Befektetői Klub Random Capital Zrt.
A jelen prezentációban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vagy tartására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak! Felhívjuk figyelmét, hogy jelen tájékoztatóban szereplő információk nem helyettesíthetik a pénzügyi eszközökhöz kapcsolódó hivatalos tájékoztatókat, más ismertetőket, megalapozott befektetési döntés meghozatalához pontos ismeretek és tájékozódás szükséges illetőleg saját befektetési céljainak, elvárásainak és kockázatvállaló képességének figyelembe vétele! 2
Magyarország Támogató tényezők: fogyasztás erősödése, Ny-Eu emelkedő gazdasági ciklusa GDP: (erőteljesebb uniós forrásfelhasználások) Konszenzus: 16Q4: 2% 2016e: 2,1%, 2017e: 3,4%, 2018e: 3,1% MNB dec.-i jelentés: 2016e 2,8%, 2017e 3,6%, 2018e 3,7% Tőkepiac: magas értékeltség, korrekció lehetősége(i) S&P(BBB-): magas államadósság, gyengébb gazd.-i növekedési potenciál, ktgvetési fegyelem 3
Richter Gedeon Nyrt. Tartás - Célár: 6500 Ft Értékesítés fókusz területe NY-EU, EU export 11%, Allergan ezt erősíti. USA 3,9% Vraylar nélkül visszaesés lett volna. Kína 28,3%, FÁK -0,3%. EBIT 16%-kal csökkent (Ft). Értékesítési és marketing ktg-ek nőttek, (BEMFOLA amortizációs ktg-e és a Finox konszolidációba történő bevonásához kapcsolódó ktg-ek) EBITDA -7,6%. Váralozások: +3%-os árbevétel (FÁK). Fedezeti hányad ~57%. Esmya EUR 80m, Grünenthal EUR 45m Bemfola EUR 35m. Osztalékpolitikában nincs változás! Növekvő kp. állomány > akvizíció? 2017. március 24. Közgyűlési meghívó közzététele 4
Magyar Telekom Nyrt. VÉTEL - Célár: 556 Ft 2016 2017-1 2017-2 Bevétel 602,7 560-570 560 EBITDA 197 181-185 182 Beruházások 105-15% 85 FCF 50 50 55 Osztalék 25-25 Kiemelt kockázati tényező: DIGI piacra lépése Vártnál alacsonyabb, 25 Ft-os osztalék javaslat (N eladósodottság 39,3%) 5
OTP Bank Nyrt. Tartás - Célár: 7990 Ft Magas sajáttőkearányos megtérülés (16,6% ROE), és vonzó árazás (12 P/E) Nyomás alatt a marzsok a bankközi kamatok csökkenésével, bérköltségek (esetleges) emelkedése szintén negatív tényező Akvizíció Romániában? (cél: piaci részesedés 2-ről 5%-ra növelése) A hazai hitelezés bővülése (CSOK hatás), és a jegybanki alapkamat 2018 utánra elhúzódó hatásai pozitív faktorok. Társasági adó 19%-ról 9%-ra csökkentése. 2016: 200 milliárd Ft-os profit, Q4-re 40 milliárd Ft-os konszenzus 6
Mol Nyrt. fair ár: 19.567 Ft Macro figures Q1 Q2 Q3 Q4 FY január Brent dated (USD/bbl) 33.9 45.6 45.8 49.5 43.7 54.7 MOL Group refinery margin (USD/bbl) 5.8 5.7 4.7 6.6 5.7 6.3 MOL + Slovnaft refinery margin (USD/bbl) 6.3 6.4 5.3 7.1 6.3 6.8 MOL Integrated Petchem Margin (EUR/t) 701.6 656.7 590.2 504.6 613.3 483.1 Geológiai vagyon gyarapodása INA értékesítése? 4Q16e: EBITDA: 139,6 (151,3); EBIT: 59.3 (70,5); Profit: 43.5 (53,5) Növekvő osztalék? 937 mrd$ FCF, Április 13. közgyűlés. 7
Kereskedési felületeink Random Interface telepített kliens program NetBoon webes vékony kliens Mobil Broker Applikáció okostelefonokra 8
Eurozóna Monetáris lazítás (QE) támaszt, 2017 végéig (változatlan), meghosszabbítható (infláció függő) Gazdasági fellendülés ciklusába lépett NY-EU, (Német GDP 1,2% 2016) Javuló üzleti bizalmi és rendelésállományi adatok EKB jegyzőkönyv: Az eurózóna gazdasága továbbra is mérsékelten bővül, az emelkedő infláció várhatóan nem lesz tartós, mert elsősorban az olajárak emelkedésének tudható be, érzékelhető béroldali nyomás egyelőre nincs. 9
USA Vártnál jobb vállalati gyorsjelentések, részvény visszavásárlási programok; tőkepiacok alacsony tőkevonzó képességűek voltak; erősödő tőke(be)áramlás Túlzott növekedést gyorsító intézkedések (FED: termelékenység növekedés nincs; ezért nem lehet bérnyomás) Infláció 2,5% (januárban 2,4% volt); ME fogy-biz index 96,3 (95,7 január) GDP Q4 1,9% >2,1%-ra korrigálták fel (második közlés) Kivárás az új Trump adócsomag előtt (tisztább fiskális politikát vár a piac); fiskális lazítás és adócsökkentés (később jelentkezhet az inflációban) FED funds: március 36% május 63% 10
Japán vs. Arany QQE 120 milliárd jen (1050 mrd USD) 2016 őszétől, cél a hosszú hozamok 0% közelébe szorítani. Globális kötvényhozam emelkedés tőkekiáramlást hozott a JPY piacról. Tervezhetően 2018 közepére kimerül a program, ha jelenlegi ütemben zajlik a kötvény tranzakciókat. Cél a 2%-os infláció elérése jövőre. A FED 3 kamatemelése miatt növekvő kamatkülönbözet által megelőzhető a jen túlzott erősödése és a QEE program hitelesen befejezhető. 2014 óta rekord magasságban feldolgozó-i. BMI 53,5 pont (január 52,7) Tartja magát az arany, dacára a dollárerősödésnek. A politikai kockázatok jobban dominálnak, mint a dollár erősödése (menekülő nyersanyag szerep). 11
