Piaci kitekintő Erste Alapkezelő Kommentár

Átírás

1 Piaci kitekintő Jegyzet Gyenge kezdés után erős visszaesés? Gyengén indult az év a nemzetközi tőkepiacokon. Januárban az olaj tovább esett, bár a hónap végére korrigált és a havi szinten mért esés 10% alatt maradt, azonban a hónap közepén járt a 30 dolláros szint alatt is az árfolyam, ami több mint 20%-os csökkenést jelentett az év végi záróárhoz képest. Az olaj mozgása kijelölte a tőkepiacok számára is az irányt és ennek hatására a vezető tőzsdeindexek (S&P, Nasdaq, Nikkei, DAX) és az fejlett piaci globális összesítő index az MSCI WF is 5-10% közötti mértékben csökkent januárban. Az olaj árának csökkenését az magyarázza, hogy jelenleg a kitermelés pár százalékkal meghaladja a felhasználást, mely egy olyan nagy árrugalmasságú termék esetében, mint az olaj jelentős áresését eredményez. A kínálat túlfutását az okozta, hogy az OPEC de facto nem működik (vagyis nincs kitermelés korlátozás), a palaolaj kitermelése beindult és a kereskedelmi embargó feloldásával Irán is visszatért az olajpiacra, míg a kereslet - a világgazdaság és a legnagyobb energia fogyasztó Kína növekedési ütemének lassulása miatt - nem tud lépést tartani a megnövekvő kínálattal. Hüvelykujj-szabályszerűen az figyelhető meg, hogy a tőzsdék egész éves mozgását a januári teljesítményük jól előrejelzi. Ez a megfigyelés azon alapulhat, hogy a vagyonkezelők év elején többnyire újraallokálják a portfólióikat, mely kijelöli a kedvelt és nem kedvelt (illetve a korábbiakhoz képest túl-, és alulsúlyozott) piaci szegmenseket. A januári teljesítményük alapján a részvénypiacoknak a 2016 nehéz éve lesz, azonban a hozam minimumuk közelében lévő fejlett piaci kötvények - a korábbiakhoz hasonlóan ban megint jó évet zárhatnak. (Az USA állampapírok 10 éves hozama 1,90%, míg a német 10 éves hozam 0,31% mely pontos hozamcsökkenést jelent az év végi szintekhez képest.) Az állampapírpiacoktól további pozitív teljesítmény várása önmagában nézve valóságos csodának tűnhet a jegybankok 2%-os inflációs célját nézve, hiszen nehéz azt elképzelni, hogy az inflációs cél alatti 10 éves hozam a befektetők számára bármiféle reálhozamot biztosítson. Ennek az ellentmondásnak a feloldása a jegybankok nem szokványos eszközvásárlásában rejlik. Ha a részvénypiacok rossz januári teljesítményét vetítjük előre, az alapján meglehetősen kiábrándító idei évre számíthatunk. Azonban a várakozásom mégsem ez. Úgy gondolom, hogy a lassan beindult gazdasági növekedés fenntartása végett a jegybankok számára létfontosságú, hogy a tőkepiacok viszonylagos értékállósága megmaradjon, hiszen egy a 2008-as összeomláshoz hasonlóan összezuhanó értékpapír piac - a portfóliók értékvesztésén keresztül jelentkező vagyonhatás miatt - visszaeső lakossági fogyasztást okozhat, mely az elmúlt 7-8 év kilábalási intézkedéseinek hatását törölheti el. Így azt várom, hogy egy erősebb esést az ECB a monetáris enyhítés kiterjesztésével, míg a FED a szigorító lépéseinek elhalasztásával próbál majd meg elkerülni, mely stabilizálhatja a piacokat. (Persze a Brexit vagy a geopolitikai feszültségek mindezt felülírhatják.) ( ) Piaci folyamatok Nemzetközi tőkepiacok Nagyon rosszul kezdték a piacok az idei évet. A vártnál gyengébb makrogazdasági adatok, a kínai jüan esése és az olajárak folytatódó mélyrepülése tovább erősítette a globális növekedéssel kapcsolatos aggodalmakat, növekedett a recesszió kockázata. Bár az Európai Központi Bank vezetői jelezték, hogy márciusban újabb likviditásbővítő intézkedések jöhetnek, a főbb részvénypiacok 5-7 százalékos veszteségekkel zárták januárt. A gazdasági kilátások romlása miatt a piac már legfeljebb egy kamatemelésre számít idén az amerikai Fedtől, pedig a jegybankárok korábban négy emelést jeleztek előre. A deflációs kockázat növekedése és a befektetők biztonságos eszközökbe menekülése kedvezett a fejlett piaci államkötvényeknek, az amerikai és a német 10 éves kötvények hozama 30 bázispontot csökkent. A kockázatosabb vállalati és feltörekvő piaci kötvények hozamfelára azonban kitágult, így a befektetők ezeken az eszközökön is veszteséget szenvedtek el. Az olaj csaknem 7 százalékkal értékelődött le a hónap folyamán, de estek az ipari fémek és az agrártermékek is. Az arany viszont profitált a piaci bizonytalanságból és 5 százalékkal drágult. Hazai tőkepiacok A rövid futamidejű állampapírok hozama lényegében nem változott, a 3-5 éves kötvényeké viszont bázisponttal csökkent a hónap folyamán. A kedvezőtlen nemzetközi hangulat ellenére főként azért maradt jelentős a vételi érdeklődés, mert a Magyar Nemzeti Bank bejelentette a kéthetes betét megszűntetését, melyből további milliárd forintot tervez az állampapírpiacra csatornázni. Az sem kedvetlenítette el a befektetőket, hogy egyértelművé vált, a hatalmas állománnyal rendelkező Templeton alapkezelő gyors ütemben építi le magyar kitettségét. A forint árfolyama nem változott sokat, a hazai tőzsde minimális nyereséggel zárta a hónapot. 160% 140% 120% 100% 80% 60% Részvényindexek árfolyamának relatív alakulása (bázis = ) MSCI World Free S&P 500 BUX Magyar hozamgörbék (%) MSCI Em. Markets DAX arany 3 hó 6 hó 12 hó 3 év 5 év 10 év 15 év Jelenlegi 1 hónappal korábban 1 évvel korábban nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően e kiadvány alapján az Erste Vienna Insurance Group Biztosító Zrt.-vel és az Erste

