Rácz Balázs Bevezetés a technikai elemzésbe, a tőzsdepszichológiába és a kockázatkezelésbe 2011.10.26. 1
Bemutatkozás Rácz Balázs A sikeres spekuláns ismertetőjegyei: türelmes, alázatos és elfogadja, hogy a piacnak mindig igaza van. Tőzsdei jelenlét: 2003 óta a BÉT-en, 2005 óta az USA tőzsdéin Miért kezdtem el a tőzsdézéssel foglalkozni? Nem sokat tudtam a tőzsdéről, és szerettem volna közelebbről megismerni ezt a világot. Azóta is folyamatosan tanulom a tőzsdézést. Alkalmazott kereskedési stratégiák - Rövidtávú, trendkövető stratégiák Tőzsdézéssel töltött idő: Szinte egész nap az árfolyamokat figyelem Amit fontosnak tartok a kereskedésben: Hosszútávon csak akkor lehetünk sikeresek, ha jól átgondolt stratégiával kereskedünk. A kockázatkezelés kiemelt fontosságú a stratégiaépítésben. Leghasznosabb TA eszköz: Támasz-ellenállás szintek, japángyertyák 2011.10.26. 2
Webináriumok Az Erste Befektetési Zrt. oktatási partnere: Webináriumok: Hetente több díjmentes webinárt hallgathat meg: kereskedési technikákról, kockázatkezelésről, technikai elemzésről, devizapiacokról illetve egyéb témákról Regisztráció: www.investidea.hu 2011.10.26. 3
Eredményes tőzsdei kereskedés Mitnemígérünk? munkanélküli pénzkeresés lehetőségét a SzentGrált Mitigen? megmutatjuk, hogyan lehet eredményes a tőzsdén megmutatjuk a helyes irányt, illetve a helyes gondolkodásmódot Oktatás támogatója : 2011.10.26. 4
Mi kell a kereskedéshez? Infrastruktúra + forrás(tőke, adat) Tudás(elméleti) Tapasztalat(gyakorlati, fegyelem, kitartás) A kezdő kereskedők 80-90%-a elveszti tőkéjét az első 6 hónapban!!! 2011.10.26. 5
PSZICHOLÓGIA TECHNIKAI ELEMZÉS Eszközök kiés belépési pontok Kockázatkezelé s hozam/kockáza t STRATÉGI A PROF IT 2011.10.26. 6
Kostolany hasonlat Kostolany kutya - gazda hasonlat 3000% 2500% USA 4 negyedéves gördülő GDP-je Dow Jones 2000% 1500% 1000% 500% 0% 1962q03 1964q02 1966q01 1967q04 1969q03 1971q02 1973q01 1974q04 1976q03 1978q02 1980q01 1981q04 1983q03 1985q02 1987q01 1988q04 1990q03 1992q02 1994q01 1995q04 1997q03 1999q02 2001q01 2002q04 2004q03 2006q02 2008q01 2011.10.26. 7
Tőzsdepszichológia szerepe Rövidtávon 80-90%-ban a pszichológia határozza meg az árfolyamok mozgását Pszichológia/technika aránya a stratégiában Hírek, adatok, és piaci reakciók közötti kapcsolat Ki tudom számítani az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével. (Sir Isaac Newton) 2011.10.26. 8
A kereskedő pszichológiája Nagyon fontos a pszichológiai felkészülés! A spekuláns legnagyobb ellensége saját maga Tilos görcsösen ragaszkodni a rossz pozícióhoz Nem a miért a lényeg Ha tévedünk be kell látni, és tanulni kell belőle A vesztes üzlet sok kereskedőt lelkileg mélybe taszít 2011.10.26. 9
A kereskedő pszichológiája 2011.10.26. 10
A piac pszichológiája Gyakran vannak irracionális tőzsdei mozgások Bizonyíték: Félelem Pánik Eufória Remény Kapzsiság Buborékok 2011.10.26. 11
Előrejelezhetőek az árfolyamok? Ebből következik: az árfolyamok jövőbeli mozgását senki nem tudja pontosan megmondani piaci mozgások logikával általában nem magyarázhatók Az elemzők és az árfolyamok "Aki három nappal előre képes látni, gazdag lesz háromezer évre." (Japán közmondás) 2011.10.26. 12
