Tıkeáttételes termékekkel túlszárnyalni a piacot
Mi az opció/opciós jegy? Az opció jog, de nem kötelezettség arra vonatkozólag, hogy részvényt, devizát, kötvényt, indexet vagy árut (mögöttes termék vagy alaptermék/underlying), egy elıre meghatározott áron (lehívási ár vagy kötési ár/strike), egy elıre meghatározott idıpontban (európai opció), vagy egy meghatározott idıpontig (amerikai opció), vásároljunk (vételi opció/call option), vagy eladjunk (eladási opció/put option). Az opciós jegy az opciót megtestesítı certifikát. 1
Hogy mőködik egy vételi opció (call option)? aktuális részvényár vételi opció lehívási ára opciós prémium/opciós díj 100 EUR 100 EUR 5 EUR 5 eurós opciós díj ellenében, garantáltan maximum 100 eurós áron megvásárolhatjuk a részvényt ( biztosítási szerzıdés ): a) Ha az esedékesség napján a részvényt 150 eurós árral jegyzik, akkor az opció eladójától ( biztosító ), a magasabb részvényár miatt, különbözetként ( kártérítés ) 50 eurót kapunk. Az így elért haszon 45 euró (50 euró opciós díj). b) Ha az esedékesség napján a részvényt 50 eurós árral jegyzik, maximum az opciós díjat, az 5 eurót veszítjük el. Amennyiben a részvényt azonnal az opció vételi napján vásároltuk volna meg, 50 eurós veszteségünk keletkezett volna. 2
Mennyibe kerül egy opciós jegy? Opciós jegy értéke = Belsı érték + Idıérték Belsı érték Az opciós jegy azonnali lehívásával elérhetı érték. (az európai opciók esetében) Idıérték Az opciós jegy árának és a belsı értéknek a különbsége. 3
A vételi (call) opciós jegy értéke Egy 100 eurós lehívási árú vételi opció értéke 60 50 OTM (out the money) ATM (at the money) ITM (in the money) 40 30 20 10 0 Idıérték Belsıérték 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 Mögöttes termék ára 4
Tıkeáttétel A tıkeáttétel kifejezi az opció teljesítményét Az opció vevıje a mögöttes termék vásárlójához képest a tıkeáttételnek megfelelıen megtöbbszörözheti a hozamát. A magas tıkeáttét nem minden... Példa: vételi opció a Deutsche Telekom részvényre. Díja: 0,05 EUR; lehívási ár: 20 EUR és részvényár: 10 EUR. Tıkeáttét: 200. Annak a kockázata azonban, hogy a vételi opció egy év múlva értéktelen lesz mégis nagyon magas. ( out of the money ) 5
Delta A Delta azt mutatja meg, hogy az opciós jegy értéke hogyan változik az a mögöttes termék árfolyamváltozásának függvényében. Ha Delta = 0,5, akkor az opciós jegy értéke a mögöttes termék árfolyamának 1 euróval történı emelkedésével 0,50 euróval emelkedik. Példa: 100 eurós lehívású árú vételi opció Wert des Calls in EUR 60 50 40 30 20 10 0 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 Delta 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Kurs des Underlyings 6
Összefoglalás Befolyásoló tényezık: Call Put Lehívási ár Mögöttes termék ára Volatilitás Futamidı Kamat Osztalék 7
Turbócertifikátok: Kedvezıbb opciós jegy alternatívák? Elvárásunk: Egyértelmő piaci tendenciák, melyeket többszörösen ki akarunk használni Igényünk: A voliatilitás elhanyagolható befolyással bírjon Stratégia: Turbócertifikát vásárlása 8
Turbócertifikátok A turbócertifikáttal a befektetı az emelkedı vagy csökkenı piacokból profitálhat volatilitási kockázat nélkül. Ez abban nyilvánul meg, hogy a mögöttes termék áránál kedvezıbb szinten száll be, de egy az egyben részesedik az árváltozás eredményébıl. Ellenkezı iránynál a certifikát megszőnik ha elér egy meghatározott korlátot, stop-loss szintet. Turbo BULL : + > 70 % DAX 5.500-ról 6.050 pontra emelkedik DAX: + 10 % 9