Figyelőlista - február Russel 2000: 137,90 fölött vételen a papír General Motors: 38,5 fölötti zárásokkal új hullám érkezhet, konszolidál Citigroup: 61 dollá fölött újabb vételek érkezhetnek Intel: 38 USD ellenállás, áttörésével jelentős tér nyílik fölfelé. 35$ a trend alja. Alibaba Group: 100-zal tép ISHARES GOLD: 11,95 támasz, szabad a tér 12,55 dolláros ellenállás felé Caterpillar: 92 dollár támasz, fölötte gyűjtés 12
Mi vár ránk? Március 3. Moody s első felülvizsgálat; OTP gyorsjelentés Eurószkeptikus kockázatok: holland (03.15.) francia (04.23. vs. 05.07.) német, és olasz választások Osztalék bejelentés: 03.23. OTP (~210) és 03.27. RCH (72%) március vége Brexit kilépési folyamat Március 28. Befektetői Klubest II. modul és MNB kamatmeghatározó ülés 13
Ezen dokumentum sem önállóan, sem egyes részleteiben nem tekinthető ajánlanak, vagy ajánlati felhívásnak pénzügyi eszköz megvásárlására, jegyzésére, eladására, kölcsönzésére, vagy tartására. Továbbá nem minősül sem maga a dokumentum, sem annak bármely tartalma szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő rábírásnak, illetve ajánlati felhívásnak. A Random Capital Zrt. semmilyen tekintetben nem vállal felelősséget a dokumentumnak, vagy annak, egyes részleteinek a fenti célokból történő felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges károkért. A Random Capital Zrt. nem tudja garantálni a dokumentumban található információk pontosságát, hitelességét és teljességét, ugyanis ezen tények, adatok különböző forrásból származnak, s azok frissítése nem tartozik a feladatkörei közé, továbbá a dokumentum elkészítésében közreműködő személyek szubjektív megítélésén alapulhatnak ezen dokumentumban található tényállítások. A dokumentumban deklarált tájékoztatások kapcsán nem kerültek figyelembevételre az egyes, dokumentumhoz hozzáférő befektetők pénzügyi ismeretei, egyedi befektetési céljai, kockázatvállaló képessége, vagy - amennyiben a hírlevél címzettje a Random Capital Zrt. ügyfele vagy korábbi ügyfele - az általa kitöltött ún. alkalmassági, ill. megfelelési teszt eredménye. A tárgy szerinti dokumentumban található tájékoztatásoknak nem célja döntéshozatali szándék megalapozása, kialakítása, és maga a döntéshozatal, mindez értendő de nem kizárólagosan- a befektetési döntésekre és kockázatkezelésre. A dokumentumban megjelenő vélemények előzetes értesítés nélküli megváltoztatásának jogát fenntartjuk. Hangsúlyozandó hogy mielőtt bármilyen befektetési instrumentumban pozíciót vállal, feltétlenül győződjön meg, hogy megértette-e a piac működését és kockázatát, s az teljes mértékben megfelel saját befektetési - céljainak és elvárásainak, kockázatvállaló képességének, ügyleti, ill. pénzügyi eszközökre vonatkozó ismereteinek. A jelen dokumentumban foglalt tájékoztató információk nem helyettesítik a pénzügyi eszközökhöz kapcsolódó, kibocsátó(k) által kiadott hivatalos tájékoztatókat, kezelési szabályzatokat, hirdetményeket, ill. a befektetési ügyleteket bemutató ismertetőket, ezért a megalapozott befektetési döntés meghozatalához kiemelten fontos ezek áttanulmányozása, értelmezése, pontos ismereteinek elsajátítása. A pénzügyi eszközökre vonatkozó ügyletek során feltétlenül szükségeltetik figyelembe venni a tranzakciók adóvonzatát, illetve a vonatkozó adózási kérdéseket. Az adózási kérdésekkel kapcsolatban a közölt információk kizárólag tájékoztatási célúak, és nem tekinthetők a vonatkozó jogszabályok hivatalos értelmezésének, továbbá adótanácsadásnak sem minősülnek. Random Capital Zrt. nem vállal felelősséget a jogszabályi változásokból eredő jogkövetkezményekért, továbbá az adózással kapcsolatos vonatkozó jogszabályi rendelkezések dokumentumban szereplőtől eltérő értelmezéséből adódó esetleges következményekért sem. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy az adójogszabályok értelmezése és azok alkalmazása kizárólag az adózó felelőssége, ugyanis a tényleges, pontos adókötelezettség mértékére számos egyedi tényező lehet hatással, ezért ezt minden esetben egyedi vizsgálatnak, felmérésnek kell megelőznie. 14
Befektetői Klub 2017.02.28. laszlo.illes@randomcapital.hu 15