Fundamentális elemzés Matematikai modellek segítségével, az elmúlt évek gazdálkodási adataiból a cég belső értékét próbálja meghatározni Félreárazott részvények keresése DCF modell, szorzószámos értékelés (P/E, P/BV) Erős matematikai háttér Nagy tapasztalat szükséges hozzá, nehéz jó és pontos értékelést készíteni Eredményterv 2001 2002 2003 2004 2005F 2006F 2007F 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F EBIT (üzemi eredmény) -3,566-1,395 2,893 3,094 0,691 2,991 3,496 4,061 4,568 5,046 5,307 5,543 Korrigált EBIT 6,772 2,764 0,608 3,486 3,900 4,534 5,060 5,562 5,847 6,109 Korrigált EBIT-re jutó adó -1,613-0,198-0,061-0,349-0,390-0,453-0,506-0,556-0,585-0,611 K+F kiadásokkal növelt, NOPLAT 5,159 2,567 0,548 3,137 3,510 4,081 4,554 5,006 5,262 5,498 azok amortizációjával viszont csökkentett EBIT Korrigált IC (év elején) 25,621 30,783 36,448 39,937 43,254 43,596 43,970 44,544 45,012 45,733 NOPLAT g -50% -79% 473% 12% 16% 12% 10% 5% 4% dic 5,161 5,665 3,489 3,317 0,342 0,374 0,574 0,468 0,721 0,750 FCFF -0,002-3,098-2,942-0,180 3,168 3,707 3,980 4,537 4,541 4,748 ROIC 20,1% 8,3% 1,5% 7,9% 8,1% 9,4% 10,4% 11,2% 11,7% 12,0% WACC 10% 10% 7,09% 5,53% 7,40% 7,65% 7,92% 8,17% 8,34% 8,63% EVA 2,597-0,512-2,036 0,929 0,311 0,745 1,070 1,367 1,506 1,551 Cégérték számítás 2001 2002 2003 2004 2005F 2006F 2007F 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F 0,931 0,865 0,801 0,741 0,684 0,630 diszkonttényező PV(FCF, TV) 2,950 3,206 3,190 3,362 3,105 2,989 PV (EVA) 0,290 0,644 0,858 1,013 1,030 0,977 DCF EVA Összes PV(CF) 18,803 Összes PV(EVA) 2007-2012 (m EUR) 6,550 Maradványérték 54,684 EVA örökké (m EUR) 28,192 Évi 3%-os örökké tartó Nem operatív eszközök (2006.12.31) 14,124 IC 2006 végén (m EUR) 43,254 növekdéssel számolva. Cégérték (m EUR) 87,611 Nem operatív eszközök (2006.12.31) (m EUR) 14,124 Részvények darabszáma 9910534 Cégérték (m EUR) 85,570 Célár 2006.12.31 (EUR) 8,84 Kamatparitásból becsült Részvények darabszáma 9910534 forward eurhuf Célár 2006.12.31 (Ft) 2330 Célár 2006.12.31 (EUR) 8,63 árfolyammal számolva Célár 2006.12.31 (Ft) 2265 2011.10.26. 13
Technikai elemzés Árfolyam és forgalmi adatok alapján készített grafikonok elemzése 4,6 4,2 3,8 3,4 3,0 2,6 2,2 1,8 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 A grafikonon ismétlődő törvényszerűségek keresése, valószínűségek meghatározása 2011.10.26. 14
Technikai elemzés Az árfolyamok múltbeli alakulása alapján következtetések levonása a várható eseményekre vonatkozóan S&P 500 Index (heti bontás) Árfolyam (pont) 1.700 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 800 Max ár (2007.10.12): 1576,09 pont Min ár (2009.03.06): 666,79 pont Záróár: 1030,71 pont MA (20): 1130,13 pont MA (30): 1121,38 pont MA (20): 1130,13 pont 2011 H1? 2010 dec.? 60.000 55.000 50.000 45.000 40.000 35.000 1.220 30.000 1.040 25.000 20.000 880 15.000 MACD 700 600 500 2006.nov. 2007.máj. 2007.nov. 2008.máj. 2008.nov. 2009.máj. 2009.nov. 2010.máj. 100,0 50,0 0,0-50,0-100,0-150,0 MACD (12, 26): -6,153 Szignál (9): 9,213 10.000 5.000 0 Forgalom (millió darab) Csak a grafikonon látható információk számítanak, a mozgás mögöttes okaival nem foglalkozik a technikai elemzés 2011.10.26. 15
Történeti áttekintés Charles Dow az 1900-as évek elején a Wall Street Journalban publikálta elméletét A modern technikai elemzés gyökerét jelenti Feltételezései: A piacon egyszerre három trend uralkodik Az elsődleges trend három szakasza: felhalmozás, felívelés, kiterjedés 2011.10.26. 16
A TA eszközei Japán gyertya Fordulós gyertya alakztatok, be- és kilépési pontok Támaszok, ellenállások, trendelemzés Kitüntetett szintek, amit nehezen lép át az árfolyam Alakzatok Grafikonon megjelenő geometriai formák Indikátorok Különböző matematikai képletek segítségével szerkesztett diagrammok 2011.10.26. 17
Grafikonok A technikai elemzés legalapvetőbb eszköze, az árfolyam megjelenítésére szolgál Japánból származnak még az 1750-es évekből Többféle típus létezik Legismertebb fajták: Vonal diagram Oszlop diagram (OHLC, Bar chart) Japángyertya diagram (Candlestick chart) 2011.10.26. 18
Japángyertya diagram 2011.10.26. 19
Támasz és ellenállás Kitüntetett szintek, melyeket nehezen lép át a piac. Alakzatok kialakulásában nagy szerepük van. Fontosabb támasz-, ellenállásszintek Mélypont, csúcspont, trendvonal, mozgóátlag, kerek számok, Fibo 2011.10.26. 20
Támasz és ellenállás 2011.10.26. 21
Trendelemzés Trend az ármozgás iránya Lokális mély- és csúcspontok segítségével azonosíthatók 1,52 0,0 1,47 0,0 1,42 1,37 2009. júl. 2009. júl. 2009. aug. 2009. szept. 2009. okt. 0,0 0,0 Forgalom (millió darab) 2011.10.26. 22
Alakzatok A grafikonon megjelenő geometriai formák Csúcspontok, mélypontok összekötésével ábrázoljuk Segítségükkel könnyen találhatunk kedvező belépési és kilépési pontokat 3.400 60 3.200 55 Zászló 3.000 Kezdeti stop-loss 50 2.800 45 2.600 40 2.400 Zászlórúd 35 2.200 30 2.000 25 1.800 20 1.600 Letörés növekvő forgalommal 15 1.400 10 1.200 5 1.000 0 2008. nov. 2009. jan. 2009. febr. 2009. márc. 2009. ápr. 2011.10.26. 23
Indikátorok Az árból származtatott képlet sorozat, amely a múltbeli törvényszerűségek alapján következtet jövőbeni árfolyamalakulásra. Példa: 3 napos mozgóátlag: (12+14+18)/3=14,66 (SMA) Árfolyam (pont) 26.000 25.000 24.000 23.000 22.000 21.000 20.000 19.000 Max ár (2010.04.12): 25690,06 pont Min ár (2010.02.08): 20095,37 pont Záróár: 21084,99 pont MA (20): 21228,29 pont MA (30): 21355,34 pont MA (200): 21885,37 pont BUX Index (napi bontás) 18.000 10 5 17.000 0 jan. 5. febr. 3. márc. 4. ápr. 6. máj. 5. jún. 4. júl. 5. 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 Forgalom (millió darab) 2011.10.26. 24
Kockázatkezelés alapfokon A kockázatkezelés jelentősége Mark Barton Mi a kockázat? Risk és Money Management 2011.10.26. 25
Money Management Mennyit kockáztassunk egy pozíción? A tőke 1-1,5 százaléka javasolt Függ a saját kockázattűrő képességünktől 2011.10.26. 26
Risk Management Egyik fontos eleme a stop-loss: veszteséglimitáló megbízás A veszteséges pozíciók egy előre meghatározott ponton történő zárása Használata KÖTELEZŐ! 2011.10.26. 27
Risk Management példa Részvényenként 10 USD-t kockázatunk(rm) Stop-loss 2 Stop-loss 3 Ha pl. a belépési (vételi) árfolyam: 100 USD,és a stop-loss 90 USD Vétel Ha 500 dollárt kockáztatunk összesen (MM), akkor 500/10=50 db részvényt vásárolhatunk Stop-loss Kockázat: 10 USD/részvény 2011.10.26. 28
Stop-loss: Nem lehet eléggé hangsúlyozni Idézet a Vakmajom.hu-ról: Minden üzletre előre kiszabott, kőkemény, rendíthetetlen, minden körülmények között azonnal, nem limittel, hanem piaci áron végrehajtandó STOP LOSS!!! Találó hasonlat a moneywheel.hu-ról Stop-loss nélkül kereskedni olyan, mint fék nélkül autót vezetni. Csak idő kérdése mikor jön egy éles kanyar vagy egy meredek lejtő. 2011.10.26. 29