2 Piaci kitekintő Piaci hozamok* és devizaárfolyam változások*** Referencia indexek teljesítménye deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év Hazai államkötvény RMAX CMAX MAX Nemzetközi kötvény Credit Suisse High Yield Bond Citigroup World BIG EUR Index Hazai és nemzetközi részvény BUX S&P 500 DAX MSCI World Free MSCI Emerging Markets CETOP 20 *** EUR/ / CHF/ Egyéb Arany Piaci teljesítmények ábrája - 1 hó és YTD hozamok EUR EUR EUR /uncia 0.02% 0.02% 0.38% 1.45% 3.29% 1.55% 1.55% 3.60% 2.64% 8.36% 1.63% 1.63% 3.82% 2.55% 9.34% -1.93% -1.93% -8.78% -7.23% 0.25% 1.76% 1.76% 3.49% 2.22% 5.87% 0.32% 0.32% 6.23% 45.17% 7.41% -5.07% -5.07% -7.78% -2.74% 9.00% -8.80% -8.80% % -8.38% 8.01% -6.05% -6.05% % -6.88% 3.59% -6.52% -6.52% % % % -5.94% -5.94% % % -7.70% -1.36% -1.36% 1.29% 0.09% 2.09% -1.10% -1.10% 2.72% 4.36% 10.08% -3.34% -3.34% -3.17% -6.16% 5.88% 5.38% 5.38% 2.05% % % Kötvény Részvény Egyéb Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

3 Piaci kitekintő Eszközalapok hozama* Eszközalap neve ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap ERSTE Globe Állampapír Eszközalap ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap deviza YTD** 1 hó 6 hó 1 év 3 év 0.00% 0.00% 0.10% 0.54% 2.00% 0.07% 0.07% 0.34% 1.15% 2.61% 0.77% 0.77% 2.42% 0.97% 7.30% 0.23% 0.23% 1.29% 2.74% 3.76% -0.56% -0.56% 4.87% 34.16% 4.81% -8.33% -8.33% -9.00% -0.16% 13.62% 3.81% 3.81% 3.15% -5.75% -2.75% Megjegyzések: **YTD (year to date) előző év utolsó napjától az adott dátumig terjedő időszak. ***árfolyamok esetében a pozitív értékek a forint leértékelődését (gyengülését) jelentik. Eszközalapok teljesítményének ábrája - 1 hó és YTD hozamok Pénzpiaci Kötvény Ingatlan Részvény Árupiaci Megjegyzés: Az oszlop jelenti a YTD, a pont a havi hozamot.

4 Pénzpiaci Eszközalapok ERSTE Globe Pénzpiaci Eszközalap Az Eszközalap által tartott Pénzpiaci Alap duration-je 0,2-0,3 év között mozgott. A heti esedékességekből túlnyomórészt forint betéteket kötöttünk, de a jövőbeni likviditás kezeléshez folytattuk a rövid DKJ vásárolásokat is. A banki limitek változása miatt megkezdett folyamat eredményeképpen elértük a 25%-os arányt. Az új betétlekötések túlnyomórészt forintban kerültek kihelyezésre, jellemzően 2 hét, illetve 1-6 hó futamidőre. Az alacsony deviza betéti kamatok ellenére főleg a swap felárak mértéke miatt az árak függvényében tervezünk újabb fedezett deviza betét ügyletek nyitását a portfólióban ezek aránya jelenleg 1,30%. 1 hó 0.00% 3 hó 0.01% 6 hó 0.10% 1 év 0.54% 3 év 2.00% YTD 0.00% Az Eszközalap célja, hogy a befektetők részére stabilan növekvő, biztonságos megtakarítási formát biztosítson. Az Eszközalap pénzpiaci alapokat tartalmaz, melyek jellemző befektetései: betét, MNB kötvény, repo és rövid lejáratú DKJ % ERSTE Globe Tőkevédett Eszközök Forint Eszközalap hazai pénzpiaci alacsony 1 hó RMAX Index Az Eszközalap összetételében január folyamán jelentős változás nem történt. 1 hó 0.07% 3 hó 0.12% 6 hó 0.34% 1 év 1.15% 3 év 2.61% YTD 0.07% Az Eszközalap hozamát a legnagyobb részét kitevő Alapok Alapja határozza meg. Ez a konstrukció pénzpiaci és származtatott tőkevédett alapokat tartalmaz, melynek célkitűzése a pénzpiaci hozamszinteket meghaladó hozam elérése. Alapok Alapja 53.0% 21.8% hazai pénzpiaci közepes 3-5 év RMAX Index Indulás dátuma

5 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Állampapír Eszközalap A hónap során a hosszú papírok hozamai kb. 30 bp-s sávban mozogtak és összességében az előző hónap záró értékeinek szintje alatt zártak. A hónap végén a 15 éves szegmens 3,71%, a 10 éves 3,48%, míg az 5 éves 2,44%. A görbe meredeksége ebben a hónapban jelentősen csökkent: jelenleg kb. 2,70% körüli spread van a rövid és a hosszú hozamok között. A 2, 5 és 10 éves szegmensben a forint kötvények mellett továbbra is tartjuk a devizában denominált, -ra fedezett magyar állampapírokat. A portfólió durationje hó végére 6,41 év volt. 1 hó 0.77% 3 hó 0.60% 6 hó 2.42% 1 év 0.97% 3 év 7.30% YTD 0.77% Az Eszközalap célja a hazai kamatkonvergencia kihasználása a minél magasabb hozam elérése érdekében. Az Eszközalap főként rövid és hosszú futamidejű kötvényalapokba fektet. Erste Rövid Kötvény Alap Erste XL Kötvény Alap ERSTE Globe Belföldi Részvény Eszközalap 31.6% 40.7% hazai kötvény közepes 2 év CMAX Index Januárban a Budapesti Értéktőzsde a zuhanó nemzetközi részvénypiacok ellenére, átmeneti megingást követően pluszban tudott zárni az előző év végéhez képest (+0,32%). Az emelkedésben továbbra is a Richter (+1,84%) volt az éllovas, de pluszban tudott zárni az OTP is (+1,57%). A defenzívebb blue-chip-ek kevésbé voltak ellenállóak: a MOL 2,21%-ot, a Magyar Telekom 2,46%-ot esett. 1 hó -0.56% 3 hó 7.54% 6 hó 4.87% 1 év 34.16% 3 év 4.81% YTD -0.56% Az Eszközalap a hazai részvénypiac teljesítményéből kínál részesedést. Tőkéjének legnagyobb részét a hazai részvények teszik ki a BUX Index összetételének megfelelően. Erste Stock Hungary Indexkövető Részvény Alap 90.6% 9.4% részvény magas 5 év BUX Index

