Új üzleti modell az Európai bioetanol piacon: a kereskedő (merchant) modell III. Energy Summit Hungary 2012 Budapest, 2012. május 31. Szendrői Gábor Partner Oriens IM gabor.szendroi@oriensim.com
Az új dunaföldvári bioetanol üzem: kereskedés-alapú (merchant) üzleti modell, projektfinanszírozásban Kb 20+ hazai projekt-gondolat közül egyedüliként megvalósulva Hazai kukoricából a nemzetközi piacon termelve Hosszú-távú kukorica-beszállítási szerződések és etanolátvételi szerződések nélkül Amerikai, piacvezető technológiát felhasználva Bioetanol üzem Dunaföldváron Projektfinanszírozásban 30% saját tőke mellett Junior hitelt is bevonva 2008-ban, a válság kellős közepén indulva Idő előtt elkészülve, budgeten belül maradva 2
A projekt jelentősége óriási lehetővé teszi, hogy az amúgyis exportre szánt kukorica itt kerüljön feldolgozásra Legnagyobb kukorica-exportőrök 1. USA 2. Argentína 3. Kína 4. Brazília 5. Ukrajna 6. Dél-Afrika 7. Magyarország 8. Kanada 9. Thaiföld 10.Románia 11.Ex-Jugoszlávia A sok esetben etanol-termelésre használt kukoricát, komoly érték hozzáadásával, helyben alakítani át etanollá ez lenne a célja a minél több etanol-gyártó kapacitás Közép- Kelet Európába való telepítésének 3
Mi a probléma? A finanszírozás Nem az ételből energia kérdése Elasztikus kínálat-hozam növekedés A végtermék, a kukoricatörköly mint állateledel A kukorica teljes felhasználási területén alacsony részesedés Nem a helyiek ellenállása Munkahelyteremtés Tiszta operáció Zajmentes termelés A nehézség a finanszírozás Az amerikai bubble élmény Direkt veszteségek rossz üzemek miatt Európában Energetikai beruházásnak tekintve, mint erőműveknél, hosszú távú szerződések kikényszerítésével illetve megkövetelésével Ezt az üzemet, éppen ezért, amerikai ExImbanki finanszírozásban, mezzanine junior hitel felvétele mellett lehetett megcsinálni 4
Hogyan is néz ki az üzem? Mint egy hatlamas pálinkafőző kukorica energia segédanyagok CO 2 kvóta víz Gabona őrlés Sörfőzés Fermentáció Etanol desztilláció Vízmentesítés Kukoricatörköly-szárítás etanol kukoricatörköly CO 2 Mint ahogy pálinkafőző esetében, ebben az esetben sem lehetséges a modell hosszú távú szerződésekre alapozni
Az üzem alap-adatai Felhasználás Kukorica felhasználás: Földgáz felhasználás: Áram fogyasztás: Víz fogyasztás: Termelés Etanol termelés: DDGS termelés: CO2 termelés: 600,000 t/év a hazai export 15%-a 63.5m m 3 /év 55m kwh/év 1.06m m 3 /év 237,000 m 3 /év az európai alapkereslet 5%-a, a termelési kapacitás 2%-a 170,000 t/év 170,000 t/év 6
Mi a probléma a piacon a hosszú távú szerződésekkel? nincsenek minden inputra és outputra gáz és villany: nincs értelmes hosszú távú szerződés kukoricatörköly: szintén CO2: szintén ami van, drága etanol-kereskedő: ~5%-os díj 10 éves szerződés esetén maguk a hosszú távú szerződések kifejezetten okozzák a piaci problémákat eltérő dinamikájú piacok input és output oldalon lehetetlen kukoricatermelői számonkérés egyoldalú hedge kifejezetten káros rossz esetben negatív margin mellett is termelni kell Olajtársaságok: természetes hedge keresleti oldalon nem prioritás (és egészen más business jó sörfőző nem lesz jó borász, pedig elvileg ezek majdnem ugyanazok)
Az árváltozásokból adódó kockázatokat ugyanakkor menedzselni kell Tapasztalat 3 elemű kockázatkezelési stratégia Kukorica és etanol ára konvergál A termékek árának volatilitása megnőtt A legtöbb problémás ügy ennek a kockázatnak a rossz menedzseléséből származott Ameddig lehet, időben előre összepasszintott időzítéssel, etanol eladás és kukorica vétel A maradék termelésre rövid távú/spot ügyletek, amíg ezek megfelelő egtérülést biztosítanak Olyan kukorica-beszerzés folytatása, ami a piaci volatilitást nem növeli Ez lehet, hogy rövid távon nem mindig profit-maximalizáló stratégia, de hosszú távon tartása biztosítja az üzem profitabilitását
Hogyan történik mindez a valóságban? Fő cél Maximum lefedetlen kitettség Lefedett szerződések Egy évre előre, minimum teljes banki kötelezettségvállalás-lefedés a hedgelt szerződések által Kukorica esetében: 15-18 napi készlet Etanol esetében: nem lehet lefedetlen szerződés Egyszeri etanol vétel, előre megrendeléssel csak, ha ezzel szinkronban kukoricavétel is történik és a margin kedvező Hosszú távon előre történő vétel csak akkor, ha a kukoricaár hedgelése megtörténik Előre, időszakos szállítássa történő etanol-szerződés, akár hosszú távra is megint csak akkor, ha a szállítás teljes idejére a kukoricaár és a margin befixálható Mindez ragyogóan működik különös tekintettel arra, hogy alacsony áron termelő üzemről van szó 9
Kik vagyunk és mi a szerepünk? Oriens: merchant bank Szerepünk Saját számlás tevékenység PE befektetés Szolgáltatói szektor Megbízásos tevékenység Pénzügyi tanácsadás M&A advisory Finanszírozás-szervezés a következő, mohácsi projekthez és a későbbi kiterjesztésekhez Terület-keresés Bulgáriában Közép-Kelet Európai lefedés Budapest, Szófia, Prága: iroda Pozsony, Bukarest: lefedés 10
Contact Information Krisztian Orbán Managing Partner Email: krisztian.orban@oriensim.com Tel: +36 30 230 6172 Gábor Szendrői Partner Email: gabor.szendroi@oriensim.com Tel: +36 20 326 7528 www.oriensim.com 11