Piaci kitekintő 1 000 000 000 Jegyzet Az eszközvásárlási program mérséklése az USA-ban Az utóbbi hónapokban a tőkepiaci árfolyamok mozgását leginkább az amerikai eszközvásárlási program leállításával kapcsolatos hírek határozták meg. Az amerikai jegybank (Fed) a 2008-as válság kirobbanása óta már három alkalommal vetette be az eszközvásárlási programot, melyek során a központi bank állam- és jelzálogkötvényeket vásárolt a gazdaság élénkítése érdekében. A piacok rendkívül érzékenyen fogadták a hírt, mikor a központi bank május 22-én a jelenleg is érvényben lévő csomag -havonta 85 Mrd vásárlás- mérséklését helyezte kilátásba. A kötvényhozamok emelkedtek, a részvények és árupiaci termékek estek, a feltörekvő piacokból pénz vontak ki, azok devizája süllyedésbe kezdett. A mennyiségi program csökkentése még nem következett be, azonban a piac a legközelebbi Fed űlésre várja a bejelentést. A jegybanki nyilatkozat alapján az amerikai munkaerőpiacnak jelentős szerepe van a döntés meghozatalában. Addig nem kívánnak az alapkamathoz nyúlni, amíg a munkanélküliségi ráta el nem éri a 6,5%-os szintet, viszont a mennyiség lazítást már a 7%-os ráta eléréséig ki szeretnék vonni. A ráta szeptemberben 7,3%-ra esett, és a többi munkaerőpiaci statisztika is bizakodásra ad okot. A heti friss segélykérelmek száma szeptemberben 323 ezerre süllyedt, ami a válság kitörése óta a minimumnak számít, és a nem mezőgazdaságban foglalkoztatottak számának változása megfelelő szintre emelkedett. A májusi bejelentést követő piaci turbulencia azonban egyértelművé tette, hogy a pénzkivonást rendkívül óvatosan kell kezelni, hiszen a nem kívánatos hatások lefékezhetik az éppen csak beinduló növekedést. A hozamgörbe emelkedése drágítja a forrásokat, a jelzáloghozamok emelkedése pedig az ingatlanpiaci stabilizációt állíthatja meg és a lakosságnak okoz ismét fizetési nehézségeket. Arról nem is beszélve, hogy az állam is jelentős adóssággal rendelkezik, és a finanszírozás költsége sem mindegy. Ezek alapján a következő forgatókönyv valószínűsíthető: 2013. szeptember és 2014 nyara között a Fed fokozatosan kivezeti a programot, majd ezt követi a kamatemelési ciklus, amely legkorábban a 2014. év végével indul be. A tengerentúli jegybanki politikai az elkövetkező hónapokban vékony jégen jár: a FED úgy fog lassan és óvatosan elindulni a mennyiségi lazítás kivezetésének irányába, hogy közben a rendelkezésére álló valamennyi eszközzel próbálja majd tompítani a kötvénypiaci hozamok emelkedését. Az elmúlt hetek alapján úgy tűnik, hogy ennek fő eszköze a QE és az irányadó kamatszint közötti különbségek hangsúlyozása lesz - azaz a FED hiába vezeti majd ki lassan állampapír és MBS vásárlási programját, az irányadó kamatszint még ezt követően is jó ideig 0% közelében fog maradni. A Fed bejelentésének a hatása 1750 S&P 500 index 2.9 USA 10 éves államkötvény 1700 2.7 1650 2.5 1600 2.3 1550 2.1 1500 1.9 1450 1.7 1400 1.5 450 EMBI Global spread 1700 MSCI EM Currency index 400 1680 1660 350 1640 300 1620 250 1600 1580 200 1560 nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste 1

