Vállalati pénzügyek alapjai. 2.DCF alapú döntések

Átírás

1 Vállalati pénzügyek alapjai 2.DCF alapú döntések Deliné Palinkó Éva Pénzügyek Tanszék 2)A DCF alapú döntsek Pénzügyi alapszámítások- Visszatekintés 1) Bevezetés. Vállalati pénzügyi döntések köre.. 2) A DCF alapú döntsek Pénzügyi alapszámítások Különböző időpontban esedékes pénzáramok összevetése: 1. A pénzáramlások számításba vétele (előrejelzése) 2. Az összevetéshez alkalmazott kamatláb meghatározása 3. Pénzügyi alapszámítások - Eszközök a különböző időtartamú pénzáramok összevetéséhez 1) Jelen- és jövőérték számítás 2) Speciális pénzáramok értékelése (Örökjáradék és Évjáradék) 2 1

2 kamatos kamatszámítás (a kamat periódusonként tőkésítésre kerül) egyszerű kamatozás (csak a befektetett tőke kamatozik, az elszámolt kamat nem kerül tőkésítésre) vegyes kamatozás 3 8. Példa. Lineáris kamatozás szeptember 27-én 10%-ra elhelyezett Ft-os betétjét december 30-án veszi fel. Mekkora összegre számíthat, feltéve, hogy a kamatláb nem változik az év folyamán, a kamatot a lejáratkor fizetik ki és az év tényleges napjait vesszük figyelembe? 8.Megoldás 4 2

3 9. Példa: Diszkontálás (egy perióduson belül) Egy vállalat az 5 millió Ft-ról szóló váltóját lejárat előtt 90 nappal benyújtja a számlavezető bankjához leszámítolásra. (A bank a leszámítolás során 360 nappal számol. A váltódíjtól eltekintünk.) Mekkora összeget ír jóvá a bank a vállalat számláján, ha a bank által alkalmazott hitelkamat 12%? 9. Megoldás nap PV*(1+0,12*90/360 )= Ft vagy A bank által jóváírt összeg: PV = (1 0, ) = Ft 5 A különböző időpontban megjelenő pénzáramok összevetéshez alkalmazott elvárt hozam: Tőke alternatív költsége (=normál profit=piaci kamatláb)= Elvárt hozam (r) Kamat= Időegység alatti kamat/induló tőkeérték(= Periódus alatt fennálló tartozás ) Hozam = Befektetésből származó többlet pénzáram/befektetés kezdő pénzárama 6 3

4 PÉLDA:Ha egy Ft-os áruhitelt veszünk föl, az éves kamata 18%, akkor lejáratkor(egy év múlva) a hitelező visszakapja a kölcsönadott Ft-os tőkét, és ehhez jön még egy évre Ft fizetendő kamat. PÉLDA:Ha abank felszámított folyósítási jutalékként 1%-ot, a felvett hitelünk ugyan Ft, de meg kell fizetni a folyósítási jutalékot a 1000Ft-ot.Ekkor akkor az év végén kifizetendő Ft-tal szemben, a hitelfelvételkor kézhez kapott összeg Ft. A hozam (a hitelfelvevő részéről a forrásszerzés költsége)( )/99000= 0,1919, azaz 19,19%. Hozam: Elvárt hozam Tényleges hozam(ex post, ex ante) Feltételezés a továbbiakban: Hozam= Kamat(azaz nem számolunk tranzakciós költséggel! Az ettől való eltérést jelzem! 7 Eset Rugalmas ügyintézés (akár az Ön otthonában) Gyors hitelbírálat Akár 8,99%-os fix kamat 1 Fix törlesztőrészlet a futamidő végéig Szabad felhasználású forint hitel 500 ezertől 6 millió forintig 3 Kezes és ingatlanfedezet nélkül igényelhető Futamidő: hónap THM: 9,77%-24,56% 4 A kalkulátor által megadott kondíciók (THM, havi törlesztőrészlet, visszafizetendő teljes összeg) az A1 adósminősítéssel elérhető kamattal kerültek kiszámításra, a hitelbírálat során meghatározott egyéb adósminősítés esetén a fenti kondíciók eltérőek lehetnek...4: A THM (teljes hiteldíjmutató) meghatározása az aktuális feltételek, illetve a hatályos jogszabályok figyelembevételével történt, és a feltételek változása esetén a mértéke módosulhat. A THM értéke függ a kölcsönösszeghez kapcsolódó kamattól, az adósminősítéstől és a kezelési költség nagyságától. 8 4

5 10. példa: Tényleges hozam/belső megtérülési ráta (IRR = Internal Rate of Return) Ön 3 év múlva lakást szeretne venni, amelynek ára akkor 23 M Ft lesz. Jelenleg 10 M Ft-ja van. Mekkora hozamú befektetési lehetőséget kell találnia, ha ebből a pénzből akarja megvásárolni? 10. Megoldás Példa. Belső megtérülési ráta (IRR) NPV +4,19M Ft IRR 24,19 NPV 12% esetén: -0,224M Ft 12% 25% r NPV 25% esetén: Interpoláció: 0,12 + [ (4,19 / (4,19 + 0,224)) 0,13] = 0,2434; IRR = 24,34% 10 5

6 13. Példa : Nominális és reál kamatláb Amennyiben az éves kamatláb 18% és az inflációs ráta 12%, a befektetők mekkora reálkamatot realizálnak? ,18 1,18/1,12= 1,05357 A reálkamat jól közelíthető az alábbi összefüggéssel: 11 Házi feladat: Tervezze meg hátralévő életét, az életciklus elmélet alapján Tervezze meg nyugdíjas éveit, töltse ki az alábbi hiányzó adatokat a saját elképzelése szerint, és válaszoljon a következő kérdésekre: a)mekkora összeggel kell rendelkeznie a nyugdíjazásának időpontjára(euró)? b)ez mekkora havi megtakarítást(euró) jelent a nyugdíjazásáig hátralévő időszakban? A tervezéshez szükséges adatok (a várakozása szerint): A munkába állás időpontjától a nyugdíjas koráig hátralévő évek száma: év A nyugdíjas éveinek száma:. év A nyugdíjas éveiben a megélhetési költségeinek összege euró/hó. A várható hozam (a teljes futamidőre változatlannak tételezve): %/év. 12 6

7 2)A DCF alapú döntsek Pénzügyi alapszámítások Házi feladat, néhány lehetséges megoldás Életciklus tervezés(pl.) Kiinduló adatok Elvárt hozam (NYSE) HPY Kincstárjegy 3,73% Kötvény 5,35% Részvény 12,31% Infláció 3,23% Elvárt hozam(saját becslés) ((0,0535+0,1231)/2)-0,0323 5,60% Várható élettartam KSH év férfiak 68,15 nők 76,46 férfiak(diplomások)* 78 nők(diplomások)* 86 Pálinkó Éva * becsült BME -GTK érték 13 Életciklus tervezés(pl.(2009-es kalkuláció)) Javítás az infl. miatt!! "Autonóm(5,6%)" "Kockázatkedvelő ffi"9%!!! "Későn ébredő + nő"9%!!! "Nyugdíjas" évek során elvárt jövedelem(euró/hó) Nyugdíjas évek száma Aktív időszak Nyugdíjba vonulás időpontjában szükséges megtakarítás összege(euró) ( Ft) Aktív időszakban elvárt megtakarítás(euró/hó) Aktív időszakban elvárt megtakarítás(ft/hó) Aktualizálás (2016) 310Ft/EUR (Ft/hó)

8 Házi feladat: Életciklus tervezés HF 1/a) HF 1/b) 15 Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? Kiinduló paraméterek a kalkulációhoz: én felvett 10 millió Ft összegű Ft hitel kamata 12.43%. A CHF árfolyama 158,82%Ft/CHF, a CHF hitel kamata 3,5%. A hitel futamideje 5 év. Kérdések: a) Mekkora a Ft hitel és a CHF hitel kalkulált adósságszolgálata a hitel felvételekor Ft-ban kifejezve? Milyen feltételezésekkel érvényesek ezek a havonta esedékes fizetési kötelezettségek? b) Határozza meg, mi az a futamidő egészére kalkulálható átlag árfolyam, amely mellett a Ft hitel és CHF devizahitel terhei kiegyenlítődnek? 16 8

9 Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? HF 1/a) 1145,425CHF 158,82 Ft CHF =181916,4Ft/hó HF 1/b) ,5Ft/hó x Ft/CHF =1145CHF/hó x=196,18ft/chf Különbség = ,1 Ft/hó Különbség = ,7 Ft/hó 243,54Ft/CHF(2012.jan.) 1145,425CHF 243,54Ft/ =278914,19Ft/hó 17 Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? 158,82 Ft/CHF jan 300,00 250,00 Devizaárfolyam(Ft/CHF) CHF árfolyam 200,00 150,00 100,00 50,00 0, január május szeptember január május szeptember január május szeptember január május szeptember január május szeptember január május szeptember január május szeptember január május szeptember 18 9

10 Házi feladat: Ft hitel, vagy deviza hitel? A befektetők csoportosítása a kockázathoz való viszonyuk alapján: Kockázat-semleges Várható hozam Kockázatkerülő Várható hozam Kockázatkereső Várható hozam.. Szórás Szórás Szórás 19 Következő héten 1. zh! Tantárgyi tematika!(beosztás rendje, érkezés időpontja, ) Kalkulátor Baj megelőző üzenet 20 10

11 Köszönöm a figyelmet! 21 11