6 Részvény Eszközalapok ERSTE Globe Nemzetközi Részvény Eszközalap Nagyon rosszul kezdték a piacok az idei évet. A vártnál gyengébb makrogazdasági adatok, a kínai jüan esése és az olajárak folytatódó mélyrepülése tovább erősítette a globális növekedéssel kapcsolatos aggodalmakat, növekedett a recesszió kockázata. Bár az EKB vezetői jelezték, hogy márciusban újabb likviditásbővítő intézkedések jöhetnek, a főbb részvénypiacok 5-7%-os veszteségekkel zárták januárt. A gazdasági kilátások romlása miatt a piac már legfeljebb egy kamatemelésre számít idén a Fedtől, pedig a jegybankárok korábban 4 emelést jeleztek előre. Az MSCI WF index a hónap folyamán 6,1%-ot csökkent. 1 hó -8.33% 3 hó -7.58% 6 hó -9.00% 1 év -0.16% 3 év 13.62% YTD -8.33% Az Eszközalap a globális részvénypiacok hozamából kínál részesedést. ESPA Stock Global 96.8% ERSTE Globe Ingatlan Dominanciájú Vegyes Eszközalap 3.2% részvény magas 5 év MSCI AC WF Az Eszközalap által tartott Erste Ingatlan Alap továbbra is jelentős figyelmet szentel a jelenlegi portfólió kezelésére és mindemellett folyamatosan törekszik arra, hogy újabb ingatlanok megvásárlásával tovább bővítse az Erste Ingatlan Alap meglévő állományát. Elsősorban több-bérlős, újonnan épült irodaházak, valamint frekventált elhelyezkedésű, kereskedelmi hasznosítású ingatlanok jelentenek potenciális befektetési lehetőséget az Alap számára. 1 hó 0.23% 3 hó 0.65% 6 hó 1.29% 1 év 2.74% 3 év 3.76% YTD 0.23% Az Eszközalap által célja, hogy a portfóliójába kerülő ingatlanok hosszú távú bérbeadása által stabil és kedvező mértékű hozamot érjen el forintban. Az Alapkezelő főként irodai és kereskedelmi ingatlanokba, valamint biztonságos pénzpiaci eszközökbe fektet. Erste Ingatlan Alap Likviditási Alap 94.2% 5.9% ingatlan közepes 1 év BIX Index Indulás dátuma

7 Alternatív Eszközalapok ERSTE Globe Arany Nyíltvégű Forint Eszközalap Januárban mondhatnánk csodát művelt az arany ben jelentősen csökkent az árfolyama és letörve az 1200-as szintből, megnyílt az esésnek a tér, hogy a lélektani 1000-es szint alá kerüljön. Ehhez képest az idei évet jelentős erősödéssel kezdte az arany, 5%-ot emelkedve, 1117 dolláron zárta a hónapot. Azért volt ez egy váratlan fordulat, mert az évet nagyon gyengén, éves mélypontján zárta, és ehhez képest 5%-ot ment januárban, megmentve az 1050-es szintet, ahonnan letörve 1000 alá eshetne. 1 hó 3.81% 3 hó -1.24% 6 hó 3.15% 1 év -5.75% 3 év -2.75% YTD 3.81% Az Eszközalap célja, hogy az ügyfelek az arany értékének változásából részesedjenek. JB Physical Gold ETF 75.2% 24.8% árupiaci magas 3 év London Gold PM Indulás dátuma