Piaci kitekintő olatos az kítése lévő és A ánnak os ad és ezelni, a fizetési sem a a a atszint az Piaci folyamatok Nemzetközi részvénypiac A júliusi fellélegzés után augusztusban ismét előtérbe kerültek az amerikai jegybank, a Fed piactámogató intézkedéseinek visszavonásával kapcsolatos aggodalmak. Ennek hatására az amerikai kötvényhozamok új idei csúcsokra emelkedtek. A hangulatot tovább rontotta, hogy a hónap végén megnőtt a nemzetközi feszültség a Szíriában tervezett amerikai katonai beavatkozás miatt. Így aztán hiába jelentek meg többségében kedvező makrogazdasági adatok - európai GDP-növekedés, beszerzési menedzserindexek, amerikai munkanélküliségi ráta - a részvénypiacok átlagosan 2-3 százalékot süllyedtek a hónap folyamán. A devizapiacokon folytatódott a feltörekvő piaci devizák gyengülése, a dollár kissé erősödött az euróval szemben. Az árupiacok viszont nagyon erős hónapot zártak, a közel-keleti feszültségek 6 százalékkal emelték meg az olaj jegyzését, az arany is több, mint 5 százalékkal drágult. Hazai kötvény- és devizapiac A piaci szereplőket kissé meglepve 20 bázispontos kamatcsökkentést jelentett be a Magyar Nemzeti Bank, amivel az irányadó ráta 3,80 százalékra került. Az éven belüli hozamok ennek eredményeként még tudtak tovább csökkenni augusztus folyamán, a kedvezőtlenebbé vált nemzetközi hangulat hatására azonban a hosszabb lejáratoknál 20-30 bázispontos hozamemelkedés következett be. A legfrissebb inflációs adat - 1,8 százalék - nem mutatott érdemi eltérést az utóbbi hónapokban megszokottól. Nem volt érdemi piaci hatása annak sem, hogy a kormány bejelentette az IMF által nyújtott hitel teljes visszafizetését, illetve hogy a GDP a második negyedévben minimális növekedést mutatott, valamint a beruházások is pozitív tartományba lendültek. A forint tovább gyengült az euróval szemben, amiben a nemzetközi hatások mellett az új devizahiteles mentőcsomaggal kapcsolatos spekulációk is szerepet játszottak. Hazai részvénypiac A magyar tőzsde augusztusban lényegében a nemzetközi részvénypiacokkal megegyező teljesítményt nyújtott, a BUX 2 százalékot esett, amivel visszakerült az év eleji szintjére. Az új devizahiteles mentőcsomaggal kapcsolatos félelmek nyomán az OTP több mint 6 százalékot esett, de a Molnak is 4 százalék fölötti veszteséget kellett elkönyvelnie. A megugró árbevételről beszámoló Richter viszont közel 6 százalékkal kapaszkodott feljebb, s ugyanennyit drágult a Rába is, mely rekordprofitot mutatott ki az első félév után. Az MTelekom 2 százalékkal került magasabbra. Ábrakészlet 9.5 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Részvényindexek alakulása Nikkei 225 Dax S&P 500 FTSE 100 BUX MSCI EM Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban 1 hónap 1 év 25 20 15 10 5 0-5 -10 Gyengülés Gyengülés Erősödés Az euró árfolyamának relatív alakulása régiós devizákban (%, 2012.08.31=bázis) 150 140 130 120 110 100 90 80 70 Hazai részvények árfolyamának relatív alakulása (2012.08.31=100) elenített nem Erste cseh korona magyar forint lengyel zloty új román lej török líra OTP MOL Magyar Telekom Richter 2 Megjegyzés Jogi Felhívjuk hozamok A nem Alapkezelő

Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI All Country World CETOP 20 *** / (hó végi záróárfolyam) 226.9 CHF/ (hó végi záróárfolyam) 244.0 Egyéb EUR EUR EUR/ (hó végi záróárfolyam) 300.6 Arany $/uncia (hó végi záróárfolyam) 1395.2 Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR 3.90% 0.40% 2.72% 6.70% 6.46% 3.82% -0.30% 2.14% 9.73% 8.66% 3.94% -0.40% 2.15% 10.41% 9.02% 2.82% -0.78% 0.95% 7.48% 9.64% -4.76% 0.25% -3.25% -9.45% -0.08% 0.14% -1.91% -3.22% 3.91% -6.91% 16.44% -3.13% 7.81% 16.10% 15.88% 6.45% -2.09% 4.67% 16.24% 11.00% 11.00% -2.33% 4.81% 15.13% 10.87% 7.95% -2.28% 2.69% 12.99% 9.26% -11.64% 2.51% -6.88% -0.50% -5.61% 3.18% 0.17% 1.45% 6.01% 4.63% 2.71% 0.50% 0.50% 0.44% 0.18% 1.20% 0.08% 0.49% 3.31% 9.67% -15.74% 5.27% -11.68% -17.54% 3.80% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. 3

Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 3.25% 0.31% 2.33% 5.36% 5.51% 3.23% 0.36% 2.55% 5.17% - 3.98% -0.17% 2.34% 10.54% 8.52% 4.24% 0.43% 3.02% 6.75% 6.92% -1.46% -1.06% -3.49% 1.86% -6.73% 9.66% -1.69% 5.02% 11.90% 10.71% -9.31% 5.06% -8.62% -10.14% - Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot. 4

Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,22 és 0,26 év között mozgott. A havi esedékességekből túlnyomórészt új betéteket, MNB kötvényeket és rövid lejáratú állampapírt vásároltunk. Az új betétlekötések jellemzően 3-6 hónaposak, és az értékpapírpiaci hozamoknál magasabb kamatokkal kerültek lekötésre. A folyamatosan csökkenő hazai rövid kamatkörnyezet miatt ebben a hónapban is a forintra fedezett, devizában elhelyezett betétek aránya mutatott jelentős arányt. A folyamatos likviditás biztosításához a portfólió kb. 17%-át tartjuk kéthetes MNB kötvényekben. 1 hó 0.31% 3 hó 1.03% 6 hó 2.33% 1 év 5.36% 3 év 5.51% YTD 3.25% 2.29 2.27 2.25 2.23 2.21 2.19 2.17 2.15 2.13 Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ. ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap alacsony 1 hó RMAX Index Indulás dátuma 2001.11.22 Az Eszközalap összetételében augusztusban jelentős változás nem történt. 100.0% 1 hó 0.36% 3 hó 1.01% 6 hó 2.55% 1 év 5.17% 3 év - YTD 3.23% 1.10 1.09 1.08 1.07 1.06 1.05 1.04 hazai pénzpiaci 1.03 Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 76.2% 17.5% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma 2011.03.01 jelenített égeket. zámára Erste 5 Jogi Felhívjuk hozamok költségeket A nem Alapkezelő

Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap Az elmúlt hónapot is a rendkívüli volatilitás jellemezte. A hónap végére egy jelentősebb eladói hullám következtében a görbe hosszú végén jelentős hozamemelkedés következett be: a 15 éves szegmens 7,00%, a 10 éves 6,70% fölé emelkedett. A 2 és az 5 éves szegmensben továbbra is nagy mennyiségű, euróban denominált, forintra fedezett magyar állampapír állományt tartunk (arányuk 20% feletti). 1 hó -0.17% 3 hó -1.04% 6 hó 2.34% 1 év 10.54% 3 év 8.52% YTD 3.98% 2.53 2.48 2.43 2.38 2.33 2.28 2.23 2.18 2.13 Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap közepes 2 év Max Comp. Indulás dátuma 2001.11.22 Az Eszközalap által tartott Erste Hazai Indexkövető Részvény Alap jelenleg 92,05%-ban tartalmazza a BUX index tagjait. A BUX index értéke augusztusban 1,91%-kal csökkent. A blue chip-ek közül az OTP 6,42%-kal, a MOL 4,20%-kal gyengült, míg a Magyar Telekom 1,94%-kal, a Richter Gedeon pedig 5,78%-kal erősödött. Ez utóbbi emelkedés folytatása volt az előző havinak, amit a részvények likviditásának jelentős növekedése okozott. Erste Rövid Kötvény Alap Erste XL Kötvény Alap 41.7% 39.0% 1 hó -1.06% 3 hó -7.38% 6 hó -3.49% 1 év 1.86% 3 év -6.73% YTD -1.46% 2.00 1.97 1.94 1.91 1.88 1.85 1.82 1.79 1.76 1.73 hazai kötvény Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Hazai Indexkövető Részv. A 92.7% 7.2% részvény magas 5 év BUX Index Indulás dátuma 2001.11.22 elenített további zámára Erste 6 Jogi Felhívjuk hozamok költségeket A nem Alapkezelő

Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap A júliusi fellélegzés után augusztusban ismét előtérbe kerültek a Fed piactámogató intézkedéseinek visszavonásával kapcsolatos aggodalmak. A hangulatot tovább rontotta, hogy a hónap végén megnőtt a nemzetközi feszültség a Szíriában tervezett amerikai katonai beavatkozás miatt. Így aztán hiába jelentek meg többségében kedvező makrogazdasági adatok - európai GDP-növekedés, beszerzési menedzser-indexek, amerikai munkanélküliségi ráta - a részvénypiacok átlagosan 2-3 százalékot süllyedtek a hónap folyamán. Az MSCI WF index augusztus folyamán 2,3%-ot esett. 1 hó -1.69% 3 hó -0.15% 6 hó 5.02% 1 év 11.90% 3 év 10.71% YTD 9.66% 1.20 1.17 1.14 1.11 1.08 1.05 1.02 0.99 0.96 0.93 Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap magas 5 év MSCI AC WF Indulás dátuma 2001.11.22 Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap augusztus folyamán nem vásárolt újabb ingatlanokat. ESPA Stock Global 89.9% 10.1% 1 hó 0.43% 3 hó 1.42% 6 hó 3.02% 1 év 6.75% 3 év 6.92% YTD 4.24% 1.83 1.81 1.79 1.77 1.75 1.73 1.71 1.69 1.67 részvény Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 94.1% 5.9% ingatlan közepes 1 év BIX Indulás dátuma 2005.07.29 Jogi Felhívjuk hozamok költségeket A nem 7 Alapkezelő

Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Az arany augusztusban folytatta az előző hónapban megkezdett száguldását és újabb 5%-os emelkedéssel elérte az 1400 dollár feletti első komoly ellenállási szintjét. Efölött nem sokkal húzódik a 200 napos mozgóátlag, amely a korábbi évtizedes emelkedésben sokszor támaszként a tavaly bekövetkezet fordulat óta viszont ellenállásként működött. A lefelé mutató kockázatok közül a legerősebb a globális likviditásbőség szűkülése. 1 hó 5.06% 3 hó 1.06% 6 hó -8.62% 1 év -10.14% 3 év - YTD -9.31% 1.62 1.57 1.52 1.47 1.42 1.37 1.32 1.27 1.22 1.17 Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 76.4% 23.6% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma 2010.03.08 8