Vállalati pénzügyek 1 10-11. eladás Forgótke menedzsment Forgótke menedzsment Rövid távú pénzügyi döntések, Forgótke menedzsment részei: A társaság forgóeszközeinek összevont szintje (forgótke politika), A rövid és hosszú lejáratú nagysága, amellyel az eszközoldal kerül finanszírozásra (finanszírozási stratégia), A összetétele, A rövid lejáratú kötelezettségek összetétele. 2 Forgótke körforgása Működési ciklus Végbemegy a forgótke teljes körforgása, Reál- és pénzügyi folyamatok, A pénz be- és kiáramlások nem esnek egybe. 3 4 1
Forgótke politika Likviditás: Vállalati szinten: A vállalat idben eleget tud-e tenni esedékes fizetési kötelezettségeinek, Eszközök szintjén: Milyen gyorsan tehet pénzzé az adott eszköz, Tágabb értelemben: Finanszírozási megszerzésének lehetsége. Forgótke politika Likviditás hiányának költsége: Készletek, Vevkövetelések, Értékpapírok, Pénzeszközök. Likviditás fenntartásának költsége: Készletek, Vevkövetelések, Értékpapírok, Pénzeszközök. 5 6 A FORGÓESZKÖZÖK OPTIMÁLIS SZINTJE A FORGÓESZKÖZÖK OPTIMÁLIS SZINTJE költség összes költség likviditás költsége Forgótke politika KONZERVATÍV engedékeny RESTRIKTÍV szigorú Optimális CA/TA arány Likviditás hiányának ktg.-e forgóeszköz (CA) / összes eszköz (TA) magas magas jelents liberális nagy forgótke aránya pénzeszközök állománya forgatási célú értékpapírok vevhitelezési politika készletállomány alacsony alacsony kevés / nincs szigorú alacsony 2
Finanszírozási stratégia Finanszírozási stratégia kötelezettségek/összes forrás (CL/TL), Finanszírozási stratégiák: Konzervatív finanszírozási stratégia (alacsony CL/TL), Szolid finanszírozási stratégia, Agresszív finanszírozási stratégia (magas CL/TL). 9 Eszköz oldal: an lekötött eszközök: Befektetett eszközök, tartósan lekötött, Átmenetileg lekötött eszközök: Átmenetileg lekötött. Forrás oldal: : Saját tke, Hosszú lejáratú kötelezettségek, Átmeneti : 10 SZOLID FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E Befektetett eszközök Hosszú lejáratú F statikusan Ft SZOLID FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA átmeneti összes eszköz dinamikusan Nettó forgótke 1 év 2 év 3 év id TARTÓS FORRÁSOK = TARTÓS ESZKÖZÖK Nettó forgótke = tartós forgóeszköz lekötés illeszkedés elve 3
KONZERVATÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E Befektetett eszközök Hosszú lejáratú F statikusan KONZERVATÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA Ft átmeneti összes eszköz dinamikusan Nettó forgótke 1 év 2 év 3 év id TARTÓS FORRÁSOK > TARTÓS ESZKÖZÖK Nettó forgótke > tartós forgóeszközlekötés Kisebb kockázat - alacsonyabb jövedelmezség AGRESSZÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA E Befektetett eszközök Hosszú lejáratú F statikusan Nettó forgótke Nettó forgótke < tartós forgóeszköz lekötés Ft AGRESSZÍV FINANSZÍROZÁSI STRATÉGIA átmeneti 1 év 2 év 3 év összes eszköz id dinamikusan TARTÓS FORRÁSOK < TARTÓS ESZKÖZÖK Nagyobb kockázat - magasabb jövedelmezség 4
Hoz am hoza m Normál hozamgörbe A HOZAMGÖRBE i d id Vízszintes hozamgörbe Normál esetben a hosszúlejáratú hitelek kamatlába magasabb a rövid lejáratú hitelek kamatlábánál. Kamatszint emelkedésekor a görbe felfelé tolódik. A lejárat struktúrájának változásakor a görbe alakja változik. Feltételezés, amely szerint a hozam minden lejáratra azonos. Egyszerűsíti a számításokat, lehetvé teszi a járadéktagok használatát. hoza m Hozam hoza Hozam m A HOZAMGÖRBE id id Fordított állású hozamgörbe Rövidlejáratú hitelek kamatlába erteljesen megn (pl. magasabb infláció miatt), a hosszú lejáratú hitelek kamata is n de kisebb mértékben (mert a piac arra számít, hogy az infláció növekedése átmeneti). Meredek hozamgörbe Rövidlejáratú kamatlábak emelkedését jelzi. Konzervatív finanszírozási stratégia Elnye: Alacsony refinanszírozási kockázat. Hátránya: Drágább finanszírozási, Finanszírozási többlet. Agresszív finanszírozási stratégia Elnye: Olcsóbb finanszírozási, Nincs finanszírozási többlet. Hátránya: Magas refinanszírozási kockázat, A rövid lejáratú kamatváltozásának kockázata magas. 19 20 5
Finanszírozási stratégiák A finanszírozási stratégiák meghatározása: A tartósan lekötött eszközök értékét hasonlítjuk a tartós értékéhez, Az átmenetileg lekötött eszközök értékét vetjük össze az átmeneti értékével, A nettó forgótkét és a tartósan lekötött et vizsgáljuk. Figyelmüket köszönöm! 21 22 6