Turbócertifikátok Index: Kötési ár: Árfolyamkorlát: Futamidı: 5.500 pont 5.000 pont 5.000 pont 1 év Index (100:1) Kötési ár 55,00 Euro 50,00 Euro Kamat = Kötési ár 5.000 pont * 5% 2,50 Euro Osztalék Turbo Bull -certifikát 0,00 Euro 7,50 Euro 10
Certifikátok: Mi a certifikát? A Turbó Bull certifikát tıkeáttétele: Index * Szorzó Certifikát eladási ára = Tıkeáttétel 5.500 * 0,01 7,50 Euro = 7,33 11
Turbócertifikátok: turbócertifikátok vagy korlátlan turbók? Turbócertifikát fixált kötési ár fixált Stop-Loss korlát felár kisebb tıkeáttétel teljes veszteség Knock-out (kiütés) késıbb Korlátlan turbócertifikát Napi kötési árkiigazítás havi stop-loss korlátérték kiigazítás nincs felár magasabb tıkeáttétel esetleges visszafizetés Knock-out (kiütés) korábban Smart változat: Knock-out (kiütés) kizárólag záróáron számítva 12
Turbócertifikátok: korlátlan turbócertifikátok - Strukturálás Index: Kötési ár: Árfolyamkorlát: Futamidı: 5.500 Pont 5.000 Pont 5.000 Pont Korlátlan Index (100:1) Kötési ár Osztalék Turbo Bull -Certifikát 55,00 Euro 50,00 Euro 0,00 Euro 5,00 Euro A tıkeáttétel itt magasabb, mint egy hasonló, korlátozott futamidejő certifikát esetében. (11 a 7,33 helyett) 13
Turbócertifikátok: Korlátlan turbócertifikátok - Strukturálás A kötési árak napi kiigazítása a finanszírozási költségek kompenzálására, ami csökkenti a kifizetési kötelezettséget. Egy hónap után: Index (100:1) Strike (kötési ár) 55,00 Euro 50,21 Euro =(Strike(régi)+Strike(régi)*(5% * (30/365)) Turbo Bull -certifikát 4,79 Euro Egy év után a kifizetési kötelezettség 2,50 euróval csökkent, mely érték az egy éves futamidejő normál turbócertifikát esetében a felárként szerepelt. 14
Turbócertifikátok kínálata A volatilitás tényleg nem játszik semmilyen szerepet? Az árazásnál nem, de: a termékkialakításnál a termék egyedi kockázatánál igen 15
Turbócertifikátok kínálata Ezért turbó vásárlásakor mindig vegyük figyelembe az alábbiakat: egyéni kockázatvállalási hajlandóság és hozamelvárás(-> adatbázisok) az alaptermék árának volatilitása (minél volatilisebb, annál konzervatívabb) spekulációs idıszak (minél rövidebb, annál agresszívebb lehet) a mindenkori termék spread-je (annál fontosabb, minél rövidebb a spekulációs idı) Finanszírozási költség ill. felár/negatív felár 16
Commerzbank Derivate Informationen und Service Commerzbank AG ZCM Equity Markets & Commodities Mainzer Landstr. 153 60327 Frankfurt/Main Tel.: +49 69 136-47845 Fax: +49 69 136-47595 Mail: zertifikate@commerzbank.com Internet: www.zertifikate.commerzbank.de
Disclaimer Ezt a prezentációt a Commerzbank AG készítette. Ezen prezentáció információi kivétel nélkül megbízhatónak tekinthetı forrásból származnak. A Commerzbank AG és/vagy leányvállalatai illetve fiókjai (a továbbiakban Commerzbank csoport) semmilyen kötelezettséget vagy garanciát nem vállal a felhasznált adatok helyességére vonatkozólag. A prezentáció kizárólag információs célokat szolgál és nem tekinthetı teljes körő tájékoztatásnak. Nem célja, hogy a jelen anyagban szereplı opciók vagy egyéb kötelezettségvállalások várárlására vagy eladására ösztönözzön illetve felszólítson. Mielıtt a jelen prezentáció alapján bármilyen befektetési döntést hoznának, kérjük, hogy további tájékozattásért keressék meg a Commerzbank csoportot. A jelen prezentáció nem tekinthetı továbbá befektetési tanácsnak vagy befektetési ajánlásnak. A Commerzbank csoport semmilyen felelısséget nem vállal azon kiadásokért, veszteségekért illetve károkért, melyek bármilyen módon a jelen prezentáció egyes részeinek felhasználásával kapcsolatosan keletkeztek. 18