Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Jegyzet Javuló hazai növekedés Sok piaci szereplőt meglepve a magyar gazdaság a második negyedévben 2,6%-kal növekedett 2015 második negyedévéhez képest, mely naptárhatással kiigazítva is 1,8%-os bővülést jelent. A fentiekkel egyidejűleg az első negyedéves növekedési adatot is felfelé módosította a KSH, ami ennek eredményeként 1,1% lett, és így már nem mutat olyan gyászos képet, mint korábban. A második negyedéves hazai növekedést termelési oldalon az építőipar kivételével minden ágazat támogatta: az ipar 3,9%-kal, a szolgáltatások 3,3%-kal, míg a mezőgazdaság 13,4%-kal bővült. Felhasználási oldalon egy kicsit érdekesebb a kép: a lakossági fogyasztás (+4,6%) és a nettó export volt a növekedés fő hajtóereje, míg a beruházások 20%-os csökkenése önmagában 2,8%-kal(!) mérsékelte a GDP-t. A bruttó felhalmozás jelentős visszaesése mögött az uniós források volumen-csökkenése áll, ami elsősorban a költségvetési szervek beruházásait érintette. Amennyiben a beruházásoknál kieső uniós forrásokat a költségvetésből pótolni lehetne, úgy a növekedési ütem a következő negyedévekben tovább emelkedne. Erre meg is van a lehetőség, hiszen az államháztartás központi alrendszerének hiánya augusztus végén 274 Mrd Ft volt, mely jelentősen elmarad úgy az 1 évvel korábbi augusztusi 915 Mrd Ft-os hiánytól, mint az idei évi 762 Mrd Ft-os hiánycéltól. Tekintettel arra, hogy az éves hiány lefutása fejnehéz és korábban az év vége felé már több szufficites hónapokat is láttunk, úgy tűnik, hogy költségvetési oldalról még a jelenlegi meglehetősen konzervatív 2,0%-os hiánycél betartása mellett is van lehetőség a növekedés további ösztönzésére. A második féléves hazai növekedés szempontjából a költségvetés eddigi kedvező alakulásán túlmenően további optimizmusra adhat okot, hogy az uniós kifizetések, amelyek a as ciklushoz kapcsolódnak döntően az év második felében teljesülnek, ami az első féléves gyenge beruházási adaton tud javítani. Szintén tovább segítheti a növekedést a háztartások fogyasztása. Ezt jelzi, hogy immár 36 hónapja folyamatosan bővül a kiskereskedelmi forgalom, mely júliusban 5,7%-kal nőtt az egy évvel korábbi szintjéhez képest. A kiskereskedelem bővülésének hajtóereje egyrészt az alacsony, jelenleg 5,0%-os munkanélküliség, másrészt a január-júniusi időszakban mért 7,5%-os év/év reálbér növekedés. Természetesen a kiskereskedelmi forgalom felfutásának az ÁFA bevételek megemelkedésén keresztül a költségvetésre is pozitív hatása van csakúgy, mint a szinte teljes foglalkoztatás melletti magas bruttó bérkiáramlásnak, ami SZJA oldalról segíti a költségvetés bevételeit. (Ilyen foglalkoztatási és bérkiáramlási adatok mellett azonban meglepő, hogy még mindig -0,3% az infláció (július/július), bár a várakozások már azt vetítik előre, hogy ez 2017 elejére eléri a 2%-ot ) A fenti tények figyelembevételével azt valószínűsítem, hogy az elemzők idei évre vonatkozó 2% körüli GDP növekedési várakozása annak ellenére pesszimista, hogy a bankok vállalati hitelezése még mindig nem igazán indult be és az első félévben az EU források lehívása sem volt teljesen problémamentes. ( ) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Alaposan lecsökkent az árfolyamok ingadozása és a kereskedési volumen is augusztusban a részvénypiacokon. Az amerikai részvények minimális volatilitás mellett ugyanott zárták a hónapot, ahol elkezdték, az európai részvények átlagosan 1 százalékot, a feltörekvő piaci papírok 2 százalékot tudtak emelkedni. Legjobban az energetikai és a bankrészvények szerepeltek, az egészségügy és a biotechnológia alulteljesített. A kötvénypiacokon is kevés volt a mozgás, az amerikai 10 éves kincstárjegy hozama 10 bázispontot emelkedett. Ezzel párhuzamosan a dollár is erősödött kissé a devizapiacokon, miután Janet Yellen Fed-elnök nyilatkozata ismét felerősítette azokat a várakozásokat, hogy még idén újabb kamatemelésre kerül sor. Az olaj jegyzése több mint 10 százalékkal ugrott meg azokra a hírekre, hogy a nagy exportőrök hamarosan mégis megállapodhatnak a kitermelés korlátozásáról. Az év során eddig szárnyaló arany augusztusban 3 százalékkal lejjebb korrigált. Hazai tőkepiacok A nemzetközi piacokhoz hasonlóan a hazai állampapírpiacon is különösebb izgalmak nélkül telt el a hónap. A hozamok csak minimális mértékben változtak, a Magyar Nemzeti Bank pedig a várakozásoknak megfelelően nem nyúlt a kamatokhoz. A forint tovább erősödött, az euró jegyzése a hónap végére már 310 alá került. A legfrissebb beruházási adatok ugyan nagyon gyenge képet mutattak (20 százalékos visszaesés az egy évvel ezelőttihez képest), a második negyedéves GDP-növekedés (2,6%) viszont megkönynyebbülést jelentett az első negyedévi adatok után. A hazai tőzsde vegyes teljesítményt mutatott: a BUX egy százalékot emelkedett, de ez főleg csak az OTP 7 százalékos drágulásának köszönhető, a többi blue-chip papír árfolyama csökkent. 140% 120% 100% 80% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free MSCI Em. Markets S&P 500 DAX BUX arany Magyar hozamgörbék (%) 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste

2 Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany EUR /uncia Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR 0.77% 0.08% 0.64% 0.96% 2.44% 5.02% 0.18% 2.61% 6.37% 8.43% 5.31% 0.19% 2.78% 6.76% 9.45% 13.51% 1.97% 14.99% 9.04% 4.71% 7.64% -0.47% 3.20% 10.49% 8.14% 16.93% 1.23% 19.90% 30.72% 15.40% 6.21% -0.12% 12.35% 10.08% 9.96% -1.40% 2.47% 11.56% 3.25% 9.34% 3.41% -0.13% 11.14% 4.50% 5.30% 12.53% 2.31% 20.71% 9.15% -1.30% -4.32% 0.86% 2.52% % -4.47% -1.81% -0.54% -0.15% -1.17% 0.96% -4.44% -0.41% -2.70% -0.71% 6.84% -2.88% -1.81% -1.26% -2.39% 4.83% 23.36% -3.13% 5.68% 15.33% -2.11% Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

3 Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.21% 0.00% 0.19% 0.28% 1.15% 0.90% 0.13% 0.74% 1.12% 2.00% 4.18% 0.13% 2.25% 5.40% 7.28% 1.78% 0.18% 1.31% 2.63% 3.06% 16.16% 1.47% 16.96% 28.72% 13.30% -6.33% -0.93% 4.11% -3.04% 12.12% 13.63% -2.93% 3.40% 10.55% 3.47% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

4 Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-jét 3 hónap körül tartottuk. Az esedékességekből főként rövid DKJ-t vásároltunk, illetve 3 hónapos lejáratú betéteket kötöttünk, így ebben a hónapban is 45-50% értékpapír arányt tartottunk. A látra szóló euró betét terhére az Alap 0,50%-nak mértékéig vásároltunk a horvát Erste Alapkezelő által kezelt eurós pénzpiaci alapot. Az alacsony deviza betéti kamatok ellenére főleg a swap felárak mértéke miatt tovább folytathatjuk újabb fedezett deviza értékpapír és betét ügyletek nyitását a portfólióban. 1 hó 0.00% 3 hó 0.10% 6 hó 0.19% 1 év 0.28% 3 év 1.15% YTD 0.21% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ % ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében augusztus folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.13% 3 hó 0.43% 6 hó 0.74% 1 év 1.12% 3 év 2.00% YTD 0.90% Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Erste Tv. Kamatoptimum Alap 34.3% 34.0% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma

5 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap Hónap során a hosszú papírok hozamai nem mutattak jelentős volatilitást, kb. 15bp-os sávban mozogtak. A visszarendeződést követően végül kb. 5-6 bp-tal az előző hó záró értékeinek szintje felett zártak a hozamok. Hó végén a 15 éves szegmens 3,20%, a 10 éves 2,85%, míg az 5 éves 1,94%-on állt. A görbe meredeksége kis emelkedést mutatott. A 2, 5 és 10 éves szegmensben a kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, -ra fedezett magyar állampapírokat. Az RMAX portfólió részbe rövid futamidejű REPHUN papírt, a likviditás kezeléséhez pedig 1-2 hetes hátralévő futamidejű DKJ-t tartottunk. 1 hó 0.13% 3 hó 2.29% 6 hó 2.25% 1 év 5.40% 3 év 7.28% YTD 4.18% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste XL Kötvény Alap Erste Rövid Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 38.9% 30.3% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index Augusztusban a nemzetközi részvénypiacon kivételesen nyugodt kereskedés zajlott, és ez a volatilitás csökkenésével járt a hazai értéktőzsdén is. A BUX index mozgására inkább a második negyedéves gyorsjelentések hatottak, közülük is leginkább a rég nem látott, kiváló eredményére rallizó OTP (+7,02%). A másik három blue-chip azonban inkább csak a várt eredményeket hozta: a Magyar Telekom (-2,7%) számai, illetve a Richter (-3,15%) USA-beli értékesítési adatai enyhe negatív meglepetéssel szolgáltak. 1 hó 1.47% 3 hó 5.24% 6 hó 16.96% 1 év 28.72% 3 év 13.30% YTD 16.16% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 99.2% 0.8% részvény magas 5 év BUX Index

6 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Alaposan lecsökkent az árfolyamok ingadozása és a kereskedési volumen is augusztusban a részvénypiacokon. Az USA részvények minimális volatilitás mellett ugyanott zárták a hónapot, ahol elkezdték, az európai részvények átlagosan 1%-ot, a feltörekvő piaci papírok 2%-ot tudtak emelkedni. Legjobban az energetikai és a bankrészvények szerepeltek, az egészségügy és a biotechnológia alulteljesített. Augusztus folyamán az MSCI WF index 0,1%-kal csökkent. 1 hó -0.93% 3 hó -0.71% 6 hó 4.11% 1 év -3.04% 3 év 12.12% YTD -6.33% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 96.1% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 3.9% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap kezelői továbbra is jelentős figyelmet szentelnek a jelenlegi portfólió kezelésére és mindemellett folyamatosan törekszenek arra, hogy újabb ingatlanok megvásárlásával tovább bővítsék az Erste Ingatlan Alap meglévő állományát. A továbbiakban is több bérlős, újonnan épült, prémium kategóriás irodaházak valamint frekventált elhelyezkedéssel rendelkező, kereskedelmi hasznosítású ingatlanok jelentenek potenciális befektetési lehetőséget az Alap számára. 1 hó 0.18% 3 hó 0.61% 6 hó 1.31% 1 év 2.63% 3 év 3.06% YTD 1.78% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 94.9% 5.1% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma

7 Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Augusztusban 3,1%-kal csökkent az arany árfolyama. A hónap első napjaiban még folytatta a júniusi, júliusi emelkedést a nemesfém, de 1360-ról visszapattant és a hó végéig folyamatosan esett, egészen 1310$-ig. Fontos lenne, hogy 1300$-os szint alá ne kerüljön tartósan, hogy az év elején induló trendszerű emelkedés megmaradhasson. Ha az 1300-as szint elesik, akkor 1200-ig is eshet, ami törné a trendet. Ha viszont megtámasztja az 1300-as szint, akkor 1400 fölé kerülhet az arany a közeljövőben. 1 hó -2.93% 3 hó 4.37% 6 hó 3.40% 1 év 10.55% 3 év 3.47% YTD 13.63% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 76.2% 23.8% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma