 234 310 231 228 305 225 222 300 219 216 295 213 Erősödött a zloty (EUR/PLN) 4.27 Kissé erősödött a korona (EURCZK) 27.8 4.24 4.21 27.6 4.18 27.4 4.15 4.12 27.2
Csökkentek a hozamok Erős kereslet az aukciókon Vegyesen mozogtak a régiós CDS-felárak Magyar állampapírpiac Tovább csökkentek a hozamok az állampapírpiacon. A rövid hozamok 2-3bp-tal, a hosszú hozamok pedig 3-7bp-tal kerültek lejjebb. A külföldiek kezében levő állampapír állomány kedden 32 milliárddal 4.631 milliárd forintra csökkent. Viszonylag erős, 141,9 milliárd forintos vételi ajánlat mellett a tervezettnél 11,5 milliárddal több, 68,5 milliárd forintnyi állampapírt értékesített az ÁKK a délelőtti aukción, amit a délutáni nem-kompetitív aukción további 17 milliárddal egészített ki. A 3 éves (bár tényleges lejárat alapján inkább négyéves) papírokra 87,6 milliárdnyi ajánlat érkezett, így az ÁKK a tervezettnél 8,5 milliárddal több, 33,5 milliárd forintnyit adott el, amit 8,2 milliárddal egészített ki délután. Az átlaghozam 4,66%-ra süllyedt a két héttel ezelőtti 5,06%-ról. Az 5 éves papírokra 32,3 milliárdnyi ajánlat érkezett, így az ÁKK a tervezett 20 milliárd forintnyit bocsátotta ki, amit délután 6 milliárddal egészített ki. Az átlaghozam 4,89%-ra csökkent a legutóbbi 5,34%-ról. A 10 éves kötvényekre 22 milliárdnyi ajánlatot nyújtottak be, így az ÁKK a tervezettnél 3 milliárddal többet, 15 milliárd forintnyit értékesített, amit délután 2,85 milliárddal egészített ki. Az átlaghozam 5,74%-ra mérséklődött a legutóbbi 6,17%-ról. Többnyire csökkentek a periférikus, valamint a régiós törlesztéskockázati felárak. A magyar CDS felár 240bp közelébe mérséklődött. Állampapír hozamok (%) Régiós 5-éves CDS felárak (bázispont) 7 400 6 5 4 3 hónapos 3 1 éves 3 éves 10 éves 2 13/02 13/05 13/08 13/11 14/02 300 200 100 magyar cseh lengyel 0 orosz török román 13/02 13/05 13/08 13/11 14/02 Tovább esett a BUX Magyar részvények Magyar részvénypiac BUX 17394.25-77.59-0.44% 17.83 0.10% OTP 3950-86.00-2.13% 35.00 0.89% MOL 13420 215.00 1.63% 460.00 3.55% MagyarTelekom 332 2.00 0.61% 7.00 2.15% Richter 3649-61.00-1.64% -251.00-6.44% Esett a BUX 19800 Újra esett az OTP 4700 19300 18800 18300 17800 17300 16800 4400 4100 3800 200 napos mozgoatlag 3500
Szárnyalt az euró Nemzetközi devizapiac Nemzetközi devizaárfolyamok változása EUR/USD 1.3858 0.0126 0.92% 0.0150 1.09% EUR/CHF 1.2203 0.0034 0.19% 0.0027 0.22% EUR/JPY 142.8 2.33 1.66% 2.79 1.99% USD/JPY 103.06 0.76 0.74% 0.95 0.93% USD/CHF 0.8804-0.0066-0.74% -0.0078-0.88% Nagyot erősödött az euró (EUR/USD) 1.39 Gyengült a jen (EUR/JPY) 146 1.38 144 1.37 142 1.36 140 1.35 1.34 138 136 dec..06 dec..28 jan..19 febr..10 Emelkedtek az európai, vegyesen zártak az amerikai tőzsdék Nemzetközi részvénypiacok Nemzetközi részvénypiacok Dow Jones 16421.89 61.71 0.38% 149.24 0.92% SP 500 1877.03 3.22 0.17% 22.74 1.23% Nasdaq 4352.125-5.85-0.13% 33.19 0.77% DAX 9542.87 0.85 0.01% -45.46-0.47% CAC-40 4417.04 25.79 0.59% 20.65 0.47% FTSE100 6788.49 13.07 0.19% -21.78-0.32% Nikkei 225 15274.07 139.32 0.92% 433.00 2.92% Hang Seng 22691.61-11.36-0.05% -156.29-0.68% Kospi 1974.68-0.94-0.05% -5.31-0.27% Emelkedett a DAX 9900 Emelkedett a Dow Jones 16700 9700 9500 9300 9100 8900 16350 16000 15650 15300