Veszteség- visszaesés Maximális visszaesés százalékos mértéke A kereskedési tőke védelméről Tőkeváltozás 0% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 100% 200% 300% 400% Veszteség Nullszaldó 500% 600% 700% 800% 900% 1000% 2011.10.26. 30
Nyereség hosszútávon A nagy veszteségeket kerülni kell! Nincsen nagy veszteség 2011.10.26. 31
Találati arány Fontos szabály: minden egyedi ügylet kimenetele véletlenszerű Ezért hosszútávon 50-60%-ék közötti találati arány az ideális, de inkább az 50%-hoz közelít Stratégia Találati arány Kitörés 50-60% Trendkövetés 40-50% Átlaghoz való visszatérés 70-80% 2011.10.26. 32
Hozam-kockázat arány A hozam-kockázat és találati arány alakulása 50%-os találati arány esetén 1,5-2szeres hozamelőnnyel lehetünk hosszútávon sikeresek 0,5 1 1,5 2 30% -5,5-4 -2,5-1 40% -4-2 0 2 50% -2,5 0 2,5 5 60% -1 2 5 8 70% 0,5 4 7,5 11 80% 2 6 10 14 2011.10.26. 33
Összegzés A piac kiszámíthatatlan Nincs olyan képlet, aminek segítségével, előre látható a piac mozgása Ezért nem a találati arány maximalizálása a cél Nagyon fontos a veszteségek minimalizálása érzelmek A nyerő pozíció futtatása érzelmileg szintén megterhelő Stratégiában nagyobb hangúly a kockázatkezelésen, kisebb a belépési pontok keresésén Miben segíthet a TA? 2011.10.26. 34
További tanfolyamok: www.investidea.hu Kereskedési platform (devizák, külföldi részvények, indexek, opciók) www.erstetrader.hu 2011.10.26. 35
EUR/HUF 2011.10.26. 36
BUX -Profitvárakozások kis mértékben csökkentek május óta! - Az éves előrejelzések, még mindig egyre magasabbak: 2 150 2011- ben, 2 450 2012-ben, 2 800 2013-ban - A hozamok emelkedtek május óta: 7,1%-ról 7,8%-ra! (ez rossz) De ennek ellenére is alulárazottnak tűnik a piac, az előrejelzések alapján! 2011.10.26. 37
OTP -Végtörlesztés 200 1 000 Ft mínuszt okozhat a fair értékben. Az elemzők nem építették be az előrejelzéseikbe (csak 40 Ft-tal csökkent az EPS) - Az NPL ráta a várt csökkenéssel szemben, a romló gazdasági környezet hatására tovább növekszik rombolja a profitabilitást - Nagyon alacsony P/E értékeltség 2012 és 2013- ra. Alulértékeltnek tűnik a részvény, de a makrogazdasági folyamatok bizonytalanok. 2011.10.26. 38
MOL - Kőolaj ára továbbra is magas, 100 dollár fölött. Finomítói marzs is jó! - INA elvesztése 3 500 7 000 Ft mínuszt jelenten részvényenként (az utóbbi az ingyenes 47,2%-os tulajdonrész átadást jelentené) - Szír események egyelőre nem érintik negatívan - Kurdisztáni projekt 3 000 20 000 Ft-os plusz hatást is hozhat a részvényárban - Ezért alulértékeltnek tűnik! De! Itt is jelentős makrogazdasági kockázatok vannak (kőolaj ár, finomítói marzsok!) 2011.10.26. 39
Richter -Cariprazin (Szkizofrénia ellenes gyógyszer), ha piacra jőn a sikeres tesztek után legalább 10 000 Ft-tal emeli a fair értéket - Perglem, Grünenthal akvizíció, bioszimiláris gyár Debrecenben nagy profitbővülési potenciált hordoz magában! - Itthon, megszorítások! (- 7 Mrd Ft = 3 4 ezer Ft mínusz a részvény értékében) - Addig is stabil CF Attraktívnak tűnik, hosszú távú játékosok számára! 2011.10.26. 40
S&P500 -Profitvárakozások nem csökkentek május óta! -Az éves előrejelzések, még mindig egyre magasabbak: 100 2011- ben, 110 2012-ben, 125 2013-ban - A hozamok jelentősen csökkentek május óta: 3,5%-ról 2,1%-ra! Alulárazott a piac az előrejelzések alapján! 2011.10.26. 41
Köszönöm a figyelmet! Várom a kérdéseket! 2011.10.26. 42