Emelkedtek az Árupiacok Árupiacok olajárak Arany 1350.74 13.73 1.03% 19.68 1.48% Brent 108.1 0.34 0.32% -0.86-0.79% WTI 101.56 0.11 0.11% -0.84-0.82% Búza 641.5 4.25 0.67% 59.25 10.18% Kukorica 485.75 10.50 2.21% 37.75 8.43% Emelkedett a Brent 114 Emelkedett a WTI 106 112 102 110 98 108 106 94 104 90
Kapcsolatok Közgazdasági Kutatás és Elemzés Oszlay András osztályvezető + 36 1 457 8946 oszlay.andras@tbank.hu Suppan Gergely szenior elemző + 36 1 457 8942 suppan.gergely@tbank.hu Pénz- és Tőkepiaci Üzletág Breznay Endre - igazgató + 36 1 457 8989 breznay.endre@tbank.hu Deviza kereskedelem Bodonyi Erzsébet + 36 1 457 8988 bodonyi.erzsebet@tbank.hu Felkai Gábor + 36 1 457 8980 felkai.gabor@tbank.hu Szabados Géza + 36 1 457 8982 szabados.geza@tbank.hu Szűcs Róbert + 36 1 457 8972 szucs.robert@tbank.hu Takács Gergely + 36 1 457 8939 takacs.gergely@tbank.hu Kötvény kereskedelem Molnár István - igazgató + 36 1 457 8984 molnar.istvan@tbank.hu Kónya Péter + 36 1 457 8985 konya.peter@tbank.hu Pardi Erika + 36 1 457 8987 pardi.erika@tbank.hu Racskó Adrián + 36 1 457 8986 racsko.adrian@tbank.hu Részvény kereskedelem Galbavy Péter + 36 1 457 8930 galbavy.peter@tbank.hu Kerényi Eszter + 36 1 457 8941 kerenyi.eszter@tbank.hu Szabó Péter + 36 1 457 8938 szabo2.peter@tbank.hu Szegedi Attila + 36 1 457 8932 szegedi.attila@tbank.hu Zillich István + 36 1 457 8931 zillich.istvan@tbank.hu Private Banking Szabó Ákos - igazgató +36 1 225 4216 szabo.akos@tbank.hu Kalapos Zsuzsanna +36 1 225 4213 kalapos.zsuzsanna@tbank.hu Mikó Péter +36 1 225 4220 miko.peter@tbank.hu Pohl András +36 1 225 4219 pohl.andras@tbank.hu Strukturált termékek Szerencsi Péter +36 1 457 8981 szerencsi.peter@tbank.hu Ügyfélkapcsolat Ballai Viktória +36 1 457 8913 ballai.viktoria@tbank.hu Orbánné Pál Gabriella +36 1 457 8912 orbanne.gabriella@tbank.hu Cím: H-1122 Budapest, Pethényi köz 10. FAX: + 36 1 457 8997, + 36 1 201 2576 Homepage: www.takarekbank.hu Reuters MTBH Ezt az elemzést a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. munkatársai készítették. A jelen befektetési elemzésben közölt megállapítások objektív és független magyarázatot tartalmaznak. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal az információk valóságának megfelelőségéről, helytállóságáról a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. biztosítékot nem kapott, ezért a dokumentumban leírtak teljességével és pontosságával kapcsolatban sem a dokumentum készítői, sem a Magyar Takarékszövetkezeti Bank Zrt. semmilyen felelősséget, illetve szavatosságot nem vállalnak. Az elemzésben közölt előrejelzésekre, becslésekre és véleményekre a piaci viszonyok változása hatással lehet, azok megváltoztathatóak külön figyelmeztetés nélkül. Az elemzésben kialakított vélemények nem tekinthetőek befektetési ajánlatnak, vásárlásra vagy eladásra történő felhívásnak.